I mercati delle criptovalute stanno mostrando segni di raffreddamento ultimamente.
La liquidità è la forza primaria che guida i cicli delle criptovalute, tuttavia le tendenze recenti suggeriscono che il flusso di nuovo capitale nel mercato si è rallentato.
Gli analisti di Wintermute osservano che gli afflussi attraverso i principali canali: stablecoin, ETF e digital asset treasuries (DATs) sono rallentati, lasciando le criptovalute in una “fase autofinanziata” piuttosto che in una fase di espansione. Suggeriscono che la liquidità probabilmente tornerà non appena uno di questi canali riprenderà vigore.
Storicamente, quando l'offerta di moneta globale aumenta o i tassi reali diminuiscono, l'eccesso di liquidità è rifluito verso asset più rischiosi come le criptovalute.
Nei cicli passati, la maggior parte del nuovo denaro è entrato nelle criptovalute tramite stablecoin. Tuttavia, con la maturazione del mercato, DATs, stablecoin ed ETF stanno portando nuovo capitale nelle criptovalute. Gli analisti osservano che gli asset degli ETF, le detenzioni di DAT e le stablecoin emesse forniscono una buona misura del capitale totale che fluisce nelle criptovalute.
Tuttavia, lo slancio degli afflussi di DAT ed ETF si è rallentato. Gli afflussi sono stati forti fino alla fine del 2024 e all'inizio del 2025, ma ora si sono affievoliti.
Gli analisti affermano che il rallentamento è importante perché ciascuno di essi rappresenta una diversa fonte di liquidità. Le stablecoin mostrano quanto rischio sono disposti a prendere gli investitori nativi delle criptovalute. I DAT riflettono le istituzioni che cercano rendimento mentre gli ETF tracciano quanto la finanza tradizionale sta investendo nelle criptovalute.
Poiché tutti e tre i fattori si sono rallentati, ciò dimostra che non viene investito nuovo capitale. La liquidità nei mercati sta semplicemente circolando all'interno del sistema e non si sta espandendo.
Tuttavia, osservando l'economia più ampia, l'offerta di moneta non si sta esaurendo. Gli alti tassi SOFR stanno mantenendo i fondi in asset sicuri come i T-bill, limitando gli investimenti in asset più rischiosi. Tuttavia, l'allentamento monetario globale continua e il quantitative tightening negli Stati Uniti è ufficialmente terminato.
L'ambiente è ancora favorevole, tuttavia la liquidità sta semplicemente fluendo verso altri asset rischiosi come le azioni.
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Gli investitori stanno spostando fondi tra le principali coin e le altcoin, ma non stanno aggiungendo nuovo denaro. Questo è il motivo per cui i rally sono stati brevi in questo ciclo e l'ampiezza si è ridotta.
Tuttavia, gli analisti osservano che se una delle principali fonti di liquidità dovesse riprendere, allora il denaro potrebbe tornare a fluire nelle criptovalute.
“Fino ad allora, le criptovalute rimangono in una fase autofinanziata, dove il capitale circola ma non si compone,” affermano gli analisti.
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Gli analisti di Cryptoquant osservano che il Bull Score di Bitcoin ha raggiunto 0 per la prima volta da gennaio 2020. Tutti i 10 indicatori on-chain, inclusi MVRV, flussi ETF, liquidità stablecoin, ecc. sono sotto la tendenza. Storicamente, ciò ha segnato o minimi macro o distribuzione di fine ciclo prima dell'inversione di tendenza. Questo mostra che potremmo essere in una fase da fine bull a inizio bear piuttosto che in una profonda capitolazione.
Affinché Bitcoin riprenda slancio, devono tornare gli afflussi negli ETF, la crescita della liquidità e l'accumulazione da parte dei detentori a lungo termine, altrimenti potrebbe entrare in una fase di consolidamento prolungato. Sebbene i flussi di liquidità nelle criptovalute si siano rallentati, alcuni analisti restano rialzisti.
L'analista Michaël van de Poppe osserva che il mercato non è in una fase bear ma sta vivendo una correzione normale all'interno di un ciclo bull di Bitcoin di più lungo termine.
