Bitcoin tertahan di $95k setelah peringatan tersembunyi dari The Fed diam-diam menggagalkan perayaan pasca-pemecahan blok

Bitcoin bergerak menuju $95.000 beberapa jam sebelum pertemuan Federal Reserve pada 18 Desember, lalu mundur ke zona $92.000 di tengah konfirmasi Jerome Powell atas sikap campuran hingga bearish untuk 2026 dan struktur on-chain yang rapuh.

The Fed melakukan pemotongan suku bunga seperempat poin seperti yang diharapkan, membawa kisaran target ke 4,25%-4,50%, namun Ketua Jerome Powell selama konferensi pers mengingatkan pasar bahwa kebijakan kini berada “dalam kisaran netral yang masuk akal” dan bahwa komite “berada pada posisi yang baik untuk menunggu dan melihat bagaimana ekonomi berkembang.”

Bitcoin mempertahankan sebagian besar rebound 9 Desember-nya namun gagal merebut kembali level yang lebih tinggi. Penjelasan makro cukup jelas: The Fed memberikan pemotongan yang diharapkan pasar, namun menolak untuk mengonfirmasi siklus pelonggaran 2026 yang lebih cepat.

Cerita on-chain mengungkapkan mengapa Bitcoin kekurangan kekuatan internal untuk mengubah kelegaan itu menjadi pergerakan naik yang berkelanjutan.

Seperti dilaporkan Glassnode, Bitcoin memasuki minggu ini terjebak dalam kisaran yang secara struktural rapuh, dibatasi oleh Short-Term Holder Cost Basis di $102.700 dan True Market Mean di $81.300.

Harga telah stabil sedikit di atas True Market Mean, namun mekanisme di balik stabilitas tersebut menceritakan kisah yang lebih suram.

Kerugian yang belum terealisasi terus bertambah, kerugian yang terealisasi naik ke level tertinggi sejak keruntuhan FTX, dan pengeluaran oleh investor jangka panjang tetap tinggi.

Pasar beroperasi dalam rezim di mana waktu bekerja melawan pemegang, membuat kerugian yang belum terealisasi semakin sulit untuk ditahan dan meningkatkan kemungkinan kerugian tersebut terealisasi pada setiap kekuatan harga.

Relative Unrealized Loss, yang diukur sebagai rata-rata bergerak sederhana 30 hari, telah naik ke 4,4% dari hampir dua tahun berada di bawah 2%.

Pergeseran itu menandai transisi dari fase euforia ke fase yang ditandai oleh stres dan keraguan. Lebih jelas lagi, Entity-Adjusted Realized Loss telah mencapai $555 juta per hari, bahkan ketika Bitcoin rebound dari titik terendah 22 November ke zona $92.000.

Pembeli puncak menyerah pada kekuatan alih-alih bertahan selama pemulihan, pola perilaku yang menahan setiap upaya reli dan mencegah momentum bersih untuk terbentuk.

Panduan The Fed untuk 2026 menghilangkan angin sakal makro

Pemotongan Desember sebenarnya bukan pertanyaan utama. Pasar telah bersiap untuk seperti apa panduan Powell untuk 2026, dan Summary of Economic Projections memberikan jawaban yang jelas.

Titik median untuk 2026 tetap pada dasarnya tidak berubah dari September, masih mengarah hanya pada satu pemotongan 25 basis poin tahun depan dan estimasi jangka panjang netral sekitar 3%.

Hasil itu sesuai dengan kekhawatiran sebelum pertemuan bahwa The Fed tidak akan membuka jalan untuk jalur yang lebih agresif, meskipun memberikan pemotongan simbolis di bulan Desember.

Bahasa Powell memperkuat kehati-hatian itu. Ia menandai bahwa inflasi “masih agak tinggi,” bahwa risiko jangka pendek terhadap inflasi condong ke atas, dan bahwa “semua orang di meja sepakat inflasi terlalu tinggi.”

Ia mencatat bahwa dua tujuan komite, yaitu harga stabil dan lapangan kerja maksimum, “sedikit bertentangan,” dan bahwa “tidak ada jalur kebijakan tanpa risiko.”

Saat ditanya tentang pertemuan Januari, Powell mengatakan The Fed belum membuat keputusan dan bahwa “beberapa orang merasa kita harus berhenti di sini dan menunggu.” Ini mungkin berarti pasar tidak boleh mengandalkan siklus pemotongan yang mulus dan dapat diprediksi.

The Fed juga mengumumkan akan mulai membeli $40 miliar Treasury bills selama 30 hari ke depan, mulai 12 Desember, dengan laju yang mungkin meningkat selama beberapa bulan.

Powell secara eksplisit menutup interpretasi bullish, membingkai pembelian sebagai manajemen cadangan dengan “tidak ada implikasi untuk sikap kebijakan moneter.” Ini adalah pembelian operasional untuk mengelola tingkat cadangan, bukan program quantitative easing baru.

Pasar yang menganggap ini sebagai katalis dovish telah salah membaca sinyal.

Permintaan menipis di spot, futures, dan arus ETF

Latar belakang makro menghilangkan satu angin sakal, sementara gambaran permintaan on-chain dan off-chain menghilangkan yang lain.

ETF Bitcoin AS mencatat minggu yang tenang lagi, dengan rata-rata tiga hari arus bersih tetap konsisten di bawah nol.

Ini memperpanjang tren pendinginan yang dimulai akhir November dan menandai pergeseran jelas dari rezim arus masuk kuat yang mendukung apresiasi harga di awal tahun.

Penebusan tetap stabil di beberapa penerbit utama, menandakan sikap lebih menghindari risiko di antara alokator institusional.

Pasar spot kini beroperasi dengan bantalan permintaan yang lebih tipis, mengurangi dukungan sisi beli langsung dan membuat harga lebih rentan terhadap katalis makro dan guncangan volatilitas.

Volume relatif spot mendekati batas bawah kisaran 30 harinya, karena aktivitas perdagangan melemah sepanjang November hingga Desember.

Kontraksi volume mencerminkan posisi defensif, dengan lebih sedikit arus yang digerakkan oleh likuiditas untuk menyerap volatilitas atau mempertahankan pergerakan arah.

Pasar futures menunjukkan minat terbatas untuk leverage, dengan open interest gagal pulih secara signifikan dan tingkat pendanaan tetap mendekati netral.

Pendanaan berputar di sekitar nol dan sedikit negatif selama minggu ini, menyoroti penurunan posisi long spekulatif yang berlanjut.

Dengan aktivitas derivatif yang lesu, penemuan harga condong ke arus spot dan katalis makro daripada ekspansi spekulatif.

Pemegang jangka panjang mengambil untung saat rebound

Kerugian terealisasi dari pembeli puncak hanya menceritakan setengah cerita. Pemegang jangka panjang, mereka yang telah memegang koin lebih dari satu tahun, meningkatkan keuntungan terealisasi mereka menjadi lebih dari $1 miliar per hari selama lonjakan baru-baru ini, mencapai rekor tertinggi baru lebih dari $1,3 miliar.

Kombinasi antara kapitulasi yang didorong waktu oleh pembeli baru-baru ini dan pengambilan untung besar-besaran oleh investor berpengalaman menjelaskan mengapa pasar gagal mempertahankan dorongan menuju $95.000 dan mundur ke zona $92.000.

Batas atas utama yang harus direbut kembali tetap pada kuantil cost-basis 0,75 di $95.000, diikuti oleh Short-Term Holder Cost Basis di $102.700.

Namun, meskipun ada tekanan jual ini, harga telah stabil di atas True Market Mean, menandakan permintaan yang gigih dan sabar menyerap distribusi.

Jika kelelahan penjual mulai muncul, tekanan beli mendasar ini dapat mendorong upaya lain pada kuantil cost-basis 0,75 dan mungkin Short-Term Holder Cost Basis.

Pertanyaannya adalah apakah permintaan itu dapat terwujud sebelum stres yang didorong waktu memaksa lebih banyak kapitulasi dari pemegang yang terjebak di harga lebih tinggi.

Pasar opsi mencerminkan posisi hati-hati yang sama. Volatilitas tersirat jangka pendek melonjak menjelang pertemuan FOMC, dengan tenor satu minggu pada call 20-Delta naik sekitar sepuluh poin volatilitas, sementara jatuh tempo lebih panjang tetap datar.

Skew 25-delta naik ke sekitar 11% pada tenor satu minggu, menunjukkan peningkatan permintaan yang jelas untuk asuransi downside jangka pendek.

Data arus mingguan menunjukkan premi yang dibeli mendominasi total arus nominal, dengan sedikit keunggulan dari put.
Trader membeli volatilitas, bukan menjualnya, mencerminkan perilaku lindung nilai dan pencarian convexity daripada spekulasi arah.

Ujian sebenarnya adalah Januari

Pertemuan The Fed pada Januari akan memperjelas apakah pemotongan Desember adalah langkah terakhir untuk sementara waktu atau awal dari jalur pelonggaran yang lebih lambat.

Komentar Powell bahwa komite akan “mendapatkan banyak data sebelum Januari” dan bahwa mereka melihat data dengan “pandangan skeptis” menetapkan standar tinggi untuk pemotongan berikutnya.

Kemunduran Bitcoin dari $95.000 kembali ke zona $92.000 bukan karena lemahnya permintaan khusus kripto.

Ini tentang The Fed yang menghilangkan angin sakal makro yang akan mendorong breakout bersih, sementara data on-chain mengungkapkan struktur pasar yang terlalu rapuh untuk menghasilkan momentum sendiri.

Sisi positifnya, Bitcoin tidak sepenuhnya mengembalikan rebound 9 Desember. Sisi negatifnya, kenaikan berikutnya memerlukan kejutan dovish dari The Fed atau reset dalam dinamika on-chain di mana kerugian terealisasi mulai menurun, dan pemegang jangka panjang mundur dari distribusi.

Sampai saat itu, Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran yang ditentukan oleh permintaan institusional yang sabar menyerap distribusi dari kelompok sebelumnya, dengan True Market Mean bertindak sebagai zona pembentukan dasar yang paling mungkin dan kuantil cost-basis 0,75 di $95.000 berfungsi sebagai resistensi langsung.

Pasar secara struktural rapuh, kondisi makro paling baik netral, dan waktu bekerja melawan pemegang yang masuk di level tinggi.

Postingan Bitcoin tertahan di $95k setelah peringatan tersembunyi The Fed diam-diam menggagalkan perayaan pasca-pemotongan pertama kali muncul di CryptoSlate.