Bessent chiede "tassi d'interesse moderatamente a lungo termine", Hartnett di Bank of America: ritorno all'"era Nixon", puntare su oro, criptovalute e titoli di Stato USA, short sul dollaro

Mentre la Segretaria al Tesoro degli Stati Uniti, Bessent, ha fatto un raro appello pubblico per controllare i tassi d'interesse, il principale stratega di Wall Street, Hartnett, ritiene che la storia si stia ripetendo e che l'attuale ambiente di mercato assomigli molto all'"era Nixon".

Autore: Long Yue

Fonte: Wallstreetcn

Dalle pressioni politiche agli ultimi avvertimenti delle grandi banche di Wall Street, sembra che il copione dell'"era Nixon" si stia ripetendo.

Recentemente, la Segretaria al Tesoro degli Stati Uniti, Bessent, ha fatto un raro "richiamo" pubblico alla Federal Reserve, esortandola a tornare alle sue missioni legali come "tassi d'interesse a lungo termine moderati", e criticando le sue politiche non convenzionali che hanno aggravato le disuguaglianze e minacciato la sua indipendenza.

Subito dopo, Michael Hartnett, Chief Investment Strategist di Bank of America, ha pubblicato un rapporto in cui sottolinea che la situazione attuale è altamente simile all'"era Nixon" degli anni '70, e che le pressioni politiche costringeranno la Federal Reserve a cambiare rotta, portando eventualmente all'adozione di strumenti estremi come il controllo della curva dei rendimenti (YCC).

Prima che la Federal Reserve si impegni ufficialmente sul YCC, Hartnett è ottimista su oro e criptovalute, ribassista sul dollaro, e ritiene che gli investitori dovrebbero prepararsi a un rimbalzo dei prezzi delle obbligazioni e a un'espansione dei mercati azionari.

Il ritorno dell'"era Nixon" sotto pressione politica?

L'articolo di Wallstreetcn afferma che, per la prima volta, Bessent ha menzionato "tassi d'interesse a lungo termine moderati" insieme a piena occupazione e prezzi stabili come le tre principali responsabilità legali della Federal Reserve per ricostruire la sua credibilità.

Gli Stati Uniti stanno affrontando sfide economiche a breve e medio termine, oltre a conseguenze a lungo termine: una banca centrale che mette a rischio la propria indipendenza. L'indipendenza della Federal Reserve deriva dalla fiducia del pubblico. La banca centrale deve rinnovare il suo impegno a mantenere la fiducia del popolo americano. Per garantire il proprio futuro e la stabilità dell'economia statunitense, la Federal Reserve deve ristabilire la propria credibilità come istituzione indipendente, concentrandosi sulle sue missioni legali: piena occupazione, prezzi stabili e tassi d'interesse a lungo termine moderati.

Nella percezione tradizionale, i tassi d'interesse a lungo termine sono determinati principalmente dalle forze di mercato; la "chiamata diretta" del Segretario al Tesoro è stata vista dal mercato come un segnale estremamente insolito. Essa suggerisce che, nell'agenda politica dell'amministrazione Trump, abbassare i costi di finanziamento a lungo termine è diventata una priorità. Questa dichiarazione è stata interpretata dal mercato come una richiesta che la Federal Reserve gestisca più attivamente i tassi d'interesse a lungo termine, e rappresenta anche il preludio a un possibile grande cambiamento nella politica monetaria degli Stati Uniti.

Non a caso, anche Hartnett è giunto a conclusioni simili nel suo ultimo rapporto, ma ritiene che la principale forza trainante del cambiamento della Federal Reserve sarà la pressione politica.

Hartnett scrive nel rapporto che questa scena è identica a quella dei primi anni '70 durante il periodo Nixon. All'epoca, per creare prosperità economica prima delle elezioni, l'amministrazione Nixon fece pressioni sull'allora presidente della Federal Reserve, Arthur Burns, promuovendo un massiccio allentamento monetario.

Il risultato fu che il tasso dei federal funds scese dal 9% al 3%, il dollaro si svalutò e nacque il mercato toro delle azioni growth rappresentato dalle "Nifty Fifty". Hartnett ritiene che la storia si stia ripetendo e che le motivazioni politiche pre-elettorali domineranno nuovamente la politica monetaria.

Controllo della curva dei rendimenti: uno strumento politico inevitabile?

Hartnett ritiene che, nel contesto di un'impennata globale dei rendimenti obbligazionari a lungo termine, i decisori politici non possano tollerare un aumento disordinato dei costi di finanziamento del governo.

Attualmente, il mercato globale dei titoli di stato è sotto forte pressione: i rendimenti dei titoli di stato a lungo termine di Regno Unito, Francia e Giappone hanno raggiunto i massimi da decenni, e il rendimento dei titoli di stato USA a 30 anni ha testato la soglia psicologica del 5%. Tuttavia, Hartnett osserva che gli asset rischiosi hanno reagito in modo tiepido, proprio perché il mercato sta "scommettendo" che le banche centrali alla fine interverranno.

Di conseguenza, prevede che, per evitare che i costi di finanziamento del governo vadano fuori controllo, i decisori politici ricorreranno a "operazioni di mantenimento dei prezzi", come l'Operation Twist, il quantitative easing (QE), e infine il controllo della curva dei rendimenti (YCC).

L'indagine globale sui fund manager di Bank of America di agosto mostra che il 54% degli intervistati prevede che la Federal Reserve adotterà il YCC.

Long Treasury, oro, crypto; short dollaro!

Sulla base della convinzione che "l'era Nixon si ripete" e che "il YCC arriverà inevitabilmente", Hartnett delinea una strategia di trading chiara: long obbligazioni, oro, criptovalute; short dollaro, fino a quando gli Stati Uniti non si impegneranno ad attuare il YCC.

Primo passo: Long Bonds

La conseguenza diretta del YCC è l'abbassamento artificiale dei rendimenti obbligazionari. Hartnett ritiene che, con i dati economici statunitensi che mostrano segni di debolezza, come la spesa edilizia di luglio in calo del 2,8% su base annua, la Federal Reserve abbia già motivi sufficienti per tagliare i tassi, e la pressione politica accelererà questo processo. Secondo lui, la tendenza dei rendimenti obbligazionari statunitensi è verso il 4%, non verso il 6%. Questo significa che i prezzi delle obbligazioni hanno un notevole potenziale di rialzo.

Secondo passo: Long Gold & Crypto

Questo è il cuore della strategia. Il YCC, in sostanza, è la monetizzazione del debito, cioè "stampare moneta" per finanziare il governo. Questo processo eroderà gravemente il potere d'acquisto della valuta fiat. Hartnett sottolinea chiaramente che oro e criptovalute, in quanto riserve di valore indipendenti dal credito sovrano, sono i migliori strumenti di copertura contro questo tipo di svalutazione monetaria. Il suo consiglio è diretto: "Long oro e criptovalute fino a quando gli Stati Uniti non si impegneranno ad attuare il YCC."

Terzo passo: Short US Dollar

Questo è il risultato inevitabile dei primi due passi. Quando la banca centrale di un paese annuncia che stamperà moneta illimitatamente per abbassare i tassi d'interesse nazionali, la credibilità e il valore internazionale della sua valuta ne risentiranno inevitabilmente. La svalutazione del 10% del dollaro durante l'era Nixon ne è un esempio storico. Pertanto, shortare il dollaro è la parte più logica di questa grande narrazione.

La logica centrale di questa strategia è: il YCC implica che la banca centrale stampa moneta per acquistare obbligazioni e abbassare i tassi d'interesse, portando alla svalutazione della valuta. Oro e criptovalute ne beneficeranno. Allo stesso tempo, i tassi d'interesse artificialmente bassi favoriranno i prezzi delle obbligazioni e apriranno spazio di crescita per settori sensibili ai tassi come small cap, REITs e titoli biotech.

Dopo la prosperità: inflazione e crollo?

Hartnett ricorda anche agli investitori che ogni copione storico ha una seconda parte.

Proprio come nell'era Nixon, dopo l'allentamento e la prosperità del 1970-72, seguirono l'inflazione fuori controllo e il crollo del mercato del 1973-74. Ricorda che quella prosperità si concluse con l'inflazione che salì dal 3% al 12% e il crollo del mercato azionario USA del 45%.

Ciò significa che, sebbene la finestra di trading attuale sia allettante, nasconde anche enormi rischi a lungo termine. Ma prima di allora, il mercato potrebbe seguire il "pugno visibile" della politica, dando vita a una festa degli asset guidata dalle decisioni politiche.