Il trasferimento di liquidità nascosto sotto la competizione tra Cina e Stati Uniti

Ultimamente ho riflettuto a lungo e desidero fare un'analisi sistematica della struttura complessiva del mercato attuale: perché BTC e l'intero mercato delle criptovalute stanno mostrando fenomeni contro-ciclici? E come collegare in una narrazione completa l'AI, la competizione tra Cina e Stati Uniti, e le prestazioni anomale di BTC e dell'oro?

Prima di tutto, ecco alcuni fenomeni di mercato che abbiamo osservato:

1. BTC si è discostato dalla struttura di mercato ribassista tra gli asset rischiosi globali, la media mobile a 50 settimane è stata rotta al ribasso, la liquidità di mercato si è notevolmente ridotta, la struttura rialzista è vacillante, e persino l'inizio di questo ciclo rialzista è stato diverso dal passato (questa bull run di BTC è iniziata durante un ciclo di rialzo dei tassi)...

2. L'oro continua a raggiungere nuovi massimi, seguito dall'argento; il mercato dei metalli preziosi si comporta come nell'era della grande liquidità post-2020, eppure la domanda d'acquisto continua ad affluire...

3. Il mercato azionario statunitense non è né particolarmente forte né debole; guidato dalle azioni AI, ha già raggiunto una crescita epica paragonabile a quella della bolla Internet del 2000. La gente teme la bolla, ma continua a crearne una nuova...

4. La competizione tra Cina e Stati Uniti si sta evolvendo su vari fronti: commercio, tecnologia, AI, geopolitica e persino opinione pubblica. In questo tira e molla, si è radicata l'aspettativa che "prima o poi scoppierà un conflitto totale tra Cina e Stati Uniti"...

Questi sono i fenomeni; segue un'analisi preliminare:

In quale fase si trova attualmente BTC?

Molti dicono che il mercato sia chiaramente entrato in una fase ribassista, altri invece, osservando le politiche macroeconomiche, sostengono che il bear market sia ancora lontano. In realtà, il principale dibattito attuale nasce dal conflitto tra analisi tecnica e analisi macroeconomica;

Partiamo dall'analisi tecnica: la struttura di mercato rialzista di BTC di solito segue una crescita sostenuta e ritmica, con possibili correzioni, ma la profondità e l'intensità delle correzioni non compromettono la struttura di massimi e minimi crescenti.

Prendiamo come esempio la media mobile a 50 settimane di BTC:

Grafico da Coinbase: coppia di trading spot BTCUSD

Nel 2017 e nel 2021, il segnale distintivo della fine del bull market è stato il forte calo sotto la MA50 settimanale; nel 2020, la rottura causata dalla pandemia è stata subito recuperata, quindi può essere temporaneamente trascurata.

Attualmente, la MA50 settimanale di BTC è stata nuovamente rotta al ribasso; secondo l'analisi tecnica standard, al massimo ci sarà un rimbalzo di ritorno verso la MA50, dopodiché seguirà l'ondata principale del bear market...

Da questa prospettiva, anche i miei indicatori ASR weekly channel e Super Trend riflettono una rottura simile della struttura di trend; per chiunque creda nell'ipotesi del "mercato efficiente", questa sarebbe considerata una manifestazione precoce del bear market...

"Al di fuori di questo mercato, deve esserci qualche notizia negativa a lungo termine non ancora ampiamente riportata, altrimenti il mercato non avrebbe motivo di suicidarsi prima dell'alba..." Questa è l'opinione della maggior parte degli analisti tecnici, e personalmente sono abbastanza d'accordo.

A questo punto, emergono opinioni contrarie:

Gli analisti macroeconomici diranno: "Il ciclo di taglio dei tassi è già iniziato, il rilascio di liquidità arriverà prima o poi, non dimenticate che il QT della Federal Reserve è appena terminato!"

Se consideriamo la correlazione tra i cambiamenti ciclici passati e le politiche macroeconomiche, possiamo facilmente giungere a questa conclusione: finché il macro è in una fase espansiva, il mercato non entrerà davvero in un bear market...

Ma la domanda è: "La correlazione tra il ciclo macroeconomico e il ciclo bull-bear di BTC è davvero una relazione costante e immutabile?"

E se la Federal Reserve non avesse più il controllo effettivo sulla liquidità globale solo tramite la politica monetaria?

E se il dollaro non fosse più l'unica valuta di riserva per il commercio internazionale?

Allora la correlazione tra ciclo macroeconomico e criptovalute potrebbe non essere più così solida?

Teoricamente, questa domanda non ha risposta; possiamo solo giudicare dopo che il mercato avrà dato la sua risposta. Tuttavia, lo scopo di questo articolo è cercare di trovare indizi che colleghino le possibilità future, quindi il modo migliore è raccogliere più informazioni!

Così nasce la discussione sull'oro...

L’oro sta gradualmente diventando il nuovo ancoraggio monetario?

Per rispondere alle domande di cui sopra, penso che partire dall'oro sia il miglior approccio.

In breve, l'acquisto aggressivo di oro da parte della People's Bank of China rivela una direzione completamente diversa tra Cina e Stati Uniti nelle strategie di ancoraggio monetario per il futuro.

Curva delle riserve auree della Banca Centrale Cinese

Quello che la Cina sta facendo ora è prepararsi per il giorno in cui il RMB possa essere ancorato all'oro, cogliendo al momento giusto l'opportunità di assumere il ruolo attualmente ricoperto dal dollaro. A differenza del sistema di Bretton Woods, la Cina sta adottando a livello pratico una struttura "decentralizzata" del corridoio dell'oro: un sistema di caveau distribuiti in tutto il mondo che può realizzare una rete di contabilità distribuita simile a quella dei miner di BTC.

Questo fornisce una base perfetta di credito monetario al nuovo sistema, che è esattamente ciò che il dollaro sta gradualmente perdendo come attributo monetario. Per i dettagli, puoi consultare l'articolo tramite il link sopra; qui ci interessa discutere principalmente:

Questo riduce in una certa misura lo status del dollaro? E di conseguenza, riduce anche il potere effettivo della Federal Reserve?

Per rispondere a questa domanda, bisogna prima chiedersi: "Qual è la base monetaria del dollaro?"

Nel secolo scorso era l'oro, perciò il dollaro era chiamato anche "gold dollar", ma alla fine questo sistema è fallito...

Poi è stato il petrolio, da cui il termine "petrodollaro", ma con lo sviluppo delle energie rinnovabili e il cambiamento graduale del sistema di regolamento del petrolio, anche questa base monetaria si sta indebolendo...

Successivamente, il vantaggio era dato dalla supremazia tecnologica, militare, culturale e dal grande mercato degli Stati Uniti, ma col passare del tempo, il vantaggio culturale è diventato sempre più strano (LGBT sembra averlo compromesso), mentre il vantaggio militare è stato a lungo prosciugato dal complesso militare-industriale. Oggi quasi nessuno pensa che gli Stati Uniti possano vincere una guerra locale contro la Cina vicino ai confini cinesi...

Non lo dico io, lo dice il Pentagono stesso...

Quindi, cosa resta come base del dollaro?

Sembra che sia rimasto solo il vantaggio tecnologico, e qui il vantaggio tecnologico si riferisce principalmente all'AI...

Se anche il vantaggio tecnologico dovesse svanire, il dollaro perderebbe gradualmente il suo status di valuta di riserva, e di conseguenza la politica monetaria della Federal Reserve avrebbe meno influenza all'estero. In altre parole, il potere della Federal Reserve non deriva dalle sue funzioni istituzionali, ma dal dollaro stesso.

Facciamo un esempio estremo: se gli altri paesi del mondo smettessero di usare il dollaro, tutte le politiche della Federal Reserve influenzerebbero solo l'economia interna; all'estero, a parte il tasso di cambio, non avrebbero quasi alcun impatto reale.

Quindi, seguendo questa catena logica, si scopre che il ciclo macroeconomico guidato dalla Federal Reserve richiede la stabilità dello status del dollaro, che a sua volta dipende dalla stabilità della posizione internazionale degli Stati Uniti, la quale oggi dipende dalla supremazia tecnologica americana, mantenuta principalmente grazie all'industria AI statunitense...

La domanda ora è: "La supremazia dell'AI è attualmente stabile?"

L’AI è attualmente in una bolla? La supremazia è stabile?

Vedi, noi del mondo crypto amiamo collegare i punti: per rispondere alla domanda se BTC sia entrato in un bear market, arriviamo a chiederci se l'industria AI americana sia in una bolla?

Prima di scrivere questo articolo, ho fatto un sondaggio chiedendo, senza pensarci troppo, chi tra NVDA e BTC sia in una bolla più grande?

Il risultato è stato 4:6, quasi il 60% delle persone pensa che la bolla dell'AI, o meglio di NVDA, sia più grande...

Perché questa percezione intuitiva?

Possiamo partire dai dati:

Per i dettagli puoi cercare direttamente "ciclo di finanziamento AI nel mercato azionario USA"; riassumo brevemente il processo, come mostrato nell'immagine sopra:

1. NVDA investe in OpenAI, la valutazione di quest'ultima decolla;

2. OpenAI firma ordini di servizi cloud con altri giganti, la cui valutazione decolla perché l'ordine è enorme...

3. Le aziende di servizi cloud, per soddisfare questi ordini, devono ordinare ancora più chip da NVDA, così la valutazione di NVDA decolla di nuovo... il ciclo si chiude...

Attualmente, tutte le aziende del settore AI partecipano a questo ciclo in misura diversa, portando prosperità al mercato azionario USA e indirettamente all'economia americana.

Per gli investitori comuni questo ciclo non sembra un problema, ma chi ha esperienza nel mondo crypto e DeFi dovrebbe già notare qualcosa di strano...

Questa struttura di finanziamento circolare non sarebbe un problema se fosse basata su una domanda reale, ad esempio se una fabbrica dovesse davvero produrre molti droni per la guerra. Ma il ciclo di finanziamento nel settore AI si basa attualmente su una "domanda futura"...

Se in futuro ci sarà davvero una domanda così grande, allora l'AI non è in una bolla; ma se la domanda non sarà così grande? O sarà molto inferiore alle aspettative?

Ricordi il classico caso delle fabbriche che buttavano via il latte durante la Grande Depressione?

Per capire quanto sarà grande la domanda futura per l'AI, ho sottoscritto la maggior parte dei prodotti principali e ultimamente sto usando spesso Cursor per il Vibe Coding...

Sento che questo è un mercato enorme, ma rispetto alla valutazione complessiva del settore AI nel mercato azionario USA, sembra che manchino diversi zeri...

Certo, questa è una mia sensazione personale; forse qualcuno pensa che aspettative e valutazioni siano perfettamente allineate.

Dopo aver discusso della bolla, parliamo della stabilità della supremazia.

Secondo me, la supremazia è ancora relativamente stabile; il divario tra il primo e il secondo posto è significativo, ma si sta lentamente riducendo. Il vantaggio maggiore non è necessariamente tecnologico, ma di capitale.

Il governo americano sta facendo di tutto per mantenere questa posizione di vantaggio, come si vede dal comportamento di Trump; d'altra parte, le dichiarazioni pubbliche di Sam lo confermano: il settore AI è ormai "Too big to fail".

Quindi la conclusione è: la bolla è grande, ma la supremazia è abbastanza solida, e questa solidità deriva proprio dalla grandezza della bolla, perché il governo americano non permetterà mai che la Cina lo superi tecnologicamente.

Vedi, è un altro ciclo: la bolla è grande, quindi il governo farà sempre da garante, permettendo di continuare a giocare con il finanziamento circolare, il che rende la bolla ancora più grande e il governo ancora più protettivo...

Questo spiega perché, quando è uscito DeepSeek a basso costo, ha potuto danneggiare così tanto il settore AI nel mercato azionario USA...

Potresti chiederti: cosa c'entra tutto questo con BTC e le criptovalute?

Arriviamo ora alla fase finale:

Trasferimento di liquidità sotto la competizione Cina-USA

La logica è questa, smontiamola passo dopo passo:

1. La competizione tra Cina e Stati Uniti è arrivata al punto di diventare una guerra valutaria potenziale;

2. Il dollaro è in posizione difensiva, la Cina sta costruendo una nuova rete di regolamento monetario (l'oro è in forte rialzo), e il punto di difesa più critico per il dollaro è l'AI e la tecnologia;

3. Il settore AI è chiaramente in una bolla, e si tratta di una bolla che non può scoppiare, altrimenti gli Stati Uniti potrebbero perdere questa guerra valutaria;

4. Quindi la liquidità del mercato finanziario confluirà massicciamente nell'AI e nella tecnologia;

5. Il bull market fiscale iniziato nel 2023 ha rilasciato molta liquidità, che ha beneficiato sia il mercato crypto che l'AI, perché allora la capitalizzazione di entrambi era bassa;

6. Questa liquidità si è progressivamente esaurita mentre i tassi di interesse restavano alti, fino al 2025, quando la domanda di liquidità in crescita esponenziale non riuscirà più a sostenere la crescita delle valutazioni di mercato.

7. La Federal Reserve taglia i tassi troppo lentamente, il costo degli alti tassi si fa sentire;

8. La liquidità inizia a scarseggiare, quindi il "canarino" più sensibile alla liquidità scende per primo, esatto, BTC...

9. L'analisi tecnica mostra segnali di bear market prima che il macro entri effettivamente in una fase ribassista;

10. Questo ha innescato un "bear market tecnico" attualmente in corso.

In sintesi, la difficoltà attuale delle criptovalute deriva in realtà dalla domanda di liquidità necessaria a mantenere la prosperità del mercato azionario USA...

In parole povere, sia le criptovalute che l'AI sono figli del "padrone di casa" americano, ma l'AI è il figlio legittimo, mentre le crypto sono il figlio adottivo; quando c'è abbondanza, entrambi mangiano a sazietà, ma quando manca il cibo, il figlio adottivo resta a digiuno...

Il figlio legittimo ha voti migliori del figlio del vicino, ma il vicino ha tanti figli, e ora l'unica cosa che il padrone può vantare è la pagella del figlio legittimo...

Ma il padrone non sa che, anche se ora il figlio va bene a scuola, in futuro, quando lavorerà, potrebbe non guadagnare più dei figli del vicino; tutte queste cure sono per farlo emergere in futuro...

Ma di recente il figlio del vicino ha fatto due giorni di ripetizioni e in quel mese ha preso gli stessi voti del figlio legittimo, il che ha mandato in crisi il padrone, che ha deciso di investire ancora di più!

Per far progredire più velocemente il figlio legittimo, il padrone ha tagliato il cibo al figlio adottivo e ha investito tutto sul figlio legittimo...

Il figlio adottivo, cacciato di casa, spera di poter mangiare dal vicino, ma il vicino ha messo un cartello alla porta: "I figli adottivi non sono ammessi!!"

Così il figlio adottivo può contare solo su se stesso...