TSMC ha appena innescato di nuovo la miccia dell'AI: la bomba da 56 miliardi di dollari di investimenti che ha fatto decollare le azioni dei produttori di chip

La Taiwan Semiconductor

non si è limitata a superare le aspettative — ha cambiato il tono dell'intero settore tecnologico durante la notte. Dopo un periodo volatile in cui gli investitori iniziavano a trattare il "trade dell’AI" come un ascensore sovraffollato, ha pubblicato risultati che hanno rafforzato il principale scenario rialzista: la domanda di tecnologie all’avanguardia è ancora forte, l’utilizzo resta elevato e la società è disposta a spendere in modo aggressivo per tenere il passo con quella che vede come una carenza pluriennale di capacità AI. Il titolo è balzato di circa il 5%+ nel pre-market e il rally si è rapidamente esteso all'intero comparto dei semiconduttori, facendo salire i future del Nasdaq e ponendo i titoli delle apparecchiature per chip in cima alla classifica all'apertura degli Stati Uniti.

È importante sottolineare che la voce dei ricavi in sé non era la notizia.

in pratica annuncia in anticipo le vendite mensili e la società aveva già segnalato un forte slancio nei ricavi. I ricavi del quarto trimestre sono aumentati del 20% su base annua a 1.046 trilioni di NT$ (circa 33,73 miliardi di dollari USA, +26% a/a), quindi nessuno è rimasto sorpreso dall'entità delle vendite. L'attenzione del mercato era sulla “qualità” di tali ricavi: il superamento degli utili, la forza dei margini lordi e la guidance futura — tutti elementi che indicavano un’attività ancora in grande fermento nelle parti più redditizie del ciclo dei chip.

In termini di utile netto, TSMC ha registrato un utile netto di 505,74 miliardi di NT$, in crescita del 35% su base annua, ben al di sopra del consenso FactSet di circa 469,13 miliardi di NT$. Questo risultato è stato importante perché ha confermato che la società non sta solo spedendo più wafer — lo fa con una forte redditività nonostante l’aumento dei costi di apparecchiature, lavoro ed espansione globale. Il management ha descritto il trimestre come supportato da “forte domanda per le nostre tecnologie di processo all’avanguardia” e i numeri lo hanno confermato: i margini sono rimasti estremamente solidi anche mentre TSMC continua a investire pesantemente in nodi avanzati e capacità di packaging.

La forza del margine lordo è stata una delle principali “spie” della trimestrale. In un trimestre in cui gli investitori avrebbero potuto facilmente essere spaventati dall’inflazione dei costi o dalle spese per l’espansione all’estero, TSMC ha invece dimostrato che prezzi, mix e capacità manifatturiera compensano ampiamente le difficoltà. Nei commenti in call si è sottolineato che la redditività è sostenuta da un mix di tassi di utilizzo elevati, eccellenza produttiva e ottimizzazione dei nodi (inclusa la conversione di parte della capacità N5 per supportare N3 dove necessario). Il messaggio per gli investitori era semplice: questa non è una società che vi guida verso un crollo dei margini per finanziare la crescita — è una società che si espande in un mercato strutturalmente ristretto mantenendo però economie premium.

La guidance è stata il punto in cui il report è passato da “buon trimestre” a “catalizzatore di settore”. Per il Q1 2026, TSMC ha previsto ricavi tra 34,6 e 35,8 miliardi di dollari, implicando un aumento sequenziale di circa il 4% e una crescita annuale di circa il 38% al punto medio. Questo tipo di previsione dice al mercato che la domanda non sta svanendo dopo il trimestre delle festività e aggiunge fiducia che la crescita trainata dall’AI sia ancora in accelerazione. Per l'intero 2026, la direzione ha affermato di aspettarsi una crescita dei ricavi vicina al 30% in dollari USA — un segnale costruttivo viste le incertezze macro e il costante scetticismo sugli “investimenti AI al picco” che riemerge ogni volta che i semiconduttori rallentano.

Poi è arrivato il titolo più importante: il capex. TSMC ha previsto investimenti in conto capitale per il 2026 tra i 52 e i 56 miliardi di dollari, un enorme balzo rispetto ai 40,9 miliardi spesi nel 2025 e ben al di sopra delle attese degli investitori per il prossimo anno (le aspettative erano circa 48-50 miliardi). In altre parole, la società non ha solo detto “la domanda è forte” — ha messo una cifra dietro questa convinzione, e si tratta di una cifra che obbliga l’intera filiera dei semiconduttori a rivedere al rialzo le proprie ipotesi. Il management ha anche comunicato che circa il 70-80% del budget 2026 sarà destinato alle tecnologie di processo avanzate, a conferma che questa ondata di spesa mira a soddisfare le esigenze AI e di high performance computing, non semplicemente a mantenere l’operatività corrente.

La call ha anche fornito un contesto cruciale sul perché il capex sta esplodendo. Il CEO C.C. Wei ha descritto ripetutamente l’attuale situazione come una megatendenza AI pluriennale con capacità limitata. Ha sottolineato che i fornitori di servizi cloud stanno richiedendo direttamente capacità e che i tempi di coinvolgimento si sono allungati — con l’aumentare della complessità dei processi, la pianificazione con i clienti avviene con due o tre anni di anticipo. In uno dei momenti più rivelatori, Wei ha affrontato l’elefante nella stanza (“è una bolla AI?”) con schiettezza: ha detto di essere “molto nervoso” per la domanda AI perché l’impegno in capex è così grande, ma che dopo mesi di colloqui con clienti e hyperscaler, e dopo aver visionato prove che l’AI sta migliorando i loro affari, si dice “abbastanza soddisfatto” che la domanda sia reale. Non è hype — è un CEO che spiega come si giustifica la firma di un assegno annuale da oltre 50 miliardi di dollari.

Il report ha anche aiutato gli investitori a capire cosa sta effettivamente guidando il mix dei ricavi in questo momento. L’High Performance Computing (HPC) ha rappresentato il 55% dei ricavi del Q4, in crescita rispetto al 53% di un anno fa, a sottolineare che acceleratori AI e workload dei data center restano il motore della crescita. Gli smartphone hanno rappresentato il 32% dei ricavi, in calo rispetto al 35% dell’anno precedente — non perché gli smartphone siano spariti, ma perché l’HPC è cresciuto più velocemente e si sta prendendo una fetta maggiore del mercato. A livello geografico, il Nord America è rimasto dominante al 74% dei ricavi totali (contro il 75% di un anno fa), mentre la Cina è al 9% (stabile su base annua). Questo mix conta perché evidenzia due realtà: i clienti di crescita più importanti di TSMC sono hyperscaler e leader AI con sede negli Stati Uniti, e l’esposizione della società alla Cina resta significativa ma non è il motore centrale della crescita.

A livello di nodi, il mix tecnologico avanzato è rimasto molto elevato. I 3nm hanno rappresentato il 28% dei ricavi dei wafer nel Q4 (in aumento rispetto al 26% di un anno fa e al 23% del trimestre precedente), mentre i 5nm hanno rappresentato il 35% (stabile su base annua), e i 7nm hanno contribuito per il 14%. Insieme, il mix 7nm e inferiori sta facendo il lavoro pesante, esattamente ciò che si vuole vedere se il mercato punta a prezzare un ciclo AI sostenibile e ad alto margine, invece che un picco di domanda passeggero.

TSMC ha inoltre rafforzato la sua strategia di espansione globale, non come semplice esercizio di “casellario geopolitico difensivo” — ma come ampliamento della capacità guidato dalla domanda dei clienti. In Arizona, il management ha osservato che lo stabilimento 1 è già in produzione ad alto volume, il secondo è completo con installazione delle attrezzature prevista per il 2026, e la costruzione del terzo è iniziata. L’azienda sta anche richiedendo i permessi per iniziare la costruzione di un quarto stabilimento e di una struttura avanzata di packaging, e ha acquistato ulteriore terreno nelle vicinanze per supportare quello che ha descritto come un “gigafab cluster” indipendente negli Stati Uniti. Questo è rilevante perché segnala che TSMC si aspetta che la domanda all’avanguardia rimanga vincolata dall’offerta abbastanza a lungo da giustificare l’anticipo delle tempistiche, anche se per costruire gli stabilimenti servono anni e il capex impiegato oggi non allevierà significativamente la scarsità nel breve termine.

Questi lunghi tempi di realizzazione sono un elemento chiave dello scenario rialzista. Wei ha detto esplicitamente che i nuovi stabilimenti richiedono due o tre anni per essere costruiti, il che significa che il picco di capex del 2026 avrà un impatto minimo sull’offerta dello stesso anno e solo parziale nel 2027. L’azienda sta di fatto investendo per riequilibrare domanda e offerta tra il 2028 e il 2029, mentre conta su miglioramenti della produttività e ottimizzazione produttiva per ridurre il gap nel frattempo. Questa impostazione è proprio ciò che volevano gli investitori: non “stiamo spendendo tanto”, ma “ecco perché è necessario spendere tanto, ed ecco quando si rifletterà realisticamente nella produzione.”

La reazione immediata del mercato mostra perché questo report è stato importante oltre la sola TSMC. I titoli delle apparecchiature per semiconduttori sono decollati nel pre-market — Applied Materials, Lam Research e KLA sono stati tra i maggiori vincitori — perché se TSMC si impegna davvero per un budget da 52-56 miliardi di dollari, destinandone la maggior parte ai nodi avanzati, ciò implica una pipeline di ordini sostenuta per tutta la catena di strumenti. Anche ASML è salita, riflettendo rinnovata fiducia nella domanda di litografia all’avanguardia. E dal lato AI compute, il messaggio era chiaro: Nvidia e AMD beneficiano quando TSMC espande la capacità all’avanguardia e segnala che la domanda degli hyperscaler resta reale, persistente e sempre più integrata nei flussi di lavoro aziendali e dei consumatori.

In sintesi: il Q4 di TSMC non è stato un semplice “bel risultato” — è stato un reset narrativo per il settore tecnologico. Il trend dei ricavi era noto, ma il superamento degli utili, la solidità dei margini e la fiducia sulle prospettive hanno offerto agli investitori ciò che desideravano: la prova che la costruzione delle infrastrutture AI va ancora a pieno ritmo, non si sta fermando. La guidance sul capex è stata la ciliegina, perché obbliga di fatto il mercato a considerare questa fase come un ciclo di capacità pluriennale e non una spesa di un solo anno. Quando il produttore più importante della filiera AI dice che il collo di bottiglia resta il silicio — e supporta questa affermazione con oltre 50 miliardi di dollari di investimenti annui — è difficile che il mercato resti scettico a lungo. Almeno fino al prossimo giro di rotazione, quando i trader si ricorderanno che hanno ancora delle emozioni.