Tujuan Bullet untuk bersaing dengan CEX perps

Ini adalah segmen dari newsletter Lightspeed. Untuk membaca edisi lengkap, berlangganan.

Setiap industri memiliki permata mahkota yang layak untuk diperjuangkan. Dalam dunia crypto, permata mahkota itu adalah perpetual derivatives.

Perps memberikan trader berisiko tinggi eksposur leverage ke pasar crypto, menggunakan pembayaran pendanaan periodik antara posisi long dan short untuk menambatkan harga ke spot.

Ini adalah instrumen keuangan yang sangat menguntungkan dan mendominasi aliran perdagangan. Perps menyumbang setidaknya 70% dari volume CEX dan mayoritas pendapatannya. Berdasarkan data Kaiko, 68% dari seluruh volume perdagangan bitcoin pada tahun 2025 berasal hanya dari perps.

Mengingat ambisi Solana yang dinyatakan untuk menyaingi Nasdaq, ketiadaan platform perp andalan milik chain ini yang dapat menyaingi perps CEX menjadi kekurangan yang sulit diabaikan.

Diukur berdasarkan open interest, DEX perps terbesar di Solana, Jupiter dan Drift, berada di kisaran ~$533 juta, sekitar 4% dari open interest Hyperliquid. Dan meskipun Hyperliquid mendominasi lanskap DEX perps, volume bulanannya sekitar $300 miliar masih hanya sekitar 6% dari total volume perps CEX.

Rencana Solana untuk bersaing di perps

Untuk merebut kembali pangsa pasar perps, DEX perps Solana telah mengambil jalur yang berbeda-beda. Drift, misalnya, mengandalkan Block Assembly Marketplace ( BAM ) yang baru diluncurkan oleh Jito untuk memungkinkan logika pengurutan transaksi yang disesuaikan.

Kemudian ada tim seperti Bullet yang mengambil pendekatan jauh lebih radikal, seperti membangun rollup L2 khusus aplikasi.

Bullet sebelumnya adalah Zeta Markets, DEX perps order book pertama di Solana. Pada masa jayanya, Bullet menguasai volume tahunan lebih dari $10 miliar. Produk tersebut ditutup pada bulan Mei untuk fokus pada pengembangan appchain-nya.

Sumber: Blockworks Research

Tim memutuskan untuk membangun L2 khusus aplikasi agar dapat berkembang melampaui batas waktu blok 400ms milik Solana, kata co-founder Bullet, Tristan Frizza, kepada saya.

Arsitektur appchain Bullet adalah stack yang sangat disesuaikan: Ia menjalankan kode Rust native tanpa VM general-purpose, dipasangkan dengan sequencer khusus aplikasi dan memproses transaksi dengan model first-in-first-out (FIFO).

Meski tanpa VM general-purpose, Bullet tetap menargetkan verifiabilitas dengan zk proofs menggunakan zkVM untuk membuktikan transisi status. Rencana jangka panjangnya adalah bertransisi sepenuhnya ke zk rollup dan menghilangkan bridging sama sekali.

Berdasarkan angka awal testnet, stack khusus Bullet menunjukkan latensi ultra-cepat yang mengesankan sebesar 1,2ms, jauh di depan dibandingkan latensi waktu blok Solana 400ms atau bahkan Hyperliquid 70ms.

Sumber: Bullet

Penting untuk dicatat, sequencer Bullet juga menawarkan prioritas pembatalan, fitur yang memungkinkan trader dan market maker untuk membatalkan order secara andal selama periode volatilitas pasar — yang dianggap banyak orang sebagai kunci keberhasilan Hyperliquid.

Frizza menunjuk kurangnya prioritas pembatalan sebagai “tumit Achilles” Zeta di Solana tahun lalu, di mana trader sering harus bersaing dengan bot arbitrase MEV untuk membatalkan transaksi.

Transaksi yang dibatalkan di Solana mencapai puncaknya sebesar 72% pada April 2024

“Kami harus membayar begitu banyak biaya prioritas agar orang dapat membatalkan transaksi mereka. Bagaimana jika ada likuidasi $50 juta dan transaksi itu tertunda [selama] satu menit? Semua ini membuat saya sadar bahwa sulit untuk berkembang dan bersaing dengan Binance [di Solana].”

Untuk ketersediaan data, Bullet memanfaatkan Celestia, tim mengumumkan hari ini di Token2049 Singapore.

“Solana tidak dioptimalkan untuk kasus penggunaan ketersediaan data, tetapi untuk mengeksekusi transaksi SVM,” kata Frizza kepada saya, menunjuk throughput Celestia yang mencapai beberapa megabyte per detik sebagai yang paling optimal untuk kebutuhan Bullet.

Stack teknologi Bullet yang sangat khusus — eksekusi yang disesuaikan, Celestia DA, dan sequencer khusus aplikasi yang diatur untuk menekan MEV — menurut saya lebih mendekati visi roadmap “modular” Ethereum: membuat chain khusus untuk tugas tertentu daripada menyimpan semua status pada satu base layer seperti Solana.

Namun, Frizza menegaskan bahwa perps adalah alasan pengecualian mengapa L2 masuk akal.

“Perps mungkin adalah kasus penggunaan DeFi paling kompleks — Anda membutuhkan performa tinggi, biaya rendah, latensi rendah dan memaksanya ke chain general purpose yang tidak dioptimalkan untuk itu bukanlah hal yang ideal,” kata Frizza. “Apa yang dioptimalkan Bullet…sangat sulit dilakukan pada set validator yang tersebar secara geografis sebanyak 2.000.”

Frizza mengatakan kepada saya bahwa mesin status global Solana masih unggul untuk sebagian besar kasus penggunaan lain, jadi hampir tidak perlu rollup general purpose seperti Arbitrum di atas Ethereum.

Direncanakan untuk peluncuran mainnet akhir tahun ini, Bullet mungkin merupakan taruhan paling ambisius dari proyek asli Solana untuk bersaing di perps skala CEX.