Data di pubblicazione: 19 dicembre 2025
Autore: Redazione BlockBeats
Nelle ultime 24 ore, il mercato delle criptovalute si è sviluppato su più dimensioni contemporaneamente. I temi principali si sono concentrati sulle divergenze riguardanti il ritmo di emissione dei token e le strategie di buyback dei progetti Perp DEX, con discussioni in fermento sulle aspettative di TGE di Lighter e se il buyback di Hyperliquid possa comprimere lo sviluppo a lungo termine. Sul fronte dello sviluppo dell’ecosistema, l’ecosistema Solana ha visto tentativi concreti di implementazione DePIN, mentre Ethereum sta promuovendo parallelamente cambiamenti nella struttura delle commissioni DEX e aggiornamenti del livello di protocollo AI; stablecoin e infrastrutture ad alte prestazioni stanno invece accelerando l’integrazione con la finanza tradizionale.
I. Temi principali
1. Proposta di burn UNI entra nella votazione finale: allineamento di governance o semplice riparazione narrativa?
La proposta "Unification" presentata dal fondatore di Uniswap, Hayden Adams, è entrata nella fase finale di voto di governance, che inizierà la sera del 19 dicembre e durerà fino al 25 dicembre.
La proposta prevede il burn di 100 milioni di UNI e l’attivazione simultanea degli switch delle commissioni mainnet v2, v3 (e delle commissioni Unichain), oltre a implementare una struttura legale DUNA del Wyoming per ottenere un allineamento più chiaro tra Uniswap Labs e la governance del protocollo a livello legale.
Le controversie nella comunità internazionale non si concentrano sul "se bruciare o meno", ma sulla natura stessa del cambiamento di governance: alcune voci sospettano che si tratti di una "governance optics" attentamente progettata, in cui Labs riprende il controllo dell’agenda in momenti chiave, indebolendo l’indipendenza della DAO; altri sostenitori sottolineano il potenziale significato di internalizzazione del MEV e di ritorno delle commissioni, ritenendo che sia un passo necessario verso un’economia token sostenibile per Uniswap.
Alcuni punti di vista più cauti sottolineano che Uniswap Labs ha già catturato molto valore economico in passato, a differenza di protocolli come Aave che stanno gradualmente restituendo entrate alla DAO, e che occorre valutare razionalmente questi aggiustamenti di governance alla luce di tali "oneri storici". Nel complesso, la proposta è vista come un punto di svolta nel modello economico di Uniswap, ma mette anche nuovamente in luce il problema della continua sfocatura dei confini tra Labs e DAO nei principali progetti DeFi.
2. Dibattito sulla valutazione di LIDO: il paradosso del token di governance con alto TVL e bassa capitalizzazione
Come il più grande protocollo di staking liquido su Ethereum, Lido detiene attualmente circa il 25% della quota di mercato, un TVL superiore a 26 miliardi di dollari, un reddito annualizzato di circa 75 milioni di dollari e una tesoreria di circa 170 milioni di dollari, ma la capitalizzazione del suo token di governance LDO è scesa sotto i 500 milioni di dollari, suscitando ampie critiche nella comunità.
Il fulcro della discussione è una domanda centrale: in assenza di dividendi e senza la possibilità di catturare direttamente il flusso di cassa, il token di governance ha ancora una base di valutazione ragionevole?
Alcuni sostengono che il valore intrinseco di LDO sia prossimo allo zero, ritenendo che non vi sia quasi alcun legame diretto tra le entrate del protocollo e i detentori del token; altri attribuiscono il calo dei prezzi al ribasso dell’APR di staking ETH, all’aumento della concorrenza nel settore restaking e alle aspettative di diminuzione della quota di mercato futura.
Un’analogia più radicale paragona Lido al "Linux del mondo crypto": alto tasso di utilizzo ma mancanza di ritorno di valore. Dal punto di vista dei rialzisti, l’unica variabile ripetutamente menzionata è il possibile avvio del meccanismo di buyback nel Q1 2026 e i cambiamenti strutturali legati all’ETF ETH dopo l’aggiornamento v3.
Nel complesso, il rapporto tra TVL e capitalizzazione di Lido ha raggiunto circa 52:1, evidenziando ancora una volta la persistente discrepanza tra "status infrastrutturale" e "capacità di cattura del valore" dei token di governance DeFi.
3. CZ rilancia il dibattito sui trasferimenti privati: la trasparenza on-chain sta diventando un ostacolo ai pagamenti?
L’ex CEO di Binance, CZ, ha rilanciato un post di Ignas sul tema della privacy nei pagamenti crypto, sottolineando che i trasferimenti on-chain attualmente espongono completamente la cronologia delle transazioni e che, nel breve termine, gli utenti possono solo evitare il tracciamento tramite exchange centralizzati, soluzione chiaramente non sostenibile a lungo termine. Il rilancio ha rapidamente acceso il dibattito, spostando il focus da "la privacy è importante?" a "esistono già strumenti praticabili?", trasformandosi in una vetrina di soluzioni per la privacy.
Molti progetti e sostenitori hanno colto l’occasione per raccomandare varie soluzioni, tra cui Railgun, Zcash, stablecoin basate su ZK, blockchain con architettura UTXO, sottolineando i vantaggi di privacy nativa o a basso costo; alcuni utenti, partendo dall’esperienza quotidiana, hanno ironizzato sul fatto che, con la struttura attuale dei registri trasparenti, comprare un caffè con criptovalute equivale quasi a rendere pubblica la propria situazione patrimoniale.
Il rilancio di CZ ha ulteriormente amplificato la discussione, diffondendo il tema dalla cerchia tecnica a una platea più ampia di utenti di pagamenti e trading. Nel complesso, il dibattito ha nuovamente evidenziato la crescente tensione tra il design completamente trasparente on-chain e le esigenze reali dei pagamenti.
4. Competizione sulle performance dei nodi di validazione: dati o narrazione?
Il dibattito sulle performance dei client di esecuzione di Ethereum è continuato nelle ultime 24 ore. Il nuovo client Tempo ha dichiarato di essere "il client di esecuzione più veloce", ma i test della comunità mostrano che le sue prestazioni sono solo circa un decimo di quelle di Nethermind, suscitando ampi dubbi sull’autenticità delle sue affermazioni.
La discussione si è rapidamente estesa dal singolo progetto a una questione più generale: nelle reti di nodi e nell’ecosistema Layer2, la comunicazione delle performance dovrebbe essere guidata dal marketing narrativo o basarsi rigorosamente su dati riproducibili?
Alcuni sviluppatori sottolineano che il giudizio dovrebbe basarsi su benchmark pubblici e ambienti operativi reali, opponendosi a dati vaghi o selettivi; altri ne approfittano per discutere la diversità dei client Ethereum, evidenziando i compromessi tra linguaggi, implementazioni, performance, stabilità e costi di manutenzione.
Nel complesso, questa disputa riflette la crescente impazienza dei validatori e della comunità infrastrutturale verso i "miti delle performance", con il mercato che richiede sempre più di riportare la discussione su un piano ingegneristico verificabile.
II. Dinamiche principali dell’ecosistema
1. Solana: società energetica con 300 milioni di dollari di ricavi annuali entra nel DePIN
La società energetica Fuse Energy ha annunciato di aver completato un round B di finanziamento da 70 milioni di dollari, guidato da Lowercarbon e Balderton, portando la valutazione a 5 miliardi di dollari e dichiarando un ARR (ricavo annuale ricorrente) di 300 milioni di dollari. Fuse ha dichiarato che accelererà la commercializzazione di nuove tecnologie tramite il modello DePIN, migliorando al contempo l’efficienza operativa.
Nel dibattito correlato, alcuni ritengono che questo caso dimostri che grandi aziende con flussi di cassa maturi stanno adottando sistematicamente il DePIN, avviando il flywheel dell’offerta tramite incentivi token, riducendo attriti di pagamento e geografici e comprimendo i costi di espansione, con potenziali effetti spillover sull’industria crypto nei prossimi anni. Altri membri della comunità mettono in dubbio come il DePIN possa concretamente migliorare l’efficienza commerciale, ritenendo che l’efficacia debba essere verificata dall’esecuzione reale. Nel complesso, l’evento è visto come un ulteriore segnale dell’attrattiva dell’ecosistema Solana per partecipanti commerciali reali nel settore DePIN, rafforzando l’immaginario dell’incrocio tra energia e infrastrutture crypto.
2. Ethereum: cambiamenti nella struttura delle commissioni DEX e aggiornamento del livello di protocollo AI in parallelo
Nel settore DEX, gli ultimi dati mostrano che Curve ha aumentato significativamente la sua quota di entrate da commissioni DEX su Ethereum, avvicinandosi e talvolta superando Uniswap. La comunità osserva che la quota di commissioni di Uniswap è diminuita rispetto all’anno scorso, mentre Curve è risalita rapidamente dai minimi precedenti, venendo vista da alcuni come un caso rappresentativo della ripresa della struttura delle commissioni DeFi nel 2025; altri avvertono che i rendimenti effettivi dei detentori di veCRV non sono migliorati di pari passo e che persiste una discrepanza strutturale tra token di governance e entrate del protocollo.
Nel frattempo, il protocollo ERC-8004 (Trustless Agents) è stato confermato per il lancio sulla mainnet Ethereum il 16 gennaio. Proposto nell’agosto 2025, mira a fornire uno strato di fiducia decentralizzato per agenti AI autonomi, consentendo loro di scoprire, selezionare e interagire senza fiducia preimpostata, ed è considerato un protocollo chiave per costruire un’economia degli agenti aperta. ERC-8004 è stato redatto congiuntamente da membri di MetaMask, Ethereum Foundation, Google e Coinbase, promosso dal nuovo team dAI della Ethereum Foundation, ha coinvolto oltre 150 progetti e una comunità di oltre 1000 persone, diventando una delle proposte più discusse sul forum Ethereum Magicians.
Alcuni nella comunità ritengono che il protocollo segni il tentativo di Ethereum di diventare l’asse di regolamento e coordinamento per agenti AI, ma il bilanciamento tra esperienza utente, sicurezza e decentralizzazione resta da verificare dopo il lancio sulla mainnet.
3. Perp DEX: aspettative TGE divergenti e controversie sulle strategie di buyback
Variazione delle tempistiche TGE di Lighter: aspettative di mercato sempre più divergenti
Secondo i dati Polymarket condivisi da zoomerfied, la probabilità che Lighter non effettui il TGE nel 2025 è del 35%, mentre il 29 dicembre 2025 è attualmente considerata la data di lancio più probabile. I grafici mostrano che questa probabilità è aumentata costantemente dal minimo del 15 dicembre, raggiungendo il 35% il 18 dicembre, con una certa volatilità segnalata.
La previsione ha suscitato divisioni nella comunità: alcuni mettono in dubbio la validità e l’interpretazione delle informazioni, altri ritengono che, nell’attuale contesto di mercato, non vi sia reale incentivo a un TGE entro l’anno e che un rinvio all’inizio del 2026 sia più ragionevole. Altri ancora sottolineano che la fine di dicembre coincide con le festività, con scarsa attenzione del mercato, e che anche in caso di emissione non si genererebbe momentum. Nel complesso, il dibattito sul timing del lancio di Lighter riflette una notevole incertezza e l’oscillazione continua del mercato tra ritmo dei progetti Perp DEX e propensione al rischio.
Nuovo progetto Perpetuals nell’ecosistema Hype: continua l’espansione del settore perpetual
Perpetuals, nuovo progetto Perp lanciato nell’ecosistema Hyperliquid (Hype), si concentra sul trading decentralizzato di perpetual contract, enfatizzando innovazioni nel meccanismo di leva e negli incentivi di liquidità. Sebbene i dettagli siano limitati, la comunità lo vede generalmente come un’estensione della gamma di derivati di Hype e come potenziale concorrente di Lighter e altri progetti.
Alcuni ritengono che il progetto possa in futuro integrarsi con il sistema di punti o i meccanismi cross-chain dell’ecosistema Hype, favorendo la migrazione degli utenti e l’attività di trading. Nel complesso, l’emergere di Perpetuals è visto come un segnale di continua espansione dell’ecosistema Hype e di crescente competizione interna tra prodotti e meccanismi Perp DEX.
Buyback o investimenti per la crescita? La strategia di buyback di Hype suscita dibattito strutturale
La strategia di buyback $HYPE di Hyperliquid ha generato divisioni evidenti nella comunità.
Alcuni sottolineano che Hyperliquid ha già investito circa 1 miliardo di dollari in buyback di token, con impatto limitato sul prezzo a lungo termine, sostenendo che tali fondi dovrebbero essere destinati a compliance e creazione di barriere competitive, per prepararsi all’ingresso futuro di istituzioni tradizionali come Coinbase, Robinhood, Nasdaq nel mercato dei perpetual contract, e avvertono che il buyback potrebbe diventare una fonte di rischio strutturale dopo il 2026.
Altri invece ritengono che, nell’attuale ciclo, il buyback sia uno dei pochi strumenti strutturali certi, utile non solo a stabilizzare le aspettative sul token ma anche a restituire direttamente il cash flow della piattaforma al token, creando una barriera contro la recessione; altri ancora sostengono che buyback e investimenti per la crescita non siano necessariamente in conflitto, ma che la chiave sia l’equilibrio nella distribuzione dei fondi. Il dibattito riflette il continuo bilanciamento nei progetti DeFi tra "buyback per stabilizzare il prezzo" e "espansione a lungo termine", e rispecchia le difficili scelte strategiche che i progetti Perp DEX devono affrontare sotto la crescente pressione competitiva di TradFi.
4. Altro
A livello infrastrutturale, MegaETH ha annunciato l’apertura ufficiale della sua mainnet Frontier a sviluppatori e progetti.
La rete è online da alcune settimane, inizialmente testata da team infrastrutturali come LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy, Safe, e ora supporta test di stress più ampi e sblocca le prime applicazioni in tempo reale. Le informazioni indicano che MegaETH adotta metodi di test e osservazione relativamente trasparenti, ha già integrato strumenti di esplorazione e analisi dati come Blockscout, Dune, Growthepie, e soluzioni di visualizzazione comunitaria come MiniBlocksIO e Swishi.
Nel dibattito comunitario, alcuni interpretano questa fase come il passaggio chiave "dal test operativo al carico reale", altri sottolineano che il mantenimento delle promesse delle chain ad alte prestazioni dipende ancora dalla capacità di oracoli e infrastrutture dati di tenere il passo. Nel complesso, questa apertura è vista come un punto di svolta per MegaETH dal test all’ambiente di produzione, con l’obiettivo di supportare applicazioni crypto con requisiti di performance estremi.
Nel settore stablecoin, SoFi Bank ha annunciato il lancio della stablecoin full-reserve SoFiUSD, diventando la prima banca retail nazionale autorizzata a emettere stablecoin su una blockchain pubblica e permissionless.
Secondo la dichiarazione ufficiale, SoFiUSD è posizionata come infrastruttura stablecoin per banche, fintech e piattaforme aziendali, attualmente utilizzata principalmente per regolamenti interni, con piani di apertura graduale a tutti gli utenti SoFi.
La discussione comunitaria si concentra sia sull’adattamento del prodotto al mercato e sulle sfide di liquidità, sia sul significato infrastrutturale: la ricostruzione dei flussi di regolamento fintech tramite il motore Galileo, l’abilitazione di regolamenti istantanei 24/7, la riduzione dei costi di prefinanziamento e riconciliazione, e la generazione di rendimenti variabili tramite investimenti in Treasury USA. Questo progresso è visto come un ulteriore segnale di integrazione tra sistema bancario tradizionale e blockchain, evidenziando l’accelerazione delle stablecoin regolamentate.
Nel frattempo, Visa ha rivelato che la scala annualizzata del suo pilota di regolamento stablecoin ha raggiunto i 3,5 miliardi di dollari, con il business passato dalla fase di proof-of-concept a un segnale di mercato osservabile.
Visa ha inoltre annunciato due iniziative: la prima è il lancio di un servizio globale di consulenza stablecoin tramite Visa Consulting & Analytics, per aiutare le istituzioni finanziarie a valutare l’adattamento al mercato e i percorsi di implementazione; la seconda è il supporto a emittenti e acquirer statunitensi per regolamenti 24/7 tramite USDC di Circle e la rete Visa, con Cross River Bank e Lead Bank già operative e altre istituzioni in programma per il 2026. La discussione comunitaria si concentra sull’impatto di questo modello sulla gestione programmabile dei fondi e sull’efficienza della liquidità, considerandolo un passo importante nell’integrazione accelerata della blockchain da parte dei giganti dei pagamenti tradizionali.
Inoltre, la stablecoin PYUSD di PayPal e USDAI hanno annunciato una collaborazione, con l’obiettivo di migliorare l’interoperabilità e la liquidità complessiva tra stablecoin.
Le informazioni si concentrano sulla potenziale collaborazione in ambiti come trasferimenti cross-chain, pool di liquidità o integrazione in scenari di pagamento. L’interpretazione comunitaria è che tali partnership aiutino a ridurre i costi di frizione tra stablecoin in diversi ecosistemi e a promuoverne l’uso sinergico in DeFi e sistemi di pagamento, riflettendo come il settore stablecoin stia evolvendo da una competizione punto a punto a una fase più collaborativa e di alleanza.
