Mabilisang Pagbasa sa Bagong Regulasyon ng US CFTC: Paano Makakapasok nang Legal ang Foreign Exchanges sa US, Aling Mga Negosyo ang Makikinabang, at Ano ang Dapat Tutukan sa Panandaliang Panahon?

Orihinal na may-akda: Hunt

Pagsasalin: Azuma, Odaily

Panimula ng editor: Kaninang madaling araw, opisyal na inanunsyo ng U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang isang gabay na opinyon na naglilinaw ng mga patakaran sa pagpaparehistro ng Foreign Board of Trade (FBOT), na nagbibigay ng legal na paraan ng pagpaparehistro para sa mga non-U.S. trading platform, at pinapayagan ang mga user sa U.S. na makipagkalakalan sa ganitong mga platform.

Ang paglilinaw ng patakarang ito ay tiyak na magdudulot ng malaking pagbabago sa paraan ng pakikipagkalakalan ng mga user ng cryptocurrency sa U.S. at sa kompetisyon ng buong sektor ng palitan. Kaninang umaga, naglabas ng maikling pagsusuri ang cryptocurrency analyst na si Hunt (@hunt029) tungkol dito—ano ang ibig sabihin ng bagong patakaran? Ano ang mga limitasyon? Aling mga negosyo ang makikinabang? Anong mga pagbabago ang dapat bantayan sa maikling panahon?

Narito ang buong nilalaman ng anunsyo ng CFTC at ang pagsusuri ni Hunt, isinalin ng Odaily.

Buong Anunsyo ng CFTC

Ang Market Oversight Division ng U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay naglabas ngayon ng isang konsultatibong opinyon tungkol sa balangkas ng pagpaparehistro ng Foreign Board of Trade (FBOT). Ang balangkas na ito ay naaangkop sa lahat ng non-U.S. entity na legal na itinatag at nagpapatakbo sa labas ng U.S. na nagnanais magbigay ng direktang access sa merkado para sa mga user na nasa loob ng U.S. Ang FBOT registration framework ng CFTC ay naaangkop sa lahat ng merkado, anuman ang uri ng asset, kabilang ang tradisyonal at digital asset markets.

Pahayag ni CFTC Acting Chairman Caroline D. Pham:

“ Ang FBOT consultative opinion na inilabas ngayon ay nagbibigay ng regulatory clarity na kailangan ng merkado, na nagpapahintulot sa mga aktibidad sa kalakalan na dating napilitang lumipat palabas ng U.S. dahil sa ‘regulation by enforcement’ na pamamaraan, na bumalik sa U.S. sa legal na paraan. Sa pamamagitan ng muling pagpapatibay ng palagiang prinsipyo ng CFTC—ang pagbibigay ng pagpipilian at access sa pinakamalalim at pinaka-liquid na global markets para sa mga trader sa U.S., at sumasaklaw sa maraming produkto at uri ng asset—ang mga kumpanyang Amerikano na dating napilitang magtayo ng operasyon sa ibang bansa upang suportahan ang crypto asset trading ay ngayon ay may daan na upang muling makapasok sa merkado ng U.S.

Tulad ng sinabi ko noon, ang kasalukuyang mga kategorya ng pagpaparehistro ng CFTC ay ang pinakasimple at pinakamabilis na solusyon. Mula pa noong 1990s, ang mga Amerikano ay nakakapag-trade na sa mga non-U.S. exchanges na nakarehistro bilang FBOT. Simula ngayon, tinatanggap ng CFTC ang mga Amerikano na nagnanais ng mahusay at ligtas na kalakalan sa ilalim ng regulasyon ng CFTC, at binubuksan din ang merkado ng U.S. sa buong mundo. Ipinapakita nito muli na patuloy na susuportahan ng CFTC ang ‘crypto sprint’ plan ni President Trump.”

Habang patuloy na umuunlad ang global derivatives market, lumilitaw ang mga bagong produkto, uri ng asset, at trading platform sa loob at labas ng U.S., kaya’t dumarami ang mga konsultasyon na natatanggap ng Market Oversight Division ng CFTC, kabilang ang: kailan kinakailangan ang FBOT registration, at ang mga partikular na kinakailangan at proseso para makuha ito.

Dagdag pa rito, kamakailan ay nagdulot ng kalituhan at pagkaantala ang mga enforcement action ng CFTC batay sa mga bagong interpretasyon na hindi tugma sa mga nakagawiang patakaran sa nakalipas na mga dekada, tungkol sa kung ang isang non-U.S. exchange ay dapat magparehistro bilang Designated Contract Market (DCM) o FBOT.

Sa pamamagitan ng muling pagpapatibay ng matagal nang FBOT registration framework ng CFTC, layunin ng konsultasyong ito na itaguyod ang regulatory clarity at market access.

Pagsusuri at Pagpapaliwanag

Ang anunsyo ng U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ngayong araw ay magpapahintulot sa mga Amerikano na makipagkalakalan sa ilang “offshore” crypto exchanges sa mas simple at legal na paraan.

Ano ang ibig sabihin nito? Bakit ito mahalaga? At paano nito maaaring baguhin ang merkado?

Hanggang ngayon, kadalasang gumagamit ang mga user sa U.S. ng VPN o iba pang paraan upang makipagkalakalan sa mga overseas platform—isang napaka-delikadong paraan ng kalakalan. Ngayon, kung ang isang overseas exchange ay magparehistro sa CFTC bilang FBOT (Foreign Board of Trade), maaaring legal na ma-access ng mga trader sa U.S. ang serbisyo ng exchange na iyon.

Kailangang linawin na hindi ito ganap na pagbubukas:

• Tanging mga compliant at regulated na exchange lamang ang maaaring maging kwalipikado.
• Kadalasan, kinakailangang dumaan sa U.S. broker o futures company para makapasok.
• Ang mga hindi rehistradong “wild west” exchanges ay nananatiling ipinagbabawal sa mga user sa U.S.

Bakit ito mahalaga?

• Una, tungkol sa liquidity: Ang pagpasok ng U.S. funds sa global market ay nangangahulugang mas malalim na order book at mas maliit na slippage;
• Pangalawa, ang kahalagahan ng legalidad: Sa hinaharap, ang mga overseas exchange na sumusunod sa mga patakaran ay maaaring maglingkod nang hayagan sa mga kliyenteng Amerikano;
• Pangatlo, mas kaunting pagdepende sa VPN at iba pang palusot: Ang malinaw na mga patakaran ay laging mas mainam kaysa sa mga lihim na paraan.

Sa kasalukuyan, ang kabuuang market capitalization ng cryptocurrency market ay humigit-kumulang 3.9 trillion dollars, kung saan ang Bitcoin (BTC) ay may market cap na mahigit 2.2 trillion dollars (market share 56–57%), at ang Ethereum (ETH) ay may market cap na humigit-kumulang 580 billion dollars (market share 14–15%), parehong malapit sa all-time high. Maraming analyst ang optimistikong inaasahan na bago matapos ang taon, maaaring umabot ang BTC sa 150,000–225,000 dollars, at ang ETH ay higit sa 7,000 dollars.

Pagkatapos mailabas ang bagong regulasyon ng CFTC, magkakaroon ng mas ligtas na access channel sa kalakalan ang mga retail at institutional investor; inaasahang lalawak pa ang arbitrage at basis trading sa pagitan ng U.S. at global market; at mas madali para sa mga exchange na handang sumunod sa regulasyon ng U.S. na magpalawak ng operasyon.

Gayunpaman, may mga bagay na hindi pa rin nagbabago, ang mga perpetual contract (perps) trading service para sa retail ay kinakailangang isagawa pa rin sa mga regulated U.S. futures exchange (DCMs); ang mga kahina-hinalang offshore platform ay nananatiling target ng enforcement ng CFTC.

Sa kabuuan, ang anunsyo ng CFTC ay direktang makikinabang ang mga sumusunod na grupo:

• Una, ang mga overseas exchange na makakatugon sa FBOT registration standards;
• Pangalawa, ang mga U.S. broker na maaaring magdala ng order ng kliyente sa overseas;
• Pangatlo, lahat ng trading user na sensitibo sa liquidity—dahil ang bagong regulasyon ay nangangahulugang mas malalim na merkado at mas magandang pagpepresyo.

Mula sa macro regulatory environment at pag-unlad ng industriya, ang mga regulatory agency sa U.S. ay unti-unting lumilipat mula sa “regulation by enforcement” patungo sa “rules-based market access.” Ito ay isang structural na positibo para sa adoption, liquidity, at mainstream recognition ng cryptocurrency.

Mula sa pananaw ng kompetisyon ng mga exchange, maaaring may kalamangan ang mga U.S.-based exchange dahil sa kanilang imprastraktura at regulatory experience, ngunit kung mabilis na magparehistro ang mga overseas FBOT at magbigay ng competitive liquidity, maaari rin silang maging hamon—kung sino ang mauunang magparehistro nang compliant sa U.S. market, siya ang maaaring manalo sa kompetisyon.

Sa maikling panahon, dapat bantayan ng merkado ang sumusunod na tatlong dinamika.

• Aling mga exchange ang mauunang magparehistro bilang FBOT;
• Ang susunod na hakbang ng CFTC—papayagan ba ng CFTC ang U.S. futures exchange na maglunsad ng “spot crypto trading”;
• Makikialam ba ang SEC sa larangang ito.

Sa madaling salita, ang hakbang ng CFTC ay nagbubukas ng two-way channel para sa mga Amerikano at overseas exchange, na nagpapahintulot sa mga user sa U.S. at global crypto market liquidity na magtagpo sa isang compliant na paraan—basta’t handang tuparin ng trading platform ang lahat ng compliance requirements.

Sa kasalukuyan, ang kabuuang laki ng cryptocurrency market ay halos 4 trillion dollars. Habang patuloy na tumataas ang BTC at ETH, ang regulatory clarity ng CFTC ay maaaring higit pang magpainit sa merkado.

I-click para malaman ang mga job openings ng ChainCatcher

Inirerekomendang Basahin:

Regulatory thaw, institutional entry: Pagsusuri sa sampung taon ng crypto penetration sa Wall Street

Pantera Capital in-depth analysis: Ang value creation logic ng digital asset treasuries (DATs)

Backroom: Tokenization ng impormasyon, solusyon sa data redundancy sa AI era? | CryptoSeed