La festa finirà: possiamo prevedere in anticipo il crollo?

Con l’arrivo di settembre, il mercato delle criptovalute spesso attraversa un periodo turbolento. I dati storici di bitsCrunch mostrano che questo mese è solitamente caratterizzato da un calo dei prezzi e da una maggiore volatilità, motivo per cui molti investitori lo considerano un periodo da affrontare con cautela. Tuttavia, l’aggiustamento stagionale è solo una delle tante manifestazioni della volatilità di questo mercato: ciò che davvero fa battere forte il cuore sono quei crolli di mercato che sono già avvenuti e che potrebbero ripetersi.

Analizzando oltre 14 anni di dati di mercato, modelli di crollo e comportamenti di trading, possiamo intravedere nei numeri la storia dei crolli del mercato delle criptovalute.

L’evoluzione dei crolli degli asset cripto

I crolli delle criptovalute non sono eventi casuali, ma tappe inevitabili nel processo di maturazione dell’ecosistema cripto. I dati di bitsCrunch mostrano che nei primi anni il mercato ha subito “crolli devastanti” con perdite fino al 99%, mentre oggi si è passati a “aggiustamenti relativamente moderati” con cali tra il 50% e l’80%.

I crolli più memorabili di Bitcoin

Il “crollo apocalittico” del 2011 (calo del 99%)

Il primo grande crollo di Bitcoin fu davvero “drammatico”. Nel giugno 2011, il prezzo di Bitcoin raggiunse i 32 dollari — una cifra astronomica per l’epoca — per poi crollare del 99%, scendendo a soli 2 dollari. Allora, il più grande exchange di Bitcoin al mondo, Mt. Gox, subì una violazione della sicurezza che portò il prezzo di Bitcoin fino a 1 centesimo (anche se questo prezzo fu in gran parte il risultato di manipolazioni). Nonostante ciò, il “trauma psicologico” causato da quel crollo fu reale e Bitcoin impiegò anni per riconquistare la fiducia del mercato.

Lo scoppio della bolla del 2017-2018 (calo dell’84%)

Questo è stato il crollo più “iconico” di tutte le criptovalute: a dicembre 2017, il prezzo di Bitcoin raggiunse il massimo di 20.000 dollari, ma a dicembre 2018 era sceso a circa 3.200 dollari. All’epoca, la bolla delle ICO (Initial Coin Offering) aveva gonfiato i prezzi di tutti gli asset a livelli assurdi, ma la “gravità del mercato” alla fine si è fatta sentire.

La “crudeltà” di questo crollo stava nella sua durata: a differenza dei rapidi crolli e recuperi dei primi anni, questa volta il crollo fu come un “incidente ferroviario al rallentatore”, durando oltre un anno e logorando la pazienza anche dei più convinti HODLer.

Il “giovedì nero” del Covid nel 2020 (calo del 50%)

Il 12 e 13 marzo 2020 sono date destinate a entrare nella storia delle criptovalute: in quei due giorni, i prezzi di tutti gli asset sono “andati fuori controllo” contemporaneamente. Bitcoin è passato da circa 8.000 a 4.000 dollari in meno di 48 ore. La particolarità di questo crollo è che è avvenuto in sincronia con i mercati tradizionali, ma successivamente gli asset cripto hanno registrato una crescita esplosiva.

Il “crypto winter” 2021-2022 (calo del 77%)

Dal picco di quasi 69.000 dollari di Bitcoin nel novembre 2021 al minimo di circa 15.500 dollari nel novembre 2022, questo crollo non fu causato da hack agli exchange o da panico regolamentare, ma da forze macroeconomiche e dal comportamento degli investitori istituzionali che innescarono una ondata di vendite. In quel periodo, i “player istituzionali” erano ormai entrati ufficialmente nel mercato, cambiando radicalmente la logica dei ribassi.

I “momenti più bui” di Ethereum

L’attacco hacker al DAO nel 2016 (calo del 45%)

Il 18 giugno 2016, il neonato fondo di investimento decentralizzato “DAO” subì un attacco hacker con una perdita di 50 milioni di dollari, facendo crollare il prezzo di Ethereum di oltre il 45%. Ma la semplice perdita in dollari non racconta tutta la storia: nel maggio 2016, il DAO aveva raccolto tramite crowdfunding Ethereum per un valore di 150 milioni di dollari, e nello stesso periodo il prezzo di Ethereum aveva raggiunto il massimo di circa 20 dollari.

La bolla e lo scoppio di ICO e NFT

Ethereum è diventato il “pilastro centrale” della mania delle ICO: all’inizio del 2017 il suo prezzo era inferiore a 10 dollari, ma a gennaio 2018 era salito a oltre 1.400 dollari. Tuttavia, quando la bolla delle ICO è scoppiata, Ethereum ha subito un impatto persino maggiore rispetto a Bitcoin. Alla fine del 2021, dopo il boom degli NFT, il prezzo di Ethereum ha iniziato a scendere dal suo massimo, e la tendenza al ribasso è continuata fino al 2024.

Dati sulla classificazione dei crolli

In base all’analisi, abbiamo classificato i crolli delle criptovalute in diverse categorie: “crolli di estinzione” (calo superiore all’80%), come quelli del 2011 e del 2017-2018; “aggiustamenti significativi” (calo tra il 50% e l’80%), come durante la pandemia di Covid e nel bear market di quest’anno; “fluttuazioni ordinarie” (calo tra il 20% e il 50%).

I modelli di recupero variano a seconda del tipo di crollo: i crolli estremi richiedono 3-4 anni per un pieno recupero, e spesso dopo la ripresa si verifica un “overshooting” di 2,5-5 volte; il ciclo di recupero degli aggiustamenti significativi è di 18-30 mesi.

Durante i grandi crolli, la liquidità non si riduce semplicemente, ma quasi “scompare nel nulla”. Lo spread tra acquisto e vendita si amplia di 5-20 volte, la profondità di mercato si riduce del 60%-90% nei momenti di massima pressione; i volumi di scambio aumentano del 300%-800% nelle fasi iniziali di panico, e nella fase di “resa degli investitori” possono superare anche il 1000%. Si crea così un circolo vizioso: il calo dei prezzi riduce la liquidità, la minore liquidità amplifica la volatilità dei prezzi, e una maggiore volatilità riduce ulteriormente la liquidità.

Possiamo prevedere i crolli in anticipo?

I dati di bitsCrunch rivelano chiaramente le differenze di comportamento tra i diversi tipi di investitori durante i crolli. Per gli investitori retail, la correlazione tra calo dei prezzi e vendite di panico raggiunge l’87%, essi dipendono fortemente dal sentiment sui social media e il loro comportamento di “comprare alto e vendere basso” è estremamente stabile.

Il comportamento degli investitori istituzionali è invece molto diverso: il 65% delle istituzioni adotta strategie di “acquisto controcorrente” durante i crolli, con una maggiore capacità di gestione del rischio, ma quando decidono di vendere possono amplificare l’entità del crollo; inoltre, la loro sensibilità ai fattori macroeconomici è molto superiore a quella dei retail.

Il sentiment sui social media può fungere da “segnale di allerta precoce” per i grandi crolli, anticipando i rischi di mercato di 2-3 settimane; mentre il volume di ricerche su Google per “Bitcoin crash” è un “indicatore ritardato”, che raggiunge il picco solo quando il crollo è già in atto. Inoltre, quando il “Fear and Greed Index” scende sotto 20, la precisione nella previsione di grandi movimenti di mercato può arrivare al 70%.

Uno dei cambiamenti più significativi nella dinamica del mercato cripto è l’aumento della correlazione con i mercati tradizionali durante i periodi di crisi. La volatilità del mercato cripto si muove in sincronia con i prezzi delle azioni, mentre mostra una correlazione inversa con l’oro. In particolare, durante le crisi, il coefficiente di correlazione tra Bitcoin e l’indice S&P 500 è tra 0,65 e 0,85 (alta correlazione positiva), con l’oro tra -0,30 e -0,50 (moderata correlazione negativa), e con il VIX (indice della paura) tra 0,70 e 0,90 (correlazione positiva molto alta).

Possiamo quindi identificare una serie di “indicatori di allerta precoce”: calo dell’attività di rete, Fear and Greed Index, divergenza dell’RSI (Relative Strength Index, che può anticipare di 2-4 settimane), ampliamento degli spread di credito, e così via.

Conclusione

I crolli delle criptovalute non sono eventi casuali: hanno regole, cause e traiettorie evolutive. Sebbene questo mercato sia ancora altamente volatile, sta diventando analizzabile, prevedibile e, in una certa misura, persino controllabile.

Comprendere tutto ciò non serve a evitare la volatilità, ma a imparare a conviverci. I crolli torneranno, ma assomiglieranno sempre più a una tempesta che a uno tsunami.