Pada tahun 2026, Goldman Sachs tidak lagi memberikan "jawaban rata-rata" — Penilaian komprehensif berdasarkan tujuh laporan industri

Menjelang akhir tahun, berbagai bank investasi besar biasanya merilis prospek industri untuk tahun berikutnya secara bersamaan.
Namun jika Anda hanya membaca beberapa artikel secara terpisah, sangat mudah untuk terbawa oleh kesimpulan yang berbeda-beda.

Jadi kali ini, saya melakukan sesuatu yang mungkin lebih “bodoh”, tapi juga lebih bernilai——
Saya membaca tujuh laporan tahunan industri 2026 yang dirilis secara terpusat oleh Goldman Sachs pada bulan Desember, semuanya sekaligus.

Industri yang dicakup meliputi:
Semikonduktor, makanan dan minuman, konsumsi merek, konsumsi pokok, properti & bahan bangunan, layanan pertahanan, serta hotel & perjudian.

Kesimpulannya sangat jelas dan konsisten:

Pada 2026, Goldman Sachs tidak lagi memberikan “jawaban rata-rata”.

I. Konsensus yang Sangat Jelas: Diferensiasi, Bukan Perbaikan Menyeluruh

Jika harus merangkum pandangan Goldman Sachs tentang tahun 2026 dalam satu kalimat, itu adalah:

Tidak lagi memberi harga pada “keseluruhan industri”, melainkan mengakui bahwa diferensiasi jangka panjang telah terjadi.

Anda akan melihat, di hampir semua industri, Goldman Sachs terus menekankan satu hal yang sama:

• Tidak semua perusahaan bisa mendapatkan manfaat

• Tidak semua permintaan akan kembali

• Apalagi sekadar “giliran sektor ini pasti naik”

Ini bukan penilaian emosional, melainkan sebuahkerangka penelitian pasca-siklus yang sangat khas.

II. Konsumsi Amerika: Bukan Pemulihan, Melainkan Perpecahan Struktural

1️⃣ Makanan dan Minuman: Pemenang Terus Mengambil Pangsa

Di industri makanan dan minuman, sikap Goldman Sachs sangat realistis.

Mereka berpendapat:

• Kelompok berpendapatan rendah masih menghadapi tekanan

• Konsumen muda lebih berhati-hati

• Ruang untuk mendorong pertumbuhan lewat kenaikan harga sudah jelas menyempit

Dalam konteks seperti ini, yang bisa unggul bukanlah yang “murah”, melainkan:

• Keunggulan skala

• Efisiensi operasional

• Digitalisasi dan sistem keanggotaan

Dengan kata lain,pertumbuhan di industri makanan dan minuman lebih banyak berasal dari “yang kuat memakan yang lemah”, bukan dari ekspansi permintaan itu sendiri.

2️⃣ Pakaian dan Konsumsi Merek: Uang Masih Ada, Tapi Hanya Mengalir ke Sedikit Merek

Dibandingkan makanan dan minuman, Goldman Sachs tidak pesimis terhadap pakaian dan konsumsi merek.

Mereka tidak beranggapan konsumen berhenti membeli baju,
tetapi mereka sangat jelas menegaskan:

Pengeluaran konsumen semakin terpusat pada perusahaan yang “punya kekuatan merek dan eksekusi”.

Penentu siapa yang menang bukanlah prospek industri, tetapi:

• Apakah merek punya kekuatan penetapan harga

• Apakah saluran distribusi bisa dikendalikan

• Apakah pengelolaan stok, biaya, dan ritme stabil

Artinya:
Industri masih bisa bertahan, tapi itu tidak menjamin Anda juga akan bertahan.

3️⃣ Konsumsi Pokok: Sifat Defensif Mulai Gagal

Ini adalah pandangan yang cukup bertentangan dengan intuisi.

Secara tradisional, konsumsi pokok dianggap sebagai aset defensif.
Namun pandangan Goldman Sachs untuk 2026 adalah:
Konsumsi pokok secara keseluruhan masih mungkin tertinggal dari pasar.

Alasannya tidak rumit:

• Perubahan struktur konsumsi

• Persaingan merek privat

• Dampak jangka panjang obat GLP-1 terhadap pola makan dan kebiasaan konsumsi

Yang benar-benar diperhatikan Goldman Sachs adalah peluang struktural di sub-segmen, bukan sekadar label “pokok” itu sendiri.

III. AI dan Semikonduktor: Masih Menjadi Tema Utama, Tapi Masuki Tahap “Seleksi Ketat”

Di sektor teknologi, terutama semikonduktor, sinyal yang diberikan Goldman Sachs sangat penting.

Mereka tidak menyangkal investasi AI masih berlanjut,
dan mengakui belanja modal infrastruktur masih berpotensi naik.

Namun pada saat yang sama, mereka berulang kali menekankan:

Pada tahun 2026, investasi AI kembali menjadi “pertanyaan pilihan”, bukan “pertanyaan benar-salah”.

Fokus penelitian telah bergeser dari:

• Apakah ada AI
  Menjadi:

• Apakah struktur pelanggan berkualitas

• Apakah benar-benar terlibat dalam inti pelatihan dan inferensi

• Apakah model bisnis dapat terus menghasilkan arus kas

Inilah mengapa Anda akan melihat Goldman Sachs mulai menurunkan peringkat beberapa perusahaan yang kuat pada label AI, tetapi lemah pada fundamental.

Singkatnya:
AI tetap penting, tapi “bercerita” saja sudah tidak ada harganya lagi.

IV. Industri Tradisional: Industri Tidak Penting, Perusahaanlah yang Penting

Properti dan Bahan Bangunan

Goldman Sachs tetap berhati-hati terhadap rantai industri properti secara keseluruhan.

Alasannya sangat langsung:

• Suku bunga masih tinggi

• Volume transaksi lesu

• Kepercayaan konsumen masih rendah

Namun mereka tidak serta-merta menolak sektor ini secara keseluruhan.

Yang mereka mau alokasikan adalah perusahaan yang:

• Pengembalian modalnya jelas

• Kemampuan pengendalian biaya yang kuat

• Mampu mempertahankan laba di siklus lesu

Industri mungkin melawan arus, tapi perusahaan bisa berbeda.

Pertahanan & Layanan TI Pemerintah

Di bidang pertahanan dan layanan pemerintah, Goldman Sachs juga menekankan diferensiasi.

Dalam kondisi anggaran yang ketat dan pemeriksaan kontrak yang lebih ketat,
industri secara keseluruhan tertekan, namun masih ada segelintir perusahaan yang bisa unggul.

Alasannya hanya satu:
Teknologi tinggi, memenuhi kebutuhan keamanan dan informatika jangka panjang.

Hotel dan Perjudian: Segmen Premium dan Rendah Benar-benar Terpisah

Di sektor hotel dan perjudian, istilah yang digunakan Goldman Sachs sangat langsung:
Perpecahan (bifurcation).

• Konsumsi premium, arus wisatawan internasional, dan aset destinasi masih tangguh

• Segmen bawah dan permintaan yang sensitif harga terus tertekan

Hal ini pada dasarnya memiliki logika yang sama dengan penilaian sebelumnya terhadap industri konsumsi.

V. Jika Ketujuh Industri Dilihat Bersama, Apa Sebenarnya yang Ingin Disampaikan Goldman Sachs?

Ketika Anda melihat tujuh laporan industri ini secara horizontal, Anda akan menemukan sebuah pola yang sangat jelas:

• Konsumsi: berlapis-lapis

• Teknologi: terfragmentasi

• Industri tradisional: seleksi alam

Pada 2026, Goldman Sachs tidak lagi mencoba memberi “narasi tunggal”,
tetapi dengan sangat jujur mengakui:

Ini adalah tahun yang hanya memberi penghargaan kepada sedikit perusahaan.

Pemahaman saya:

Setelah saya membaca rangkaian laporan ini, saya punya kesan yang sangat kuat:

Tahun 2026, mungkin bukan tahun yang mudah untuk membuat kesalahan besar,
tapi sudah pasti sulit untuk menghasilkan uang dengan “alokasi rata-rata”.

Indeks mungkin masih akan terus berjalan,
cerita mungkin masih bisa diceritakan,
tetapi keuntungan berlebih yang nyata, hanya akan terkonsentrasi di tempat yang paling optimal secara struktural.

Jika Anda masih terbiasa menggunakan:

• Rotasi sektor

• Label konsep

  
  

Maka tahun 2026 mungkin akan cukup sulit.

Namun jika Anda mau:

• Menerima diferensiasi

• Mengakui ketidakseimbangan

• Memfokuskan kembali pada kualitas perusahaan

  
  

Maka tahun ini justru bisa menjadi tahun yang lebih menguntungkan bagi investor berbasis riset.