Bitcoin: Strategi lolos dari pemangkasan selama penyortiran Nasdaq 100 pertama

Ada perusahaan yang masuk ke dalam indeks seperti masuk ke sebuah klub. Dan ada juga yang masuk seperti memicu percakapan canggung di meja. Strategy jelas termasuk kategori kedua: sebuah perusahaan publik, eks-MicroStrategy, yang kini menjadi mesin akumulasi bitcoin utama. Namun, selama penyeimbangan ulang tahunan Nasdaq 100 yang diumumkan pada 13 Desember 2025, perusahaan ini tidak dikeluarkan. Ini adalah ujian nyata pertama yang berhasil dilalui sejak kedatangannya pada Desember lalu.

Sebuah indeks yang memangkas, Strategy yang bertahan

Volume perdagangan menurun sementara pasar stagnan. Dalam konteks ini, Nasdaq 100 bergerak, dan tidak dengan malu-malu: enam keluar (Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor, Trade Desk) dan enam masuk (Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate, Western Digital), dengan perubahan efektif pada 22 Desember 2025.

Dalam permainan kecil ini, Strategy menonjol sebagai UFO. Berasal dari teknologi, “bitcoin treasury” di inti sejak 2020, perusahaan ini kadang lebih mirip kendaraan pasar daripada perusahaan operasional tradisional. Inilah yang membuat keberadaannya tetap menjadi perhatian: indeks tidak “menghukum” modelnya, setidaknya untuk penyeimbangan ulang kali ini.

Namun, pasar tidak bertepuk tangan. Saham ditutup turun (-3,74% menurut angka yang dilaporkan), dan harga saham mengalami penurunan dalam sebulan terakhir. Bertahan di indeks tidak cukup untuk menenangkan kegelisahan ketika bitcoin bergerak lebih kuat daripada bisnis historis Anda.

Sebuah harta bitcoin yang menarik perhatian... dan aturan

Inti permasalahannya adalah besarnya brankas. Strategy saat ini adalah pemegang bitcoin korporasi terbesar, dan terus menambah kepemilikannya. Contoh terbaru: 10.624 BTC dibeli sekitar 962,7 juta dolar pada awal Desember, sehingga totalnya menjadi 660.624 BTC, yang nilainya sekitar 60 miliar menurut estimasi pasar.

Pada level ini, perusahaan hampir menjadi sebuah persamaan: “nilai = bitcoin + premi (atau diskon) + struktur pembiayaan.” Di sinilah pertanyaannya mengerucut: apakah kita masih berbicara tentang perusahaan operasional, atau semacam dana kuasi-tercatat dengan lapisan perangkat lunak?

Inilah tepatnya perdebatan yang muncul di MSCI. Penyedia indeks ini sedang mempertimbangkan kemungkinan mengecualikan perusahaan yang aset kriptonya melebihi 50% dari total, dengan keputusan yang diharapkan pada Januari (dengan tanggal sekitar 15 Januari 2026, menurut beberapa pemberitaan). Jika MSCI memutuskan, dampaknya tidak akan bersifat teoretis: JPMorgan menunjukkan risiko penjualan paksa yang bisa mencapai $2,8 miliar melalui dana pasif.

Respons Saylor: “kami tidak hanya menumpuk, kami membiayai”

Terhadap MSCI, Strategy lebih memilih argumen struktur daripada keyakinan. Dalam surat tertanggal 10 Desember, Michael Saylor dan CEO Phong Le membela gagasan perusahaan yang menerbitkan berbagai instrumen, terutama saham preferen, untuk membiayai pembeliannya. Menurut mereka, ini adalah logika operasi keuangan, bukan sekadar akumulasi bitcoin secara pasif.

Pada saat yang sama, Strategy mengumpulkan sekitar 1,44 miliar dolar, tepat untuk menghilangkan keraguan tentang kemampuannya membayar dividen dan utang jika harga saham terus menurun. Mekanismenya merangkum: ketika ketakutan muncul, beberapa pihak mengambil posisi “short bitcoin” sebagai efek domino.

Dan komunikasi mereka melampaui pembelaan teknis. Di Abu Dhabi, selama Bitcoin MENA, Saylor berbicara tentang “modal digital” dan “emas digital,” serta menambahkan ide yang lebih ambisius: membangun bentuk “kredit digital” di atas bitcoin untuk menghasilkan imbal hasil, sambil menarik dana kekayaan negara, bank, dan kantor keluarga. Inilah taruhan akhirnya: membuat orang menerima bahwa Strategy bukanlah kecelakaan pasar, melainkan jembatan yang disengaja antara indeks tradisional dan treasury dalam BTC.