Pagkakaiba sa Pag-unlad ng Perpetual Contract DEX: Dalawang Modelo ng Pag-unlad Batay sa Merkado

Chainfeeds Panimula:

Ang Hyperliquid ay inuuna ang sukdulang performance, habang ang Orderly ay inilalagay ang sarili bilang liquidity infrastructure.

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

0xResearcher

Opinyon:

0xResearcher:Sa nakalipas na dalawang taon, ang decentralized derivatives market ay nakaranas ng matinding paglago. Mula sa paunang pagsubok ng on-chain perpetual contracts, hanggang sa kasalukuyan kung saan maraming protocol ang may daily trading volume na umaabot sa ilang bilyong dolyar, ang segment na ito ay naging isa sa mga pinaka-explosive na direksyon ng paglago sa DeFi. Ang mga kalahok sa merkado ay nagkaroon ng pagkakaiba-iba sa pagpili ng modelo, na sumasalamin sa kanilang magkaibang prayoridad at solusyon sa mga pangunahing hamon. Ang mga pangunahing problema ay nakatuon sa dalawang punto: una, paano maibibigay ang performance at user experience na halos katulad ng centralized exchanges (CEX) habang nananatiling decentralized. Ang bentahe ng CEX ay ang napakahusay na bilis, lalim, at order execution, na siyang pangunahing pangangailangan ng maraming DeFi users. Pangalawa, ang liquidity fragmentation sa pagitan ng iba't ibang DeFi protocols ay nagdudulot ng malalaking slippage sa malalaking trades, na nagpapahina sa kagustuhan ng mga professional traders na gumamit nito. Bukod dito, may ilang users na umaasa ng mas kumpleto at integrated na karanasan, sa halip na mapilitang magpalipat-lipat sa iba't ibang vertical platforms. Sa ganitong konteksto, ang Hyperliquid at Orderly ay naglakad ng magkaibang landas: ang una ay naghahangad ng sukdulang performance, direktang tumutugon sa C-end traders, at nagsisikap na muling likhain ang lalim at bilis na inaalok ng centralized exchanges; ang huli naman ay inilalagay ang sarili bilang "liquidity infrastructure," na sa pamamagitan ng paglilingkod sa mas maraming partners, ay sinusubukang lutasin ang matagal nang problema ng liquidity fragmentation sa DeFi. Ang pagkakaibang ito ng mga landas ay sumasalamin sa magkaibang pananaw at estratehikong pagpili ng mga proyekto sa DeFi derivatives market habang ito ay mabilis na lumalawak, lalo na sa usapin ng efficiency, openness, at ecosystem building. Ang approach ng Hyperliquid ay tuwiran: bumuo ng on-chain na bersyon ng Binance. Sa pamamagitan ng fully on-chain order book at native liquidity engine, nagbibigay ito ng trading experience na halos katulad ng CEX. Para sa mga professional traders, ang lalim at bilis ay mahigpit na pangangailangan, at ito ang tinutukan ng Hyperliquid—sa pamamagitan ng mababang latency at transparent settlement, hindi lang nito pinananatili ang pamilyar na karanasan ng user, kundi pinapataas din ang seguridad ng pondo. Sa kasalukuyan, ang Hyperliquid ay may higit sa 70% na market share sa decentralized perpetual contract DEX market, halos walang katulad na kalaban. Sa kabilang banda, hindi pinili ng Orderly na direktang agawin ang users, bagkus ay pinili ang "infrastructure layer" na ruta. Sa pamamagitan ng three-layer architecture—asset layer, engine layer, at settlement layer—binubuksan nito ang order book at matching engine sa external applications, kaya't mabilis na makakapag-launch ng derivatives trading ang iba't ibang front-end. Sa madaling salita, ang Orderly ay mas parang trading intermediary hub: naglalagay ng order ang user sa front-end application, iruruta ito sa Orderly system, at dito isinasagawa ang matching, settlement, at fund transfer. Ang core product na Orderly Chain ay responsable sa cross-chain data transmission at ledger recording, na tinitiyak ang scalability ng buong sistema. Sa pamamagitan ng modelong ito, bawat application na nakakonekta ay maaaring mag-share ng liquidity, na iniiwasan ang sakit ng "liquidity fragmentation." Kamakailan, nag-integrate pa ang Orderly ng Ceffu custody, nagpasok ng Kronos Research quantitative strategies, at naglunsad ng OmniVault, kung saan ang multi-chain assets ay maaaring pamahalaan nang sabay-sabay at makakuha ng mataas na returns—sa nakaraang 30 araw, umabot pa sa 26% ang annualized yield, na lalong nagpapataas ng atraksyon nito. Ang Hyperliquid ay binibigyang-diin ang sukdulang performance at user experience, habang ang Orderly ay binibigyang-diin ang scale effect at ecosystem empowerment—parehong malinaw at magkaibang landas. Ang bentahe ng Hyperliquid ay ang matinding loyalty ng C-end traders. Pinakamahalaga sa mga trader ang bilis, lalim, at stability ng platform; kapag naabot ang sukdulan ng mga ito, nabubuo ang malakas na network effect: mas maraming users, mas malalim ang liquidity, na siya namang humihikayat ng mas maraming users, at patuloy na lumalaki ang epekto. Ang moat ng modelong ito ay ang mataas na switching cost ng high-frequency users—kapag nasanay na sa interface at bilis ng platform, mahirap na silang lumipat. Ang moat naman ng Orderly ay nagmumula sa network effect ng "pagbebenta ng tubig sa mga naghahanap ng ginto." Hindi ito direktang umaasa sa isang front-end application, kundi pinalalaki ang scale sa pamamagitan ng pagbibigay ng underlying services sa buong ecosystem. Habang dumarami ang front-end na nakakonekta, lalong lumalalim ang liquidity pool, at lahat ng partners ay nakikinabang, na nagreresulta sa positive cycle. Ang hamon ng Hyperliquid ay kung paano mapanatili ang innovation at efficient user acquisition sa isang highly competitive na track; ang hamon naman ng Orderly ay kung paano mapanatili ang technological at service leadership habang mabilis na lumalawak, at sabay na palawakin ang ecosystem boundaries. Sa kabuuan ng industriya, ang dalawang modelong ito ay hindi kailangang magpalitan—maaaring magkaroon ng trend ng integration sa hinaharap: maaaring maglunsad ng sariling application ang mga infrastructure provider, at ang mga application-type platforms ay maaaring mag-export ng kanilang technology capabilities, na sa huli ay bubuo ng mas interconnected at mas diverse na DeFi derivatives landscape. Habang lumalaki ang market scale at pumapasok ang institutional funds, ang magkaibang landas ng Hyperliquid at Orderly ay maaaring magtulungan upang itulak ang decentralized derivatives market sa susunod na yugto.