Wintermute: Struktur pasar sedang membaik, token utama tidak lagi begitu rentan

ChainCatcher melaporkan, Wintermute merilis laporan pasar yang menyatakan bahwa ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang sepenuhnya menghapus stabilitas minggu lalu dan memicu aksi deleveraging secara luas. Struktur pasar telah di-reset secara bersih: tingkat leverage turun drastis, likuiditas kembali netral, dan partisipasi spot meningkat secara signifikan. Saat ini, semuanya diperdagangkan mengikuti logika makro, namun pasangan mata uang utama tampaknya tidak lagi begitu rapuh.

Dari sudut pandang struktur pasar, kondisinya sebenarnya sedang membaik: basis telah turun ke titik terendah siklus, basis tahunan 90 hari bitcoin mendekati 4% hingga 5%, ethereum mendekati 3% hingga 4%, mencerminkan peningkatan posisi long leverage yang berkelanjutan. Total open interest kontrak perpetual telah turun dari sekitar 230 billions USD pada awal Oktober menjadi sekitar 135 billions USD saat ini, membersihkan banyak leverage berlebih dan mengurangi kemungkinan likuidasi mekanis lebih lanjut. Proporsi volume perdagangan spot meningkat, dan mengingat dampak libur Thanksgiving, kedalaman pasokan spot juga lebih baik dari yang diharapkan. Tingkat leverage yang lebih rendah, pendanaan negatif, dan partisipasi spot yang lebih sehat biasanya merupakan kondisi yang dibutuhkan sebelum pasar melakukan restrukturisasi kembali setelah stabilitas makroekonomi.