Bitcoin stabile ma fragile in attesa della decisione della BoJ

La Bank of Japan sta per rompere con tre decenni di politica monetaria accomodante. Un rialzo dei tassi quasi certo mette sotto pressione i mercati. Contrariamente alle aspettative abituali focalizzate sulla Fed o sulla BCE, è Tokyo a preoccupare. Per bitcoin, la prospettiva di uno yen più forte e il prosciugamento del carry trade riaccendono i timori di uno shock di liquidità. In un mercato già fragile, questo cambiamento potrebbe ridefinire gli equilibri di breve termine.

La Bank of Japan e lo spettro di un nuovo crash

Nella riunione prevista per il 18 e 19 dicembre, la Bank of Japan molto probabilmente aumenterà il suo tasso d’interesse chiave di 25 punti base, in modo simile alla Fed, raggiungendo lo 0,75%, un livello che non si vedeva da quasi vent’anni.

Questa aspettativa è attualmente stimata al 98% dalla piattaforma Polymarket, rendendola, secondo gli analisti, uno degli appuntamenti monetari più critici dell’anno per i mercati del rischio.

Diversi operatori sottolineano che ogni decisione di rialzo dei tassi della BoJ in passato è coincisa con forti correzioni del prezzo di bitcoin. L’analista 0xNobler è categorico: “ogni volta che il Giappone alza i tassi, bitcoin perde dal 20 al 25%. La prossima settimana li alzeranno di nuovo a 75 bps. Se il modello si ripete, BTC scenderà sotto i 70.000 dollari il 19 dicembre.”

Questi timori si basano su una storia numerica che lascia poco spazio ai dubbi. Durante i tre precedenti rialzi dei tassi della Bank of Japan, le reazioni del mercato crypto sono state particolarmente violente:

• Marzo 2024: il prezzo principale della crypto è sceso di circa -23%;

• Luglio 2024: un altro calo del -25%;

• Gennaio 2025: una correzione ancora più brutale, superiore al -30%.

Questo fenomeno si spiega con la messa in discussione del carry trade sullo yen, una vecchia strategia che consisteva nel prendere in prestito yen a tassi quasi zero per investire in asset più redditizi come azioni, obbligazioni o bitcoin.

L’analista Mister Crypto ricorda che “lo yen è stato per decenni la valuta numero uno da prendere in prestito e convertire in altri asset… Questo carry trade sta scomparendo ora che i rendimenti giapponesi stanno salendo rapidamente.”

In termini chiari, se la BoJ stringe la sua politica monetaria, gli investitori fortemente esposti alla leva sullo yen potrebbero essere costretti a liquidare le loro posizioni in asset rischiosi, creando così una forte pressione ribassista sul mercato crypto.

Verso una riconfigurazione globale dei flussi di capitale?

Non tutti gli osservatori condividono la stessa interpretazione allarmista. Una parte della sfera macroeconomica vede in questa mossa della Bank of Japan un segnale di un cambiamento globale del regime monetario, in grado di alterare la geografia della liquidità mondiale.

L’analista Quantum Ascend adotta una visione meno pessimistica. Secondo lui, il rialzo dei tassi giapponesi, se combinato con i previsti tagli dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense, potrebbe creare una dinamica positiva per gli asset rischiosi. “Non si tratta di uno shock di liquidità, ma di un cambio di regime,” afferma, suggerendo che il graduale ritiro del carry trade sullo yen potrebbe essere compensato da un afflusso di liquidità in dollari più debole e quindi più abbondante.

Questa tesi si basa su una distinzione cruciale. Dunque, non è tanto il rialzo dei tassi giapponesi in sé a contare, quanto il modo in cui l’equilibrio delle politiche monetarie globali evolve in risposta. In termini semplici, se gli Stati Uniti iniettano più dollari mentre il Giappone stringe leggermente, il saldo netto potrebbe rimanere favorevole agli investimenti in crypto.

Ciò spiega in parte perché, nonostante segnali di fragilità e l’aumento dei rendimenti obbligazionari, bitcoin sia rimasto relativamente stabile per diverse settimane, evolvendosi in una fase di consolidamento secondo Daan Crypto Trades, caratterizzata da bassa liquidità e mancanza di convinzione degli investitori in vista delle festività di fine anno.

Bitcoin crolla dopo una falsa speranza di rimbalzo, travolto dalla turbolenza di un contesto macroeconomico in cambiamento. Se la decisione della BoJ potrebbe segnare un punto di svolta, ricorda soprattutto la persistente vulnerabilità delle crypto alle dinamiche monetarie globali.