Bene, ecco qualcosa che non si vede tutti i giorni. Anche mentre il prezzo di Ether raggiungeva numeri record lo scorso mese, il reale ricavo generato dalla rete Ethereum ha subito un calo piuttosto significativo. È una strana discrepanza che sta facendo discutere molte persone.
Secondo i dati di Token Terminal, i ricavi—che provengono dalle commissioni che vengono bruciate e che essenzialmente avvantaggiano i detentori di ETH—sono stati poco più di 14,1 milioni di dollari ad agosto. Un calo netto rispetto ai 25,6 milioni di luglio. Una diminuzione di circa il 44% non è certo trascurabile, soprattutto se si considera che ETH stava vivendo un forte rally, toccando persino un nuovo massimo storico di quasi 4.957 dollari il 24 agosto.
Dove sono finite tutte le commissioni?
Sembra che il calo dei ricavi sia direttamente collegato a una diminuzione delle commissioni complessive della rete. Sono diminuite di circa il 20% mese su mese, passando da 49,6 milioni di dollari a luglio a circa 39,7 milioni di dollari ad agosto. Ma per capire questo fenomeno, bisogna guardare un po’ più indietro.
A marzo 2024, l’aggiornamento Dencun ha davvero cambiato le carte in tavola. Ha drasticamente ridotto le commissioni di transazione per quelle reti layer-2 che utilizzano Ethereum per pubblicare i propri dati. Un bene per gli utenti, certo. Transazioni più economiche sono sempre benvenute. Ma significa anche che la chain principale di Ethereum non raccoglie più tante commissioni come prima. I numeri mensili delle commissioni sono diminuiti di un ordine di grandezza e non si sono più ripresi.
Un dibattito sui fondamentali
Questa tendenza ha, forse inevitabilmente, acceso un grande dibattito. I critici sono rapidi nell’indicare la diminuzione delle commissioni e dei ricavi come segno di insostenibilità. Si interrogano sui fondamentali a lungo termine se la chain principale non genera più attività. Dall’altra parte, i sostenitori sostengono che il valore di Ethereum risiede nel suo ruolo di layer fondamentale, la spina dorsale di un nuovo tipo di sistema finanziario. Dicono che l’attività si sta semplicemente spostando verso i layer costruiti sopra di essa.
È il classico caso di vedere il bicchiere mezzo vuoto o mezzo pieno, suppongo.
Gli occhi istituzionali sono ancora puntati
Nonostante la discussione sulle commissioni, il 2025 è stato un anno importante per Ethereum sotto altri aspetti. C’è stata una grande spinta per attirare l’interesse istituzionale e di Wall Street. Stiamo persino assistendo all’emergere di aziende che detengono ETH nei loro tesori pubblici, il che ha senza dubbio contribuito a far salire il prezzo.
Una società di advocacy chiamata Etherealize, che promuove Ethereum presso le aziende pubbliche, ha appena chiuso una raccolta di capitali da 40 milioni di dollari a settembre. Questo segnala la presenza di capitali seri dietro questi sforzi.
Matt Hougan, CIO di Bitwise, ha recentemente evidenziato ciò che attrae questi grandi attori. Ha osservato che gli investitori istituzionali sono attratti dalla capacità di Ether di generare rendimento. “Se prendi 1 miliardo di dollari in ETH e lo metti in un’azienda e lo metti in staking, improvvisamente stai generando utili,” ha detto. Ed è un linguaggio che gli investitori tradizionali comprendono perfettamente.
Questa è quindi la situazione. Il prezzo è in aumento, ma i guadagni della rete sono in calo. La discussione su cosa significhi tutto ciò per il futuro di Ethereum si sta solo facendo più intensa.
