Perché si dice che le variazioni dei flussi nei bitcoin ETF non sono ancora sufficienti per determinare l’andamento del mercato?

Il mercato è più "ristretto" che "crollato".

Autore: Blockchain Knight

I dati sui flussi degli ETF su bitcoin mostrano un netto contrasto: alcuni titoli sensazionalistici enfatizzano l’arrivo di una ondata di vendite, ma i dati fondamentali rivelano che si tratta più di un aggiustamento tecnico che di un ritiro a lungo termine.

Nonostante il mercato si trovi attualmente in una fase di pressione ciclica, con perdite non realizzate dagli investitori di circa 100 billions di dollari, i miner che riducono la potenza di calcolo e le società di tesoreria con prezzi delle azioni inferiori al valore contabile di bitcoin, il mercato degli ETF non mostra segni di scenario apocalittico.

I dati di Checkonchain indicano che, sebbene il 60% dei flussi negli ETF sia avvenuto durante la fase di rialzo dei prezzi, il patrimonio gestito dagli ETF denominato in bitcoin ha registrato deflussi solo del 2,5% (circa 4,5 billions di dollari), una quota minima rispetto al totale dei fondi.

La chiave è che questi deflussi sono avvenuti in concomitanza con la riduzione dei contratti aperti su futures CME e opzioni IBIT, confermando che si tratta di chiusure strutturali di posizioni su base o volatilità, piuttosto che di un crollo della fiducia del mercato.

La scorsa settimana i flussi di capitale hanno mostrato una volatilità bidirezionale, con il flusso netto che oscillava tra entrate e uscite, senza segni di riscatti prolungati per più giorni; la volatilità dei volumi di scambio è continuata a diminuire, indicando che si tratta essenzialmente di un aggiustamento delle posizioni piuttosto che di un ritiro. Anche il prezzo di bitcoin ha oscillato in entrambe le direzioni nello stesso periodo, il che dimostra che i flussi degli ETF non sono il fattore dominante.

Il mercato dei derivati conferma ulteriormente questa valutazione: i contratti aperti sui futures CME sono scesi da 16 billions di dollari all’inizio di novembre a 10,94 billions di dollari, con un rischio in costante diminuzione.

Sebbene il totale globale dei contratti futures aperti sia ancora di 59,24 billions di dollari, CME e BN detengono ciascuno 10,9 billions di dollari, con una distribuzione equilibrata che riflette come il mercato stia redistribuendo il rischio tra diverse sedi e strumenti, piuttosto che vendere in massa.

L’attenzione principale del mercato si concentra su tre livelli chiave di supporto dei prezzi. Gli 82.000 dollari (valore medio reale di mercato e costo degli ETF) rappresentano il punto critico per la continuazione del rimbalzo; i 74.500 dollari (costo di posizione Strategy) mettono alla prova la tensione narrativa del mercato; se il livello dei 70.000 dollari dovesse essere violato, potrebbe scatenare un panico da bear market generalizzato.

Allo stesso tempo, la liquidità di mercato attuale è disomogenea e, in un contesto di tensione, può amplificare o attenuare l’impatto dei flussi di capitale.

La chiave per determinare se il mercato sta passando dal consolidamento alla resa è distinguere tra deflussi tecnici e veri ritiri.

I deflussi che avvengono in concomitanza con la riduzione dei contratti aperti sono aggiustamenti tecnici; se invece si verificano deflussi massicci e prolungati che riducono il patrimonio, mentre i contratti aperti rimangono stabili o aumentano, questo segnala la formazione di nuove posizioni corte e la vendita da parte dei long.

Al momento, il mercato appare più "ristretto" che "crollato"; in futuro sarà fondamentale monitorare i cambiamenti nelle posizioni di copertura, la tenuta dei livelli chiave di prezzo e la capacità del book ordini di assorbire gli scambi.