Tinta pada GENIUS Act 2025 nyaris belum kering, namun sudah muncul celah besar, dengan para pemberi pinjaman terbesar di negara ini mengklaim bahwa undang-undang tersebut dapat menguras $6,6 triliun dari sistem perbankan AS.
Dalam sebuah surat kepada Kongres pada 6 Januari, Bank Policy Institute (BPI) dan koalisi kelompok perbankan berpengaruh mengeluarkan peringatan.
Surat tersebut menyoroti celah utama dalam aturan stablecoin baru, yaitu memperbolehkan bursa kripto beroperasi layaknya shadow bank dengan imbal hasil tinggi.
Kekacauan seputar GENIUS Act
GENIUS Act melarang penerbit stablecoin membayar bunga, namun bank mengatakan bahwa perusahaan afiliasi mereka mengakali aturan tersebut dengan menawarkan imbal hasil yang tidak mungkin dicapai oleh rekening tabungan biasa.
Hal ini memicu kekhawatiran akan pergeseran besar dalam cara orang Amerika menyimpan uang mereka.
Jika stablecoin berubah dari alat pembayaran menjadi investasi berbunga tinggi, BPI memperingatkan hal ini dapat memicu migrasi simpanan.
Pergeseran semacam itu tidak hanya akan merugikan neraca bank.
Hal ini juga bisa memutus akses kredit ke Main Street, membuat hipotek, pinjaman bisnis, dan pembiayaan pertanian semakin sulit didapat.
Ketegangan ini bukan hal baru
Selama debat di lantai legislatif menjelang pengesahan undang-undang pada Juli 2025, Rep. Marjorie Taylor Greene muncul sebagai kritikus vokal, meski dengan alasan yang sangat berbeda.
Ia mengatakan,
“Pada bulan Juli lalu, saya memilih TIDAK pada GENIUS Act karena mengandung jalan belakang menuju central bank digital currency (CBDC).”
Greene menambahkan,
“Saya mendukung kripto namun saya tidak akan pernah mendukung pemerintah memiliki kemampuan untuk mematikan kendali penuh Anda atas uang Anda serta hak untuk membeli dan menjual.”
Dan, hingga saat ini, celah-celah tersebut tampaknya belum ditangani.
Baru-baru ini, memberikan kejelasan tentang GENIUS Act, Douglas Holtz-Eakin, presiden American Action Forum, mencatat,
“Masalah dengan pendekatan seperti GENIUS Act adalah hanya fokus pada stablecoin, tanpa cara untuk menyeimbangkan persaingan antara stablecoin dan mekanisme pembayaran lainnya.”
Namun, sebagai solusi, ia menambahkan,
“Pendekatan yang lebih baik adalah dengan pendekatan regulasi yang komprehensif, misalnya Clarity Act, dan berupaya menempatkan semua pembayaran dan aset tradisional maupun digital di level yang sama dan biarkan pasar yang menentukan.”
Dinamika pasar stablecoin
Sementara itu, total kapitalisasi pasar stablecoin melonjak ke $317,8 miliar, didominasi oleh Tether (USDT) dan USDC milik Circle.
Sebagai gambaran, USDT saja memiliki kapitalisasi pasar sekitar $187 miliar, sementara USDC mengalami pertumbuhan agresif sebesar 73% selama setahun terakhir, mencapai $75 miliar.
Seiring pertumbuhan stablecoin, celah imbal hasil telah menjadi pendorong utama adopsi mereka, namun menutupnya bisa memicu pergeseran besar.
Jika Kongres melarang bursa menawarkan bunga atau hadiah, stablecoin mungkin kehilangan daya tariknya sebagai alternatif tabungan berimbal hasil tinggi dan terpaksa kembali ke fungsi awalnya sebagai alat pembayaran sederhana.
Dengan demikian, peringatan ini menandakan era shadow-banking kripto hampir berakhir, menyisakan satu pertanyaan mendesak: jika imbal hasil menghilang, apakah $317 miliar itu akan tetap ada?
Pikiran Akhir
- Celah stablecoin secara resmi telah meningkat dari kelalaian regulasi menjadi risiko sistemik yang tidak bisa lagi diabaikan oleh bank.
- Dengan $317 miliar sudah tersimpan dalam stablecoin, Kongres harus memutuskan apakah akan menutup celah tersebut atau membiarkan sistem shadow banking kripto tetap ada.
