予測市場のデータは急速に冷え込んでおり、bitcoinが年末に10万ドルを突破する確率は最近の45%から下落し続け、トレーダーたちは年末を前に集団で様子見の姿勢を取っています。Polymarketの予測契約によると、bitcoinが2025年末までに10万ドルを突破する確率は45%に下がり、一方で8万ドルを割り込むと考える確率は34%に達しています。
12月が始まったばかりでbitcoinの価格は7%急落し、10月6日の史上最高値から約31%調整しました。暗号資産市場全体の時価総額は1兆ドル以上蒸発しました。
1. 予測市場の温度計
● 予測市場は暗号分野のセンチメントのバロメーターとして、投資家の信頼感が低下する過程を明確に記録しています。Polymarketプラットフォーム上で、bitcoinが年末までに10万ドルに戻れるかどうかの予測データは45%という「五分五分」に近い迷いの状態にとどまっています。
● このデータの背後には、市場参加者の集団的な心理変化が隠れています。同時に、より強気な11万ドル目標の予測確率は17%しかなく、深い調整が起きて8万ドルの防衛ラインを割り込むと考える参加者の割合は34%に達しています。
● 市場観察者は「45%の確率というのは、言ってしまえばギャンブラーの心理であり、誰も本気でall inしようとは思っていない。」と指摘しています。このような分裂状態は、完全に弱気になることもできず、かといって新高値にも疑念を抱くという複雑な感情を反映しています。
2. 価格と構造の二重圧力
● bitcoin市場は、テクニカル面からファンダメンタルズまで全面的なストレステストを受けています。12月1日、bitcoinは激しい下落を経験し、日中9万ドル付近から8.36万ドル付近まで一気に下落しました。この暴落で5億ドル以上のロングポジションが強制清算され、市場の恐怖指数は再び「極度の恐怖」ゾーンに近づきました。
● テクニカル指標から見ると、bitcoinのテクニカル構造には実質的な変化が生じています。アナリストは、50日移動平均線が200日移動平均線を下回り、典型的な「デッドクロス」が形成されており、これは中期トレンド転換の明確なシグナルだと指摘しています。
● 同時に、トレンドの強さを測るADX指標は40に上昇しており、市場が明確な方向性と速いスピードのトレンドに入っていることを意味します。
3. 機関投資家資金の撤退潮
● 機関投資家のbitcoinに対する態度は12月に微妙な変化を見せており、これは資金フローのデータに直接反映されています。
● ETFは伝統的な資金が暗号資産に投資する主要なツールであり、その流入・流出は「長期資金」の姿勢を示します。連続した資金流出は、外部からの新規資金の流入ペースが明らかに鈍化していることを意味し、機関投資家は暗号資産のポートフォリオ内での位置付けを再評価している可能性があります。
4. デリバティブ市場の危険信号
● デリバティブ市場の異常現象は、bitcoin価格の見通しにさらなる影を落としています。bitcoinは「先物ディスカウント」現象、すなわち先物価格が現物価格を下回る現象が現れました。この状況は通常、市場にプレッシャー、極度の恐怖、または強いヘッジ活動が存在することを示します。前回このような状況が現れたのは2023年8月で、その時はGrayscale ETFのニュースが大規模な売りを引き起こしました。
● 3か月ローリング年率ベーシスは4%前後まで低下しており、これは2022年11月以来の最低水準です。このベーシスは、ベーシストレードによって得られる年率リターン、すなわちトレーダーがbitcoin現物を購入し、3か月後に満期となる先物契約を売ることで得られるリターンを測るものです。
● 強気相場の段階では、トレーダーは将来のリスクエクスポージャーに対してより高いコストを支払うことをいとわず、これがベーシスを押し上げます。市場の熱狂が極度に高まると、カーブは急峻な先物プレミアムに転じることもあります。
5. マクロ環境の制約要因
● 12月のマクロ経済スケジュールは密集しており、これがbitcoin価格にさらなる不確実性をもたらしています。今月の市場の方向性は、いくつかの重要なマクロイベント、米国CPI、失業データ、FOMC会議、日本銀行の金利決定、パウエル議長の発言に左右されます。
● 日本銀行の関係者が最近、利上げを検討する可能性を示唆するという異例の発言をし、これが世界的に「円キャリートレード」の巻き戻し懸念を急速に引き起こしました。投資家が円を借りて米国株や暗号資産を買い続けるのではなく、円を買い戻さざるを得なくなれば、世界のリスク市場は「受動的なデレバレッジ期間」に入る可能性があります。
6. 市場の底は形成されつつあるか？
● 悲観的なムードの中で、一部のアナリストは市場が底を形成しつつあるシグナルを探ろうとしています。CaladanのリサーチディレクターDerek Limは、bitcoinは一定のレンジ内で推移し、価格は83,000ドルから95,000ドルの間でレンジ相場になる可能性が高いと考えています。
● HashKey Groupの上級リサーチャーTim Sunは、bitcoinが2025年末までに持続的な一方向の上昇トレンドを開始する可能性は低く、より現実的なシナリオは「底値パターンを模索する努力」だと指摘しています。
● 注目すべきは、これまで暗号資産を「投機資産」と見なして排除してきた資産運用大手Vanguardが、突如として顧客に暗号ETF取引を開放すると発表したことです。この転換は、暗号市場が10月以降に時価総額1兆ドル以上蒸発した背景の中で起こっており、そのシグナルの意味は複雑です。
7. 流動性と市場の深さの課題
● bitcoin市場の流動性状況は悪化しており、これが価格変動をさらに激しくしています。bitcoinのオーダーブックの「市場の深さ」は先週末に5億6,870万ドル前後で推移し、10月初めのピークである7億6,640万ドルを下回っています。
● これは過去1か月で市場の深さが約30%急減したことを意味します。市場の深さは、大口取引による価格変動への耐性を測る指標であり、深さが低下すると、どんな大口取引でもより大きな価格変動を引き起こすことになります。
● さらに懸念されるのは、レバレッジ取引の規模がこの時点で依然として高水準にあることです。これが隠れた市場の引き金となり、市場の深さが不足している状況で高レバレッジポジションの清算が連鎖反応を引き起こし、価格変動をさらに拡大させる可能性があります。
8. 年末展望と投資戦略
複雑な市場環境を前に、アナリストたちはbitcoinの年末の動向について慎重な姿勢を取っています。複数のアナリストは、bitcoinが2025年末までに持続的な一方向の上昇トレンドを開始するのは難しいと予測しています。
● CaladanのLimは現在の状況を2019年と比較し、当時リスク資産はFRBが最後の量的引き締めサイクルを終えてから6～12か月後に大幅な上昇を見せたと指摘しています。
● ただし、依然としてbitcoinは弱気相場ではなく、強気相場の調整局面にあると考えるアナリストもいます。Sunは、本当の弱気相場は通常、大量の長期資金の撤退、市場ストーリーの崩壊、機関投資家の大規模な資金引き上げを伴うと説明しています。
● Limは、bitcoin価格が75,000ドルを割り込むと、より深刻な売りが引き起こされる可能性があると警告しています。
市場のセンチメントの変化は電光石火の速さです。bitcoinが下落する数日前、Myriad予測市場の大多数のトレーダーはbitcoinが「まず10万ドルの新高値を付ける」と考えていました。しかし下落が始まると、この予測は瞬時に反転し、約半数が「まず6.9万ドルまで下落する」と賭けるようになりました。
機関投資家の資金は静かに撤退しており、12月のbitcoin ETFの純流出は35億ドルに達し、2月以来最悪のパフォーマンスとなっています。テクニカルチャートでは、50日移動平均線が200日移動平均線を下回り、トレーダーが「デッドクロス」と呼ぶ中期的な弱気シグナルが形成されています。
年末を前に、市場の天秤は慎重な側に傾いています。
