Il "gioco delle probabilità" da 2 miliardi di dollari: il mercato delle previsioni sta raggiungendo un momento di "singolarità"?

I mercati predittivi stanno passando da essere un "giocattolo cripto" marginale a essere considerati uno strumento finanziario serio.

Scritto da: Bitget Wallet Research

Dai discorsi popolari come "Zelensky indosserà o meno un abito" ai riflettori globali su elezioni presidenziali statunitensi e Premi Nobel, i mercati predittivi riescono sempre a diventare periodicamente un argomento caldo. Tuttavia, dal Q3 2025, sembra che si stia preparando una vera tempesta:

• All'inizio di settembre, il gigante del settore Polymarket ha ottenuto il via libera dalla CFTC statunitense, tornando sul mercato americano dopo tre anni;
• All'inizio di ottobre, la società madre della Borsa di New York, ICE, ha pianificato di investire fino a 2 miliardi di dollari in Polymarket;
• A metà ottobre, il volume settimanale di scambi nei mercati predittivi ha raggiunto un nuovo massimo storico di 2 miliardi di dollari.

L'ondata di capitali, l'apertura regolamentare e l'euforia del mercato sono arrivate contemporaneamente, accompagnate da voci sul lancio del token di Polymarket—da dove nasce questa ondata? È solo un'altra breve speculazione o rappresenta il "punto di singolarità" di una nuova pista finanziaria? Bitget Wallet Research ti guiderà in questa analisi approfondita della logica di base e del valore centrale dei mercati predittivi, fornendo anche una valutazione preliminare delle principali sfide e delle direzioni di sviluppo.

I. Dalla "conoscenza dispersa" al "duopolio": l'evoluzione dei mercati predittivi

I mercati predittivi non sono un'invenzione del mondo cripto; la loro base teorica risale addirittura al 1945. L'economista Hayek, nei suoi scritti classici, affermava che la "conoscenza dispersa", locale e frammentaria, può essere efficacemente aggregata dal mercato attraverso il meccanismo dei prezzi. Questo pensiero è considerato la pietra angolare teorica dei mercati predittivi.

Nel 1988, l'Università dell'Iowa lanciò la prima piattaforma accademica di previsione—l'Iowa Electronic Markets (IEM)—che consentiva agli utenti di negoziare contratti futures su eventi reali (come le elezioni presidenziali). Nei decenni successivi, numerosi studi hanno confermato che un mercato predittivo ben progettato è spesso più accurato dei sondaggi tradizionali.

Tuttavia, con l'avvento della tecnologia blockchain, questo strumento di nicchia ha trovato un nuovo terreno fertile per la scalabilità. La trasparenza, la decentralizzazione e l'accesso globale della blockchain forniscono ai mercati predittivi un'infrastruttura quasi perfetta: l'esecuzione automatica dei regolamenti tramite smart contract abbatte le barriere d'ingresso della finanza tradizionale, consentendo la partecipazione globale e ampliando notevolmente la portata e la profondità dell'"aggregazione delle informazioni". Così, i mercati predittivi hanno iniziato a evolversi da uno strumento di scommessa di nicchia a una potente componente finanziaria on-chain, legandosi profondamente al "mercato cripto".

Fonte dati: Dune

I dati della piattaforma Dune confermano visivamente questa tendenza. Secondo i dati on-chain, il mercato predittivo cripto attuale mostra una struttura altamente monopolistica a "duopolio": i giganti Polymarket e Kalshi si spartiscono oltre il 95% della quota di mercato. Sotto la doppia spinta di capitali e regolamentazione, questa pista sta vivendo un'attivazione generale. A metà ottobre, il volume totale di scambi settimanali nei mercati predittivi ha superato i 2 miliardi di dollari, superando di gran lunga il picco storico precedente alle elezioni presidenziali statunitensi del 2024. In questa fase di crescita esplosiva, Polymarket, grazie ai suoi progressi regolamentari e alle aspettative di token, ha temporaneamente ottenuto un vantaggio nella feroce competizione con Kalshi, consolidando ulteriormente la sua posizione di leader.

II. "Derivati sugli eventi": oltre il gioco d'azzardo, perché Wall Street scommette?

Per capire perché ICE abbia investito così tanto in Polymarket, bisogna togliere la "maschera da gioco d'azzardo" ai mercati predittivi e vedere il loro nucleo di "strumento finanziario". La natura dei mercati predittivi è quella di un contratto di trading alternativo, appartenente alla categoria dei "derivati sugli eventi" (Event Derivatives).

Questo è diverso dai "derivati sui prezzi" come futures e opzioni che conosciamo. Questi ultimi hanno come sottostante il prezzo futuro di un asset (come petrolio o azioni), mentre i primi hanno come sottostante il risultato futuro di un "evento" specifico (come elezioni o clima). Pertanto, il prezzo del contratto non rappresenta il valore di un asset, ma il consenso collettivo del mercato sulla "probabilità che l'evento si verifichi".

Con il supporto del Web3, questa differenza viene ulteriormente amplificata. I derivati tradizionali si basano su modelli matematici complessi come Black-Scholes per la determinazione dei prezzi e vengono regolati tramite broker e exchange centralizzati; i mercati predittivi on-chain, invece, eseguono automaticamente tramite smart contract, con la liquidazione guidata dagli oracle, e la determinazione dei prezzi (come l'algoritmo AMM) e i pool di liquidità sono completamente trasparenti on-chain. Questo abbassa notevolmente la barriera d'ingresso, ma introduce anche nuovi rischi (come la manipolazione degli oracle e le vulnerabilità dei contratti), in netto contrasto con i rischi di controparte e di leva della finanza tradizionale.

Tabella di confronto tra mercati predittivi e derivati finanziari tradizionali

Questo meccanismo unico è proprio ciò che attrae le istituzioni finanziarie tradizionali. Offre tre valori fondamentali che i mercati tradizionali non possono raggiungere, ed è il vero motivo per cui giganti come ICE stanno scommettendo su di esso:

Innanzitutto, è un avanzato "aggregatore di informazioni" che rimodella la mappa dell'equità informativa. Nell'era dell'AI, delle fake news e delle echo chamber informative, la "verità" è diventata costosa e difficile da distinguere. I mercati predittivi offrono una soluzione radicale: la verità non è definita da autorità o media, ma viene "prezzata" da un mercato decentralizzato guidato da incentivi economici. Risponde alla crescente sfiducia (soprattutto tra le giovani generazioni) verso le fonti di informazione tradizionali, offrendo una fonte alternativa più onesta dove si "vota con i soldi". Ancora più importante, questo meccanismo va oltre la semplice "aggregazione delle informazioni", realizzando una valutazione in tempo reale della "verità" e creando un "indicatore di sentiment" di grande valore, raggiungendo infine l'equità informativa su più dimensioni.

In secondo luogo, trasforma l'"asimmetria informativa" stessa in un asset, aprendo una nuova pista di investimento. Nella finanza tradizionale, gli asset negoziati sono azioni, obbligazioni e altri "titoli di proprietà". I mercati predittivi creano un nuovo asset negoziabile—i "contratti sugli eventi". In sostanza, consentono agli investitori di trasformare direttamente le proprie "convinzioni" o "vantaggi informativi" sul futuro in strumenti finanziari negoziabili. Per analisti informativi professionisti, fondi quantitativi e persino modelli AI, questa è una dimensione di profitto senza precedenti. Non è più necessario esprimere opinioni tramite operazioni complesse sui mercati secondari (come andare long/short su azioni correlate), ma si può "investire" direttamente sull'evento stesso. Il potenziale di trading di questa nuova classe di asset è il vero punto di interesse per operatori di exchange come ICE.

Infine, crea un mercato di gestione del rischio "tutto può essere coperto", ampliando enormemente i confini della finanza. Gli strumenti finanziari tradizionali difficilmente possono coprire l'incertezza di un "evento" stesso. Ad esempio, come può una compagnia di navigazione coprire il rischio geopolitico che "il canale venga chiuso"? Come può un agricoltore coprire il rischio climatico che "le precipitazioni nei prossimi 90 giorni siano inferiori a X mm"? I mercati predittivi offrono una soluzione perfetta. Consentono agli operatori dell'economia reale di trasformare il rischio astratto dell'"evento" in contratti standardizzati negoziabili, realizzando una copertura precisa del rischio. È come aprire un nuovo mercato "assicurativo" per l'economia reale, offrendo una nuova prospettiva per l'empowerment finanziario dell'economia reale, con un potenziale che supera ogni immaginazione.

III. Le insidie sotto la prosperità: i tre dilemmi irrisolti dei mercati predittivi

Nonostante la chiarezza della proposta di valore, il percorso dei mercati predittivi da "nicchia" a "mainstream" affronta ancora tre sfide interconnesse che costituiscono il soffitto dello sviluppo del settore.

Primo dilemma: il conflitto tra "verità" e "arbitro", ovvero il problema dell'oracle. I mercati predittivi sono "trading basato sui risultati", ma chi annuncia il "risultato"? Un contratto on-chain decentralizzato dipende paradossalmente da un "arbitro" centralizzato—l'oracle. Se la definizione dell'evento è ambigua (come la definizione di "indossare un abito") o l'oracle viene manipolato o commette errori, la fiducia nel mercato può crollare all'istante.

Secondo dilemma: il conflitto tra "ampiezza" e "profondità", ovvero la carenza di liquidità nei mercati di nicchia. L'attuale prosperità è altamente concentrata su eventi di punta come le "elezioni presidenziali americane". Tuttavia, il vero valore dei mercati predittivi risiede nel servire quei "mercati di nicchia" verticali e poco seguiti (come i rischi agricoli e di navigazione menzionati sopra). Questi mercati mancano naturalmente di attenzione, portando a una carenza estrema di liquidità e a una facile manipolazione dei prezzi, perdendo così la funzione di aggregazione delle informazioni e copertura del rischio.

Terzo dilemma: il conflitto tra "market maker" e "insider", ovvero il problema della "selezione avversa" degli AMM. Nei DeFi tradizionali, i market maker AMM (LP) scommettono sulla volatilità del mercato per guadagnare commissioni di trading. Nei mercati predittivi, invece, gli LP scommettono direttamente contro i "trader informati". Immagina un mercato in cui si scommette sull'approvazione di un nuovo farmaco: se un LP scommette contro uno scienziato con informazioni privilegiate, è una "selezione avversa" destinata alla sconfitta. A lungo termine, i market maker automatici difficilmente sopravvivono in questi mercati, costringendo la piattaforma a dipendere da costosi market maker manuali, limitando notevolmente la scalabilità.

Guardando al futuro, i punti di svolta del settore dei mercati predittivi ruoteranno inevitabilmente attorno a questi tre dilemmi: soluzioni oracle più decentralizzate e resistenti alla manipolazione (come la verifica multiparte e la revisione assistita da AI) sono la base della fiducia; meccanismi di incentivazione e algoritmi migliori (come AMM dinamici) per indirizzare la liquidità verso i mercati di nicchia sono la chiave per il valore reale; modelli di market making più sofisticati (come commissioni dinamiche e pool di assicurazione per asimmetrie informative) sono il motore della scalabilità.

IV. Conclusione: dal "gioco delle probabilità" all'"infrastruttura finanziaria"

L'autorizzazione della CFTC e l'ingresso di ICE sono segnali chiari: i mercati predittivi stanno passando da essere un "giocattolo cripto" marginale a essere considerati uno strumento finanziario serio. Con l'"aggregazione della verità" come valore centrale e i "derivati sugli eventi" come nucleo finanziario, offrono una nuova dimensione di gestione del rischio alla finanza moderna. Certamente, il percorso dal "gioco delle probabilità" all'"infrastruttura finanziaria" non è privo di ostacoli. Come discusso sopra, il problema dell'oracle come "arbitro", la carenza di liquidità nei mercati di nicchia e la "selezione avversa" dei market maker sono tutte sfide reali che il settore dovrà affrontare dopo l'euforia.

Ma in ogni caso, una nuova era che fonde informazione, finanza e tecnologia è già iniziata. Quando il capitale tradizionale di alto livello inizia a puntare forte su questa pista, ciò che si muove non sono solo i 2 miliardi di dollari di volume settimanale. Potrebbe essere davvero un "momento di singolarità"—che preannuncia l'accettazione da parte del sistema finanziario mainstream di una nuova classe di asset (il diritto di prezzare "convinzioni" e "futuro").