JPMorgan: Ang kasalukuyang presyo ng Bitcoin ay "masyadong mababa", inaasahang aabot sa $126,000 pagsapit ng katapusan ng taon

Sa mundo ng pananalapi, walang mas dramatiko kaysa sa dating pinakamatibay na nagdududa na siya mismo ang magkorona sa bagay na dati niyang hinamak. Nang inilabas ng JPMorgan—ang imperyong pinansyal na pinamumunuan ng dating tumawag sa bitcoin bilang “panlilinlang” na si Jamie Dimon—ang ulat na tahasang itinakda ang patas na halaga ng bitcoin sa $126,000, ito ay higit pa sa isang simpleng prediksyon ng presyo. Para itong hudyat ng isang bagyo: isang “bagyong revaluation ng halaga” na nagmumula mismo sa puso ng Wall Street, na nakatuon sa mga digital asset, ay nagsisimula na.

Ang tunay na kahulugan ng ulat na ito ay hindi nakasalalay sa eksaktong numerong iyon, kundi sa likod nitong mahigpit at lubos na nakabatay sa tradisyonal na lohika ng pananalapi na balangkas ng pagpapahalaga. Hindi pinag-uusapan ng JPMorgan ang tungkol sa pananampalataya o engrandeng naratibo ng teknolohikal na rebolusyon, kundi ginagamit nila ang kanilang pinakasanay na wika—panganib, volatility, alokasyon ng asset, at relatibong halaga—upang muling tukuyin ang posisyon ng bitcoin sa pandaigdigang larangan ng pananalapi. Ito ay nagpapahiwatig na ang bitcoin ay nagbabago mula sa isang alternatibong asset na kailangang itulak ng “kwento” tungo sa isang macro asset na maaaring presyuhan gamit ang “modelo”. At ang sentro ng pagbabagong ito ay nagsimula sa pinakamatanda at pinakanakakatakot na katangian ng bitcoin—ang volatility—na unti-unting naglalaho.

Pagsupil sa “Halimaw ng Volatility”: Isang Ticket Papunta sa Trilyong Asset at Liabilities Sheet

Sa mahabang panahon, ang volatility ay parang isang di-nakikitang bangin na naghihiwalay sa bitcoin mula sa trilyong asset at liabilities sheet ng mga pangunahing institusyon. Para sa mga fund manager na ang pangunahing layunin ay “preserbasyon ng kapital”, ang isang asset na ang presyo ay parang roller coaster ay isang “outlier” na hindi matanggap sa kanilang risk model. Gayunpaman, matalim na napansin ng mga analyst ng JPMorgan na ang “halimaw ng volatility” ay nasusupil na.

Ipinapakita ng datos na ang anim na buwang rolling volatility ng bitcoin ay bumaba mula sa halos 60% na rurok sa simula ng taon, pababa sa humigit-kumulang 30% na makasaysayang mababang antas. Ang pagbaba ng numerong ito ay hindi basta-basta katahimikan ng merkado, kundi isang manipestasyon ng estruktural na pagbabago. Nangangahulugan ito na ang risk gap sa pagitan ng bitcoin at ng ginto—ang ultimate safe haven sa tradisyonal na mundo—ay lumiliit sa bilis na hindi pa nangyayari noon. Ang ratio ng volatility ng dalawa ay bumaba na sa 2.0, ang pinakamababang antas sa kasaysayan.

Pinagmulan: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Flows & Liquidity

Ang “2.0” na ito ang susi sa pag-unawa sa buong ulat. Sa malamig na wika ng numero, sinasabi nito sa Wall Street: Ngayon, ang paglalagay ng $1 na bitcoin sa iyong portfolio ay nangangahulugan lamang ng doble ng panganib kumpara sa $1 na ginto. Sa nakaraan, maaaring lima o sampung beses pa ito. Ang malaking pagbaba ng panganib ay katumbas ng pagbibigay ng opisyal na “ticket” para makapasok ang bitcoin sa mga pangunahing institutional investment portfolio. Ang paglalagay ng bitcoin ay nagbabago mula sa isang desisyong nangangailangan ng matinding tapang at kakaibang risk appetite, tungo sa isang opsyon na maaaring talakayin nang makatuwiran sa mga standard asset allocation model (tulad ng klasikong 60/40 na kombinasyon).

“Inverse QE”: Paano Naging “Stabilizer” ng Merkado ang Corporate Treasury

Ano nga ba ang puwersang nagpapakalma sa price volatility ng bitcoin? Itinutuon ng ulat ng JPMorgan ang pansin sa isang bagong sibol ngunit napakalakas na puwersa sa merkado—ang corporate treasury. Pinangungunahan ni Michael Saylor ng Strategy company (dating MicroStrategy), isang kilusan ng pag-convert ng corporate cash reserves sa bitcoin ay tahimik na lumalaganap sa buong mundo.

Ilan sa mga Publicly Listed Companies na May Hawak na Bitcoin (datos hanggang Agosto 2025, halimbawa lamang)

Ang pagbili ng bitcoin ng mga kumpanyang ito ay hindi para sa panandaliang spekulasyon, kundi itinuturing itong isang pangmatagalang estratehikong reserba laban sa depreciation ng pera. Gaya ng sinabi ni Saylor: “Ang bitcoin ay enerhiya ng digital age, ang ultimate solution ng balance sheet.” Ang matibay na “buy and hold” strategy na ito ay may malalim na epekto sa merkado. Ang mga bitcoin na inabsorb ng corporate treasury ay parang inalis mula sa aktibong sirkulasyon ng merkado at inilagay sa “strategic cold storage”.

Mahusay na inihalintulad ng JPMorgan ang prosesong ito sa isang “inverse quantitative easing” (Inverse QE). Kung ang QE ng central bank ay naglalagay ng liquidity sa merkado upang patatagin ang tradisyonal na sistema ng pananalapi, ang kilos ng corporate treasury ay gumagamit ng cash upang alisin ang scarce hard asset mula sa merkado, kaya nagbibigay ng walang kapantay na “ballast” para sa bitcoin market. Bawat corporate-level na pagbili ay nagdadagdag ng isang layer ng kongkreto sa price floor ng bitcoin, epektibong sumisipsip ng selling pressure sa merkado at sistematikong nagpapababa ng volatility nito.

Muling Pagpepresyo: Kapag ang “Digital Gold” ay Nakaharap sa Risk Parity Model

Sa konteksto ng nasupil na volatility at lalong matatag na estruktura ng merkado, sa wakas ay na-activate ng JPMorgan ang kanilang valuation model upang muling lagyan ng “price tag” ang bitcoin. Ang ginamit nila ay ang pamilyar na lohika ng “risk parity” para sa institutional investors, ibig sabihin, direktang inihahambing ang bitcoin sa ginto batay sa risk-adjusted na batayan.

Malinaw at makapangyarihan ang proseso ng valuation na ito: Ang kabuuang halaga ng ginto na hawak ng pribadong sektor sa buong mundo para sa investment ay humigit-kumulang $5 trillions. Isinasaalang-alang na ang volatility ng bitcoin ay doble ng ginto, sa parehong risk weighting, ang makatwirang market cap ng bitcoin ay dapat kalahati ng ginto, o $2.5 trillions. Batay sa kasalukuyang market cap ng bitcoin na humigit-kumulang $2.2 trillions, upang maabot ang target na ito, kailangang tumaas ang presyo ng mga 13%, kaya nakuha ang patas na halagang $126,000.

Ang modelong ito ay nagpapadala ng isang napakahalagang signal: Pormal nang kinikilala ng Wall Street ang naratibo ng bitcoin bilang “digital gold” at isinama na ito sa parehong analytical framework ng ginto, bonds, stocks, at iba pang tradisyonal na asset class.

Ang tagumpay ng spot bitcoin ETF ay nagbibigay ng pinakatuwirang ebidensya sa teoryang revaluation na ito. Ayon sa datos ng Bespoke Investment Group, ang assets under management (AUM) ng bitcoin funds ay sumirit na sa humigit-kumulang $150 billions, halos $30 billions na lang ang agwat sa $180 billions ng gold funds. Ang bitcoin ETF na pinangungunahan ng IBIT ng BlackRock, sa loob lamang ng wala pang isang taon, ay nakakuha na ng pondo na maihahambing sa GLD, ang gold ETF giant na tumakbo na ng ilang dekada. Hindi ito simpleng paggalaw ng pera, kundi isang walang kapantay na paglipat ng kapital na tumatawid sa henerasyon at asset class. Sa konkretong paraan, pinatutunayan nito ang hatol ng JPMorgan report tungkol sa institutional adoption at value revaluation.

Pangwakas: $126,000, Katapusan o Bagong Simula?

Ang ulat ng JPMorgan ay parang isang starting gun na nag-anunsyo ng opisyal na pagsisimula ng revaluation race ng bitcoin. Sinasabi nito sa mundo na matapos ang labinlimang taon ng ligaw na paglago, tinatapos na ng bitcoin ang “coming of age” nito—ang halaga nito ay hindi na basta-basta itinatakda ng consensus ng komunidad at emosyon ng merkado, kundi lalong tinutukoy ng pinakamalalaking institusyong pinansyal sa mundo gamit ang mahigpit na modelo at dambuhalang kapital.

Ang pagbaba ng volatility, ang estratehikong pag-lock ng corporate treasury, at ang dambuhalang institutional funds na dala ng ETF—ang tatlong puwersang ito ay nagsasanib upang muling hubugin ang DNA ng bitcoin, mula sa isang high-risk speculative asset tungo sa isang strategic asset na maaaring isama sa global macro allocation.

Kaya, ang numerong $126,000 ay hindi dapat ituring na isang ultimate price target. Mas nararapat itong tingnan bilang isang “pansamantalang anchor” batay sa kasalukuyang estruktura ng merkado at antas ng panganib. Kung magpapatuloy ang alon ng corporate adoption, kung magpapatuloy ang pag-agos ng pondo sa ETF, kung magtatagumpay pa ang bitcoin sa mga aplikasyon sa payment network at decentralized finance, ang mga pangunahing parameter ng valuation model na itinayo ngayon ng JPMorgan ay tiyak na magbabago pa.

Tulad ng itinuro ng beteranong trader na si Peter Brandt, maaaring kailanganin pa ng merkado na lampasan ang mahahalagang teknikal na antas gaya ng $117,570 upang tuluyang mabago ang market sentiment. Ngunit mula sa mas malawak na pananaw, kapag sinimulan nang sistematikong bigyan ng bagong presyo ng Wall Street, ang paglalakbay ng bitcoin mula sa gilid patungo sa sentro ay maaaring tunay nang pumasok sa fast lane.