Pandangan: DeFi berbasis insentif akan hilang pada tahun 2026

Odaily melaporkan bahwa Eli5DeFi menyatakan di platform X bahwa model DeFi berbasis insentif akan menghilang pada tahun 2026. Protokol DeFi kehilangan pengguna ketika insentif berakhir, pada dasarnya karena imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko kembali ke tingkat yang sebenarnya. Pertumbuhan nilai total terkunci (TVL) selama fase insentif seringkali mencerminkan perilaku partisipasi yang disubsidi, bukan permintaan penggunaan yang berkelanjutan atau pendapatan biaya transaksi.

Eli5DeFi menunjukkan bahwa model "menyewa likuiditas" memiliki tiga tahap: periode insentif menarik dana melalui kompensasi risiko dengan emisi tinggi; periode normalisasi di mana insentif berkurang dan hasil nyata muncul; dan periode penarikan di mana dana menghitung ulang biaya setelah imbal hasil menjadi normal dan kemudian keluar. Penyebab runtuhnya tingkat retensi adalah karena insentif hanya menutupi kelemahan struktural sementara, termasuk risiko kerugian tidak tetap yang disubsidi, imbal hasil yang pada dasarnya adalah pengeluaran pemasaran dan bukan pendapatan, permintaan yang sangat terinternalisasi, serta biaya gesekan yang tinggi.

Eli5DeFi percaya bahwa hanya jika model ekonomi tetap efektif setelah insentif dinormalisasi, tingkat retensi dapat meningkat. Protokol harus mengatasi risiko kerugian tidak tetap dan risiko modal pokok, memastikan imbal hasil berlabuh pada permintaan nyata dan bukan inflasi token, serta memperluas ekosistem untuk menambah sumber pendapatan. DeFi di masa depan harus dievaluasi berdasarkan pendapatan berkelanjutan, efisiensi modal, dan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko.