Le commissioni di Ethereum hanno appena raggiunto il minimo degli ultimi 7 anni mentre finalmente supera Bitcoin – un dato nascosto dimostra che il rally è sostenibile

La Federal Reserve ha effettuato il taglio dei tassi di un quarto di punto richiesto dai mercati, ed Ethereum sta rispondendo esattamente come previsto dal “denaro intelligente”.

Mentre Bitcoin rimane praticamente indifferente alla notizia vicino ai $92.000, Ethereum mantiene i suoi guadagni pre-riunione sopra i $3.300, confermando la forte rotazione osservata nelle 24 ore precedenti la decisione.

Questo taglio era semplicemente una formalità, poiché era già stato prezzato. Tuttavia, la sua attuazione elimina l’ultimo ostacolo di preoccupazione per il 2025, confermando che il ciclo di allentamento rimane intatto nonostante la persistenza dell’inflazione.

Così, in questa finestra immediatamente successiva alla decisione, Ethereum si comporta come l’asset a lunga durata preferito dal mercato, sfruttando la sua sensibilità alle condizioni di liquidità per sovraperformare il beta cripto più ampio.

La rivalutazione guidata dallo spot di ETH

La qualità di questo rally lo distingue dai breakout alimentati dalla leva finanziaria visti all’inizio del 2025. I dati sulla struttura di mercato indicano che si tratta di una rivalutazione dell’asset, non di una compressione speculativa.

Secondo CryptoQuant, i tassi di finanziamento sulle principali borse di derivati rimangono contenuti anche mentre i prezzi salgono. Questa divergenza è fondamentale, poiché i rally precedenti quest’anno spesso coincidevano con costi di finanziamento alle stelle, segno di esaurimento dovuto a posizioni long eccessivamente entusiaste.

Ethereum’s Funding Rate (Fonte: CryptoQuant)

Tuttavia, la recente assenza di “schiuma” suggerisce che la domanda provenga da acquirenti spot e desk istituzionali che assorbono l’offerta.

In effetti, ciò è in linea con i segnali on-chain che hanno preceduto la riunione.

I dati di Santiment rivelano che i grandi detentori (noti come whales e sharks) hanno accumulato quasi 1 milione di ETH (per un valore superiore a $3,1 miliardi) nelle tre settimane precedenti questa decisione. Questi soggetti si stavano posizionando per un risultato specifico: una Fed che dà priorità alla stabilità della crescita rispetto a una disinflazione aggressiva.

Ethereum Whale Acquisitions (Fonte: Santiment)

Ora che Powell ha fornito quel “put”, i $66,5 miliardi in stablecoin “dry powder” attualmente presenti sugli exchange hanno il via libera per essere impiegati.

Nei cicli precedenti, una così grande quantità di capitale inattivo spesso catalizzava rotazioni sostenute una volta che l’incertezza macroeconomica si era dissipata.

Il paradosso delle entrate

Tuttavia, questa rotazione rialzista costringe gli allocatori istituzionali a confrontarsi con una contraddizione lampante nei fondamentali di Ethereum: il crollo delle entrate del Layer-1.

Dopo l’aggiornamento Dencun, l’economia della mainnet di Ethereum è cambiata radicalmente. Mentre soluzioni Layer-2 come Base, supportata da Coinbase, ora elaborano il 94% delle transazioni della rete Ethereum, questa attività non si traduce più in enormi commissioni ETH.

Secondo i dati di Glassnode, ciò ha portato le commissioni della mainnet della blockchain a scendere sotto i 300 ETH al giorno su una media mobile di 90 giorni, il livello più basso di generazione di entrate dal 2017.

Ethereum’s Total Mainnet Fees (Fonte: Glassnode)

Strettamente parlando, questo indebolisce la narrativa dell’“ultrasound money”. Senza alte commissioni di emissione da compensare, ETH ha rischiato di tornare inflazionistico.

Eppure, la risposta del mercato al taglio della Fed suggerisce che gli investitori stanno guardando oltre la narrativa “obbligazionaria” con rendimento e valutano Ethereum come una piattaforma di crescita azionaria.

La scommessa è che l’esplosione dell’attività su L2, che rende la rete più economica e utilizzabile per la tokenizzazione reale e l’uso di stablecoin, crei un vantaggio competitivo a lungo termine più solido rispetto alle alte commissioni di gas.

In un contesto di tassi più bassi, il mercato è disposto a pagare un premio per questa crescita dell’ecosistema, anche se l’estrazione diretta di rendita è temporaneamente diminuita.

Questa fiducia strutturale si riflette nei tesorieri aziendali. BitMine Immersion Technologies di Tom Lee, che funge da proxy per la domanda istituzionale, ha aggiunto circa 138.452 ETH al suo bilancio la scorsa settimana.

Con una detenzione totale di 3,86 milioni di ETH per un valore di $12 miliardi, questa accumulazione rappresenta una rimozione meccanica dell’offerta che si aggiunge ai $177 milioni di afflussi giornalieri registrati negli spot Ethereum ETF il 9 dicembre.

La proiezione per il 2026

Nel frattempo, il punto più significativo della riunione odierna non è il taglio stesso, ma il “dot plot” per il 2026. La Fed ha delineato un percorso di allentamento graduale, prevedendo che i tassi si stabilizzeranno significativamente più in basso nei prossimi 18 mesi.

Per i mercati cripto, la velocità conta quanto la direzione. Un taglio dei tassi indotto dal panico implicherebbe una recessione—uno scenario in cui tutti gli asset rischiosi, inclusi i cripto, solitamente vengono venduti.

Al contrario, il percorso “graduale” delineato oggi segnala che l’economia è abbastanza resiliente da gestire una discesa misurata. Questo è lo scenario “Goldilocks” per Ethereum.

Man mano che i rendimenti reali si comprimono, il tasso di sconto sulla crescita tecnologica futura diminuisce. Ethereum, con la sua correlazione al tech-beta e alla duration, storicamente sovraperforma in questo specifico contesto.

Il rapporto ETH/BTC, che è salito a 0,036, sta reagendo a questo cambiamento nelle aspettative sul costo del capitale. Il rapporto rimane storicamente basso, ma la rottura sopra la sua trendline suggerisce che il “trade di sottoperformance” potrebbe aver esaurito la sua corsa.

Il verdetto

Jerome Powell ha effettivamente fornito al mercato una roadmap per il 2026 che favorisce l’assunzione di rischio nei protocolli tecnologici consolidati.

La disponibilità della Fed a tollerare un’inflazione “moderatamente elevata” per garantire un atterraggio morbido riduce l’attrattiva di detenere liquidità e incentiva a spostarsi ulteriormente lungo la curva del rischio.

Ethereum entra in questa finestra post-FOMC con una rara confluenza di venti favorevoli: una struttura di mercato guidata dallo spot, una forte accumulazione istituzionale e un contesto macro che abbassa il costo del capitale per gli asset di crescita.

Sebbene il crollo delle entrate L1 rappresenti un enigma economico a lungo termine, il verdetto immediato del mercato è chiaro: la rotazione è iniziata e il trade dell’“atterraggio morbido” si sta esprimendo in ETH.

L’articolo Ethereum fees just hit 7-year low as it finally outperforms Bitcoin – one hidden data point proves rally is sustainable è apparso per la prima volta su CryptoSlate.