La presa dei Magnificent 7 sul mercato azionario inizia a indebolirsi

Fotografo: Cedric von Niederhausern/Bloomberg

(Bloomberg) Negli ultimi anni, un approccio semplice ha aiutato molti investitori a sovraperformare il mercato: investire pesantemente nelle più grandi aziende tecnologiche statunitensi.

Questa tattica ha offerto rendimenti impressionanti per un po' di tempo, ma la situazione è cambiata lo scorso anno. Per la prima volta da quando la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse nel 2022, la maggior parte dei cosiddetti Magnificent 7 giganti tech ha sottoperformato rispetto all’indice S&P 500. Sebbene il Bloomberg Magnificent 7 Index sia salito del 25% nel 2025—superando il guadagno del 16% dell’S&P 500—ciò è stato dovuto in gran parte ai notevoli progressi di Alphabet Inc. e Nvidia Corp.

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Molti esperti di Wall Street si aspettano che questa tendenza persista fino al 2026, poiché la crescita degli utili rallenta e sorgono dubbi sui rendimenti dei grandi investimenti nell’intelligenza artificiale. Finora, le loro previsioni si sono rivelate corrette: l’indice Magnificent 7 è aumentato solo dello 0,5%, mentre l’S&P 500 ha guadagnato l’1,8% all’inizio dell’anno. Di conseguenza, una selezione accurata tra questi giganti tech è diventata sempre più importante.

“Questo mercato non è omogeneo”, ha commentato Jack Janasiewicz, chief portfolio strategist presso Natixis Investment Managers Solutions, che gestisce 1,4 trilioni di dollari in asset. “Semplicemente acquistando l’intero gruppo, i titoli che sottoperformano possono annullare i vincitori.”

Negli ultimi tre anni, i leader tecnologici hanno guidato il mercato toro, con Nvidia, Alphabet, Microsoft e Apple responsabili insieme di oltre un terzo dei guadagni dell’S&P 500 da ottobre 2022. Tuttavia, l’entusiasmo per questi giganti sta diminuendo poiché gli investitori mostrano maggiore interesse per l’indice più ampio.

Con la crescita dei profitti delle Big Tech in rallentamento, gli investitori non si accontentano più di semplici promesse di prosperità guidata dall’AI—vogliono risultati concreti. Secondo Bloomberg Intelligence, gli utili dei Magnificent 7 sono previsti in crescita di circa il 18% nel 2026, il tasso più lento dal 2022 e solo leggermente superiore all’aumento del 13% atteso per le altre 493 società dell’S&P 500.

“Stiamo già assistendo a una maggiore dispersione nella crescita degli utili, e prevediamo che ciò continuerà”, ha detto David Lefkowitz, responsabile delle azioni USA presso UBS Global Wealth Management. “La tecnologia non è l’unico settore con opportunità.”

Un motivo di ottimismo è che le valutazioni del gruppo sono più contenute rispetto al passato. L’indice Magnificent 7 viene scambiato a 29 volte gli utili previsti per il prossimo anno, in calo rispetto ai multipli di 40 all’inizio del decennio. In confronto, l’S&P 500 è scambiato a 22 volte gli utili attesi e il Nasdaq 100 a 25 volte.

Guardando al futuro: cosa attende i Magnificent 7

Nvidia

Nvidia, il principale produttore di chip AI, affronta una concorrenza crescente e preoccupazioni sul fatto che i suoi maggiori clienti manterranno i loro livelli di spesa. Le azioni della società sono aumentate del 1.165% dalla fine del 2022, ma hanno perso l’11% dal picco di fine ottobre.

Il concorrente Advanced Micro Devices ha ottenuto contratti per data center da OpenAI e Oracle, mentre i clienti di Nvidia, tra cui Alphabet, stanno utilizzando sempre più i propri processori personalizzati. Tuttavia, le vendite di Nvidia continuano a crescere poiché la domanda per i suoi chip supera l’offerta.

Wall Street resta ottimista: 76 analisti su 82 consigliano di acquistare il titolo, e il prezzo obiettivo medio suggerisce un potenziale aumento del 39% nel prossimo anno, il più alto del gruppo, secondo i dati Bloomberg.

Microsoft

Microsoft ha sottoperformato l’S&P 500 per il secondo anno consecutivo nel 2025. Essendo uno dei maggiori investitori in AI, la società dovrebbe investire quasi 100 miliardi di dollari in spese in conto capitale in questo esercizio finanziario, che termina a giugno, con stime in aumento a 116 miliardi l’anno successivo.

Sebbene l’espansione dei data center abbia rafforzato il business cloud di Microsoft, la società ha avuto difficoltà a convincere i clienti a pagare per il software arricchito dall’AI. Gli investitori desiderano vedere che questi investimenti si traducano in profitti, osserva Brian Mulberry, client portfolio manager presso Zacks Investment Management.

“Alcuni investitori cercano una disciplina finanziaria più solida e una redditività più chiara dalle iniziative AI,” ha spiegato Mulberry.

Apple

Apple ha adottato un approccio più cauto all’AI rispetto ai suoi pari, il che ha portato a un calo di quasi il 20% delle sue azioni fino ai primi di agosto dello scorso anno. Tuttavia, le azioni della società sono rimbalzate del 34% entro la fine dell’anno, poiché gli investitori hanno preferito la sua strategia a basso rischio. Le robuste vendite di iPhone hanno ulteriormente rassicurato gli azionisti sulla duratura popolarità del prodotto.

Per Apple, quest’anno è essenziale accelerare la crescita. Sebbene lo slancio sia rallentato, la società ha evitato per un soffio la sua più lunga serie negativa dal 1991. I ricavi sono previsti in aumento del 9% nell’esercizio 2026, la crescita più rapida dal 2021. Con le azioni scambiate a 31 volte gli utili stimati—il secondo valore più alto tra i Magnificent 7 dopo Tesla—sarà necessaria una crescita continua per sostenere il rally.

Alphabet

Un anno fa, OpenAI era considerata la leader nell’AI, suscitando preoccupazioni che Alphabet potesse rimanere indietro. Ora la società madre di Google è ampiamente considerata un punto di riferimento nel settore AI.

L’ultimo modello Gemini AI di Alphabet ha ricevuto recensioni positive, alleviando i timori sul dominio di OpenAI. I suoi chip tensor processing unit sono inoltre visti come un potenziale motore di ricavi futuri, con la possibilità di sfidare Nvidia nel mercato dei chip AI.

Il titolo Alphabet è salito di oltre il 65% lo scorso anno, il migliore tra i Magnificent 7. Tuttavia, con una capitalizzazione di mercato vicina ai 4 trilioni di dollari e le azioni scambiate a circa 28 volte gli utili stimati—ben al di sopra della media quinquennale—gli analisti prevedono solo un modesto guadagno del 3,9% quest’anno.

Amazon.com

Amazon è stata la peggiore tra i Magnificent 7 nel 2025, segnando il suo settimo anno consecutivo in questa posizione. Tuttavia, la società ha iniziato il 2026 con forza e attualmente guida il gruppo.

Gran parte dell’ottimismo ruota attorno ad Amazon Web Services, che di recente ha registrato la crescita più rapida degli ultimi anni. Le preoccupazioni che AWS fosse in ritardo rispetto ai concorrenti e i forti investimenti di Amazon nell’AI—inclusa la robotica per aumentare l’efficienza dei magazzini—hanno pesato sul titolo. Gli investitori sperano che questi miglioramenti di efficienza si traducano presto in risultati, trasformando potenzialmente Amazon da fanalino di coda a leader.

“L’automazione nei magazzini e spedizioni più efficienti saranno determinanti,” ha detto Clayton Allison, portfolio manager presso Prime Capital Financial. “Mi ricorda Alphabet lo scorso anno, che era stata trascurata per timori di concorrenza, poi è balzata in avanti.”

Meta Platforms

Meta è l’esempio di come il sentimento degli investitori sia cambiato riguardo agli elevati investimenti in AI. Il CEO Mark Zuckerberg ha perseguito acquisizioni costose e talenti, tra cui un investimento di 14 miliardi di dollari in Scale AI e l’assunzione del suo CEO come chief AI officer di Meta.

Questa strategia aggressiva era inizialmente accettata dagli azionisti, ma il sentimento è cambiato dopo che Meta ha alzato la sua previsione di spese in conto capitale per il 2025 a 72 miliardi di dollari e ha segnalato spese ancora più elevate nel 2026. Dopo aver raggiunto un picco in agosto con un guadagno del 35% per l’anno, il titolo Meta è poi sceso del 17%. Dimostrare che questi investimenti possono aumentare i profitti sarà cruciale per Meta quest’anno.

Tesla

Le azioni Tesla sono state le peggiori tra i Magnificent 7 nella prima metà del 2025, ma sono rimbalzate di oltre il 40% nella seconda metà, mentre il CEO Elon Musk ha spostato l’attenzione dal calo delle vendite di veicoli elettrici alla guida autonoma e alla robotica. Il rally ha portato la valutazione di Tesla a quasi 200 volte gli utili previsti, rendendola la seconda azione più costosa dell’S&P 500 dopo Warner Bros. Discovery.

Dopo due anni di ricavi stabili, Tesla dovrebbe tornare a crescere nel 2026, con ricavi previsti in aumento del 12% quest’anno e del 18% l’anno prossimo, dopo un calo stimato del 3% nel 2025.

Nonostante ciò, Wall Street rimane cauta, con il prezzo obiettivo medio degli analisti che prevede un calo del 9,1% delle azioni Tesla nel prossimo anno, secondo i dati Bloomberg.

Assistenza redazionale di Carmen Reinicke, Matt Turner e Jordan Fitzgerald.

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