Warner kembali menolak tawaran Paramount, dengan alasan kekhawatiran atas beban utang yang diusulkan

Upaya Paramount untuk Mengakuisisi Warner Bros. Discovery Mengalami Hambatan Besar

Paramount, yang berkantor pusat di Hollywood, terus berupaya untuk mengakuisisi Warner Bros. Discovery, namun upaya terbarunya kembali ditolak oleh dewan direksi Warner.

(Robert Gauthier/Los Angeles Times)

Dewan Warner Menolak Tawaran Terbaru dari Paramount

Pada hari Rabu, dewan direksi Warner Bros. Discovery secara bulat menolak proposal akuisisi terbaru dari Paramount, dengan alasan besarnya utang yang harus diamankan Paramount untuk penawaran sebesar $108 miliar tersebut.

Dewan menilai bahwa penawaran—yang didukung oleh taipan teknologi Larry Ellison dan investor kerajaan dari Timur Tengah—tidak melayani kepentingan terbaik perusahaan maupun pemegang sahamnya.

Ini menandai penolakan keenam sejak bulan September terhadap pendekatan Paramount, yang dimulai ketika CEO Paramount David Ellison pertama kali mengungkapkan minatnya untuk membeli perusahaan media yang lebih besar itu.

Kekhawatiran Terhadap Utang dan Struktur Kesepakatan

Dalam surat kepada investor, dewan Warner menyoroti bahwa Paramount Skydance bernilai $14 miliar, namun akuisisi tersebut akan membutuhkan hampir $95 miliar dalam bentuk utang dan ekuitas gabungan—hampir tujuh kali kapitalisasi pasar Paramount.

Warner menggambarkan proposal tersebut mirip dengan leveraged buyout, mencatat bahwa jika terealisasi, ini akan menjadi kesepakatan seperti itu terbesar dalam sejarah Amerika Serikat.

Dewan menekankan bahwa besarnya utang yang terlibat dan syarat-syarat lain dari penawaran tersebut meningkatkan kemungkinan gagalnya kesepakatan, terutama jika dibandingkan dengan merger Netflix yang dinilai lebih pasti. Warner mendorong pemegang saham untuk mendukung rencana pilihannya untuk menjual sebagian besar perusahaan kepada Netflix.

Tekanan Meningkat pada Paramount

Penolakan ini meningkatkan tekanan pada Paramount untuk mendapatkan pendanaan tambahan atau menaikkan penawaran tunainya di atas $30 per saham.

Namun, menaikkan penawaran tanpa menambah lebih banyak ekuitas hanya akan semakin membengkakkan utang yang harus ditanggung Paramount untuk mengakuisisi aset seperti HBO, CNN, TBS, Animal Planet, dan studio Warner Bros. di Burbank.

Paramount belum segera memberikan tanggapan atas permintaan komentar.

Kesepakatan dengan Netflix Semakin Menguat

Baru sebulan yang lalu, dewan Warner setuju untuk menjual sebagian besar perusahaan kepada Netflix seharga $72 miliar, kembali menegaskan dukungannya terhadap kesepakatan tersebut pada hari Rabu. Transaksi ini akan memindahkan properti ikonik—termasuk HBO, DC Comics, dan studio film Warner Bros.—ke Netflix, yang telah menawarkan $27,75 per saham.

Kedua co-CEO Netflix Ted Sarandos dan Greg Peters menyatakan, "Dengan bergabung, kami akan menghadirkan lebih banyak serial dan film favorit kepada penonton di rumah dan di bioskop, menciptakan peluang baru bagi para kreator, dan membantu memastikan industri hiburan yang dinamis dan kompetitif."

Pendekatan Agresif dari Paramount

Setelah Warner dan Netflix mencapai kesepakatan pada 4 Desember, Paramount meningkatkan upayanya dengan langsung mengajukan tawaran kepada pemegang saham Warner, dengan menetapkan batas waktu 21 Januari untuk penawaran tendernya.

Dewan Warner telah berulang kali menyarankan pemegang saham untuk mengabaikan proposal dari Paramount.

Dampak Industri dan Latar Belakang

Penjualan potensial Warner Bros. terjadi di tengah pengurangan besar-besaran di sektor hiburan dan dapat memicu pemangkasan lebih lanjut.

Sejak menguasai Paramount pada bulan Agustus, keluarga Ellison telah membuat langkah-langkah berani, seperti kesepakatan $7,7 miliar untuk acara UFC dan PHK besar-besaran, termasuk lebih dari 2.000 pemutusan hubungan kerja. Paramount juga memiliki jaringan CBS.

Warner Bros. Discovery dibentuk pada tahun 2022 setelah AT&T menjual WarnerMedia ke Discovery, sebuah perusahaan program kabel yang lebih kecil. Discovery mengambil utang besar untuk membiayai akuisisi senilai $43 miliar tersebut, dan CEO David Zaslav telah menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk mengurangi staf dan membatalkan proyek guna mengelola utang itu.

Menurut Warner, Paramount perlu mengambil lebih dari $60 miliar tambahan utang untuk mengakuisisi seluruh Warner Bros. Discovery.

Rencana Masa Depan dan Ketidakpastian Pasar

Warner telah menyarankan bahwa pemegang saham dapat memperoleh manfaat lebih jika perusahaan melanjutkan rencana untuk memisahkan saluran kabelnya, termasuk CNN, ke dalam entitas baru yang disebut Discovery Global akhir tahun ini. Langkah ini diperlukan untuk kesepakatan dengan Netflix, karena Netflix hanya mengakuisisi studio Warner Bros., HBO, dan HBO Max.

Namun, peluncuran terbaru Versant—perusahaan yang dibentuk dari CNBC, MS NOW, dan saluran mantan Comcast lainnya—telah menimbulkan ketidakpastian, dengan saham Versant turun 19% dalam dua hari pertama perdagangan.

Dewan Warner sebelumnya menolak tiga penawaran Paramount sebelum membuka penawaran kepada perusahaan lain pada akhir Oktober. Dewan juga menolak penawaran tunai penuh Paramount sebesar $30 per saham pada 4 Desember dan menolak tawaran agresif berikutnya dua minggu kemudian.

Pada awalnya, Warner menyatakan kekhawatirannya tentang kurangnya kejelasan mengenai dukungan keuangan Larry Ellison untuk penawaran Paramount. Ellison kemudian setuju untuk secara pribadi menjamin pembiayaan ekuitas sebesar $40,4 miliar untuk kesepakatan tersebut.

Perselisihan yang Berkelanjutan dan Prospek

David Ellison berpendapat bahwa Warner Bros. Discovery belum memberikan pertimbangan yang adil terhadap tawaran Paramount, dengan tetap berkeyakinan bahwa penawarannya akan lebih menguntungkan daripada kesepakatan dengan Netflix.

Dewan Warner, dalam surat terbarunya, menyatakan bahwa tim transaksi Paramount—termasuk karyawan, penasihat hukum, dan konsultan keuangan—telah memiliki banyak kesempatan untuk berinteraksi dengan Warner Bros. Discovery. Dewan kembali menegaskan bahwa kesepakatan dengan Netflix lebih unggul dibandingkan proposal dari Paramount.

Artikel ini pertama kali diterbitkan di Los Angeles Times.