Si prevede che il calo del tasso di disoccupazione sosterrà la decisione della Fed di mantenere la pausa nella riduzione dei tassi d'interesse

Il calo inaspettato della disoccupazione influenza le decisioni sui tassi della Fed

Il tasso di disoccupazione è diminuito inaspettatamente a dicembre, un evento che probabilmente porterà la Federal Reserve a sospendere qualsiasi riduzione dei tassi d’interesse nella prossima riunione.

Krishna Guha, responsabile delle politiche globali presso Evercore ISI, ha commentato: “Con la disoccupazione scesa al 4,4% a dicembre e il dato di novembre leggermente rivisto al ribasso al 4,5%, la Fed è nella posizione di mantenere gli attuali tassi a gennaio e possibilmente rinviare qualsiasi cambiamento fino a marzo.”

Secondo i dati del Dipartimento del Lavoro pubblicati venerdì, l’economia statunitense ha creato 50.000 nuovi posti di lavoro lo scorso mese, meno dei 70.000 previsti. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,4%, meglio rispetto al 4,5% atteso. Il tasso di partecipazione tra i lavoratori in età centrale è rimasto stabile all’83,8%, vicino al suo massimo dalla pandemia.

Nonostante i dati positivi sulla disoccupazione, la modesta crescita occupazionale di dicembre ha chiuso un anno caratterizzato da un costante rallentamento delle assunzioni. I dati sui posti di lavoro dei due mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso, una tendenza che è proseguita per tutto il 2025.

I numeri dell’occupazione di ottobre sono stati rivisti in calo di 68.000 unità, passando da una perdita di 105.000 a una di 173.000. Anche i guadagni di novembre sono stati rivisti al ribasso di 8.000 unità, da 64.000 a 56.000 nuovi posti. Complessivamente, queste variazioni indicano che ottobre e novembre hanno registrato 76.000 posti di lavoro in meno rispetto alle prime stime. Tenendo conto di queste revisioni, la media degli ultimi tre mesi mostra ora una perdita di 22.000 posti di lavoro.

Lydia Boussour, senior economist presso EY-Parthenon, ha osservato che il rapporto di dicembre segnala “un chiaro rallentamento” e mette in evidenza un mercato del lavoro che fatica a recuperare slancio, con la creazione di posti di lavoro appena sufficiente a soddisfare il minimo necessario.

Nel 2025 sono stati creati soltanto 584.000 posti di lavoro, un netto calo rispetto ai 2 milioni del 2024, rendendo questa la crescita annuale più debole al di fuori di una recessione dal 2003.

Boussour prevede che la crescita occupazionale rimarrà contenuta, con una media di circa 30.000 posti al mese nella prima metà dell’anno, e si aspetta che il tasso di disoccupazione salga gradualmente verso il 4,8%. Non prevede un taglio dei tassi questo mese, ma prevede che la Fed ridurrà i tassi a marzo e giugno.

Azioni recenti della Federal Reserve

Il presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti, Jerome Powell, parla durante un evento stampa a Washington, D.C., il 10 dicembre 2025. In quella giornata, la Fed ha ridotto il range obiettivo per il tasso sui federal funds di 25 punti base, portandolo al 3,5–3,75%, segnando il terzo taglio dei tassi dell’anno. (Foto di Li Yuanqing/Xinhua via Getty Images)

Prospettive future: cosa attende la Fed?

Stephen Brown, economista presso Capital Economics, ha sottolineato che entro marzo la Fed avrà a disposizione altri due mesi di dati, permettendo una valutazione più chiara sulla stabilità del mercato del lavoro.

Brown ha aggiunto: “Il recente calo della disoccupazione e gli aggiustamenti annuali dei fattori stagionali suggeriscono che il mercato del lavoro è in condizioni leggermente migliori di quanto temuto da alcuni membri della FOMC, il che indica che la Fed difficilmente si affretterà a ulteriori tagli dei tassi.”

Insieme alle forti previsioni di crescita del PIL per il quarto trimestre, Brown ritiene che questi fattori probabilmente impediranno alla Fed di apportare cambiamenti immediati ai tassi d’interesse.

Sebbene molti analisti si aspettino che la Fed attui diversi tagli dei tassi quest’anno, Michael Feroli, capo economista di JPMorgan, prevede che la banca centrale manterrà l’attuale posizione per tutto il 2025. Osserva che il mercato del lavoro sembra stabilizzarsi su un livello più basso di domanda e offerta, con poche prove di ulteriori indebolimenti.

“Ora prevediamo che il Comitato mantenga invariati i tassi nella riunione di fine mese,” ha dichiarato Feroli. “Successivamente, ci aspettiamo che la Fed mantenga stabile il range obiettivo al 3,5–3,75% per il resto dell’anno.”

Prospettive sulla crescita occupazionale e sulle politiche

Alcuni rimangono cauti riguardo alla possibilità di una ripresa della crescita dell’occupazione. Il vice segretario al lavoro Keith Sonderling ha dichiarato a Yahoo Finance che i recenti investimenti e accordi commerciali dovrebbero riportare posti di lavoro nel settore manifatturiero negli Stati Uniti e sostenere la crescita occupazionale anche in settori diversi dalla sanità. Ha inoltre menzionato gli sforzi in corso con il settore privato per garantire che i lavoratori americani dispongano delle competenze necessarie con l’emergere di nuovi posti di lavoro.

Per quanto riguarda la politica monetaria, Sonderling ritiene che le riduzioni dei tassi siano sia opportune che necessarie.

“L’amministrazione ha costantemente sostenuto il taglio dei tassi e, con l’attuazione di questi, ci aspettiamo di vedere una continua creazione di posti di lavoro, salari in aumento, un’inflazione più bassa e previsioni di PIL più solide,” ha dichiarato Sonderling in un’intervista.

Leadership della Fed e divisioni interne

La composizione della Federal Reserve sta aggiungendo complessità alle decisioni di politica monetaria. L’arrivo di nuovi presidenti di banche regionali della Fed con posizioni più falco, insieme a un nuovo presidente della Fed atteso a maggio che potrebbe essere favorevole a ulteriori tagli dei tassi, dovrebbe approfondire i disaccordi interni sulla direzione della politica monetaria.

Ellen Zentner, chief economic strategist presso Morgan Stanley Wealth Management, ha osservato: “Fino a quando i dati non forniranno indicazioni più chiare, le divisioni all’interno della Fed probabilmente persisteranno. Sebbene tassi più bassi siano probabilmente all’orizzonte quest’anno, i mercati dovranno probabilmente rimanere pazienti.”