Secondo gli analisti, si prevede che gli hyperscaler dell’AI stimoleranno l’emissione di obbligazioni societarie statunitensi nel 2026

L'espansione dell'AI alimenta l'aumento dell'emissione di obbligazioni societarie negli Stati Uniti

Di Matt Tracy

Gli analisti prevedono un notevole aumento dell'emissione di obbligazioni societarie negli Stati Uniti nel 2026, trainato in gran parte dagli aggressivi investimenti infrastrutturali delle principali aziende hyperscaler dell'AI.

Secondo un recente rapporto di Barclays, sebbene l'aumento di fusioni e acquisizioni e la necessità per le aziende di rifinanziare obbligazioni esistenti contribuiranno a una maggiore emissione di obbligazioni quest'anno, il fattore più significativo dovrebbe essere rappresentato dalle esigenze di capitale delle società AI.

Barclays prevede che l'emissione totale di obbligazioni societarie statunitensi raggiungerà i 2,46 trilioni di dollari nel 2026, con un aumento dell'11,8% rispetto ai 2,2 trilioni previsti per il 2025. L'emissione netta dovrebbe raggiungere i 945 miliardi di dollari quest'anno, con un salto del 30,2% rispetto ai 726 miliardi dell'anno precedente.

Gli analisti di Barclays hanno osservato: "L'aumento dell'offerta netta proviene principalmente dai settori non finanziari, con le spese in conto capitale degli hyperscaler AI che rappresentano il maggiore potenziale per emissioni pubbliche di obbligazioni di grandi dimensioni."

I giganti dell'AI hanno incrementato sia i loro investimenti sia il ricorso al debito mentre espandono rapidamente le loro reti di data center e le capacità di elaborazione.

Secondo un rapporto del 9 gennaio di BofA Securities, i cinque principali hyperscaler AI—Amazon, Google (di proprietà di Alphabet), Meta, Microsoft e Oracle—hanno emesso complessivamente 121 miliardi di dollari in obbligazioni societarie statunitensi lo scorso anno. Questa cifra supera di gran lunga la loro media annuale di 28 miliardi tra il 2020 e il 2024.

Gli analisti di BofA si aspettano inoltre che il ricorso al debito da parte di questi leader tecnologici acceleri, prevedendo che il gruppo possa raccogliere circa 140 miliardi di dollari ogni anno nei prossimi tre anni, con la possibilità che i totali annuali superino i 300 miliardi.

Se queste tendenze continueranno, i Big Five hyperscaler potrebbero eguagliare l'emissione media annuale delle sei maggiori banche del paese, che BofA stima in 157 miliardi di dollari.

Gli analisti di BofA hanno commentato: "Un'impennata dell'offerta obbligazionaria per finanziare iniziative AI potrebbe posizionare queste cinque aziende tecnologiche tra i maggiori emittenti nell'indice investment-grade."

Gli analisti di MUFG hanno riportato che nel 2025, gli hyperscaler hanno rappresentato quattro delle cinque maggiori transazioni di obbligazioni high-grade negli Stati Uniti, la maggior parte delle quali si è verificata nella seconda metà dell'anno.

Tra le operazioni più rilevanti si segnalano la vendita di obbligazioni da 18 miliardi di dollari da parte di Oracle a settembre, seguita dall'offerta record di Meta da 30 miliardi di dollari a ottobre—la più grande vendita di obbligazioni high-grade non legata a M&A fino ad oggi—e le consistenti emissioni di novembre da Alphabet (17,5 miliardi) e Amazon (15 miliardi).

Questa corsa al debito ha portato a un ampliamento degli spread di credito, spingendo gli investitori a utilizzare sempre più i credit default swap (CDS) come protezione contro potenziali rischi legati all'AI.

Dal giugno 2025, il costo per assicurare il debito degli hyperscaler tramite CDS è aumentato, con il CDS a cinque anni di Oracle che è più che triplicato dopo la sua vendita di obbligazioni di settembre, secondo MUFG.

Azione legale contro Oracle

Mercoledì, Oracle ha affrontato una causa da parte di obbligazionisti che sostengono di aver subito perdite perché la società, presieduta da Larry Ellison, non ha divulgato la necessità di emettere ulteriore debito significativo per supportare l'espansione della sua infrastruttura AI.

Servizio di Matt Tracy da Washington; a cura di Lisa Shumaker