Tinjauan Volatilitas BTC Mingguan (17 November - 1 Desember)

Indikator Kunci (17 November pukul 16:00 waktu Hong Kong hingga 1 Desember pukul 16:00 waktu Hong Kong)

• BTC/USD: -9,6% ($95.600 -> $86.400)
• ETH/USD: -11,9% ($3.200 -> $2.820)

• Setelah anjlok tajam pada hari Jumat dua minggu lalu ke level support kunci $80.000, pasar minggu lalu mencoba membangun fondasi untuk "rally Natal" yang diantisipasi di tengah likuiditas Thanksgiving yang tipis, dengan harga koin naik secara korektif dari titik terendah. Namun, pada awal minggu ini, pasar segera diuji oleh kenyataan: penumpukan posisi long dan level pivot $89.000 memicu aksi jual besar-besaran selama sesi perdagangan Asia. Meskipun kami memang memperkirakan pasar akan menciptakan "rally Natal" akhir bulan ini (terutama mengingat ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed), kami memperkirakan jalur paling mungkin ke depan adalah menguji ulang titik terendah dari posisi saat ini, namun titik terendah tersebut dalam jangka panjang merupakan peluang beli yang baik. Peserta yang tidak menjual saat rebound minggu lalu mungkin mulai panik, terutama jika kita tidak melihat harga pulih dengan cepat / naik ke level resistance ($88.500–$90.000), tren penurunan harga akan semakin terpicu.
• Ada beberapa jalur harga lain yang mungkin di pasar — karena kompleksitas peristiwa flash crash Oktober, kemungkinan ini lebih besar dari biasanya — sehingga ada kemungkinan signifikan bahwa pergerakan saat ini hanyalah koreksi sederhana setelah kenaikan harga yang berlebihan di tengah likuiditas tipis, dan tren naik jangka panjang sebenarnya sudah dimulai. Alternatif lain adalah bahwa ini masih merupakan bagian dari koreksi sebelum gelombang penurunan terakhir (jika kita merebut kembali level di atas $90.000 tetapi gagal di $100.000, kemungkinan ini akan semakin jelas), namun jalur yang lebih mungkin adalah akan ada lebih banyak penurunan harga mulai minggu ini. Kami menyarankan untuk mulai membangun posisi long jangka panjang secara bertahap dari level $85.500–$86.500, dan menambah posisi lagi saat mendekati $80.000–$81.000; bagi yang berani, dapat menambah lagi di area $78.000–$80.000 (support jangka panjang penting berada di bawah area ini). Pivot kunci untuk kenaikan termasuk di atas $89.000 dan $94.250, sementara $100.000 adalah pivot penting, jika ditembus akan membuka kembali pintu menuju area $125.000–$130.000 (ini adalah target gelombang B setelah pergerakan ini berakhir).

Tema Pasar

• Beberapa minggu terakhir pasar sangat fluktuatif karena penetapan harga suku bunga FOMC berayun, dari "peluang penurunan suku bunga Desember hingga 90% turun ke 30%, lalu kembali ke 90%". Saham teknologi/AI dengan beta tinggi dan cryptocurrency paling terpengaruh, sementara indeks VIX sempat kembali ke level tertinggi 25–26 yang telah terjadi beberapa kali tahun ini (tidak termasuk puncak >40 akibat masalah tarif pada Maret–April). Meskipun level VIX kembali membatasi kenaikan harga lebih lanjut, secara makro fundamental tetap mendukung aset berisiko karena jalur suku bunga The Fed tidak berubah secara substansial. Pasar tidak lagi mampu mempertahankan status risk-off dalam jangka panjang, karena posisi sudah dikurangi sebelum Thanksgiving, dan kami melihat aset berisiko secara umum mengalami rebound.
• Setelah memimpin penurunan aset berisiko beta tinggi, cryptocurrency tidak luput dari kelanjutan tren turun, dengan BTC dua minggu lalu pada hari Jumat menembus support kunci $85.000 dan memicu penurunan cepat ke support kuat $80.000. Setelah itu, kami melihat rebound korektif di tengah likuiditas tipis dan kelelahan aksi jual, sentimen risiko secara keseluruhan membaik, dan pasar mencoba membentuk dasar. Sayangnya, setelah peristiwa 10–11 Oktober, sentimen/struktur pasar tampaknya telah melemah secara fundamental, sehingga siklus ini "mungkin berbeda", yaitu minat beli dan likuiditas baru mungkin tidak cukup untuk mendorong harga naik secara substansial dan menembus $100.000. Arus keluar dana IBIT telah meningkat, tetapi masih jauh dari skala arus masuk berkelanjutan selama beberapa bulan sejak musim panas, dan tren arus dana ini akan menjadi kunci yang perlu dipantau ke depan. Menariknya, performa altcoin relatif kuat, yang sangat tidak biasa dalam "bear market" crypto, ini menunjukkan tingkat deleveraging yang lebih dalam (sekali lagi terkait dampak peristiwa 10–11 Oktober), dan posisi altcoin secara umum jauh lebih bersih (kecuali posisi DAT, meskipun Tom Lee belum mengurangi pembelian ETH... setidaknya untuk saat ini!).

Volatilitas Implisit BTC

• Dua minggu terakhir, rentang volatilitas implisit sangat besar, dengan volatilitas kontrak berjangka kurang dari 2 bulan melonjak saat harga koin menyentuh titik terendah $80.000, lalu turun tajam karena kenaikan lambat dengan volatilitas rendah minggu lalu, dan kemudian naik lagi seiring aksi jual baru dari $90.500–$85.500 selama sesi Asia. Volatilitas aktual tetap tinggi di 48–52%, sehingga penurunan volatilitas implisit hanya dapat dikaitkan dengan pengurangan posisi menjelang akhir tahun, sementara market maker ingin menarik kembali arus jual trading directional.
• Struktur tenor volatilitas implisit telah menjadi datar secara umum, karena tekanan jual pada volatilitas jangka panjang membuat tenor dengan jatuh tempo lebih dari 3 bulan sedikit berat, sementara kontrak jangka pendek tetap didukung oleh kenaikan volatilitas aktual.

Skew/Kurtosis BTC

• Harga skew secara umum mengikuti pergerakan arah spot, korelasi spot-volatilitas aktual (termasuk volatilitas aktual dan implisit) sangat kuat. Dari dinamika permintaan-penawaran, pasar mulai melihat pasokan opsi call bertumpuk lagi di level spot ini, yang seharusnya terus membuat harga skew opsi put mendapatkan penawaran mendalam.
• Skew cenderung bergerak sideways, harga koin menemukan support di kisaran besar $80.000–$94.000. Trading arah di kedua sisi kisaran ini dilakukan dalam bentuk call spread atau put spread, memberikan lebih banyak tekanan jual kurtosis ke pasar, tetapi pasar secara umum memperkirakan kisaran ini tidak akan ditembus secara substansial dalam waktu dekat. Selain itu, karena performa Gamma lokal yang sehat, minat pasar pada opsi at-the-money lebih besar daripada opsi sayap.

Semoga perdagangan Anda sukses minggu depan!