L'azienda ha inviato una lettera questa settimana a Henry Fernandez, CEO di MSCI, affermando che l'esclusione proposta violerebbe il “principio di neutralità dell’indice, consolidato da tempo”. Strive ha dichiarato che tali benchmark devono basarsi sul mercato delle valute digitali e non contenere regole speciali relative alle considerazioni sulle società che detengono asset digitali.
Strive detiene ora oltre 7.500 BTC. Questo la rende una delle più grandi aziende pubbliche al mondo a detenere Bitcoin nel proprio bilancio. L'azienda ha affermato che la sua esperienza le fornisce una comprensione unica di come operano le società con tesoreria in Bitcoin e del perché esclusioni generalizzate distorcerebbero i mercati.
Strive sostiene che la soglia del 50% sia errata
La risposta di Strive ha sottolineato questioni di metodologia ed equità. Secondo l'azienda, la soglia del 50% per gli asset digitali è ingiustificata, troppo ampia e impraticabile. Ha sostenuto che la regola non tiene conto dell’ampia categoria in cui la tesoreria Bitcoin è diventata.
Molte sono anche aziende che fanno più che detenere Bitcoin. Alcune gestiscono imprese consolidate in infrastrutture di data center guidate dall’AI, finanza strutturata e servizi finanziari più generali per asset digitali. Inoltre, altre, in particolare grandi miner come Riot Platforms, Hut 8 e CleanSpark, si sono diversificate oltre il settore del mining. Oggi, affittano energia in eccesso, capacità di calcolo e spazio nei data center a clienti cloud e hyperscale.
Strive sostiene che queste aziende siano più grandi delle loro tesorerie in Bitcoin, e la loro esclusione comporterebbe l’eliminazione di reali attività economiche dai benchmark globali.
La società ha inoltre identificato una sfida tecnica: gli standard contabili sono vasti. Secondo il GAAP statunitense, gli asset digitali devono essere registrati al valore equo ogni trimestre. Secondo l’IFRS, utilizzato da molti paesi, le aziende possono contabilizzare gli asset digitali al loro costo.
Ciò significa che due aziende con la stessa esposizione a Bitcoin potrebbero sembrare assumere concentrazioni differenti di asset digitali. Strive ha avvertito che la regola porterebbe a trattamenti disparati e ingiusti tra le aziende solo in base al luogo in cui presentano i loro bilanci.
Strive ha presentato un’alternativa che sembra molto più sensata. Invece di riscrivere i criteri di ammissibilità agli indici generali, MSCI potrebbe creare varianti opzionali degli indici “ex-digital-asset-treasury”. Gli investitori che desiderano evitare aziende con tesoreria in Bitcoin potrebbero quindi optare per queste versioni, senza costringere tutti gli altri a subire la stessa esclusione. MSCI già offre versioni di indici “ex-energy”, “ex-tobacco” e altri filtri di questo tipo.
Il cambiamento dell’indice minaccia miliardi di flussi di mercato
La risposta potrebbe dipendere da come il mercato percepisce le intuizioni ottenute attraverso la loro ricerca. Se MSCI dovesse adottare la regola del 50%, le implicazioni potrebbero essere enormi. Strategy — il più grande detentore pubblico di Bitcoin al mondo — sarebbe escluso dagli indici che seguono trilioni di dollari di asset globali. Gli analisti stimano deflussi passivi fino a 2,8 miliardi di dollari solo dai fondi collegati a MSCI. Considerando che altri fornitori di indici potrebbero seguire MSCI, la cifra potrebbe aumentare fino a quasi 9 miliardi di dollari.
Gli osservatori del mercato notano che l’impatto potrebbe già riflettersi nell’andamento volatile del titolo Strategy. Alcuni analisti sostengono che l’esclusione da un indice non costringerebbe la società a liquidare i suoi Bitcoin. Tuttavia, potrebbe ridurre la domanda passiva per la criptovaluta da parte degli investitori istituzionali che seguono i benchmark MSCI.
Anche Strive ha sperimentato la propria quota di volatilità da inizio anno, quando ha lanciato la sua strategia di tesoreria in Bitcoin tramite una fusione inversa. Il prezzo delle sue azioni è salito da circa 60 centesimi a oltre 13 dollari dopo l’annuncio della Strategy, per poi scendere nuovamente sotto 1 dollaro.
MSCI dovrebbe pubblicare la sua decisione il 15 gennaio 2021, prima della revisione dell’indice di febbraio. Il risultato è seguito con molta attenzione negli ambienti delle criptovalute, degli indici finanziari e degli investimenti istituzionali.
