Stablecoin dapat menghadapi penurunan imbal hasil setelah pemotongan suku bunga The Fed

Federal Reserve menurunkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin menjadi 4,00%–4,25%, pemotongan suku bunga pertama tahun ini. Langkah ini, yang dikemas sebagai respons terhadap data ketenagakerjaan yang melemah, menandai dimulainya siklus pelonggaran yang hati-hati.

Proyeksi menunjukkan dua kali pemotongan lagi mungkin terjadi sebelum akhir tahun, dengan penurunan lebih lanjut kemungkinan pada 2026. Inflasi tetap di atas target, namun Ketua Jerome Powell menekankan manajemen risiko daripada pengendalian harga secara langsung, dengan memprioritaskan stabilitas kondisi ketenagakerjaan.

Stablecoin akan segera terpengaruh oleh hal ini. Penerbit seperti Tether dan Circle telah menghasilkan keuntungan besar dengan menahan cadangan dalam Treasury jangka pendek selama lingkungan suku bunga tinggi dalam dua tahun terakhir. Aliran pendapatan tersebut kini mulai tergerus.

Protokol DeFi yang menawarkan eksposur Treasury ter-tokenisasi menghadapi tekanan yang sama, dengan imbal hasil yang diperkirakan akan turun lebih jauh jika Fed terus melakukan pemotongan hingga tahun depan. Siklus pelonggaran dengan beberapa kali pemotongan dapat secara signifikan mengurangi profitabilitas stablecoin, memaksa penerbit dan protokol untuk beradaptasi.

Penurunan imbal hasil dolar juga mengubah keseimbangan antara menahan stablecoin secara pasif dan mencari imbal hasil lebih tinggi di aset berisiko. Bitcoin paling diuntungkan dari alokasi ulang ini. Ketika suku bunga nominal turun dan inflasi tetap tinggi, imbal hasil riil menurun, sehingga aset tanpa imbal hasil menjadi lebih menarik. Dolar yang melemah dan meningkatnya selera risiko memperkuat efek ini, menempatkan Bitcoin sebagai pemenang relatif dari perubahan kebijakan Fed.

Pemotongan pada bulan September memang kecil, namun dapat membawa perubahan signifikan pada pasar kripto. Model stablecoin yang dibangun di atas pendapatan Treasury menghadapi hambatan struktural setelah pemotongan suku bunga, sementara Bitcoin dan aset high-beta lainnya berpotensi mendapatkan keuntungan dari penurunan imbal hasil riil dan peningkatan likuiditas. Fed telah membuka siklus pelonggaran, dan arus modal internal kripto akan bergerak seiring dengannya.

Artikel Stablecoins could face yield compression after Fed’s rate cut pertama kali muncul di CryptoSlate.