La crescente influenza di Tether nel boom dei prestiti crypto: rischio sistemico e opportunità di investimento nella leva finanziaria guidata dalle stablecoin

Il dominio di Tether nel mercato dei prestiti crypto ha raggiunto livelli senza precedenti, con la sua stablecoin, USDT, che controlla il 57,02% dei prestiti della finanza centralizzata (CeFi) nel secondo trimestre del 2025, sostenuta da 10,14 miliardi di dollari in prestiti aperti [2]. Questa posizione rende Tether un allocatore quasi sovrano, con oltre 127 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA—collocandola tra i maggiori detentori non sovrani del debito pubblico statunitense [1]. Un’influenza così sistemica solleva domande cruciali per gli investitori: in che modo la leva di Tether nei prestiti crypto crea sia opportunità che rischi, e cosa significa questo per il futuro dei mercati guidati dalle stablecoin?

L’Opportunità di Investimento: Riallocazione Strategica e Sinergia DeFi

Il cambiamento di strategia blockchain di Tether nel terzo trimestre del 2025 sottolinea il suo ruolo di consolidatore di mercato. Eliminando le chain legacy come Bitcoin Cash SLP e Algorand, Tether ha riallocato risorse verso ecosistemi ad alta utilità come Ethereum, Tron e i protocolli RGB basati su Bitcoin [1]. Questa mossa ha concentrato il 72% dell’offerta di USDT su Ethereum e Tron, con Tron che da sola ospita il 51% degli 80,9 miliardi di dollari di offerta [3]. L’integrazione di USDT su Bitcoin tramite RGB espande ulteriormente l’utilità di Bitcoin nella DeFi e nei pagamenti transfrontalieri, consentendo transazioni rapide e private e attirando il 30% delle detenzioni istituzionali di Bitcoin in strategie basate su stablecoin [4].

Per gli investitori, questa riallocazione evidenzia opportunità sulle piattaforme che sfruttano la liquidità di Tether. Aave V2, ad esempio, ha capitalizzato il dominio di Tether per generare 632,91 milioni di dollari di ricavi DeFi nel terzo trimestre del 2025 [1]. Allo stesso modo, USDe di Ethena, una stablecoin che genera rendimento, è emersa come concorrente di USDT offrendo ritorni di livello istituzionale [6]. La partnership di Tether con Rumble per lanciare un wallet non-custodial per Bitcoin e stablecoin segnala inoltre una potenziale crescita nelle economie dei creator e nelle rimesse transfrontaliere [5].

Rischi Sistemici: Centralizzazione, Controllo Normativo e Shock di Liquidità

Nonostante i suoi vantaggi strategici, il modello centralizzato di Tether introduce vulnerabilità sistemiche. Una perdita improvvisa di fiducia in USDT potrebbe innescare scenari di svendita nei suoi titoli del Tesoro, destabilizzando i rendimenti e i mercati più ampi [1]. Questo rischio è aggravato dal ruolo di Tether come proxy del dollaro di fatto nei mercati emergenti, dove il suo dominio rafforza involontariamente l’egemonia del dollaro USA nonostante gli sforzi globali di dedollarizzazione [2].

Le pressioni normative amplificano ulteriormente questi rischi. Il quadro MiCA dell’UE ha già rimosso USDT dagli exchange europei a causa della non conformità, mentre lo Stablecoin Act e il GENIUS Act degli Stati Uniti richiedono trasparenza nella composizione delle riserve e conformità alle normative antiriciclaggio (AML) [3]. Le revisioni trimestrali di Tether e i suoi 120 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA mirano a rispondere a queste preoccupazioni, ma il suo rischio di run annuale del 3,9%—superiore al 3,3% di USDC—rimane un segnale d’allarme [4].

Bilanciare l’Equazione: Innovazione vs. Stabilità

Il boom dei prestiti crypto è guidato dalla capacità di Tether di collegare la finanza tradizionale e digitale. Tuttavia, gli investitori devono valutare l’influenza sistemica di Tether rispetto alla fragilità dei modelli stablecoin. Ad esempio, l’integrazione di USDT su Bitcoin tramite RGB potrebbe sconvolgere i paradigmi DeFi tradizionali, ma dipende dall’accettazione normativa e dall’adozione da parte degli sviluppatori [1]. Nel frattempo, gli asset tokenizzati e la gestione del tesoro crypto guidata dall’IA rappresentano opportunità emergenti, sebbene richiedano solidi framework di conformità [2].

In conclusione, la crescente influenza di Tether nei prestiti crypto offre percorsi di investimento redditizi nelle piattaforme DeFi e CeFi. Tuttavia, la sua struttura centralizzata e le sfide normative richiedono un approccio prudente. Gli investitori dovrebbero dare priorità a progetti che bilanciano scalabilità, credibilità istituzionale e conformità normativa—rimanendo al contempo vigili sui rischi più ampi di un sistema finanziario guidato dalle stablecoin.

**Fonte:[6] I principali protocolli crypto generano 1,2 miliardi di dollari di ricavi dopo aver registrato una crescita mensile del 9,3% [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]