Come comprendere la decisione di Pinduoduo di investire pesantemente nella catena di approvvigionamento cinese?

海豚投研2026/01/04 11:31

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Per:海豚投研

Fonte: App Changqiao - Comunità Changqiao @Zouma Finanza; Autore: Zouma de Hanzi. Altri punti di vista, forniti a scopo di riferimento, non rappresentano l'opinione di Delfino. Benvenuti a discutere nei commenti.

Il 19 dicembre, Pinduoduo ha tenuto l'assemblea generale degli azionisti per il 2025 e ha annunciato l'implementazione di un sistema di co-presidenti: l'ex co-CEO del gruppo Zhao Jiazheng ricoprirà con Chen Lei la posizione di co-presidente. Contemporaneamente, si decide di focalizzarsi sulla strategia di sviluppo di alta qualità della catena di approvvigionamento cinese, con l'obiettivo di ricreare un altro Pinduoduo nei prossimi tre anni.

Il 2025 segna il decimo anniversario dalla fondazione di Pinduoduo: sia la piattaforma nazionale che il business cross-border TEMU hanno costruito in breve tempo una solida base ecosistemica. In particolare, secondo le parole del co-presidente Chen Lei, “TEMU ha percorso in tre anni la strada che Pinduoduo ha fatto in dieci anni di e-commerce nazionale”. Questo indica che, in termini di ricavi e scala utenti, TEMU sta già raggiungendo le dimensioni del business domestico di Pinduoduo.

Per Pinduoduo, si tratta di un momento epocale, a testimonianza del fatto che il suo modello di business gode di un vantaggio competitivo a livello globale; allo stesso tempo, questo rappresenta un nuovo inizio: con la crescita del traffico Internet domestico ormai al culmine, un contesto geopolitico mondiale incerto e l’aumento dei costi di acquisizione utenti sulle piattaforme estere, Pinduoduo deve operare nuove scelte strategiche, dimostrando di poter superare le sfide attuali e cogliere nuove opportunità.

In questo nodo cruciale di passaggio, la scelta strategica di Pinduoduo è di puntare fortemente sulla catena di approvvigionamento cinese.

Negli ultimi dieci anni, Pinduoduo è stata una delle aziende con la più alta qualità decisionale strategica nel nuovo panorama economico cinese: dalla scelta della tecnologia degli algoritmi raccomandati, alla costruzione di una supply chain estremamente efficiente, fino alle strategie operative specifiche come i sussidi da miliardi, le riduzioni miliardarie e Duoduo Maicai, ogni passo di Pinduoduo ha centrato lo spirito del tempo.

Capire quest'ultima decisione strategica di Pinduoduo — perché puntare con forza sulla catena di approvvigionamento cinese? Come attuarla concretamente? Qual è il suo valore intrinseco? Chiarire questi aspetti può fornire la chiave per capire l'evoluzione futura dell'azienda: è proprio l'obiettivo di questa analisi.

I. Perché Pinduoduo ha deciso di puntare sulla catena di approvvigionamento cinese

1.1 Dal punto di vista storico, Pinduoduo è fin dalla nascita un’azienda guidata sia dalla tecnologia che dalla supply chain.

La spinta tecnologica è evidente: chi conosce Pinduoduo sa che la sua tecnologia di raccomandazione algoritmica è molto efficace nell’abbinamento tra domanda e offerta.

La spinta sulla supply chain è più nascosta: molti forse non si rendono conto di quanto, negli ultimi dieci anni, Pinduoduo abbia rivoluzionato la produzione e la distribuzione dei beni in Cina, ed è proprio questo uno dei motivi principali per cui il suo ecosistema è riuscito a emergere in un mercato e-commerce così competitivo.

(Linea di produzione automatizzata leggera)

Queste trasformazioni si sono concretizzate in diversi modi:

Innanzitutto, nell’ultimo decennio Pinduoduo è stato il motore principale del salto di efficienza della logistica socializzata in Cina. Grazie ad algoritmi di raccolta ordini e concentrazione della domanda alla fonte della filiera produttiva, Pinduoduo ha costretto la logistica socializzata a ridurre drasticamente i costi di evasione degli ordini, facilitando la diffusione dell'e-commerce.

In secondo luogo, tramite la raccolta ordini algoritmica, Pinduoduo collega direttamente la domanda di consumo con i distretti produttivi agricoli e industriali, saltando la tradizionale catena distributiva multilivello e facendo aumentare notevolmente l'efficienza produttiva nei distretti agricoli e industriali.

Inoltre, dalle sovvenzioni miliardarie a Duoduo Maicai fino a TEMU, tutte queste nuove iniziative stanno ottimizzando la supply chain cinese.

Di conseguenza, puntare con forza sulla catena di approvvigionamento cinese è una scelta naturale, in continuità con il percorso di Pinduoduo.

1.2 Dal punto di vista attuale, di fronte alle sfide interne ed esterne, puntare sulla supply chain cinese è forse la soluzione migliore per Pinduoduo.

Da una parte, sia sul mercato interno che internazionale, Pinduoduo ha costruito in tempi brevi la base di piattaforma, ecosistema e scala utenti. Tuttavia, con la saturazione del mercato Internet cinese,il bonus della crescita degli utenti interni si sta riducendo.

TEMU, in soli tre anni, ha percorso la strada fatta da Pinduoduo in dieci anni di business domestico. In questo contesto, concentrare la strategia sulla crescita qualitativa della supply chain cinese è una risposta sia alle esigenze degli utenti sia a quelle degli operatori.

D'altra parte, con la geopolitica globale incerta e la pressione su consumi ed export cinesi, favorire l’upgrade della supply chain cinese verso uno sviluppo di qualità e orientato al brand può aiutare la filiera industriale cinese a sbloccarsi e risponde anche alle richieste delle autorità di regolamentazione globali. Il GMV di TEMU nel primo semestre si stima attorno ai 35 miliardi di dollari, con un tasso di crescita annuo ancora vicino al 50%, segnando il momento cruciale per diventare protagonista dell’e-commerce globale: la conformità è la base.

Inoltre, la Cina è l’unico sistema di fornitura industriale completo a livello mondiale: ciò che offriamo non è solo “prezzo basso”, ma siamo leader su quattro dimensioni:

Densità di scala: un distretto industriale coinvolge spesso migliaia di fabbriche;

Velocità di risposta: dal design al prototipo, produzione di massa e spedizione, bastano settimane o anche giorni;

Capacità non standard: piccoli lotti, molti SKU, frequenti cambi di modello;

Efficienza organizzativa altissima: imprenditori, parenti e lavoratori flessibili possono mantenere l’operato, con livelli di competenza e produttività senza eguali.

(Operai nella linea di produzione di cioccolato Shenpu stanno confezionando)

Un vantaggio sistemico di questo tipo non è posseduto né da Vietnam, India o Messico, mentre la supply chain dei brand occidentali non ha alcun vantaggio di prezzo. Puntare sulla supply chain cinese è la soluzione ottimale per Pinduoduo.

1.3 Dal punto di vista organizzativo, la struttura dual core di Pinduoduo degli ultimi due anni è stata validata e offre garanzie per i futuri investimenti nella supply chain.

Chen Lei, con background tecnico, è stato CTO di Pinduoduo (2016-2020), guidando la costruzione delle capacità tecnologiche, algoritmiche e di dati della piattaforma. Dal 2020 è CEO, dal 2021 presidente del CdA.

(Co-presidenti di Pinduoduo, a sinistra Chen Lei a destra Zhao Jiazheng)

Zhao Jiazheng ha un background più orientato all’operatività e alla supply chain: ha promosso e fondato Duoduo Maicai, ottenendo una posizione dominante nel settore, e si è occupato di categorie importanti come l’agricoltura, guidando la creazione e l’ottimizzazione della supply chain domestica. Dal 2023 è co-CEO con Chen Lei, dal dicembre 2025 anche co-presidente.

Negli ultimi due anni, Pinduoduo ha introdotto gradualmente il sistema di co-CEO e co-presidenti: il dual core organizzativo si riflette nella doppia spinta di tecnologia e supply chain sul piano del business, rafforzandosi a vicenda. Il cambiamento organizzativo garantisce l’impegno sulla supply chain cinese e offre una base per approfondire il collegamento tra business domestico e internazionale.

II. Puntare sulla catena di approvvigionamento cinese: cos'altro può fare Pinduoduo

2.1 Investire nella logistica e nello stoccaggio globale secondo il modello Pinduoduo

La logistica e la rete di magazzini socializzati in Cina sono già molto mature; su questa base, Pinduoduo ha ulteriormente rafforzato l’ultimo miglio tramite Duoduo Yizhan e i punti di ritiro di Duoduo Maicai.

Nei mercati esteri, un sistema di magazzini e logistica collegato direttamente dalla produzione cinese al consumatore straniero è ancora agli inizi.

Amazon ha costruito una rete logistica globale, ma questa principalmente serve la tradizionale catena di distribuzione dei brand, con fornitori rappresentati da distributori e commercianti di export.

I giganti della logistica internazionale come UPS e DHL hanno una rete globale al servizio del commercio fisico, ma sono poco competitivi per la maggior parte degli ordini online di piccolo importo verso l'estero.

La rete logistica che TEMU vuole costruire è in competizione asimmetrica con Amazon, UPS e DHL: la sua fonte di approvvigionamento è l’eccellenza dei distretti industriali cinesi, collegando direttamente le fabbriche ai consumatori globali, eliminando vari costi di distribuzione e vendita dell’export tradizionale, con vantaggi intrinseci di costo e rotazione delle scorte. Una volta consolidata la domanda, può costruire magazzini centrali all’estero, spedendo in anticipo la merce e riducendo ulteriormente i costi di magazzino e migliorando l'esperienza utente. Creando rotte aeree dirette tra la fonte produttiva e i mercati chiave, e sfruttando infrastrutture logistiche globali esistenti come J&T Express e SF Express, si possono abbattere notevolmente i costi logistici cross-border.

Questo modello evolutivo è in linea con quanto già fatto da Pinduoduo in Cina per ottimizzare i costi di evasione ordini; la differenza è che, all’estero, la rete di magazzini è più lunga, le infrastrutture più deboli e i passaggi più complessi.

2.2 Aumentare la certezza a lungo termine per la supply chain cinese verso l’estero

Con la crescita di TEMU in termini di ordini e utenti nei vari paesi, Pinduoduo interviene più a fondo e investe di più in ogni anello del mercato estero, aiutando la supply chain cinese. Da un lato, ciò semplifica l'esecuzione per i commercianti cinesi che esportano, permettendo loro di concentrarsi su produzione e innovazionesenza preoccupazioni; dall’altro, una TEMU più radicata localmente darà maggiore certezza a lungo termine all’export della supply chain cinese.

2.3 Ottimizzare sistematicamente l’efficienza della supply chain cinese, aiutando i distretti industriali a diventare brand

Sia Pinduoduo che TEMU non puntano solo sul “prezzo basso” dal lato dell’offerta, ma sulla ridefinizione della logica produttiva.

Pinduoduo non si limita a collegare domanda e offerta, ma integra direttamente i segnali di mercato nelle fabbriche.

Il percorso tradizionale è: domanda di mercato → brand → fabbrica → distributore → consumatore finale.

Pinduoduo invece segue: domanda di mercato → algoritmo della piattaforma → produzione in fabbrica → consumatore finale.

Grazie al vantaggio algoritmico, Pinduoduo può raccogliere rapidamente grandi quantità di domanda simile, informando le fabbriche su quali modelli, taglie, colori e prezzi si vendono meglio. Questo è il vero C2M: dato il volume della domanda, della produzione e della distribuzione, combinato con il vantaggio di scala della filiera cinese, si ottiene un’intrinseca competitività di costo.

(Operai del distretto dei piumini di Pinghu mentre impacchettano abbigliamento)

In passato, la maggior parte dei distretti industriali cinesi lavorava per conto di brand nazionali e internazionali; con l’ascesa di TEMU, le fabbriche possono ora raggiungere direttamente i consumatori globali tramite la piattaformae alcune aziende di occhiali, dopo aver ricevuto indicazioni per la registrazione del marchio sulla piattaforma, hanno incrementato prezzo e margini di quasi il 50%.

Dopo oltre 40 anni di sviluppo, l’industria manifatturiera cinese ha accumulato enormi vantaggi di scala e qualità: l’ascesa di brand globali come Xiaomi, DJI, Huawei, Anker Innovation ne è la prova. Tuttavia, questi brand hanno dovuto investire molto tempo, personale e risorse per affermarsi all’estero, essendo priva di canali efficienti per capire e raggiungere la domanda globale: oggi TEMU può colmare questo vuoto, aiutando le fabbriche dei distretti industriali cinesi a passare dalla produzione conto terzi al branding, in modo rapido e su larga scala.

III. Puntare sulla supply chain cinese: cosa significa per Pinduoduo

3.1 Nei prossimi tre anni, Pinduoduo potrebbe ricreare un altro Pinduoduo

Nel primo semestre del 2025, grazie all’azione “Duoduo Buoni Prodotti Tipici”, il team operativo di Pinduoduo si è recato a fondo indistretti come Zhaotong per le patate, Xiantao per i prodotti ittici, Zhoushan per i frutti di maree altri centri agricoli, promuovendo la transizione dalla produzione di massa a quella di qualità. Le vendite di prodotti agricoli sulla piattaforma sono cresciute del 47% su base annua.

I prodotti agricoli sono la categoria di maggior successo per Pinduoduo: se anche una categoria così matura può crescere così tanto grazie al focus sulla qualità, è ragionevole pensare che le altre categorie abbiano margini di miglioramento ancora maggiori.
Negli ultimi dieci anni, Pinduoduo ha consolidato nella mente dei consumatori l’associazione al prezzo basso, male esigenze dei consumatori sono varie: anche la domanda di prodotti di qualità e di marca non va sottovalutata. Con la crescente fiducia e abitudine dei consumatori verso la piattaforma, spingere la supply chain verso qualità e branding risponde meglio alla domanda diversificata, con un ROI più elevato.
Soprattutto nei mercati esteri, la domanda di prodotti cinesi di qualità e brandizzati è già stata confermata: smartphone, auto intelligenti, prodotti elettronici e abbigliamento cinesi performano molto bene a livello globale.
Questi prodotti, oltre ad avere margini più alti, possono restituire valore alle comunità locali nei vari paesi e rafforzare il mercato interno cinese, favorendo una sinergia tra TEMU e la piattaforma madre Pinduoduo.
Una piattaforma che collega 2 miliardi di consumatori globali con la filiera produttiva cinese efficiente e di qualità può dare vita a una nuova potenza industriale: ricreare un altro Pinduoduo non è un sogno.

3.2 Investire nella supply chain cinese rafforzerà ulteriormente il baluardo competitivo di Pinduoduo

L’investimento nella crescita qualitativa e nel branding della supply chain cinese rappresenta per Pinduoduo non solo un’opportunità di scalare e diventare protagonista dell’e-commerce internazionale, ma anche un modo per rafforzare ulteriormente il proprio vantaggio competitivo.

Attraverso la partnership con distretti come Guangdong per gli elettrodomestici, Quanzhou per scarpe e abbigliamento, Yiwu per gli articoli vari, Cao County per l’abbigliamento e Weifang per i prodotti agricoli, Pinduoduo non cerca solo fabbriche, ma digitalizza e piattaformizza interi distretti industriali. Quando oltre il 30% degli ordini di un distretto passa da Pinduoduo e TEMU, si instaura una relazione simbiotica.

Pinduoduo e TEMU aiutano i distretti industriali a selezionare i prodotti con i dati, a definire i prezzi con gli algoritmi, a organizzare la produzione tramite gli ordini, a gestire scorte minime e a forgiare brand con il rapporto qualità-prezzo. Questa è una rimodellazione completa della supply chain cinese, e naturalmente la supply chain finisce di fatto per essere bloccata su Pinduoduo.

3.3 Puntare sulla supply chain cinese è una focalizzazione strategica e un ritorno alle origini

Per Pinduoduo, la supply chain cinese è la vera variabile determinante del suo modello di business.

Tutte le altre variabili non sono decisive:

Il traffico non lo è: la viralità social può essere replicata, gli utenti possono passare liberamente tra le piattaforme senza costi;

La tecnologia non lo è: la raccomandazione algoritmica non è una tecnologia esclusiva e nel tempo sarà sempre più diffusa;

La logistica non lo è: la logistica socializzata può essere esternalizzata, Pinduoduo non farà mai logistica integrata come JD.com;

Nemmeno il brand: i brand operano su più piattaforme; il branding della supply chain di Pinduoduo consiste nel far diventare i prodotti dei distretti industriali veri marchi.

Puntare fortemente sulla supply chain cinese porterà i distretti industriali ad essere fortemente legati a Pinduoduo: solo così si potrà servire il mercato globale con un’unica supply chain, soddisfacendo l’espansione infinita di SKU, il rapido cambio di prodotti di successo, la sperimentazione a basso costo su piccoli lotti e l’adattamento rapido delle fabbriche ai cambiamenti di prezzo.

(Taglio automatico di graffiatoi per gatti)

Puntare sulla supply chain cinese, permettendo ai distretti industriali di passare dalla produzione di massa a quella di qualità e branding, è sia una focalizzazione strategica che una strada obbligata per Pinduoduo.

Dieci anni fa, Pinduoduo è nata per alleviare l’invenduto dei prodotti agricoli, superando tramite la tecnologia il problema del disallineamento tra produzione e vendita, una questione che ha afflitto il settore agricolo per migliaia di anni.

Oggi, nonostante l’alto sviluppo di Internet, questo disallineamento esiste ancora: gran parte della manifattura cinese resta bloccata sulla produzione di bassa qualità, mentre i mercati globali non riescono più ad assorbire la pressione di una supply chain di basso livello; cresce il protezionismo commerciale e le infrastrutture logistiche globali sono ancora in ritardo.

La decisione di Pinduoduo di puntare sulla supply chain cinese, guidando i distretti industriali verso qualità e branding, può favorire sia l’upgrade della filiera cinese che l’espansione dei prodotti nazionali all’estero, portando benefici anche a livello occupazionale, fiscale e sociale nei mercati locali, in linea con le esigenze regolatorie dei vari paesi. In sostanza, è un’assunzione di responsabilità sociale e un ritorno alle origini di dieci anni fa.

Non esiste un’epoca di Pinduoduo, ma un Pinduoduo dell’epoca: nasce dalla società e vi ritorna, questo è il destino di un’impresa socializzata. Il suo significato non sta solo nella scala, nella crescita o nella valutazione, ma nella creazione di un win-win tra consumatori globali, supply chain cinese e mercati di consumo di ogni paese, e nell’assumersi la responsabilità di servire la società locale.

Dopo dieci anni, Pinduoduo ha ormai superato il suo rito di passaggio. Come per le persone, nessuno può rimanere giovane per sempre, ma qualcuno conserverà sempre uno spirito giovane.

- FINE -

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