Bitcoin ora paga gli interessi: come guadagnare con i tuoi BTC mentre il prezzo sale

Bitcoin ora è più di un semplice asset che le persone scambiano o detengono come riserva di valore; sta iniziando a pagare interessi.

Ma c’è un aspetto da considerare: le monete che generano questi rendimenti non possono essere spostate per mesi o anni. Un numero crescente di detentori sta bloccando i propri BTC in contratti a tempo determinato che promettono un rendimento ma congelano anche la fornitura.

Tuttavia, dal lato positivo, questo restringe il margine di manovra del mercato e apre la strada a futuri aumenti di prezzo abilitati dalla stretta dell’offerta.

I Bitcoin bloccati nel tempo e messi in staking stanno creando una struttura di durata nell’insieme degli UTXO che influisce sulla liquidità disponibile, sui costi di esecuzione e sulle dinamiche delle commissioni.

Il cambiamento è più visibile nel modello self-custodial di Babylon, che utilizza i timelock degli script di Bitcoin per consentire agli utenti di mettere in staking senza dover wrappare le monete, e nella più ampia diffusione dell’uso dei locktime su L1.

Secondo Babylon, attualmente circa 56.900 BTC sono in staking. Secondo la documentazione dello staking script di Babylon, il design si basa sulle primitive CLTV e CSV per imporre la durata, quindi la durata risiede nativamente a livello di UTXO piuttosto che in un bridge o in una rivendicazione sintetica.

Il contesto macro per la scarsità dell’offerta è già presente.

La fornitura detenuta da investitori a lungo termine è vicina a 14,4 milioni di BTC, e la fornitura illiquida è vicina a 14,3 milioni di BTC. Questi sono gruppi comportamentali, non blocchi rigidi. Tuttavia, inquadrano quanto la durata aggiuntiva dei timelock possa influenzare la quantità marginale di monete disponibili per soddisfare la nuova domanda o per essere vendute durante i ribassi.

Un proxy efficace della liquidità libera sottrae le monete in staking su Babylon e una quota scontata di altri output vincolati dal tempo dalla fornitura circolante per rendere concreto quel collegamento. Lo sconto riconosce che alcuni timelock scadono presto e alcuni script consentono percorsi di spesa parziale.

Il risultato è una liquidità libera che cambia con lo staking attivo e l’uso dei locktime piuttosto che solo con il prezzo.

Le scelte di governance e di policy stanno accorciando la finestra operativa per gli staker mentre aumentano il costo della protezione. Il ritardo di unbonding per i nuovi stake è stato ridotto da 1.008 a circa 301 blocchi, circa 50 ore al tempo target per blocco.

La stessa modifica ha aumentato la commissione preimpostata sulle transazioni di slashing pre-firmate a 150.000 sats, che, con una dimensione tipica di transazione di 355-vB, equivale a circa 422 sat per vB.

Questo parametro mira a garantire l’inclusione contro la censura su una serie di blocchi e diventa una leva di stress attiva quando la pressione sulle commissioni aumenta. In condizioni tranquille, le commissioni di slashing preimpostate vengono liquidate senza ritardi e l’esperienza di staking è stabile.

Quando i livelli mediani delle commissioni si attestano tra 50 e 200 sat per vB, la preimpostata viene comunque liquidata, ma i pacchetti child-pays-for-parent per operazioni non di slashing diventano più costosi.

Se i livelli mediani si avvicinano alla preimpostata di slashing, il rischio di latenza di slashing aumenta a meno che il minimo di governance non venga modificato o le policy migliorino la capacità di inoltrare e minare i pacchetti.

Secondo Bitcoin Optech, il relay delle transazioni versione-3, chiamato anche TRUC, e il relay dei pacchetti stanno avanzando nella policy track e sono progettati per rendere i pacchetti antenati e figli più sicuri e prevedibili, il che è importante quando molti utenti devono liberare monete vincolate contemporaneamente.

Le osservazioni sulle commissioni di oggi non rivelano pienamente quella pressione strutturale.

Il mercato ha registrato commissioni mediane vicine a 1 sat per vB, il che indica spazio libero nei blocchi. Allo stesso tempo, mainnet.observer ora distingue tra timelock basati sull’altezza e sul tempo e mostra la distribuzione delle fee-rate, offrendo un modo per monitorare se la quota di UTXO vincolati cresce mentre i bucket di commissioni tipici restano bassi.

Se la quota di timelock cresce, l’utente marginale che deve muoversi rapidamente si affida maggiormente ai pacchetti antenati e alle meccaniche CPFP, quindi i picchi di pressione sulle commissioni possono diventare più acuti anche se la domanda di base sembra invariata.

Questo è un canale meccanico piuttosto che una questione di sentiment, e collega direttamente la durata alla forma dei picchi delle commissioni.

La dimensione dell’effetto durata può essere delineata con semplici intervalli. Utilizzando una fornitura circolante vicina alla fascia tra 19,7 e 19,8 milioni di BTC, sottraendo il conteggio live degli stake di Babylon e una quota conservativa di altri output vincolati dal tempo si ottengono i seguenti casi direzionali:

Case Babylon staked BTC λ-adjusted time-locked BTC Estimated free-float reduction (BTC) Share of supply (approx.)

Base	57,000	10,000	67,000	~0.34%
Growth	100,000	10,000	110,000	~0.56%
Stretch	200,000	20,000	220,000	~1.11%

Per ogni 50.000 BTC aggiuntivi che vengono spostati in timelock rigidi o in staking su Babylon, la liquidità libera diminuisce di circa lo 0,25 percento della fornitura.

Questa è la parte del book che può essere colpita in una singola sessione, quindi anche cambiamenti modesti nella quota di durata possono alterare la profondità vicino alla parte superiore del book.

I gruppi di detentori illiquidi e a lungo termine sono ancora utili come riferimento, ma l’aritmetica della liquidità libera sopra riportata conta intenzionalmente solo i vincoli espliciti degli script e lo staking su Babylon per evitare di contare due volte i wallet comportamentali che sono anche bloccati dal tempo.

Lo stack di regolamento sta aggiungendo nuovi consumatori di durata.

Citrea propone uno zk-rollup che si regola su Bitcoin e imposta la propria finestra di finalità per favorire orizzonti temporali prevedibili per la garanzia e il regolamento. Secondo il blog del progetto, si sta avvicinando al mainnet.

I depositi sBTC di Stacks sono attivi, stabilendo un percorso per garanzie ancorate a BTC che interagiscono con L1 su finestre temporali piuttosto che con riscatti istantanei. Questi design si basano sui timelock per gestire la sicurezza del peg e le garanzie di regolamento, il che significa che la domanda di durata su L1 può crescere anche se l’attività di trading spot è piatta.

Un tasso privo di rischio stabile vicino al 4 percento sul decennale USA, visibile sui dashboard standard dei tassi e citato nell’aggiornamento di Citrea, fornisce un contesto finanziario per cui una narrativa di rendimento nativo può mantenere una domanda sulla durata anche quando la volatilità dei prezzi è bassa.

Il timing delle policy è importante. Bitcoin Core v30 è appena stato lanciato con un dibattito attivo sui default del mempool e sulle regole di relay.

Bitcoin Core v30 è stato rilasciato con miglioramenti al relay dei pacchetti e ai default di policy, in particolare per OP_RETURN, che ora sono notevolmente permissivi a meno che un operatore non scelga di tornare a impostazioni più restrittive. Questo migliora la capacità del sistema di spostare pacchetti critici per la sicurezza durante la congestione, riducendo il rischio di coda che le transazioni di slashing affrontano quando le commissioni si avvicinano alla preimpostata.

Se i default fossero stati più restrittivi, una parte maggiore del carico si sarebbe spostata sui livelli delle commissioni e sui parametri di governance come la commissione minima di slashing di Babylon. In ogni caso, le policy sulle commissioni e sullo staking ora sono collegate tramite il mempool.

Due note pratiche dovrebbero ancorare il monitoraggio a breve termine.

Primo, la modifica dell’unbonding di Babylon si applica ai nuovi stake, mentre le guide più vecchie potrebbero ancora fare riferimento al precedente ritardo di 1.008 blocchi, quindi le analisi dei dati dovrebbero essere chiare sul timing dei gruppi.

Secondo, gli snapshot della distribuzione delle commissioni da mainnet.observer, inclusa la quota di transazioni inferiori a 1 sat per vB, possono essere abbinati al conteggio live degli stake di Babylon per osservare se la durata cresce durante i blocchi tranquilli.

Un aumento sostenuto del totale in staking verso 100.000 BTC giustificherebbe un aggiornamento degli scenari di liquidità libera, e uno spostamento dei bucket delle commissioni verso mediane più alte riporterebbe in primo piano la commissione di slashing preimpostata di Babylon.

Il quadro che emerge è quello di un mercato in cui una quota misurabile di monete ora ha una data di scadenza fissata da uno script o dai termini di staking, e in cui il comportamento di picco delle commissioni è modellato da quante di queste monete devono muoversi contemporaneamente.

La forma di quella curva ora dipende dal conteggio degli stake di Babylon, dai regimi di commissioni live e dalle decisioni finali di policy di Bitcoin Core.

L’articolo Bitcoin now pays interest: How to earn money on your BTC while pumping the price è apparso per la prima volta su CryptoSlate.