L'indipendenza della Fed a rischio: implicazioni per la politica monetaria degli Stati Uniti e i mercati degli investimenti

L'indipendenza della Federal Reserve, una pietra angolare della stabilità economica degli Stati Uniti, si trova ad affrontare sfide politiche e legali senza precedenti nel 2025. Gli attacchi pubblici del Presidente Donald Trump al presidente della Fed Jerome Powell e il suo tentativo di rimuovere la governatrice Lisa Cook per presunte irregolarità legate ai mutui hanno acceso il dibattito sulla fragilità dell'autonomia della banca centrale. Queste azioni, insieme alle più ampie pressioni fiscali derivanti da un debito nazionale che supera il 100% del PIL, rischiano di destabilizzare il delicato equilibrio tra politica monetaria e fiscale [1]. Storicamente, tali interferenze hanno portato a esiti catastrofici, come si è visto in Argentina e Turchia, dove banche centrali politicizzate hanno alimentato iperinflazione e crolli valutari [4].

Il quadro giuridico che protegge l'indipendenza della Fed è ora sotto esame. Sebbene la legge statunitense consenta al presidente di rimuovere il presidente della Fed solo “per giusta causa”, il tentativo di Trump di licenziare Cook—una governatrice con mandato fino al 2038—ha sollevato interrogativi sull'applicabilità di questa norma [3]. Gli esperti legali avvertono che una sentenza della Corte Suprema favorevole al potere esecutivo potrebbe creare un precedente pericoloso, erodendo la credibilità della Fed e la fiducia globale nelle istituzioni finanziarie statunitensi [5]. Questa incertezza ha già influenzato il comportamento dei mercati: i rendimenti obbligazionari sono saliti al 4,8% per i Treasury a 30 anni e il prezzo dell'oro ha raggiunto i 3.499,88 dollari nel secondo trimestre del 2025, mentre gli investitori si coprono contro l'inflazione e la volatilità delle politiche [5].

I parallelismi storici sottolineano i rischi della politicizzazione della politica monetaria. Negli anni '70, le pressioni dell'era Nixon sulla Fed affinché mantenesse bassi i tassi d'interesse aggravarono la stagflazione, un periodo di alta inflazione e crescita stagnante che richiese dolorose correzioni sotto Paul Volcker negli anni '80 [3]. Oggi, dinamiche simili rischiano di riemergere. L'effetto Cantillon—dove i primi destinatari della liquidità ottengono vantaggi sproporzionati—ha distorto le valutazioni degli asset, come visto nella crisi del 2008 e nel selloff dei titoli tecnologici del 2022 [2]. Tagli dei tassi guidati dalla politica potrebbero ulteriormente distorcere i mercati, gonfiando bolle speculative e indebolendo la capacità della Fed di rispondere a segnali economici autentici.

Gli investitori stanno ricalibrando le strategie in risposta a queste minacce. I settori difensivi come sanità e utilities hanno sovraperformato, mentre le industrie sensibili ai tassi d'interesse sono rimaste indietro [5]. I mercati obbligazionari privilegiano asset protetti dall'inflazione come i TIPS e l'oro, con le banche centrali che diversificano le riserve in asset non denominati in dollari, dato che la quota globale del dollaro è scesa dal 71% nel 1999 al 57% nel 2025 [1]. I mercati emergenti e gli asset alternativi stanno guadagnando terreno come poli di diversificazione in mezzo alle tendenze di de-dollarizzazione [5].

Le poste in gioco vanno oltre i confini degli Stati Uniti. L'indipendenza della Fed ha storicamente sostenuto il ruolo del dollaro come valuta di riserva globale e la stabilità finanziaria. Una perdita di autonomia potrebbe innescare la de-dollarizzazione, un'inflazione più elevata e una rivalutazione dei flussi di capitale [5]. Il recente calo dell'inflazione in Argentina sotto le riforme di Javier Milei illustra i benefici del ripristino dell'indipendenza della banca centrale, in contrasto con i rischi di una politica politicizzata [4].

Per gli investitori, il percorso da seguire richiede vigilanza. Diversificare i portafogli, coprire i rischi di inflazione con materie prime o asset reali e monitorare gli esiti legali delle sfide all'indipendenza della Fed sono fondamentali. La struttura decisionale collettiva della Fed, in particolare attraverso il FOMC, offre una certa protezione dalle interferenze politiche unilaterali, ma le implicazioni a lungo termine dipendono dalla resilienza istituzionale [5].

Fonte: [1] The Erosion of Fed Independence and Its Impact on Global Financial Markets [2] Federal Reserve Independence: The Unseen Engine of Long-Term Asset Valuations [3] The Importance of Fed Independence [4] What Happens If Trump Gets Control of the Fed? Warnings From Argentina and Turkey [5] Challenges to Fed Independence