Punti chiave:
Bitcoin prospera quando i rendimenti aumentano a causa di timori legati al debito e all’inflazione, ma fatica quando le banche centrali adottano politiche restrittive in modo aggressivo.
Lo stress odierno sul mercato obbligazionario sembra guidato da inflazione e debito, suggerendo che BTC potrebbe seguire la corsa record dell’oro con guadagni a beta più elevato.
I rendimenti delle obbligazioni governative a lungo termine stanno aumentando negli Stati Uniti, in Europa, in Giappone e nel Regno Unito, anche se le banche centrali stanno tagliando i tassi di politica monetaria.
Il Treasury statunitense a 30 anni è tornato vicino al 5%, il titolo a lungo termine francese viene scambiato sopra il 4% per la prima volta dal 2011 e i gilt britannici stanno testando i massimi degli ultimi 27 anni. Il rendimento giapponese a 30 anni ha raggiunto livelli record, spingendo gli analisti a definirlo il “crollo dei mercati obbligazionari G7 globali”.
Ma cosa succede a Bitcoin in questo preoccupante scenario macroeconomico? Vediamo insieme.
Come ha reagito Bitcoin durante i precedenti picchi dei rendimenti
La storia mostra che la reazione di Bitcoin all’aumento dei rendimenti delle obbligazioni governative dipende dal perché i rendimenti stanno salendo. A volte si comporta come “oro digitale”, altre volte fatica come un asset rischioso.
Prendiamo il taper tantrum del 2013.
Quando la Federal Reserve lasciò intendere che avrebbe rallentato il suo programma di stampa di moneta, il rendimento del decennale statunitense schizzò verso il 3%. Gli investitori si preoccuparono per inflazione e debito, un sentimento che si allineò con l’esplosione del prezzo di Bitcoin da meno di $100 a oltre $1.000.
Una storia simile si è ripetuta all’inizio del 2021.
I rendimenti sono saliti mentre i mercati prezzavano un’inflazione più alta durante la ripresa post-COVID. Bitcoin si è mosso di pari passo con l’oro, salendo fino a circa $65.000 ad aprile.
Tuttavia, nel 2018, il risultato fu opposto.
I rendimenti sono saliti sopra il 3% non per timori di inflazione o debito, ma perché la Fed stava alzando i tassi in modo aggressivo. I rendimenti reali delle obbligazioni apparivano attraenti e Bitcoin crollò di circa l’85% nello stesso periodo.
Questo dimostra che Bitcoin si comporta come un asset di copertura con maggiori possibilità di rialzo quando i rendimenti aumentano a causa di inflazione, deficit o eccesso di offerta di debito. Bitcoin solitamente fatica quando i rendimenti salgono perché le banche centrali stanno restringendo la politica monetaria durante la crescita.
I rendimenti obbligazionari in aumento sono rialzisti per Bitcoin questa volta?
Bitcoin è salito del 4,2% negli ultimi tre giorni, muovendosi di pari passo con l’impennata del debito a lungo termine del Tesoro negli Stati Uniti e in altre nazioni del G7.
Allo stesso tempo, il suo tasso di ritenzione dei detentori sta aumentando, mostrando che sempre più trader scelgono di mantenere BTC come copertura invece di vendere.
Il contesto è difficile da ignorare. Il debito pubblico degli Stati Uniti è passato da 36,2 trilioni di dollari a luglio a 37,3 trilioni di dollari a settembre, con un aumento di oltre 1 trilione di dollari in soli due mesi.
Dall’altra parte dell’Atlantico, anche Europa e Regno Unito stanno affrontando ondate simili di indebitamento.
Il risultato sono state aste obbligazionarie di dimensioni record che si chiudono solo a rendimenti più elevati. Questo è un segnale che la domanda di obbligazioni governative si sta indebolendo. Il rendimento del titolo britannico a 30 anni, ad esempio, ha raggiunto mercoledì il livello più alto dal 1998.
L’oro ha già confermato il cambiamento nel comportamento degli investitori, che si stanno allontanando dalla fiducia nelle obbligazioni governative per orientarsi verso asset reali.
L’impennata del metallo a livelli record sopra i $3.500 questa settimana mostra che i mercati stanno attivamente coprendosi contro debito e inflazione fuori controllo.
Storicamente, Bitcoin beneficia di queste rotazioni di capitale un po’ più tardi rispetto all’oro. Ma una volta che lo fa, si muove più velocemente e più lontano rispetto al metallo prezioso, agendo come rifugio a beta più elevato contro eccessi monetari e fiscali.
Correlato: Il Treasury sostenuto da Winklevoss e Nakamoto debutta con 1.000 BTC
“Le banche centrali stanno perdendo il controllo della parte lunga della curva,” ha osservato Mark Moss, chief of Bitcoin Strategist presso la società DeFi britannica Satsuma Technology, aggiungendo:
“Sembra che lo YCC (yield curve control) stia arrivando presto in un mercato obbligazionario vicino a te. Andare long su Bitcoin è una mossa così ovvia.”
Molti analisti vedono Bitcoin raggiungere un massimo storico di $150.000-200.000 entro il 2026.
