Ethereumの本当の価値が再び議論に
イーサリアムの本当の価値は、市場が考えているよりもはるかに高いのではないか?CryptoQuantによる調査によれば、12の評価モデルのうち9つが、ETHが現在大幅に過小評価されていると推定している。プラットフォームのCEOであるKi Young Ju氏によると、これらの分析はイーサの現在価格と理論的な実質価値との間に大きなギャップがあることを示している。この発見は、暗号資産の評価方法に関する議論を再燃させている。
In Brief
- CryptoQuantによる新たな調査では、Ether(ETH)が現在の市場によって大幅に過小評価されていると述べられている。
- 分析された12の経済モデルのうち9つが、ETHの実際の価値が現在の3,000ドルを大きく上回ると推定している。
- これらのモデルの平均評価額は4,836ドルであり、現在価格より+58%の上昇幅となる。
- 一方でRevenue Yieldモデルは、ETHが50%以上過大評価されていると推定している。
A Majority of Models Converge : ETH Largely Undervalued
CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏によれば、イーサリアムに適用された評価モデルの大多数が同じ結論に達している:ETHは現在の価格で過小評価されている。
「これらのモデルは、学術界や伝統的金融の信頼できる専門家によって構築されたものです」と彼は述べている。分析された12のモデルのうち9つが、ETHの価格は現在の3,000ドルをはるかに上回るべきだと推定している。これらのデータをクロスリファレンスすることで、ETHの平均複合価値は4,836ドルと推定され、市場評価より58%高い。
この調査で特に注目すべきモデルの中には、分析手法や結果により際立つものがいくつかある:
- App Capital Model:イーサリアム上のすべてのオンチェーン資産(ステーブルコイン、ERC-20トークン、NFT、RWAなど)を考慮し、暗号資産の評価額を4,918ドルとする;
- Metcalfe’s Lawベースのモデル:アクティブユーザー数の二乗に基づいてネットワークを評価し、推定評価額は9,484ドル、現在価格比+211%;
- Layer 2 TVLモデル:イーサリアムのスケーラビリティソリューション(Arbitrum、Optimismなど)にロックされた総価値に基づき、推定評価額は4,633ドル。
合計で、12のモデルのうち8つが十分に信頼できると見なされており、ETHvalの基準で2/3以上の評価を受けている。
これらすべてのアプローチは、ETHの本質的価値に対する楽観的な見方を反映しており、その背景にはエコシステムの成長、L2ソリューションの採用拡大、トークン化資産に関連するユースケースの拡大がある。これらのデータに基づけば、市場は現在、イーサリアムネットワークが示す経済的現実から明らかに乖離している。
A Disruptive Model : The Crypto Would Be Overvalued by More Than 50 %
ほとんどのモデルが明らかなコンセンサスを示している一方で、いくつかの方法論的アプローチはこの楽観的な見解を和らげたり、あるいは矛盾させたりしている。Revenue Yieldモデルは、イーサが現在の水準で大幅に過大評価されていることを示している。
このモデルは、調査内で「最も信頼できる」とされており、シンプルだが厳格な方法論に基づいている:イーサリアムネットワークが生み出す年間収益を、ステーキングによって得られる利回りで割るというものだ。計算によれば、この暗号資産は約1,296ドルで取引されるべきであり、現在の水準からはるかに低く、57%の過大評価を示している。
この悲観的な見方は、イーサリアムネットワークの収益減少という具体的な事実に基づいている。トランザクション手数料は歴史的な低水準に達しており、オンチェーン活動の減少を反映している。一方で、他の新興ブロックチェーンがネットワークの市場シェアを徐々に奪っている。
この収益減少は、まさにこの評価モデルの基盤であるステーキング利回りに機械的に影響を与えている。他のより投影的または理論的なアプローチとは異なり、Revenue Yieldモデルは、イーサリアム暗号ネットワークが生み出す純キャッシュフローに焦点を当てた、より根本的かつ即時的な読み取りを重視している。
イーサリアムがガスリミットを60Mに引き上げ、技術的能力を強化する中、その評価をめぐる議論は新たな局面を迎えている。強気な予測と方法論的な慎重さの間で、市場は決断を迫られる:ETHは本当に過小評価されているのか、それとも単に経済的現実を先取りしているだけなのか?
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