La trasformazione dei portafogli istituzionali di criptovalute: perché Ethereum sta superando Bitcoin nel terzo trimestre del 2025

Il terzo trimestre del 2025 ha assistito a un cambiamento sismico nei portafogli cripto istituzionali, con Ethereum (ETH) che emerge come il chiaro vincitore rispetto a Bitcoin (BTC). Il comportamento delle whale on-chain e i modelli di riallocazione del capitale rivelano una svolta strategica verso Ethereum, guidata dai suoi aggiornamenti tecnologici, dalla chiarezza normativa e dalle sue superiori capacità di generazione di rendimento. Questa tendenza non è meramente speculativa, ma è supportata da dati concreti: gli ETF su Ethereum hanno attratto 33 miliardi di dollari in afflussi durante il Q3 2025, mentre gli ETF su Bitcoin hanno registrato deflussi per 1,17 miliardi di dollari [1]. Il rapporto ETF Ethereum/BTC è aumentato di sei volte, passando da 0,02 a maggio a 0,12 a luglio, segnalando una profonda riallocazione del capitale istituzionale [4].

Le Prove On-Chain della Fiducia Istituzionale

L’adozione istituzionale di Ethereum è evidente nelle sue dinamiche on-chain. L’attività delle whale è stata un fattore chiave, con un trasferimento di BTC verso ETH per un valore di 5,42 miliardi di dollari solo nel Q3 2025 [1]. Questo movimento si allinea a tendenze più ampie: l’offerta circolante di Ethereum si è contratta del 9,31% da ottobre 2024, mentre le mega whale ora controllano il 22% dell’offerta totale [1]. Nel frattempo, le whale di Bitcoin hanno spostato sempre più asset in cold storage, con 4,35 miliardi di dollari in BTC trasferiti a luglio 2025 [2]. Questa divergenza evidenzia il ruolo di Ethereum come asset class più dinamica, offrendo sia scarsità che utilità tramite staking e protocolli DeFi.

Il modello deflazionistico di Ethereum, rafforzato dagli aggiornamenti Dencun e Pectra, ha ulteriormente incentivato la partecipazione istituzionale. Le commissioni gas sulle reti Layer 2 di Ethereum sono diminuite del 90%, consentendo una crescita di 13 miliardi di dollari in asset reali tokenizzati (RWA) e 223 miliardi di dollari in valore totale bloccato (TVL) nella DeFi [3]. Questi aggiornamenti, combinati con un rendimento da staking annualizzato del 4,8%, rendono Ethereum un’alternativa interessante rispetto al rendimento dell’1,8% di Bitcoin [1]. Gli investitori istituzionali stanno capitalizzando su questo, con tesorerie aziendali che hanno messo in staking 1,5 milioni di ETH (6,6 miliardi di dollari) e consulenti d’investimento che hanno aggiunto 388.358 ETH nel Q2 2025 [2].

Chiarezza Normativa e Posizionamento Macroeconomico

Sviluppi normativi hanno anch’essi inclinato il campo da gioco. La classificazione informale di Ethereum come commodity da parte della SEC statunitense sotto il CLARITY Act ha sbloccato 27,6 miliardi di dollari in ETF entro agosto 2025, normalizzandolo come copertura macroeconomica [1]. Questa chiarezza ha permesso alle istituzioni di mettere in staking Ethereum senza attriti regolatori, generando rendimenti comparabili agli strumenti tradizionali a reddito fisso [2]. Al contrario, l’ambiguità normativa di Bitcoin lo ha lasciato in una situazione di limbo, con il suo ruolo di “oro digitale” che non è riuscito a evolversi oltre la narrativa di riserva di valore.

Il beta di Ethereum pari a 4,7—significativamente superiore al 2,8 di Bitcoin—lo posiziona come asset più sensibile ai fattori macroeconomici, in linea con le strategie istituzionali di copertura contro inflazione e volatilità dei tassi d’interesse [3]. Questo si riflette nelle riserve di Ethereum sugli exchange, scese ai minimi pluriennali, con solo 19,3 milioni di ETH detenuti su exchange centralizzati [4]. La ridotta liquidità crea una scarsità artificiale, sostenendo ulteriormente la stabilità dei prezzi mentre l’offerta si contrae.

Lo Slancio Guidato dalle Whale

L’attività delle whale è stata un perno dell’ascesa istituzionale di Ethereum. Una whale di Bitcoin da 5 miliardi di dollari, ad esempio, ha spostato 1,1 miliardi di dollari in BTC verso Ethereum tramite Hyperunit, accumulando 2,5 miliardi di dollari in ETH in una settimana [2]. Un’altra grande whale ha convertito 2.000 BTC in ETH, accumulando 691.358 ETH (3 miliardi di dollari) [3]. Queste transazioni non sono isolate ma parte di un modello più ampio: il 22% dell’offerta circolante di Ethereum è ora controllato dalle whale, che assorbono 800.000 ETH a settimana [1].

Le whale di Bitcoin, nel frattempo, hanno adottato una posizione più difensiva. Un trasferimento in cold storage di BTC da 4,35 miliardi di dollari a luglio 2025 sottolinea una prospettiva ribassista a breve termine, nonostante il sentiment rialzista a lungo termine [1]. Questo contrasto evidenzia il crescente appeal di Ethereum come asset infrastrutturale ad alta convinzione.

La Strada da Percorrere

La traiettoria di Ethereum è supportata da metriche on-chain come il MVRV Z-score e il rapporto NVT, che indicano un forte sentiment di mercato [3]. Gli analisti prevedono che Ethereum possa raggiungere i 6.400–12.000 dollari entro la fine del 2025, trainato dalla contrazione della liquidità e dagli afflussi istituzionali sostenuti [1]. La capacità della rete di assorbire liquidità fiat in eccesso tramite stablecoin e RWA consolida ulteriormente il suo ruolo di pilastro dell’economia digitale [4].

Conclusione

La ristrutturazione dei portafogli cripto istituzionali nel Q3 2025 non è una tendenza passeggera, ma un cambiamento strutturale. L’innovazione tecnologica di Ethereum, la chiarezza normativa e l’infrastruttura di generazione di rendimento lo hanno reso l’asset preferito per la riallocazione del capitale. Poiché il comportamento delle whale on-chain e i flussi degli ETF continuano a favorire Ethereum, il suo dominio su Bitcoin è destinato ad accelerare, ridefinendo il panorama cripto per gli anni a venire.

**Fonte:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...