Super ciclo del mercato delle previsioni

Il mercato delle previsioni non è ancora stato pienamente compreso, ed è proprio questa la tua occasione. Stiamo assistendo a una completa rivoluzione nel modo in cui funzionano i mercati, nel modo in cui le informazioni vengono prezzate e, soprattutto, nel modo in cui si forma il futuro. Se ignori tutto ciò, ti perderai la più grande opportunità di trading dai tempi dell’elettrificazione delle opzioni.

Il momento iPhone

In ogni rivoluzione tecnologica, esiste un periodo meraviglioso in cui le persone, ancorate ai vecchi schemi mentali, non riescono a percepire i cambiamenti dirompenti. Nel 2007, i dirigenti Nokia guardarono l’iPhone e dissero: “Non ha nemmeno la tastiera.” All’epoca lo confrontarono con i telefoni, ma ignorarono che avrebbe dovuto essere confrontato con i computer. L’iPhone non stava competendo con i telefoni esistenti: stava sovvertendo il concetto stesso di dispositivo a funzione singola.

Ed è esattamente ciò che sta accadendo ora con i mercati delle previsioni. Le persone vedono Polymarket e pensano che sia un sito di scommesse strano e poco liquido. Lo confrontano con DraftKings (piattaforma di scommesse sportive) o con il Chicago Mercantile Exchange (CME)

e lo trovano carente. Stanno commettendo l’errore di Nokia. Polymarket non è un sito di scommesse migliore: sta sostituendo l’intero concetto di mercato finanziario professionale. Pensaci: quando togli tutte le complessità superficiali, qual è l’essenza di ogni strumento finanziario?

• Opzioni: scommettere “sì” o “no” su un livello di prezzo;

• Assicurazione: scommettere “sì” o “no” sul verificarsi di una catastrofe;

• Credit Default Swap: scommettere “sì” o “no” su un fallimento;

• Scommesse sportive: scommettere “sì” o “no” sull’esito di un evento sportivo.

Abbiamo costruito intere industrie da miliardi di dollari attorno a questioni che, in sostanza, sono binarie, ognuna con la propria infrastruttura, sistema regolatorio e intermediari monopolistici che ne traggono profitto.

Polymarket semplifica tutto questo in un elemento fondamentale: crea un mercato per qualsiasi evento osservabile, permette alle persone di negoziare e regola quando la realtà determina il risultato. Non è migliore di DraftKings nelle scommesse sportive, né migliore del CME nei derivati. Fa qualcosa di più fondamentale: riduce tutti i mercati alla loro unità più basilare e ricostruisce da lì. Polymarket è come l’iPhone, tutto il resto sono solo applicazioni.

Trading multidimensionale

Quando tutte le negoziazioni avvengono nello stesso luogo, si sbloccano possibilità prima inesistenti. Immagina, cinque anni fa, di voler costruire una posizione che esprimesse questa visione: “Penso che la Fed alzerà i tassi, ma le azioni tecnologiche saliranno comunque perché Trump twittarà qualcosa di positivo sull’intelligenza artificiale.” Avresti dovuto aprire conti presso diverse istituzioni finanziarie, affrontare diversi quadri regolatori, usare diversi tipi di leva. E la parte “menzione di Trump” non aveva nemmeno un mercato dedicato all’epoca.

Su Polymarket, tutto ciò si fa con tre clic. Ancora più importante, non sono tre scommesse indipendenti, ma posizioni interconnesse che esprimono una visione coerente del mondo. Puoi acquistare una posizione short su “la Fed sospende i rialzi dei tassi”, una posizione long su “il Nasdaq raggiunge un nuovo massimo storico” e una posizione long su “Trump menzionerà l’intelligenza artificiale nel prossimo discorso”. Questa correlazione è essa stessa la chiave del trading.

Un esempio per chi è rimasto indietro. Il mese scorso su Polymarket, potevi costruire questa posizione: acquistare a 67 centesimi la posizione “Hyperliquid non farà un airdrop prima del 31 dicembre”, e contemporaneamente acquistare a 13 centesimi la posizione “Hyperliquid scenderà a 20 dollari prima del 2026?”. Considera la matrice dei risultati:

• Il caso in cui guadagni di più: Hyperliquid non fa un airdrop e il prezzo scende a 20 dollari quest’anno. Dato lo stato attuale del mercato, sembra una visione ragionevole, e il suo prezzo dovrebbe essere superiore all’8% attuale. Stai acquistando questo risultato a buon mercato.

• Il caso in cui guadagni poco: Hyperliquid fa un airdrop e il prezzo scende a 20 dollari, oppure il prezzo scende a 20 dollari senza airdrop. Questi sono gli scenari più probabili, con una probabilità del 63%.

• Il caso in cui perdi tutto: Hyperliquid fa un airdrop e il prezzo rimane sopra i 20 dollari. Dato che il mercato teme molto la nuova offerta dovuta all’unlock del team, sembra che un airdrop che introduce ancora più offerta sarebbe accolto molto negativamente. La probabilità di questo risultato dovrebbe essere inferiore al 29%, quindi stai vendendo questo risultato a caro prezzo.

Sembra un’operazione di copertura, ma è molto di più. Esprime una visione complessa su come il mercato gestirà una nuova offerta di token, una visione difficile da esprimere altrove con precisione.

I mercati tradizionali ti costringono a comprimere visioni complesse in scommesse direzionali grossolane. Potresti avere una tesi articolata secondo cui i risultati di Nvidia (NVDA) supereranno le aspettative, ma il titolo scenderà comunque perché le aspettative del mercato sono troppo avanti rispetto alla realtà. Nel mercato delle opzioni puoi solo scegliere tra call e put, o forse costruire uno spread costoso che esprime a malapena la tua visione. Su Polymarket, basta acquistare “Nvidia supera le aspettative sugli utili” e “il titolo Nvidia scende del 5% dopo la pubblicazione dei risultati” per esprimere esattamente la tua opinione.

La vera genialità emerge quando inizi a pensare a correlazioni cross-market che non dovrebbero esistere, ma che esistono. Ad esempio, un uragano si sta avvicinando alla Florida e i Tampa Bay Buccaneers stanno giocando a Detroit. Secondo la visione tradizionale, i due eventi non sono collegati. Ma tu hai un’ipotesi: se l’uragano colpisce davvero la Florida, gli arbitri della NFL favoriranno sicuramente i Buccaneers per creare una storia emozionante. Così, scommetti 60 centesimi sulla sconfitta dei Buccaneers e 20 centesimi sull’uragano che colpisce la Florida. Non stai scommettendo su un risultato, ma su una struttura di correlazione. Guadagni dalla tua comprensione di come la narrazione influenzi le decisioni degli arbitri.

Questo è ciò che intendo quando dico che i mercati delle previsioni non competono con i mercati esistenti: operano su un livello di astrazione completamente diverso. Tutti gli altri mercati offrono una sola opzione operativa, mentre Polymarket offre opzioni illimitate e, soprattutto, ti permette di scegliere combinazioni specifiche di opzioni in base alla tua comprensione di come funziona il mondo.

Perché le “persone intelligenti” sbagliano (di nuovo)?

La prima critica che sentirai sui mercati delle previsioni riguarda sempre la liquidità. “Oh, non puoi fare trading su larga scala.” “Gli spread sono troppo ampi.” “Sono solo degli stupidi che scommettono i soldi del pranzo.” Ma questo non è un bug, è la tua opportunità.

Pensa meccanicamente al motivo per cui la liquidità sta per esplodere. Il market making tradizionale è relativamente semplice: di solito fai mercato su cose che hanno una correlazione chiara con altre. Le opzioni su azioni sono legate al prezzo delle azioni, i futures al prezzo spot. Ogni cosa ha coperture, correlazioni e modelli affidabili. Ecco perché poche aziende come Citadel e Jane Street possono fare market making su migliaia di strumenti finanziari.

Il mercato delle previsioni è più difficile. Ogni tipo di mercato richiede la propria intelligence specialistica:

• Mercati sportivi richiedono modelli che si aggiornano con ogni punto, ogni rapporto sugli infortuni e ogni cambiamento meteorologico.

• Mercati politici richiedono tecnologie di elaborazione del linguaggio naturale per analizzare sondaggi, discorsi e sentiment sui social media.

• Mercati degli eventi richiedono sistemi di machine learning che calcolano le probabilità di base dai dati storici.

• Mercati delle menzioni richiedono modelli linguistici addestrati su migliaia di documenti testuali.

Non puoi avere un solo market maker che monopolizza tutti i mercati, perché ognuno richiede competenze completamente diverse.

Nel lungo periodo, questo favorirà la liquidità. Non vedremo più pochi giganti monopolizzare il market making, ma un’esplosione di market maker specializzati. Alcuni team di quant diventeranno i migliori al mondo nel prezzare i mercati delle menzioni. Altri domineranno gli eventi legati al meteo. Altri ancora si concentreranno sui comportamenti delle celebrità. Questa frammentazione, che sembra una debolezza, in realtà creerà resilienza e profondità.

Nei prossimi cinque anni vedremo nascere un nuovo tipo di società finanziaria: gli esperti di mercati delle previsioni. Non faranno market making su azioni o obbligazioni, ma sulla realtà stessa. E le aziende che per prime riusciranno a farlo su larga scala diventeranno le roccaforti del nuovo sistema finanziario.

La scomoda verità sulla verità

Ora affrontiamo il vero argomento: i mercati delle previsioni non sono stati creati per prevedere, ma per creare un incentivo finanziario alla verità. Viviamo in un’epoca grottesca in cui tutti esprimono opinioni su tutto, ma nessuno si assume davvero dei rischi. Il tuo analista preferito su Twitter ha previsto dodici recessioni che si sono verificate solo due volte. I commentatori di CNBC hanno più conti sbagliati di Do Kwon. Eppure, continuano ad avere piattaforme, pubblico e a fare previsioni sbagliate senza conseguenze.

Questo modello non è sostenibile, e tutti lo sanno nel profondo. Abbiamo costruito un ecosistema informativo che premia l’engagement, non l’accuratezza: il volume della voce conta più della correttezza delle opinioni. I social media peggiorano il problema: oggi vince l’opinione più virale, non quella più vera. Chi ha più follower diventa esperto, e l’esperto è chi riceve più like.

I mercati delle previsioni ribaltano completamente questo modello. Improvvisamente, prevedere correttamente ha un costo, così come sbagliare. Al mercato non importa se hai studiato ad Harvard, se hai la spunta blu o se hai scritto libri sui mercati. Gli importa solo se la tua previsione è corretta. Quando costruisci un sistema che premia solo l’accuratezza, succedono cose straordinarie: chi prevede correttamente ha finalmente voce in capitolo, chi sbaglia finalmente ha un motivo per tacere.

Ma non si tratta solo di trasferire ricchezza da chi non la merita a chi la merita. I mercati delle previsioni stanno costruendo un sistema informativo parallelo, il cui meccanismo operativo è completamente diverso dal nostro attuale ecosistema mediatico.

Nel vecchio mondo: l’informazione si diffonde sui social network tramite viralità.

Nei mercati delle previsioni: l’informazione viene prezzata in base alla realtà.

Questi sono meccanismi di selezione fondamentalmente diversi, che producono risultati radicalmente diversi.

Abbiamo osservato questo fenomeno in tempo reale su Polymarket. La capacità predittiva dei mercati politici ha già superato qualsiasi aggregatore di sondaggi. I mercati legati alla Fed si muovono prima che qualsiasi economista aggiorni le proprie previsioni. I mercati degli utili prezzano risultati che appariranno nei report degli analisti solo settimane dopo. Non perché i trader dei mercati delle previsioni siano più intelligenti, ma perché il loro incentivo è essere corretti, non fare sensazione.

Mercati delle taglie, non mercati delle previsioni

Ora la situazione si fa davvero strana, e credo che tutti stiano ignorando la dinamica più importante. Li abbiamo sempre chiamati “mercati delle previsioni”, ma è come chiamare Bitcoin “oro digitale”: tecnicamente corretto, ma si perde il punto più importante. I veri mercati delle previsioni sono osservatori passivi. Prezzano le probabilità, ma non influenzano il risultato. Il mercato dei futures sul meteo non cambia il tempo. Ma Polymarket non è passivo, e questo è il punto: qualsiasi mercato con partecipanti umani contiene incentivi potenziali a cambiare il risultato.

Lascia che spieghi cosa intendo. In passato qualcuno ha scommesso se in una partita WNBA qualcuno avrebbe lanciato un oggetto verde, e qualcuno ha fatto questo calcolo:

1. Acquistare YES per 10.000 dollari a 15 centesimi per puntata.

2. Lanciare personalmente l’oggetto.

3. Quando il risultato del mercato è “YES”, incassare 66.000 dollari.

4. Profitto netto dopo spese legali e squalifica a vita: circa 50.000 dollari.

La dinamica di equilibrio qui è molto interessante. In teoria, la taglia per disturbare la WNBA dovrebbe essere fissata esattamente a questo livello:

Compensazione = accuse penali + disonore sociale + squalifica a vita + sforzo richiesto

Se il prezzo è troppo alto, attirerà emulatori; se troppo basso, nessuno ci proverà. Il mercato troverà il prezzo di equilibrio ottimale.

Il “mercato delle previsioni” è diventato un mercato delle taglie: non prevede più se qualcuno lancerà qualcosa, ma offre una somma concreta affinché qualcuno lo faccia. Non è un bug, né una manipolazione, ma la caratteristica più importante dei mercati delle previsioni, e nessuno ne parla.

Immagina questo esperimento mentale. Decido di candidarmi a sindaco di New York. Il mercato mi dà una probabilità ragionevole, solo lo 0,5%. A questa probabilità, posso spendere 100.000 dollari per acquistare 20 scommesse da 5.000 dollari ciascuna. Se vinco, ogni scommessa paga un incredibile 1 milione di dollari. Ancora più interessante, uso queste quote come compenso per il mio team elettorale. Assumo 20 “sicari” e prometto che, se vinciamo, ognuno riceverà 1 milione di dollari.

Ho appena creato qualcosa che non dovrebbe esistere: una campagna politica finanziata dal mercato, con la mia leva che aumenta man mano che le probabilità diminuiscono. Il mercato sta letteralmente dicendo: “La probabilità che questo accada è così bassa che ti diamo una quota di 20 a 1 per renderlo realtà.” La previsione diventa una taglia. Il mercato non osserva solo la realtà: finanzia versioni specifiche del futuro.

Alcuni eventi sono completamente immuni al meccanismo della taglia. Ad esempio, diventare presidente è già così prezioso che nessuna taglia di mercato può aumentare significativamente l’incentivo. Ma per migliaia di altri eventi — dalle decisioni aziendali ai fenomeni culturali fino ai risultati sportivi — questo meccanismo di taglia è reale e funziona.

Non stiamo ottenendo il futuro politico immaginato da Robin Hanson, in cui i mercati delle previsioni guidano la governance con la saggezza. Otteniamo invece qualcosa di più strano: i mercati pagano le persone per realizzare eventi futuri specifici.

Conclusione

La mia previsione è: entro dieci anni, il modello di Polymarket inghiottirà la maggior parte del sistema finanziario tradizionale. Non solo perché è una piattaforma di trading più economica e migliore, ma perché integra tutti i mercati in un’unica piattaforma di base e ricostruisce da lì, il che è intrinsecamente più efficiente che mantenere migliaia di mercati specializzati.

Le tessere del domino cadranno in questo ordine:

1. DraftKings — le scommesse sportive sono essenzialmente mercati delle previsioni con quote peggiori.

2. CBOE — le opzioni sono essenzialmente scommesse binarie complesse sui livelli di prezzo.

3. Assicurazioni — sono solo mercati delle previsioni in cui solo una parte può negoziare.

4. Mercati del credito — previsioni di fallimento (con passaggi aggiuntivi)

Ogni settore verticale resisterà, regolamenterà, ma alla fine cederà, perché si renderanno conto che non stanno competendo con un prodotto migliore, ma con un principio migliore.

Quello a cui stiamo davvero assistendo ora è una completa ricostruzione del modo in cui funzionano i mercati. Non scommetti più su prezzi, tassi o volatilità, ma su eventi, correlazioni tra eventi e, soprattutto, sulla probabilità che un evento accada.

Gli investitori intelligenti dovrebbero prepararsi ora. Non si tratta solo di acquistare token o negoziare sul mercato, ma di pensare a cosa succede quando ogni evento osservabile può avere un mercato attivo. Cosa succede quando ogni decisione aziendale ha un mercato delle previsioni? Quando ogni legge ha una quota? Quando ogni tendenza culturale ha un prezzo? Quando gli imprenditori possono raccogliere fondi vendendo quote delle loro possibilità apparentemente impossibili? Quando chiunque abbia fiducia nel futuro può trasformare questa fiducia in leva?

Non stiamo solo costruendo mercati migliori, stiamo costruendo un meccanismo che incentiva le persone a creare il futuro.