Il Chief Investment Officer di Bitwise: Addio all’allocazione dell’1%, bitcoin sta vivendo il suo “momento IPO”

Titolo originale: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Autore originale: Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise

Traduzione originale: Saoirse, Foresight News

La fase di lateralizzazione di bitcoin segna esattamente il suo “momento IPO”. Perché questo implica una maggiore allocazione degli asset? Ecco la risposta.

Nell’ultimo articolo pubblicato da Jordi Visser, viene affrontata una questione chiave: nonostante le notizie positive si susseguano — forti afflussi negli ETF, significativi progressi normativi, domanda istituzionale in crescita — il trading di bitcoin rimane frustrantemente laterale.

Visser ritiene che bitcoin stia vivendo una “IPO silenziosa”, trasformandosi da “concetto fantasioso” a “caso di successo mainstream”. Sottolinea che, di solito, quando un’azione attraversa questa trasformazione, tende prima a lateralizzare per 6-18 mesi, per poi iniziare una fase rialzista.

Prendiamo Facebook (ora Meta) come esempio. Il 12 maggio 2012, Facebook è stata quotata a 38 dollari per azione. Per oltre un anno, il prezzo delle sue azioni è rimasto laterale o in calo, impiegando ben 15 mesi per superare il prezzo di IPO di 38 dollari. Google e altre startup tecnologiche di rilievo hanno mostrato andamenti simili nelle fasi iniziali dopo la quotazione.

Secondo Visser, la lateralizzazione non indica necessariamente problemi intrinseci dell’asset. Spesso ciò accade perché i fondatori e i primi dipendenti scelgono di “incassare e uscire”. Gli investitori che hanno scommesso quando la startup era ad alto rischio hanno ora ottenuto ritorni centuplicati e desiderano monetizzare. Il processo di vendita da parte degli insider e di acquisto da parte degli investitori istituzionali richiede tempo — solo quando questo trasferimento di proprietà raggiunge un certo equilibrio, il prezzo dell’asset riprende la sua crescita.

Visser sottolinea che la situazione attuale di bitcoin è molto simile. Coloro che hanno acquistato bitcoin a 1 dollaro, 10 dollari, 100 dollari o anche 1000 dollari ora possiedono ricchezze generazionali. Oggi, bitcoin è “entrato nel mainstream” — gli ETF sono quotati al New York Stock Exchange, grandi aziende lo includono tra le riserve, i fondi sovrani stanno entrando — e questi primi investitori hanno finalmente l’opportunità di realizzare i loro profitti.

Questo è motivo di celebrazione! La loro pazienza è stata ricompensata. Cinque anni fa, se qualcuno avesse venduto bitcoin per un valore di 1.1 billions di dollari, avrebbe probabilmente scosso l’intero mercato; oggi, invece, il mercato dispone di una base di acquirenti molto più diversificata e di volumi di scambio sufficienti per assorbire queste grandi transazioni in modo più stabile.

Va precisato che i dati on-chain non sono univoci nell’interpretare “chi sta vendendo”, quindi l’analisi di Visser è solo uno dei fattori che influenzano attualmente il mercato. Tuttavia, questo fattore è cruciale e riflettere sul suo significato per il futuro del mercato è senza dubbio di grande valore.

Ecco i due principali punti che ho ricavato da questo articolo.

Conclusione 1: Prospettive di lungo termine estremamente ottimistiche

Molti investitori crypto, dopo aver letto l’articolo di Visser, si sono sentiti scoraggiati: “I big degli inizi stanno vendendo bitcoin agli istituzionali! Sanno forse qualcosa che noi ignoriamo?”

Questa interpretazione è completamente errata.

La vendita da parte dei primi investitori non significa la “fine del ciclo di vita” di un asset, rappresenta semplicemente l’ingresso in una nuova fase.

Ancora una volta, prendiamo Facebook come esempio. È vero che il prezzo delle sue azioni è rimasto sotto i 38 dollari per un anno dopo la IPO, ma oggi il titolo vale 637 dollari, con un aumento del 1576% rispetto al prezzo di emissione. Se potessi tornare al 2012, comprerei tutte le azioni Facebook a 38 dollari l’una.

Certo, investendo nel round A di Facebook si sarebbero ottenuti rendimenti ancora maggiori — ma il rischio allora era molto più alto rispetto al periodo post-IPO.

Oggi bitcoin si trova in una situazione analoga. In futuro, la possibilità che bitcoin generi rendimenti centuplicati in un solo anno sarà minore, ma una volta conclusa la “fase di redistribuzione degli asset”, il suo potenziale di crescita rimane enorme. Come indicato da Bitwise nel rapporto “Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions”, riteniamo che bitcoin raggiungerà 1,3 milioni di dollari per unità entro il 2035, e personalmente considero questa stima ancora prudente.

Vorrei aggiungere un punto: il mercato dopo la vendita dei big di bitcoin differisce da quello post-IPO di un’azienda in un aspetto chiave. Dopo la IPO, un’azienda deve continuare a crescere per sostenere il prezzo delle azioni — Facebook non poteva passare da 38 a 637 dollari senza ricavi e profitti adeguati, doveva espandere i ricavi, lanciare nuovi business, puntare sul mobile, e così via, affrontando comunque dei rischi.

Ma bitcoin non funziona così. Una volta che i big hanno venduto, bitcoin non deve “fare nulla” — per passare dall’attuale capitalizzazione di mercato di 2,5 trillions di dollari a quella dell’oro di 25 trillions, l’unica condizione necessaria è “ottenere un ampio riconoscimento”.

Non dico che questo avverrà dall’oggi al domani, ma potrebbe accadere più rapidamente rispetto al ciclo di crescita delle azioni Facebook.

Da una prospettiva di lungo termine, la lateralizzazione di bitcoin è in realtà una “grande opportunità”. A mio avviso, è il momento ideale per accumulare prima che bitcoin riprenda la sua corsa rialzista.

Conclusione 2: L’era dell’allocazione all’1% in bitcoin è finita

Come afferma Visser nell’articolo, le aziende che hanno completato la IPO sono molto meno rischiose rispetto alla fase di startup. La loro proprietà è più diffusa, sono soggette a una maggiore supervisione regolamentare e hanno più opportunità di diversificazione. Investire in Facebook dopo la IPO è molto meno rischioso che investire in una startup fondata da studenti universitari drop-out che lavorano in una casa di Palo Alto.

La situazione attuale di bitcoin è simile. Con il passaggio dei detentori da “early adopter” a “investitori istituzionali” e il continuo sviluppo tecnologico, bitcoin oggi non affronta più i rischi esistenziali di dieci anni fa: è diventato una classe di asset matura. Questo è evidente anche dalla volatilità di bitcoin — da quando gli ETF su bitcoin hanno iniziato a essere scambiati nel gennaio 2024, la volatilità è diminuita drasticamente.

Volatilità storica di bitcoin

Fonte dei dati: Bitwise Asset Management. Periodo dei dati: dal 1 gennaio 2013 al 30 settembre 2025.

Questo cambiamento offre agli investitori un’importante indicazione: in futuro, i rendimenti di bitcoin potrebbero diminuire leggermente, ma la sua volatilità calerà in modo significativo. Come asset allocator, di fronte a questo cambiamento, la mia scelta non sarà “vendere” — dopotutto, prevediamo che nei prossimi dieci anni bitcoin sarà uno dei migliori asset globali — al contrario, sceglierò di “aumentare la posizione”.

In altre parole, una minore volatilità significa “rischio inferiore nel detenere una quota maggiore di questo asset”.

L’articolo di Visser conferma anche un fenomeno che abbiamo già osservato: negli ultimi mesi, Bitwise ha tenuto centinaia di incontri con consulenti finanziari, istituzioni e altri investitori professionali, riscontrando una tendenza evidente — l’era dell’allocazione all’1% in bitcoin è finita. Sempre più investitori ritengono che una quota del 5% debba essere il “punto di partenza”.

Bitcoin sta vivendo il suo “momento IPO”. Se la storia insegna, dovremmo accogliere questa nuova era “aumentando la posizione”.

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