Depositi anticipati Stable con limite massimo di 5 minuti: gli investitori retail diventano parte del "gioco" dei progetti?

Un singolo indirizzo ha contribuito apparentemente per oltre il 60%, nel 2025 può ancora verificarsi un così "vecchio stile" di frontrunning.

Scritto da: ChandlerZ, Foresight News

Il 24 ottobre 2025, la blockchain Stable, una stablecoin chain lanciata dalla società madre di USDT, Tether, e da Bitfinex, ha annunciato l'avvio di un'attività di pre-deposito a punti. L'annuncio ufficiale dell'apertura della Fase 1 è stato pubblicato sui social media alle 9:10 (UTC+8), con un limite massimo di 825 milioni di USDT. Tuttavia, i dati on-chain mostrano un ritmo completamente diverso: alle 8:48 (UTC+8), prima dell'annuncio, l'indirizzo del contratto aveva già ricevuto grandi depositi e, nei successivi soli 5 minuti (UTC+8), la quota è stata completamente esaurita.

Le statistiche finali mostrano che solo 274 indirizzi hanno partecipato, con una concentrazione estremamente elevata, di cui un singolo indirizzo ha contribuito per oltre il 60%; un indirizzo sospettato di appartenere a Bitfinex ha depositato 300.000 ETH come collaterale e preso in prestito 500 milioni di USDT per partecipare all'attività di pre-deposito di Stable, e sia Plasma che Stable sono progetti investiti e supportati da Bitfinex. Un'organizzazione di fondi così intensa e la differenza di tempistiche hanno rapidamente trasformato questa tornata di pre-depositi da un "tutto esaurito ad alta velocità" a una controversia di settore su frontrunning.

Quote occupate dai whale

I dati on-chain mostrano che questa attività di pre-deposito di Stable ha già mostrato le caratteristiche di essere monopolizzata da pochi whale.

Guardando solo ai primi 25 indirizzi, sono stati depositati in totale circa 730 milioni di USDT. Tra questi, la quota dei primi indirizzi è estremamente elevata: il primo indirizzo (0xb00e…be50e) ha depositato circa 101 milioni in una sola transazione; il secondo (0x0156…33a3b) circa 87 milioni; i primi tre insieme circa 248 milioni, pari al 30% del limite di questa fase. Espandendo la visuale ai primi cinque, il totale è di circa 355 milioni, pari al 43%; i primi dieci insieme circa 546 milioni, con la quota che sale ulteriormente al 66%. In altre parole, meno di un terzo dei fondi principali ha praticamente determinato l'andamento della maggior parte di questa attività.

Analizzando le abitudini di transazione e le fasce di importo, il profilo di questi indirizzi è più vicino a quello di istituzioni e canali interni, con importi tondi come 50 milioni (UTC+8), 60 milioni (UTC+8), 30 milioni (UTC+8) che ricorrono frequentemente. In contrasto, tra gli indirizzi partecipanti, molti hanno depositi simbolici di 1–20 USDT, che contribuiscono quasi zero al totale e servono principalmente ad aumentare il numero di indirizzi partecipanti; i fondi realmente decisivi sono concentrati in cima, con i primi 10 che detengono circa 2/3 della quota e i primi 25 quasi il 90%, lasciando quasi tutte le quote nelle mani di pochi grandi investitori.

Inoltre, secondo Ember Monitoring, un indirizzo sospettato di appartenere a Bitfinex (0xc6b…c7) ha depositato 300.000 ETH (circa 1.17 billions di dollari) su Aave come collaterale, preso in prestito 500 milioni di USDT e li ha trasferiti. Alla fine di settembre, quando la mainnet di Plasma è stata lanciata, questo indirizzo aveva depositato 200 milioni di USDT per aumentare il TVL e, per depositare su Steble, ieri ha riscattato questi 200 milioni di USDT da Plasma. Sia i progetti Plasma che Steble sono investiti e supportati da Bitfinex.

Secondo l'utente X @0xBarri (nickname su Twitter), a causa degli alti rendimenti del progetto Plasma, lui e i suoi amici hanno iniziato a monitorare tutte le transazioni sulla mainnet superiori a 5 milioni (UTC+8) e hanno filtrato gli indirizzi collegati a Bitfinex, XPL, BTSE (exchange di proprietà americana). Gli indirizzi monitorati includono: 0x2D22...CAf983, 0x4474...471b4, 0xB00e...BE50e, 0xC830...DaFCd e 0xb01e...29bc4. Attraverso l'analisi di Arkham, è stato scoperto che questi indirizzi hanno effettuato depositi concentrati questa mattina, probabilmente collegati al contratto ctStablePreDeposit, confermando ulteriormente che si tratta di depositi Stable.

Inoltre, ha scoperto che @Cbb0fe ha ottenuto una quota di 16 milioni (UTC+8), e ha dichiarato che ciò è avvenuto prima dell'annuncio ufficiale.

Le discussioni attorno a questa vicenda si concentrano principalmente su equità e trasparenza. In primo luogo, c'è la questione del timing: quando i depositi on-chain avvengono prima dell'annuncio ufficiale, è naturale che il pubblico si chieda se esistano whitelist, permessi di ruolo, processi di contabilizzazione interna agli exchange prima dell'on-chain, ecc., che possano causare asimmetrie informative e temporali. Riempire 825 milioni di USDT con meno di 200 indirizzi, con oltre il 60% concentrato in un singolo punto, è difficile da conciliare con la narrativa della blockchain. Se le quote iniziali sono troppo concentrate, in futuro la governance, la guida dell'ecosistema, la distribuzione dei punti o di eventuali airdrop potrebbero essere etichettate come squilibrate.

In secondo luogo, c'è l'effetto di spillover del brand: Stable è ampiamente vista come strettamente collegata a Bitfinex/Tether e, se la distribuzione iniziale appare poco trasparente, la perdita di fiducia non si limiterà a questa singola attività, ma si estenderà a una narrazione più ampia che coinvolge la stablecoin e i partner.

Cos'è Stable: una L1 nata per i pagamenti in USDT

Stable è una Layer1 orientata ai pagamenti, ottimizzata specificamente per USDT, che mira a risolvere i problemi di costi di pagamento imprevedibili, regolamenti lenti e user experience complessa nel mondo reale. La sua strategia di mercato è quella di collaborare direttamente con PSP, commercianti, integratori di servizi, fornitori e banche digitali, concentrandosi su:

• Nessuna necessità di gestire token gas volatili (le commissioni sono denominate e pagate in stablecoin);
• Costo di trasferimento prevedibile (tramite abbonamento a "block space aziendale", garantendo conferma al primo blocco per le transazioni VIP e costi più stabili nei periodi di congestione).
• Strategia geografica con priorità all'Asia-Pacifico, seguita da espansione in America Latina, Africa e altre regioni dominate da USDT.

Il 31 luglio, Stable ha annunciato di aver completato un round seed da 28 milioni di dollari, guidato da Bitfinex e Hack VC, con altri sostenitori tra cui Franklin Templeton, Castle Island Ventures e KuCoin Ventures, oltre al CEO di Tether Paolo Ardoino e al fondatore di Braintree Bryan Johnson come angel investor. Secondo l'ufficialità, la roadmap si articola in tre fasi: la prima prevede il pagamento delle gas fee in USDT e la conferma dei blocchi in sub-secondi; la seconda garantisce block space per pagamenti aziendali; la terza si concentra su strumenti per sviluppatori e upgrade delle performance.

Il 29 settembre, Stable ha lanciato l'app di pagamento per principianti app.stable.xyz, enfatizzando il regolamento istantaneo e i trasferimenti senza gas nelle situazioni quotidiane, e ha raccolto oltre 100.000 registrazioni in Corea tramite eventi offline. La chiave per l'assenza di gas fee è EIP-7702: i wallet esistenti degli utenti possono essere temporaneamente aggiornati a smart wallet in una singola transazione, con il Paymaster che sponsorizza e regola le commissioni, consentendo agli utenti di effettuare pagamenti detenendo solo USDT. Alla fine di settembre, Stable ha aperto la lista d'attesa per il wallet di pagamento non-custodial Stable Pay. Iscriversi alla lista d'attesa consente di ottenere l'accesso prioritario al prodotto al momento del lancio, oltre a ricevere aggiornamenti esclusivi e anteprime delle nuove funzionalità.

Il 22 settembre, il dipartimento di venture capital globale di PayPal, PayPal Ventures, ha annunciato di aver partecipato all'ultimo round di finanziamento di Stable, e Stable ha già integrato la stablecoin PYUSD emessa da PayPal su Stablechain.

Riepilogo

In generale, il ritmo di avvio e la struttura dei fondi di questa tornata di pre-depositi sono chiaramente squilibrati: l'annuncio ufficiale è arrivato alle 9:10 (UTC+8), ma i depositi on-chain sono iniziati già alle 08:48 (UTC+8); un singolo soggetto ha assorbito circa 500 milioni di USDT, pari a circa il 60% della quota, e solo 274 indirizzi sono riusciti a partecipare. Una tale differenza di tempistiche e concentrazione ha di fatto trasformato il pre-deposito in una prenotazione privata, indebolendo l'equità e l'accessibilità dell'attività.

Per mantenere la narrativa e la reputazione, il team di progetto potrebbe dover fornire rapidamente una soluzione correttiva verificabile; se mancano misure di PR, è probabile che la narrativa negativa si prolunghi e si amplifichi nel prossimo round.