Trend ng Ethereum sa 2025: Mas matagumpay ang protocol, mas mataas ang panganib sa ecosystem? Malalim na pagsusuri sa panahon pagkatapos ng Pectra

Ang Core Protocol ng Ethereum ay Lalong Lumalakas, Ngunit ang Ecosystem ay Humaharap sa Hindi Pa Nangyayaring Kumplikasyon

Sa nakaraang taon, ang Ethereum ay nagsagawa ng isang textbook-level na engineering miracle. Mula sa Dencun upgrade na fundamental na nagresolba sa L2 cost issue, hanggang sa Pectra upgrade na naglalayong i-optimize ang core staking economics, ang “digital leviathan” ng digital world na ito ay eksaktong naisakatuparan ang kanyang public roadmap. Gayunpaman, isang kakaibang paradoks ang nasa harap ng lahat ng mga tagamasid: ang determinasyon at tagumpay ng protocol layer ay tila hindi nagdulot ng katahimikan sa ecosystem layer, bagkus ay nagbunga ng hindi pa nangyayaring kumplikasyon at potensyal na panganib. Ang engine room ng Ethereum (main protocol) ay hindi kailanman naging ganito kalakas at kalinaw, ngunit ang malawak nitong bagong kontinente (L2 at Restaking ecosystem) ay puno ng ingay ng oportunidad at ulap ng kaguluhan. Kailangan nating magtanong ng bagong tanong: Kapag ang digmaan sa ilalim na protocol ay halos tapos na, saan nga ba ang susunod na battlefield ng Ethereum?

Ang Duet ng Dencun at Pectra

Upang maunawaan ang kasalukuyang kalagayan ng Ethereum, dapat munang kilalanin ang napakalaking tagumpay ng core engineering nito. Ang tagumpay na ito ay binubuo ng dalawang mahalagang upgrade:

Una, ang economic transformation na dulot ng Dencun upgrade noong simula ng 2024.

Sa pamamagitan ng pagpapakilala ng Proto-Danksharding (EIP-4844), ang Ethereum mainnet ay nagbukas ng dedikado at murang data channels (Blobs) para sa Layer 2 networks. Hindi ito isang simpleng patch, kundi isang fundamental na cost revolution. Sa loob ng isa’t kalahating taon, nasaksihan natin ang pagbagsak ng L2 transaction fees at ang pananatili nito sa napakababang antas. Ang merkado ay nagbigay ng pinaka-tapat na boto gamit ang kapital: Sa mga nakaraang buwan, kahit matatag ang presyo ng ETH, mas mahina pa rin ang performance nito kumpara sa mga top L2 ecosystem tokens. Malinaw nitong ipinapakita na ang inaasahan sa value growth ay matagumpay na nailipat mula sa execution capability ng mainnet patungo sa L2 application boom na dulot ng murang data. Matagumpay na na-transform ng Ethereum ang sarili mula sa “masikip na world computer” tungo sa “secure settlement at data anchor” ng buong ecosystem.

Pangalawa, ang governance evolution na dala ng Pectra upgrade na natapos nitong Mayo.

Kung ang Dencun ay nagresolba sa “cost” issue, ang Pectra naman ay direktang humarap sa hamon ng “control.” Sa harap ng trend ng validator power concentration sa ilalim ng PoS mechanism, binawasan ng Pectra ang operational advantage ng malalaking staking pools at in-optimize ang karanasan ng decentralized staking participants sa pamamagitan ng pagtaas ng validator effective balance cap (EIP-7251) at iba pang improvements. Isa itong precise, surgical intervention na naglalayong bawasan ang centralization pressure mula sa protocol layer. Bagaman hindi kayang alisin ng isang upgrade ang lahat ng problema, nagpadala ito ng malakas na mensahe sa buong komunidad: Ang Ethereum core developers ay may kakayahan at kagustuhang ipagtanggol ang decentralized na katangian ng network.

Ang matagumpay na delivery ng dalawang upgrade na ito ay nangangahulugan na ang pangunahing kontradiksyon sa protocol layer ng Ethereum ay halos nalutas na. Maayos ang takbo ng engine room, nagbibigay ng walang kapantay na certainty para sa expansion ng upper structure.

Systemic Risk ng Restaking at Fragmentation ng L2

Gayunpaman, ang tagumpay ng engine room ay nagtulak ng kumplikasyon sa mas malawak na ecosystem layer, na nagbunga ng dalawang pangunahing ulap:

Una, ang maturity ng Restaking track at ang likas nitong systemic risk. Ang restaking protocols na pinangungunahan ng EigenLayer, sa nakaraang taon ay mula sa isang bagong konsepto ay naging isang malaki at komplikadong financial lego. Sa pamamagitan ng pag-share ng economic security ng Ethereum, nagbibigay ito ng pundasyon para sa maraming bagong protocols (tulad ng DA layer, oracle, bridge), na isang malaking innovation. Ngunit sa esensya, nagdadagdag ito ng bagong leverage at risk layer sa credit base ng Ethereum na hindi direktang kontrolado ng main protocol. Ang pagkabigo ng isang restaking service ay maaaring magdulot ng slash sa ETH principal, na magreresulta sa sunod-sunod na liquidation. Ang ganitong “potential systemic risk” ay naging core topic na hindi maiiwasan ng mga analyst kapag sinusuri ang long-term stability ng Ethereum.

Pangalawa, ang side effect ng L2 ecosystem boom: matinding fragmentation. Dose-dosenang Rollups networks ang may kanya-kanyang pamamalakad, na nagreresulta sa independent liquidity islands at disconnect sa user experience. Ang paglipat ng assets ng users sa pagitan ng iba’t ibang L2 ay hindi lang matrabaho, kundi may kasamang security risk mula sa iba’t ibang cross-chain bridges. Ang patuloy na “L2 war” na ito, habang nagpapalakas ng innovation, ay malaki ring nakakasama sa overall network effect. Ang isang digital nation na dapat sana’y unified, ay nahati-hati sa napakaraming city-states na hindi magkaintindihan sa wika at transportasyon.

Ang dalawang pangunahing problemang ito ay may isang pagkakapareho: hindi sila kayang resolbahin ng susunod na upgrade ng Ethereum main protocol lamang. Lumipat na ang battlefield.

Paliwanag ng Larawan: Pie chart ng Layer 2 Total Value Locked (TVL) market share
Pinagmulan ng data: defillama

Aktibong Hardinero: Paano Pinupunan ng EcoDev ang Ecosystem Gaps

Sa harap ng ecosystem chaos na hindi direktang mapakikialaman ng protocol layer, ang response strategy ng Ethereum Foundation ay nagpapakita ng isang governance maturity na lampas sa purong teknikal na pag-iisip. Ang ecosystem development plan nito (EcoDev) ay gumaganap bilang “aktibong hardinero,” gamit ang “soft power” upang punan ang mga bitak ng ecosystem.

Sa pagsusuri ng mga kamakailang funding strategy nito, makikita natin na ang investment ng EcoDev ay napaka-targeted. Hindi ito basta nagbibigay gantimpala sa pinaka-matagumpay na proyekto, kundi malaki ang resources na inilaan sa mga larangan na nagpapalakas ng “public goods” ng buong ecosystem:

• Pondo para sa standardization tools: Suporta sa pag-develop ng general L2 cross-chain communication standards at developer toolkits upang mabawasan ang negatibong epekto ng fragmentation.

• Suporta sa academic research: Pangmatagalang pondo para sa mga cutting-edge fields tulad ng ZK technology at MEV mitigation solutions, upang matiyak ang technical reserves.

• Pagsusulong ng global community: Pag-invest ng resources sa Asia, Africa, Latin America at iba pang emerging markets, upang mapanatili ang global at diverse na kultura at developer base ng Ethereum.

Ang core idea ng strategy na ito ay: Kung hindi maaaring pilitin ang unification gamit ang protocol rules, dapat palakasin ang public infrastructure at common standards upang kusang magkaisa ang ecosystem. Isa itong mas malambot at mas pangmatagalang governance philosophy.

Mula Protocol Engineer Patungong Ecosystem Gardener

Malinaw na ang landas ng hinaharap ng Ethereum. Matagumpay nitong natapos ang modernisasyon ng core protocol nito, at nakapagtayo ng matatag at efficient na foundation. Ngayon, ang focus ng trabaho nito ay lumilipat mula sa pagiging “protocol engineer” tungo sa mas decentralized na “ecosystem gardener.”

Isa itong parallel na long march: Sa protocol layer, patuloy ang masusing optimization at security reinforcement; sa ecosystem layer, gamit ang strategic investment at cultivation, hinaharap ang mga bagong hamon na dulot ng tagumpay. Ang nakikita natin ay hindi na lang isang development team na nakatutok sa technical implementation, kundi isang mature organization na marunong mag-govern ng isang malaki, komplikado, at masiglang digital economy.

Ang kakayahang ito na pamahalaan ang kumplikasyon, harapin ang mga bagong problema nang may kapanatagan, at gumamit ng iba’t ibang paraan, ay siyang pinaka-pinagkakatiwalaang asset ng Ethereum.