Raja Sinyal Sebelumnya Murad: 116 Alasan Mengapa Bull Market Akan Datang pada 2026

Disusun & Diterjemahkan oleh: Deep Tide TechFlow

Tamu: Murad

Sumber Podcast: MustStopMurad

Judul Asli: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Tanggal Tayang: 27 November 2025

Ringkasan Poin Penting

Masih ingat Murad, raja sinyal dari siklus sebelumnya? Dialah yang mengemukakan teori super siklus Meme.

Sekarang dia kembali lagi.

Dalam podcast ini, Murad membagikan 116 alasan bullish, analisis data, dan sinyal on-chain yang menunjukkan bahwa pasar bull cryptocurrency kemungkinan akan berlanjut hingga tahun 2026.

Murad percaya bahwa siklus pasar kali ini mungkin akan mematahkan pola empat tahunan sebelumnya dan berlangsung lebih lama.

Ringkasan Pandangan Menarik

• Bitcoin kemungkinan akan naik secara parabola di masa depan, mencapai puncak antara 150.000 hingga 200.000 dolar AS.
• Pemegang ETF memiliki keyakinan jangka panjang yang sangat kuat terhadap Bitcoin.
• Pasar bull Bitcoin belum berakhir dan akan berlanjut hingga 2026.
• Pasar stablecoin sedang berada dalam super siklus.
• Mayoritas penjualan baru-baru ini berasal dari trader dan pemegang jangka pendek.
• Tidak setuju dengan pandangan bahwa siklus pasar hanya empat tahun; siklus ini mungkin akan diperpanjang menjadi empat setengah atau bahkan lima tahun, dan bisa berlanjut hingga 2026.
• Volume likuidasi di sisi atas (posisi short) jauh lebih besar daripada sisi bawah (posisi long), jumlah posisi short lebih banyak daripada posisi long.
• 30 sinyal puncak siklus tradisional Bitcoin belum ada satu pun yang terpicu, yang berarti pasar belum mencapai area puncak.
• Pergerakan pasar tahun 2025, termasuk fluktuasi harga saat ini, mungkin hanyalah fase konsolidasi, meletakkan dasar untuk kenaikan berikutnya.
• Harga maksimum pain point opsi Bitcoin pada akhir November dan Desember masing-masing berada di 102.000 dan 99.000 dolar AS, jauh di atas harga pasar saat ini.
• Harga Bitcoin mencapai titik terendah di sekitar kisaran biaya dasar ETF (sekitar 79.000 hingga 82.000 dolar AS), yang juga sesuai dengan harga realisasi ETF.
• Selain itu, 80.200 dolar AS (sedikit di bawah titik terendah baru-baru ini) dianggap sebagai harga pasar rata-rata Bitcoin yang sebenarnya. Beberapa indikator harga tumpang tindih di kisaran 79.000 hingga 83.000 dolar AS, termasuk biaya dasar ETF, harga realisasi, dan harga pasar rata-rata. Tumpang tindih harga ini biasanya dianggap sebagai area support.
• Jika menganalisis distribusi harga realisasi Bitcoin lebih lanjut, dapat ditemukan bahwa kisaran 83.000 hingga 85.000 dolar AS juga merupakan area penting untuk konversi support dan resistance.

Isi Podcast

Analisis Penyebab Penurunan Tajam BTC Baru-baru Ini

Pertanyaan pertama yang harus dijawab adalah: Mengapa Bitcoin (BTC) turun tajam dari 125.000 dolar AS ke 80.000 dolar AS?

Pertama, sebagian investor yang mempercayai teori siklus empat tahun melakukan penjualan besar-besaran, yang memperparah tekanan turun di pasar. Pada saat yang sama, shutdown pemerintah AS yang berkepanjangan melebihi ekspektasi pasar, semakin meningkatkan ketidakpastian makroekonomi. Karena shutdown pemerintah, pasar repo mengalami tekanan pendanaan, dan penurunan kecil di pasar saham juga berdampak negatif pada harga BTC.

Selain itu, beberapa perusahaan cadangan digital kecil dan pemegang awal Bitcoin juga melakukan penjualan karena efek penularan pasar. Dalam skala yang lebih kecil, beberapa BTC whale yang tidak puas dengan pembaruan inti BTC terbaru melakukan "penjualan protes". Faktor-faktor ini bersama-sama menyebabkan penurunan harga Bitcoin yang sangat cepat dan tidak biasa dalam enam minggu terakhir, dari 125.000 dolar AS menjadi 80.000 dolar AS.

Meski demikian, saya akan membuktikan melalui 116 alasan dan grafik bahwa pasar bull Bitcoin belum berakhir dan diperkirakan akan berlanjut hingga 2026.

116 Alasan Mendukung Pasar Bull BTC Berlanjut hingga 2026

Analisis Teknikal & Struktur Harga (TA)

1. Penurunan 36% yang baru-baru ini kita lihat bukanlah sesuatu yang belum pernah kita lihat sebelumnya. Jika Anda melihat semua retracement dalam siklus ini, kali ini adalah yang tercepat, paling tajam, dan terbesar. Namun, kita pernah melihat retracement 32% di awal 2025, dan 33% di pertengahan 2024. Retracement ini kurang lebih setara dengan penurunan 36% yang kita lihat saat ini. Jadi, dibandingkan dengan kondisi siklus ini sejauh ini, ini bukanlah hal yang aneh.

2. Candlestick 3 hari membentuk Bullish Hammer, yang biasanya merupakan pola pembalikan. Kita perlu menunggu dua hingga tiga minggu ke depan untuk melihat apakah ini bisa menjadi dasar, tetapi pola candlestick 3 hari ini bullish.

3. Kita masih berada dalam pola higher low yang berkelanjutan. Dari kerangka waktu yang lebih tinggi, jika titik terendah 80.005 ini adalah low lokal, BTC secara teknis masih mencetak higher low.

4. BTC baru saja menguji zona permintaan dua minggu, pada dasarnya kita berada di area support.

5. Dalam kerangka waktu bulanan, kita berada dalam channel paralel naik jangka panjang. Channel ini dimulai sejak 2023, kita masih berada di support diagonal, pada dasarnya ini adalah struktur bullish. Ini adalah siklus bull yang lambat dan stabil, tetapi struktur ini belum rusak.

6. Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, pada skala logaritmik juga ada channel paralel naik, dengan support diagonal yang dapat ditelusuri hingga 2013. Struktur ini secara teknis masih utuh, kita baru saja menguji bagian bawahnya.

7. Ada juga satu diagonal lain yang pernah menjadi resistance pada awal 2021, akhir 2021, dan awal 2024. Kita menembusnya di akhir 2024, menguji sebagai support di awal 2025, dan sekarang kita mengujinya lagi sebagai support, ini mungkin hanya konfirmasi resistance menjadi support sekali lagi.

Indikator Momentum & Oversold

8. RSI mingguan belum pernah serendah ini sejak FDX crash. Satu-satunya beberapa kali RSI mingguan serendah ini adalah di dasar bear market 2018, dasar COVID, dan pertengahan 2022 saat 3AC/Luna crash. Saat ini kita berada di level yang mirip dengan masa COVID, tetapi ini pada dasarnya adalah RSI mingguan terendah sejak 2023. Jika Anda mencocokkan level RSI mingguan ini dengan grafik, biasanya ini bertepatan dengan dasar akhir bear market, atau penurunan tajam seperti saat COVID.

9. RSI harian adalah yang terendah dalam dua setengah tahun, terakhir kali di level ini adalah musim panas 2023. Data statistik menunjukkan bahwa ketika RSI harian BTC turun di bawah 21, ekspektasi imbal hasil ke depan terlihat menguntungkan.

10. Indikator lain adalah jarak ke Power Law, saat ini berada di level "zona beli".

11. Jika Anda menghubungkan semua dasar retracement siklus ini, Anda akan menemukan ini adalah support diagonal yang sempurna. Ada yang sudah memprediksi dasar di sekitar 84.000 saat harga 95.000, dan akhirnya kita berhenti turun di sekitar 80.500.

12. MACD BTC pada grafik 1 hari, 2 hari, dan 3 hari berada di level terendah dalam sejarah.

13. Tiga kali terakhir MA 50 hari menembus di bawah MA 200 hari dalam siklus ini, semuanya adalah peluang beli. Secara historis, lebih dari 60% waktu, kondisi ini menghasilkan imbal hasil positif.

14. Menariknya, jika Anda melihat semua harga perdagangan Bitcoin yang berada 3,5 deviasi standar di bawah MA 200 hari, satu-satunya waktu ini terjadi sebelumnya adalah pada dasar bear market November 2018 dan saat crash COVID Maret 2020.

15. Jika kita melihat deviasi 4 standar di bawah, sebelumnya hanya terjadi sekali saat crash COVID. Kita mencapai level serupa pada 21 November, dan probabilitas kejadian ini kurang dari 1%, sangat tidak biasa dan penurunan yang tajam, menandakan ketakutan pasar yang ekstrem.

16. Indikator LeaC pada grafik 3 hari memberikan sinyal beli pertama sejak FTX crash, biasanya hanya terjadi di bear market atau dasar pasar.

17. Total Market Cap kripto saat ini berada di 200 EMA (Exponential Moving Average).

18. Total Market Cap kripto juga berada di support horizontal dan diagonal.

Analisis On-chain & Tanda-tanda Kapitulasi

19. Mayoritas penjualan baru-baru ini bukan berasal dari pemegang jangka panjang dan/atau penambang, melainkan dari trader dan pemegang jangka pendek.

20. Persentase pemegang jangka pendek yang masih untung adalah yang terendah dalam 5 tahun, belum pernah serendah ini sejak 2019.

21. Pasokan pemegang jangka pendek berada di level terendah dalam sejarah.

22. Rasio laba rugi terealisasi pemegang jangka pendek juga terendah dalam lima tahun, menandakan pasar sedang mengalami kapitulasi total, terutama dari sudut pandang pemegang jangka pendek dan trader.

23. SOPR (Spent Output Profit Ratio) pemegang jangka pendek mulai memasuki zona sinyal beli.

24. Kerugian terealisasi adalah yang tertinggi sejak Silicon Valley Bank collapse 2023, ini adalah sinyal kapitulasi pasar lainnya.

25. Puell Multiple berada di level diskon (rasio pendapatan penambang saat ini terhadap rata-rata 365 hari), biasanya terkait dengan dasar jangka menengah.

26. Data on-chain terbaru menunjukkan kita mengalami outflow dana bursa terbesar dalam sejarah. Melihat empat kejadian serupa sebelumnya, arus dana seperti ini biasanya menandai awal bull market atau akhir bear market. Dalam beberapa minggu atau bulan berikutnya, pasar cenderung mengalami reli bullish yang signifikan.

27. Selain itu, indikator Realized Net Profit and Loss on-chain turun ke level terendah sejak FDX crash, menandakan sentimen pasar mungkin sudah mencapai dasar, menciptakan kondisi untuk rebound potensial.

28. SOPR bersiap untuk breakout akumulasi. Sejauh ini dalam siklus ini, belum mencapai level yang terkait dengan puncak global.

29. SOPR masih berada dalam struktur siklus bull market. Sejak 2023, indikator ini belum pernah masuk ke zona bear market tipikal, selalu memantul di sekitar level 1.

Stablecoin & Pasar Derivatif

30. Pasar stablecoin sedang berada dalam super siklus, ukurannya terus berkembang selama tiga tahun terakhir. Tren ini adalah sinyal bullish karena peningkatan stablecoin berarti investor memiliki lebih banyak dana untuk membeli Bitcoin dan ETH saat harga turun.

31. Rasio Stablecoin Supply Ratio (SSR) saat ini berada pada gap terbesar sejak 2022, semakin menunjukkan potensi daya beli pasar.

32. Oscillator rasio SSR stablecoin telah mencapai level terendah sejak 2017.

33. Melihat posisi Bitcoin, posisi long BTCUSD di Bitfinex saat ini berada di zona beli, kondisi ini konsisten dengan beberapa dasar jangka menengah dalam siklus ini. Whale di Bitfinex biasanya dianggap sebagai "smart money", data historis menunjukkan mereka sering akurat membaca arah pasar.

34. Dominasi pasar stablecoin saat ini berada di level yang bertepatan dengan dasar Bitcoin dalam siklus ini. Pangsa pasar USDT dan USDC melonjak, biasanya mencerminkan sentimen ketakutan investor. Melihat data historis, tiga kali terakhir dominasi USDT dan USDC mencapai level ini, pasar berada di dasar jangka menengah lokal.

35. Dalam beberapa minggu terakhir, pasar mengalami likuidasi posisi long terbesar sejak FTX crash. Fenomena ini biasanya dianggap sebagai "sinyal kapitulasi", menandakan posisi leverage pasar telah dibersihkan secara besar-besaran.

36. Dari distribusi likuidasi, saat ini volume likuidasi di sisi atas (short) jauh lebih besar daripada sisi bawah (long).

37. Menurut data CoinGlass, jumlah posisi short di pasar saat ini lebih banyak daripada posisi long.

38. Pembacaan indikator long-short adalah 0,93, menunjukkan sentimen pasar dalam kondisi sangat panik.

Pergerakan Whale & Perilaku Institusi

39. Menurut rumor, seorang whale "OG" yang telah menjual BTC senilai 1,2 miliar dolar AS dalam beberapa minggu terakhir akhirnya selesai menjual.

40. Baru-baru ini juga ada rumor bahwa Tether mengirimkan 1 miliar dolar AS langsung dari treasury ke alamat Bitfinex, kemungkinan untuk membeli BTC.

41. Beberapa dana mengalami kerugian besar pada 10 Oktober. Jika mereka sekarang harus menjual Bitcoin atau Ethereum, penjualan ini lebih karena terpaksa, bukan sukarela.

42. Indeks permintaan Bgeometrics berada di zona beli (Bgeometrics Demand Index adalah alat analisis untuk mengukur tingkat permintaan Bitcoin), terakhir kali kondisi serupa terjadi pada September 2024, saat pasar juga berada di dasar jangka menengah.

43. Selain itu, indikator on-chain NVT (Network Value to Transactions) dan NVTS (NVT Signal) saat ini menunjukkan kondisi oversold parah, secara historis kondisi ini biasanya terkait dengan dasar jangka menengah.

44. Indeks sentimen Bitcoin "Fear and Greed Index" saat ini telah mencapai level 10/100, nilai terendah dalam siklus ini, menandakan pasar dalam kondisi ketakutan ekstrem.

45. Sentimen di media sosial juga menunjukkan kecenderungan sangat pesimis, banyak KOL di CT (CryptoTwitter) membagikan grafik harga Bitcoin yang sangat pesimis.

46. Di YouTube juga banyak video yang bearish terhadap pasar.

47. Banyak tweet, artikel, dan blog bearish bermunculan.

48. Melihat sinyal puncak siklus tradisional Bitcoin, saat ini dari 30 sinyal tidak ada satu pun yang terpicu, yang berarti pasar belum mencapai area puncak.

Polapola Harga & Arus ETF

49. Dalam seminggu terakhir, gap CME Bitcoin futures di 91.000 dolar AS telah berhasil tertutup.

50. Gap CME Ethereum futures di 2.800 dolar AS juga telah tertutup.

51. Dari sudut pandang analisis teknikal, ada pola yang disebut "Domed House and Three Peaks", biasanya dianggap sebagai pola koreksi, yang kemudian sering diikuti oleh gelombang bullish baru.

52. Ada juga pandangan bahwa pergerakan pasar tahun 2025, termasuk fluktuasi harga saat ini, mungkin hanyalah fase konsolidasi, meletakkan dasar untuk kenaikan berikutnya. Pola lain yang patut diperhatikan adalah "Four Bases and Parabola", pasar saat ini mungkin berada di pertengahan fase basis keempat. Jika pola ini benar, Bitcoin kemungkinan akan naik secara parabola di masa depan, mencapai puncak antara 150.000 hingga 200.000 dolar AS.

53. Rasio cadangan Bitcoin terhadap stablecoin di Binance saat ini berada di level terendah dalam sejarah, ini dianggap sebagai sinyal bullish yang kuat.

54. Melihat data historis, setelah shutdown pemerintah AS berakhir pada 2019, Bitcoin mencapai dasar dalam 4 hari. Tahun ini, shutdown pemerintah berakhir pada pertengahan November, jika 21 November di 80.500 dolar AS adalah dasar, waktu dasar ini sangat mirip dengan hari ke-9 setelah pemerintah dibuka kembali.

55. Di pasar opsi Bitcoin, volume pembelian put option mendominasi.

56. Pada saat yang sama, indikator Put Skew terus naik, mencerminkan sentimen ketakutan ekstrem di pasar. Volatilitas implisit put option (Put IV) jauh lebih tinggi daripada call option (Call IV).

57. Perlu dicatat, minggu ini juga merupakan minggu rekor volume perdagangan put option IBIT (ETF Bitcoin terbesar di dunia).

58. Harga maksimum pain point opsi Bitcoin pada akhir November dan Desember masing-masing di 102.000 dan 99.000 dolar AS, jauh di atas harga pasar saat ini.

59. Harga maksimum pain point opsi ETH pada Juni tahun depan, adalah 4.300 dolar AS.

60. 21 November adalah hari volume perdagangan tertinggi dalam sejarah IBIT, fenomena ini semakin menguatkan pandangan kapitulasi pasar. Data historis menunjukkan, kapitulasi pasar biasanya disertai volume perdagangan yang sangat tinggi, ini adalah proses rebalancing kekuatan beli dan jual.

61. Faktanya, bukan hanya volume IBIT yang mencapai puncak sejarah, jika menjumlahkan semua volume perdagangan ETF BTC, hari itu juga merupakan yang tertinggi dalam sejarah.

62. Harga Bitcoin mencapai titik terendah di kisaran biaya dasar ETF (sekitar 79.000 hingga 82.000 dolar AS), kisaran ini juga sesuai dengan harga realisasi ETF.

63. Selain itu, 80.200 dolar AS (sedikit di bawah titik terendah baru-baru ini) dianggap sebagai harga pasar rata-rata Bitcoin yang sebenarnya. Beberapa indikator harga tumpang tindih di kisaran 79.000 hingga 83.000 dolar AS, termasuk biaya dasar ETF, harga realisasi, dan harga pasar rata-rata. Tumpang tindih harga ini biasanya dianggap sebagai area support.

64. Jika menganalisis distribusi harga realisasi Bitcoin lebih lanjut, dapat ditemukan bahwa kisaran 83.000 hingga 85.000 dolar AS juga merupakan area penting untuk konversi support dan resistance. Oleh karena itu, kemungkinan besar Bitcoin menemukan dasar jangka menengah di kisaran harga ini.

65. 21 November juga merupakan hari volume perdagangan tertinggi dalam sejarah Hyperliquid BTC perpetual contract. Fenomena ini selaras dengan lonjakan volume ETF, menandakan pasar mungkin telah mengalami fase kapitulasi jangka menengah. Kapitulasi biasanya disertai dengan kelelahan kekuatan jual, dan juga bisa menandai awal permintaan pasar kembali.

66. Saat ini, 98% AUM ETF dipegang oleh diamond hand, dana ini terutama untuk kepemilikan jangka panjang, bukan untuk trading atau spekulasi jangka pendek. Bahkan setelah penurunan 36% baru-baru ini, 98% AUM ETF tetap tidak dijual, ini menunjukkan pemegang ETF memiliki keyakinan jangka panjang yang sangat kuat terhadap Bitcoin.

67. Proporsi pasokan Bitcoin yang dipegang ETF terus meningkat. Dalam dua tahun terakhir, proporsi ini telah naik dari 3% menjadi 7,1%, dan di masa depan bisa naik ke 15%, 20%, bahkan 25%. Tren ini menunjukkan pasar Bitcoin sedang mengalami apa yang disebut "momen IPO". Pada tahap ini, whale awal (OGs) secara bertahap keluar, sementara arus masuk pasif ETF terus mendorong akumulasi pasar. Pasokan uang di sistem fiat jauh melebihi jumlah Bitcoin yang dimiliki OG. Secara definisi, pasokan Bitcoin terbatas, sementara dana fiat dan ETF yang tersedia untuk membeli Bitcoin hampir tidak terbatas.

68. Kondisi serupa juga terjadi pada Ethereum (ETH). Dalam beberapa tahun terakhir, proporsi ETH yang dipegang ETF juga terus meningkat, terlepas dari fluktuasi harga pasar, tren ini mencerminkan optimisme jangka panjang investor institusi terhadap aset kripto.

Analisis Indikator Pasar

69. Pada 21 November, volume perdagangan Binance dan Coinbase bahkan melampaui level 10 Oktober, padahal 10 Oktober sudah merupakan hari perdagangan yang sangat aktif. Ini menunjukkan pasar mungkin telah mengalami fase kapitulasi total.

70. Di Binance dan Coinbase, order book Bitcoin untuk pertama kalinya dalam beberapa minggu menunjukkan kecenderungan bullish, setidaknya untuk jangka pendek, kondisi pasar serupa juga pernah terjadi saat Bitcoin mencapai dasar pada April 2025.

71. Dari sisi funding rate, kita melihat nilai negatif untuk pertama kalinya dalam beberapa minggu, ini menunjukkan sentimen pasar masih penuh ketakutan. Banyak investor memilih short dan percaya harga akan turun lebih lanjut.

72. Dalam beberapa minggu terakhir, Bitcoin di Coinbase terus diperdagangkan dengan diskon, memberikan tekanan harga yang berkelanjutan. Namun, sejak 21 November, sentimen pasar mulai membaik, harga perlahan kembali normal. Saat ini, diskon Coinbase tampaknya sudah mencapai dasar dan sedang kembali ke level netral. Ini mungkin sinyal lain bahwa harga Bitcoin mendekati dasar jangka menengah.

73. Selain itu, RSI Bitcoin dibandingkan emas telah turun ke titik terendah bear market dalam sejarah. Data historis menunjukkan, kondisi serupa antara Bitcoin dan emas pernah terjadi saat pandemi COVID-19 tahun 2020, tahun 2018 dan 2015 saat pasar global mencapai dasar, serta saat 3AC, Luna, dan FTX crash. Jika Anda percaya gap antara Bitcoin dan emas pada akhirnya akan tertutup, maka pasar saat ini mungkin mendukung outlook bullish.

74. Dari data open interest (OI), kita baru saja mengalami pembersihan terbesar dalam siklus ini, OI turun dari 37 miliar dolar AS menjadi 29 miliar dolar AS, penyesuaian tercepat sejak FTX crash.

75. Dari OI altcoin, 10 Oktober adalah pembersihan besar-besaran di pasar altcoin, sebagian besar gelembung aset telah pecah.

76. Nilai aset bersih DAT (mNav) telah turun ke bawah 1 atau sedikit di atas 1. Saya percaya ini adalah sinyal bullish, karena bagian pasar yang sebelumnya dianggap gelembung telah dibersihkan.

77. Beberapa aset dengan valuasi ekstrem di masa lalu, seperti mNav MSTR, sekarang telah turun ke level saat FTX crash. Secara historis, level ini biasanya terkait dengan dasar jangka menengah pasar.

78. Demikian pula, mNav Metaplanet pernah mencapai 23, sekarang telah turun ke 0,95. Penyesuaian ini menunjukkan pasar kembali rasional. Meski begitu, Meta Planet masih meminjam dana dengan posisi Bitcoin-nya untuk membeli lebih banyak Bitcoin, menunjukkan masih ada permintaan beli di pasar.

79. Demikian juga, mNav Ethereum juga mengalami penurunan tajam, semakin membuktikan gelembung pasar telah menghilang. Saat ini, mNav di bawah 1 bukan alasan untuk bearish. Meski ada yang berpendapat ini akan mendorong beberapa DAT menjual Bitcoin atau Ethereum untuk buyback saham, dari sudut pandang teori permainan, DAT yang ingin memimpin industri tahu bahwa perilaku trading jangka pendek akan merusak reputasi jangka panjang mereka. Mereka lebih memilih untuk memegang jangka panjang demi mendapatkan pengakuan pasar.

80. Industri pinjaman Bitcoin masih dalam tahap awal, tetapi berkembang secara bertahap berkat dorongan MSTR. Saya percaya tren ini pada akhirnya akan tumbuh secara parabola, memungkinkan MSTR mengakumulasi Bitcoin dengan cara yang lebih berkelanjutan.

81. Indikator risiko sosial Bitcoin adalah nol, menandakan investor ritel belum masuk secara besar-besaran. Meski ada yang berpendapat ini karena ritel kekurangan dana, saya percaya inilah alasan Bitcoin dan pasar kripto belum mengalami kenaikan parabola. Secara historis, fenomena ini biasanya dipicu oleh masuknya ritel besar-besaran, dan dalam siklus ini kita belum melihatnya, yang juga menunjukkan siklus saat ini didorong oleh DAT dan institusi. Saya percaya ritel akan kembali ke pasar dalam skala lebih besar di masa depan, jadi sekarang tetap hold adalah pilihan bijak.

Faktor Makroekonomi & Politik

82. Dari sisi makroekonomi, The Fed telah mulai menurunkan suku bunga, meski tingkat inflasi saat ini masih di atas target 2%. Kita perlu menyadari bahwa volatilitas rendah dan pergerakan lambat siklus ini sangat dipengaruhi oleh lingkungan makroekonomi yang sangat ketat saat ini, ini adalah salah satu latar makro paling menantang dalam sejarah Bitcoin, dan menjadi alasan utama mengapa pasar cukup sulit. Saat siklus ini dimulai, suku bunga 5,5%, sekarang masih di atas 4%, menunjukkan kondisi makro saat ini masih ketat. Dalam siklus kripto sebelumnya, suku bunga biasanya antara 0% hingga 2,5%, kondisinya relatif longgar. Bahkan dalam lingkungan seketat ini, Bitcoin naik dari 15.000 dolar AS ke 125.000 dolar AS, sudah merupakan pencapaian luar biasa.

83. Peluang penurunan suku bunga pada Desember telah melonjak dari 30% minggu lalu menjadi 81%, biasanya ini kabar baik untuk aset berisiko termasuk Bitcoin.

84. Volume perdagangan harian S&P 500 minggu lalu mencapai level tertinggi sejak April. Data historis menunjukkan lonjakan volume seperti ini biasanya terkait dengan dasar pasar lokal atau jangka menengah. Alasannya penting, jika harga Bitcoin ingin naik lebih lanjut, idealnya pasar saham juga harus tetap bullish.

85. Demikian juga, volume perdagangan harian Nasdaq 100 juga mencapai level tertinggi sejak April. Pada 21 November, beberapa diskusi menyoroti waktu ini sebagai kemungkinan dasar pasar jangka menengah, lonjakan volume seperti ini biasanya juga terkait dengan dasar pasar.

86. Volume perdagangan mingguan S&P 500 adalah yang ketiga tertinggi sejak 2022.

87. Volume mingguan Nasdaq 100 juga demikian, mencapai level ketiga tertinggi sejak 2022.

88. Nasdaq 100 mendapat support di MA 100 hari, dan muncul sinyal golden cross bullish pada indikator MACD.

89. Volume perdagangan put option S&P 500 mencapai level tertinggi kedua dalam sejarah. Data historis menunjukkan, setiap kali ini terjadi, harga pasti naik sebulan kemudian.

90. Minggu lalu, S&P 500 gap up lebih dari 1% tetapi ditutup negatif. Data historis menunjukkan, dalam 86% kasus, harga naik dalam tiga minggu hingga satu bulan ke depan.

91. Saat ini pasar juga berada dalam lingkungan khusus. Dalam empat minggu terakhir, indeks VIX naik terus, tetapi S&P 500 tetap dalam kisaran 5% dari all-time high. Data historis menunjukkan, ketika ini terjadi, peluang harga naik enam bulan kemudian adalah 80%, dan setahun kemudian 93%.

92. RSI SPX turun di bawah 35 untuk pertama kalinya dalam tujuh bulan. Data historis menunjukkan, dalam kondisi serupa, peluang harga naik tiga bulan kemudian adalah 93%, enam bulan kemudian 85%, dan setahun kemudian 78%.

93. Ketika SPX pertama kali turun di bawah MA 50 hari, data historis menunjukkan, tiga, enam, dan sembilan bulan kemudian, peluang harga naik adalah 71%.

94. Untuk Nasdaq, saat McClellan Oscillator turun di bawah 62 (McClellan Oscillator adalah indikator teknikal untuk menganalisis breadth pasar, menghitung selisih saham naik dan turun setiap hari, lalu dihaluskan untuk mencerminkan momentum pasar secara keseluruhan.), data historis menunjukkan, dalam kebanyakan kasus, harga naik satu minggu hingga satu bulan kemudian.

95. Indikator bull-bear AAI saat ini di bawah -12, dan data historis menunjukkan, tiga kali terakhir ini terjadi, harga naik 100% dalam dua, tiga, enam, sembilan, dan dua belas bulan kemudian.

96. Pada 21 November, volume perdagangan SPXU (ETF short S&P 500 3x) melebihi 1 miliar dolar AS. Data historis menunjukkan, setiap kali ini terjadi, harga pasar naik sebulan kemudian.

97. Minggu lalu, proporsi saham oversold meningkat signifikan, biasanya terkait dengan dasar pasar lokal atau jangka menengah.

98. Rasio put/call S&P 500 dua hari berturut-turut di atas 0,7. Data historis menunjukkan, dalam kondisi ini, harga pasar naik 100% dua bulan kemudian.

99. Harga Bitcoin sangat berkorelasi dengan pertumbuhan pasokan uang global M2. Secara historis, lonjakan cepat Bitcoin pada 2017 dan 2021 disertai pertumbuhan parabola M2. Dalam siklus ini, kenaikan lambat Bitcoin sejalan dengan tren pertumbuhan M2 yang moderat. Jika ke depan pertumbuhan M2 meningkat, harga Bitcoin mungkin akan mengalami lonjakan baru. Dari perspektif sejarah yang lebih luas, apa yang disebut "bubble market" biasanya bertahan lebih lama dari yang diperkirakan. Jika membandingkan pasar saat ini dengan booming 1920-an, demam emas akhir 1970-an, bubble aset Jepang, dan bubble internet, serta menambahkan performa Nasdaq 100 sejak Oktober 2022, pasar masih punya ruang naik yang besar.

100. S&P 500 tidak pernah mencapai puncak global saat ISM Manufacturing Index di bawah 50. Saat ini ISM sekitar 48, membuat banyak orang berspekulasi siklus bisnis mungkin memasuki fase ekspansi, yang dapat mendorong harga saham dan aset berisiko (seperti Bitcoin) naik lebih lanjut.

101. Pada indikator Mega 7, performa pasar saat ini menunjukkan resistance berubah menjadi support. Jika Mega 7 dianggap sebagai barometer pasar, saat ini tidak ada sinyal anomali. Sejak 2015, beberapa kali terjadi retest support dalam empat bulan setelah breakout all-time high, dan saat ini pasar mengalami pola serupa. Jadi, pasar saat ini belum dalam kondisi anomali atau bear market, setidaknya untuk saat ini masih berjalan sehat.

102. Harga Bitcoin berkorelasi dengan pertumbuhan tahunan pasokan uang global M2. Secara historis, lonjakan cepat Bitcoin pada 2017 dan 2021 sangat terkait dengan pertumbuhan parabola M2. Dalam siklus ini, kenaikan lambat Bitcoin sejalan dengan tren pertumbuhan M2 yang stabil. Jika ke depan pertumbuhan M2 meningkat, Bitcoin dan seluruh pasar kripto mungkin akan mengalami lonjakan baru. Saat ini sudah ada tanda-tanda pertumbuhan M2 mulai mengumpulkan momentum, tetapi untuk pertumbuhan harga parabola, percepatan pertumbuhan M2 adalah kuncinya.

103. Jika pasokan uang terus bertambah, harga Bitcoin kemungkinan akan mengejar tren ini dan naik lebih lanjut.

104. Indeks dolar AS (DXY) adalah faktor penting yang memengaruhi harga kripto, saat ini DXY berada di resistance kunci, area ini sejak 2015 sering menjadi resistance dan support. Dari 2015 hingga 2020, area ini terutama menjadi resistance; dari 2022 hingga 2024, beberapa kali menjadi support. Awal 2025, DXY menembus area ini ke bawah, sekarang sedang retest resistance dari bawah. Biasanya, saat DXY berada di resistance, adalah waktu ideal untuk membeli aset berisiko (seperti kripto).

105. The Fed berencana mengakhiri quantitative tightening (QT) pada Desember 2025, perubahan kebijakan ini dianggap positif untuk aset berisiko termasuk Bitcoin. Meski kebijakan tidak langsung berlaku, secara umum quantitative easing (QE) biasanya membantu harga kripto naik, sedangkan QT bisa menyebabkan pasar masuk bear market. Data historis menunjukkan, saat The Fed memperluas neraca pada 2013, pasar kripto performa kuat; saat mengurangi neraca pada 2018, pasar kripto turun tajam. Pada 2020 dan 2021, The Fed memperluas neraca dengan cepat, kebijakan ini bertepatan dengan bull market Bitcoin. Pada 2022, The Fed mulai mengurangi neraca, bersamaan dengan pasar saham dan kripto masuk bear market.

106. Banyak analis pasar memprediksi pada 2026, bentuk QE atau QE implisit mungkin kembali, The Fed mungkin memperluas neraca lagi. Meski kali ini skalanya mungkin tidak sebesar pasca-pandemi, kebijakan ini tetap dianggap positif untuk pasar. Melihat sejarah, saat The Fed mengumumkan QT terakhir kali, pasar mengalami apa yang disebut "QT-QE turning wash". Saat itu, harga Bitcoin awalnya turun, tapi kemudian menemukan support di sekitar 6.000 dolar AS (jika mengabaikan crash akibat pandemi). Seiring QT melambat dan QE dimulai, harga Bitcoin kemudian naik.

107. Ada teori bahwa pengumuman The Fed menghentikan QT bisa menyebabkan "QT-QE turning wash" serupa. Selama periode ini, pasar mungkin mengalami konsolidasi, dan begitu QE dalam bentuk apa pun dimulai, harga Bitcoin bisa kembali naik tajam. Skenario ini mungkin terulang lagi.

108. Dari sudut pandang politik dan administratif yang lebih tinggi, pemerintah AS saat ini sepenuhnya mendukung pengembangan Bitcoin, kripto, ETF, dan stablecoin. Bisa dibilang ini adalah pemerintah paling pro-kripto dalam sejarah, lingkungan kebijakan ini diperkirakan akan berlanjut, memberikan dukungan positif jangka panjang untuk pasar kripto.

109. Pemerintahan Trump berfokus pada pertumbuhan ekonomi, mendorong pengurangan utang melalui pertumbuhan, dan mengkritik kebijakan moneter The Fed yang terlalu ketat, secara umum pemerintahan Trump cenderung menjalankan kebijakan ekonomi yang lebih longgar.

110. Selain itu, pemerintahan Trump juga mendukung pengembangan industri kecerdasan buatan (AI), menganggapnya sebagai prioritas strategis nasional AS. Misalnya, AS meluncurkan misi Genesis, program untuk mendorong pengembangan industri AI lebih lanjut, dengan urgensi dan pentingnya setara dengan Proyek Manhattan (pengembangan senjata nuklir).

111. Menkeu AS Bessent dalam beberapa wawancara mengisyaratkan kemungkinan pelonggaran regulasi perbankan untuk meningkatkan pinjaman ke sektor-sektor kunci. Ini tidak hanya bisa mempersiapkan penurunan suku bunga di masa depan, tetapi juga bisa menambah pasokan uang. Ia menekankan pentingnya pelonggaran regulasi perbankan dan penurunan aturan modal, pandangan serupa juga diungkapkan oleh kepala OCC.

112. Pemerintahan Trump berkomitmen menurunkan biaya perumahan untuk melepaskan triliunan dolar ekuitas rumah ke ekonomi dan pasar. Ini adalah salah satu fokus utama Gedung Putih saat ini, bertujuan mengubah kekayaan besar ini menjadi vitalitas ekonomi.

113. Kepentingan keluarga Trump sangat selaras dengan tujuan kebijakan ini. Mereka memiliki banyak investasi di bidang kripto, termasuk Trump meme coin, proyek DeFi.

114. Pemerintahan Trump juga membahas pemberian cek stimulus 2.000 dolar AS untuk setiap orang, terutama bagi kelompok berpenghasilan rendah dan menengah ke bawah. Melihat kembali tahun 2020, cek 500 atau 600 dolar AS jelas mendorong harga aset. Jika kebijakan ini diterapkan, cek stimulus 2.000 dolar AS akan sangat positif untuk harga aset, terutama pasar kripto. Menkeu AS Scott Bessent menyatakan, ini mungkin dalam bentuk pengembalian pajak, tetapi apapun bentuknya, ini akan sangat menguntungkan pasar.

115. Tiongkok saat ini mengambil langkah untuk mengakhiri tekanan deflasi, yang telah memengaruhi ekonominya selama bertahun-tahun. Secara historis, ketika indeks tekanan ekonomi Tiongkok mencapai level tinggi, biasanya diikuti oleh kebijakan pelonggaran moneter.

116. Jepang mengumumkan paket stimulus ekonomi senilai 135 miliar dolar AS, yang bisa semakin mendorong likuiditas dan harga aset global.

Kesimpulan & Risiko

• Meski ada banyak sinyal positif di pasar, kita juga perlu memperhatikan risiko potensial, saat ini pasar menghadapi empat risiko utama:

1. Bubble AI Mega 7 di pasar saham bisa tiba-tiba pecah
2. Whale Bitcoin bisa meningkatkan tekanan jual lebih lanjut
3. Penguatan dolar AS bisa memberi tekanan pada aset berisiko
4. Siklus bisnis bisa berbalik, dan likuiditas bisa memburuk lebih lanjut

Saya tidak setuju dengan pandangan bahwa siklus pasar hanya empat tahun, saya percaya siklus ini bisa diperpanjang menjadi empat setengah atau bahkan lima tahun, dan bisa berlanjut hingga 2026.