BTC kembali turun di bawah 90 ribu dolar, bagaimana pasar Desember akan bergerak?

Shaw, Jinse Finance

Pada pagi hari tanggal 1 Desember, pasar mata uang kripto kembali mengalami "flash crash". Bitcoin turun lebih dari 4.000 dolar AS dalam dua jam, sempat menyentuh 86.161 dolar AS (UTC+8), dengan penurunan 24 jam mendekati 5%; Ethereum turun lebih dari 200 dolar AS dalam dua jam, sempat menyentuh 2.813,20 dolar AS (UTC+8), dengan penurunan 24 jam lebih dari 5,5%. Data menunjukkan, dalam 4 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 481 juta dolar AS, dengan posisi long yang dilikuidasi sebesar 462 juta dolar AS, posisi short sebesar 19,14 juta dolar AS, didominasi oleh likuidasi posisi long. BTC dilikuidasi sebesar 159 juta dolar AS, ETH sebesar 134 juta dolar AS.

Bulan Desember baru saja dimulai, pasar mata uang kripto langsung memberikan pukulan telak kepada investor, dan sentimen panik yang sempat mereda kembali menyebar. Apa yang sebenarnya terjadi di pasar? Dalam satu bulan terakhir tahun ini, bagaimana tren pasar kripto, apakah akan terus lesu, dan apakah bear market semakin dalam?

I. Pasar Kripto Anjlok dalam Waktu Singkat, Posisi Long Kembali Terkapar

Pagi ini, pasar kripto kembali mengalami "flash crash", Bitcoin dan Ethereum serta koin lainnya anjlok tajam. Bitcoin turun lebih dari 4.000 dolar AS dalam dua jam, sempat turun di bawah 87.000 dolar AS (UTC+8), bahkan menyentuh 86.161 dolar AS (UTC+8), dengan penurunan 24 jam mendekati 5%; Ethereum turun lebih dari 200 dolar AS dalam dua jam, sempat turun di bawah 2.900 dolar AS (UTC+8), bahkan menyentuh 2.813,20 dolar AS (UTC+8), dengan penurunan 24 jam lebih dari 5,5%. Solana, BNB, dan lainnya juga mengalami penurunan tajam dalam waktu singkat.

Data dari Coinglass menunjukkan, dalam 4 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 481 juta dolar AS, dengan posisi long yang dilikuidasi sebesar 462 juta dolar AS, posisi short sebesar 19,14 juta dolar AS, didominasi oleh likuidasi posisi long. BTC dilikuidasi sebesar 159 juta dolar AS, ETH sebesar 134 juta dolar AS. Dalam 24 jam terakhir, lebih dari 198.000 orang di seluruh jaringan mengalami likuidasi, dengan likuidasi tunggal terbesar terjadi di Binance - ETH/USDC, senilai 14,48 juta dolar AS.

Baru-baru ini, ekspektasi penurunan suku bunga The Fed yang meningkat belum cukup untuk menopang rebound berkelanjutan di pasar kripto, arus dana ETF yang lemah, aksi jual oleh investor "whale", likuidasi leverage long yang kembali terjadi, serta pengetatan kebijakan domestik, semuanya kembali memperdalam sentimen panik di pasar.

II. Kebijakan Regulasi Domestik Semakin Ketat, Memperbesar Sentimen Panik Pasar

Bank Rakyat Tiongkok baru-baru ini mengadakan rapat koordinasi kerja untuk memberantas perdagangan dan spekulasi mata uang virtual, dihadiri oleh pejabat dari Kementerian Keamanan Publik, Administrasi Siber Pusat, dan 13 departemen terkait lainnya. Rapat tersebut menegaskan untuk terus mempertahankan kebijakan larangan terhadap mata uang virtual, dan terus memberantas aktivitas keuangan ilegal terkait mata uang virtual. Rapat menekankan bahwa mata uang virtual tidak memiliki status hukum yang setara dengan mata uang fiat, tidak memiliki legal tender, dan tidak boleh serta tidak dapat digunakan sebagai alat pembayaran di pasar. Aktivitas bisnis terkait mata uang virtual merupakan aktivitas keuangan ilegal. Stablecoin adalah salah satu bentuk mata uang virtual, saat ini tidak dapat secara efektif memenuhi persyaratan identifikasi pelanggan, anti pencucian uang, dan lainnya, serta berisiko digunakan untuk pencucian uang, penipuan investasi, dan transfer dana lintas batas ilegal. Rapat meminta setiap unit untuk menjadikan pencegahan risiko sebagai tema abadi dalam pekerjaan keuangan, terus mempertahankan kebijakan larangan terhadap mata uang virtual, dan terus memberantas aktivitas keuangan ilegal terkait mata uang virtual.

Walaupun tidak ada kebijakan regulasi baru yang diumumkan dalam rapat ini, namun kembali menegaskan larangan ketat terhadap perdagangan mata uang virtual dan pengawasan ketat terhadap stablecoin di dalam negeri.

III. Lingkungan Ekonomi Makro yang Tidak Stabil Mempengaruhi Pasar Aset Berisiko

Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, menyatakan bahwa komite kebijakan bank sentral kemungkinan akan menaikkan suku bunga acuan bulan ini. Ia menekankan bahwa setiap kenaikan suku bunga hanyalah penyesuaian tingkat pelonggaran kebijakan, dan otoritas akan membuat keputusan yang tepat apakah akan melanjutkan perubahan kebijakan. Dalam pidatonya di hadapan para pemimpin bisnis di Nagoya, Jepang tengah, pada hari Senin, Ueda mengatakan ekonomi Jepang telah pulih secara moderat, tingkat inflasi diperkirakan akan turun di bawah 2% pada awal tahun fiskal 2026, kemudian kembali meningkat, dan pada paruh kedua periode proyeksi akan sejalan dengan target 2%. Ia menyatakan, tren kenaikan upah dan harga semakin kuat, pengaruh nilai tukar terhadap harga semakin besar, dan untuk mencapai target stabilitas harga, kebijakan pelonggaran akan disesuaikan secara tepat waktu. Jika ekonomi dan harga terus membaik, akan dipertimbangkan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut.

Berdasarkan data Overnight Index Swap, para trader memperkirakan kemungkinan Bank of Japan menaikkan suku bunga pada akhir rapat kebijakan berikutnya pada 19 Desember sekitar 64% (UTC+8). Kemungkinan tindakan sebelum Januari tahun depan meningkat menjadi 90%. Setelah pidato Ueda, nilai tukar yen terhadap dolar AS sedikit menguat. Sebelum pidatonya, seiring meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor dua tahun telah mencapai level tertinggi sejak 2008.

Meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan, ditambah dengan penurunan suku bunga The Fed yang belum terealisasi, ketidakpastian lingkungan ekonomi makro mempengaruhi arah pasar aset berisiko seperti mata uang kripto.

IV. Arus Masuk Bersih ETF Baru Saja Pulih, Dana Institusi Masih Kurang

Data dari Farside Investors menunjukkan, ETF spot Bitcoin Amerika Serikat mencatat arus masuk bersih sebesar 73,2 juta dolar AS (UTC+8) minggu lalu, ETF spot Ethereum Amerika Serikat mencatat arus masuk bersih sebesar 312 juta dolar AS (UTC+8) minggu lalu. Sementara itu, ETF spot Bitcoin IBIT milik BlackRock mengalami arus keluar bersih sebesar 2,34 miliar dolar AS pada November, dengan arus keluar bersih sekitar 463 juta dolar AS (UTC+8) pada 14 November, dan sekitar 523 juta dolar AS (UTC+8) pada 18 November, dua kali memecahkan rekor arus keluar harian sebelumnya.

Meski dana ETF sudah mulai mencatat arus masuk bersih, namun institusi baru saja kembali masuk, dan dibandingkan dengan arus keluar dana besar-besaran sebelumnya, jumlahnya masih kurang, sehingga sulit menopang rebound pasar secara keseluruhan.

V. Investor Whale "OG" Melakukan Penjualan, Menambah Tekanan Turun Pasar

Analis on-chain @ai_9684xtpa memantau, whale ETH kuno dari tahun 2016 dengan biaya hanya 203,22 dolar AS telah diduga menjual 7.000 ETH melalui Wintermute dalam sebulan terakhir, dengan harga rata-rata transfer 3.024 dolar AS (UTC+8), jika dijual akan memperoleh keuntungan 19,745 juta dolar AS. Selain itu, analis on-chain Ai Yi memantau, alamat yang membangun posisi 1.074 WBTC dengan harga rata-rata 10.708 dolar AS empat tahun lalu, setelah menjual seluruh WBTC tampaknya mulai menjual ETH. Alamat ini pernah take profit 1.000 BTC dengan harga rata-rata 118.011 dolar AS (UTC+8) tahun ini dan memperoleh keuntungan 107 juta dolar AS (UTC+8). Alamat ini menyetor 5.000 ETH ke Binance, senilai 15,36 juta dolar AS (UTC+8), dalam dua minggu terakhir telah menyetor total 13.403,28 ETH ke bursa, dengan nilai total 41,06 juta dolar AS (UTC+8). Saat ini alamat tersebut masih memegang 15.000 ETH.

Alamat whale "OG" terus melakukan penjualan aset kripto dalam jumlah besar baru-baru ini, memberikan tekanan turun yang berkelanjutan pada pasar, dan mungkin menjadi salah satu pemicu penurunan.

VI. Ekspektasi Faktor Positif di Bulan Desember, Mungkin Mendorong Pemulihan Pasar

The Fed akan secara resmi mengakhiri Quantitative Tightening (QT) hari ini (UTC+8). Diketahui, The Fed pada rapat FOMC 29 Oktober 2025 memutuskan untuk mengakhiri QT mulai 1 Desember 2025 (UTC+8). The Fed mulai mengetatkan kebijakan moneter sejak Maret 2022, dan mulai mengurangi kepemilikan obligasi pada Juni 2022, yaitu Quantitative Tightening (QT) (UTC+8). Sejak 2022, The Fed telah menarik lebih dari 2 triliun dolar AS dari pasar, dan saat ini neraca keuangan turun menjadi sekitar 6,55 triliun dolar AS. Namun mulai 1 Desember, situasi akan berubah, The Fed akan berhenti menarik dana dari pasar.

Selain itu, The Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru pada 10 Desember (UTC+8), pernyataan pejabat penting The Fed baru-baru ini, ditambah dengan pernyataan dovish dari kandidat ketua The Fed berikutnya dari pemerintahan Trump, membuat ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga 25 basis poin pada Desember semakin meningkat. CME "FedWatch" menunjukkan, probabilitas The Fed menurunkan suku bunga 25 basis poin pada Desember adalah 87,4%, probabilitas mempertahankan suku bunga adalah 12,6% (UTC+8). Probabilitas penurunan suku bunga kumulatif 25 basis poin hingga Januari tahun depan adalah 67,5%, probabilitas mempertahankan suku bunga adalah 9,2% (UTC+8).

Meski saat ini pasar kripto masih lesu, namun faktor positif yang mungkin muncul di bulan Desember dapat mendorong pasar sedikit pulih.

VII. Analisis dan Interpretasi Pasar

Bulan Desember baru saja dimulai, mata uang kripto langsung "mengalami awal yang buruk", sentimen panik yang baru saja mereda kembali menunjukkan tren meningkat. Dalam satu bulan terakhir tahun 2025, bagaimana perkembangan mata uang kripto? Apakah faktor positif di bulan Desember dapat mendorong pasar seperti yang diharapkan, ataukah lesunya pasar kripto akan berlanjut hingga 2026? Berikut interpretasi utama pasar.

1. Laporan riset terbaru CryptoQuant menyatakan, total suplai stablecoin ERC20 pada tahun 2025 telah melampaui 160 miliar dolar AS (UTC+8), mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, yang dianggap sebagai indikator kunci untuk memprediksi tren harga Bitcoin. Penelitian tersebut menunjukkan, dibandingkan dengan suplai uang M2 global, korelasi antara suplai stablecoin dan tren harga Bitcoin lebih signifikan. Laporan tersebut menganalisis bahwa stablecoin sebagai sumber utama likuiditas pasar kripto dapat lebih cepat dan langsung mencerminkan arus dana investor, dan pertumbuhan suplai stablecoin seringkali mendahului kenaikan harga Bitcoin. Pada bull market 2021 dan pemulihan pasar 2024-2025, pertumbuhan suplai stablecoin jelas mendahului kenaikan harga Bitcoin. Tim riset CryptoQuant menyatakan, suplai stablecoin saat ini berada di level tertinggi sepanjang sejarah, menunjukkan daya beli dasar pasar terus meningkat, yang mungkin menjadi pendorong utama tren harga Bitcoin berikutnya.

2. Analisis grafik Matrixport menyatakan, Bitcoin baru saja memasuki fase langka: posisi, sentimen pasar, dan kebijakan makro bertabrakan secara bersamaan. Volatilitas implisit telah turun tajam, permintaan perlindungan dari crash juga telah mereda, namun harga masih berada di bawah level kunci yang secara historis sulit ditembus kembali. Pada saat yang sama, indikator biaya dasar on-chain penting sedang diuji, dan level ini sering membedakan antara "panik" dan "nilai mendalam" di masa lalu. Menambah ketegangan, dengan perubahan sikap The Fed, ekspektasi penurunan suku bunga kembali melonjak, namun sejarah menunjukkan bahwa ini justru merupakan fase di mana banyak trader salah menilai tren selanjutnya. Pola musiman mengarah ke satu arah, struktur tren mendukung arah lain, dan keduanya didukung oleh data.

3. Analis pasar MisterCrypto berpendapat, kondisi pasar sudah cukup untuk mendorong Bitcoin rebound ke kisaran 100.000—110.000 dolar AS. Struktur jangka pendek Bitcoin menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, setelah sebelumnya terjadi apa yang ia sebut "penjualan kapitulasi". Ia menunjukkan, indikator terkait perilaku trader menunjukkan, saat sentimen pasar jatuh ke zona ketakutan ekstrem, pemain besar sudah mulai membuka posisi long baru, dan kombinasi ini secara historis sering menandakan rebound selama penurunan.

4. Peneliti kripto Bitwise, André Dragosch, menyatakan, Bitcoin saat ini menghadapi lingkungan makro yang "mirip" dengan periode pandemi COVID-19. Berdasarkan skala stimulus moneter sebelumnya, ekspektasi pertumbuhan global akan meningkat dari sini, yang menunjukkan momentum pertumbuhan akan berlanjut hingga 2026. Harga Bitcoin saat ini tampaknya tidak sesuai dengan prospek ekonomi makro di masa depan, sehingga Bitcoin mungkin masih memiliki ruang kenaikan yang besar.

5. Co-founder BitMEX, Arthur Hayes, tetap memprediksi, Bitcoin (BTC) akan naik menjadi 250.000 dolar AS (UTC+8) sebelum akhir tahun, naik sekitar 170%. Hayes percaya Bitcoin telah mencapai titik terendah, dan penurunan ke 80.600 dolar AS (UTC+8) pekan lalu adalah titik terendah, kini telah rebound sekitar 12%. Hayes menunjukkan, siklus pengetatan likuiditas AS hampir berakhir, The Fed telah menurunkan suku bunga 25 basis poin pada Oktober (UTC+8), pasar memperkirakan QT akan berakhir paling cepat awal Desember (UTC+8), dan ada probabilitas 87% penurunan suku bunga lanjutan pada 10 Desember (UTC+8). Ditambah dengan efek reset dari likuidasi leverage pasar kripto pada 11 Oktober, akan memberikan dorongan kenaikan bagi Bitcoin. Meski ia mengakui prediksi bisa meleset, namun tetap optimis dalam jangka panjang.

6. Analis kripto Ali menulis, "Bitcoin (BTC) biasanya mulai rebound setelah kerugian trader on-chain melebihi 37%. Saat ini, indikator tersebut berada di 20%."

7. Platform analisis sentimen kripto Santiment menyatakan, harga Ethereum (ETH) kemungkinan akan naik hampir 7% dalam waktu dekat (UTC+8); alasannya, saat ini yield stablecoin berada di level rendah, yang menunjukkan pasar kripto belum memasuki kondisi overheat. Santiment dalam laporan yang dirilis Sabtu menyebutkan: "Saat ini yield stablecoin sekitar 4% (UTC+8). Fenomena ini menunjukkan pasar belum mencapai puncak utama, masih ada ruang kenaikan lebih lanjut." Platform ini juga memprediksi, Ethereum kemungkinan akan segera menguji resistance di 3.200 dolar AS (UTC+8).