May-akda: Hou Xintong, Yicai Global
Habang ang merkado at iba pang mga sentral na bangko sa buong mundo ay nag-aalala at nagdududa na ang administrasyon ni Trump ay maaaring magbanta sa independensiya ng Federal Reserve, kamakailan ay naglabas ng opinyon si US Treasury Secretary Scott Bessent na nagsasabing ang mga problema mismo ng Federal Reserve, kabilang ang mga pagkakamali sa polisiya at pagpapalawak ng tungkulin, ang siyang nagdudulot ng panganib sa independensiya nito, at nanawagan siya ng isang independiyenteng malawakang pagsusuri sa Federal Reserve.
Binalikan ni Bessent ang panahon ng krisis pinansyal noong 2008, at sinabi na maaaring isipin ng lahat na ang mga bagong kasangkapan at ang sentralisasyon ng pamilihang pinansyal na nilikha pagkatapos ng 2008 ay magbibigay sa Federal Reserve ng mas malalim na pag-unawa sa direksyon ng ekonomiya, o kahit papaano ay dapat nitong mapahusay ang kakayahan ng Federal Reserve na gabayan ang ekonomiya. Ngunit hindi ito ang nangyari. Noong 2009, hinulaan ng Federal Reserve na ang aktwal na Gross Domestic Product (GDP) noong 2011 ay bibilis sa 4%. Sa halip, bumagal ito sa 1.6%. Sa panahong iyon, ang dalawang taong forecast ng Federal Reserve ay labis na tinatayang ang aktwal na GDP ng mahigit 1 trillion dollars. "Ang paulit-ulit na pagkakamali ay nagpapakita na labis ang tiwala ng Federal Reserve sa sarili nitong kakayahan at sa expansionary fiscal policy upang pasiglahin ang paglago. At nang lumipat ang administrasyon ni Trump sa pagbawas ng buwis at deregulasyon, naging labis na negatibo naman ang forecast ng Federal Reserve, na nagbubunyag ng labis na pag-asa sa mga depektibong modelo at pagwawalang-bahala sa mga epekto sa supply side." Dagdag pa niya, ang tuloy-tuloy na interbensyon noong panahon at pagkatapos ng krisis pinansyal ng 2008 ay nagbigay ng de facto na suporta sa mga may-ari ng iba't ibang asset, ngunit ang mga kabataan at hindi gaanong mayamang pamilya ay naiwang hindi nakinabang sa pagtaas ng halaga ng asset, kaya sila ang pinakatinamaan ng implasyon.
Bukod sa mga pagkakamali sa polisiya at pagpapalala ng agwat ng mayaman at mahirap, dagdag pa ni Bessent, ang "patuloy na lumalawak na bakas" ng Federal Reserve ay may malalim na epekto sa independensiya nito. Sa pamamagitan ng pagpapalawak ng saklaw ng kapangyarihan nito sa mga larangang tradisyonal na iniiwan para sa departamento ng pananalapi, pinapalabo ng Federal Reserve ang hangganan sa pagitan ng monetary at fiscal policy. Ang polisiya sa balance sheet ng Federal Reserve ay direktang nakakaapekto kung aling mga sektor ang nakakakuha ng kapital, na nakikialam sa mga larangang dapat ay para sa merkado at mga halal na opisyal. Aniya, ang pagkakasangkot ng Federal Reserve sa pamamahala ng utang ng Treasury ay nagdudulot din ng impresyon na ginagamit ang monetary policy para matugunan ang pangangailangan ng fiscal, at maaaring umasa ang Pangulo at Kongreso sa Federal Reserve upang iligtas ang gobyerno pagkatapos ng hindi magagandang desisyon sa fiscal.
Dagdag pa rito, isinulat ni Bessent na ang labis na regulasyon ng Federal Reserve ay nagpapalala rin ng problema. Malaki ang pinalawak ng Dodd-Frank Act ang saklaw ng regulasyon ng Federal Reserve, na ginawa itong pangunahing regulatory agency ng pananalapi sa US. Labinlimang taon na ang lumipas, ngunit nakakadismaya ang resulta. Ang pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong 2023 ay nagpapakita ng panganib ng pagsasama ng regulasyon at monetary policy. Ang Federal Reserve ay nagre-regulate, nagpapautang, at nagtatakda ng kalkulasyon ng kakayahang kumita para sa mga bangkong nasa ilalim ng regulasyon nito—isang hindi maiiwasang tunggalian na nagpapalabo ng pananagutan at naglalagay sa panganib ng independensiya. Iminungkahi niya na ang isang mas magkakaugnay na balangkas ay magbabalik ng espesyalisasyon: bigyan ng awtoridad ang Federal Deposit Insurance Corporation at Office of the Comptroller of the Currency na manguna sa regulasyon ng mga bangko, habang ang Federal Reserve ay magpokus sa macro oversight, liquidity bilang lender of last resort, at monetary policy.
"Ang paglabas ng Federal Reserve sa mga tungkulin na lampas sa itinakda ng batas ay sumisira sa kredibilidad at political legitimacy ng institusyon. Ang labis na paggamit ng non-standard policies, paglawak ng misyon, at paglobo ng institusyon ay nagbabanta sa independensiya ng sentral na bangko." Buod ni Bessent, "Ang sentro ng independensiya ay nasa kredibilidad at political legitimacy. Ang paglawak ng Federal Reserve lampas sa saklaw ng kapangyarihan nito ay nagdulot ng panganib sa kredibilidad at political legitimacy nito. Ang malawakang interbensyon ay nagdulot ng malalaking epekto sa distribusyon, sumira sa kredibilidad, at nagbanta sa independensiya. Sa hinaharap, kailangang bawasan ng Federal Reserve ang mga distorsyon na dulot nito sa ekonomiya. Ang mga hindi pangkaraniwang polisiya tulad ng quantitative easing ay dapat gamitin lamang sa tunay na emergency at sa koordinasyon sa ibang departamento ng pederal na gobyerno. Dapat ding magkaroon ng tapat, independiyente, at non-partisan na pagsusuri sa buong institusyon, kabilang ang monetary policy, regulasyon, komunikasyon, staffing, at pananaliksik."
Ang opinyon ni Bessent ay tila nagpapahiwatig na ang administrasyon ni Trump ay nagpapataas ng antas ng kritisismo sa Federal Reserve, hindi na lamang humihiling ng pagbaba ng interest rate, kundi nagsisimula na ring kuwestyunin ang kabuuang operasyon ng Federal Reserve at ang pundasyon nito bilang isang independiyenteng institusyon. Pinatutunayan din ng sitwasyong ito ang mga naunang pangamba ng mga tao sa merkado. Noong biglang bumagal ang administrasyon ni Trump sa pagpilit kay Powell na magbaba ng interest rate at sa halip ay pinuna ang isyu ng renovation ng gusali ng Federal Reserve, sinabi ni Cui Xiao, senior economist ng Pictet Wealth Management US, sa Yicai Global na maaaring gamitin ng administrasyon ni Trump ang isyu ng renovation bilang dahilan upang magmungkahi ng mas mahigpit na regulasyon at reporma sa mekanismo ng Federal Reserve, na magbibigay ng mas malawak na espasyo at posibilidad kaysa sa simpleng pagtanggal kay Powell.
Ang paboritong kahalili ni Trump bilang Federal Reserve Chairman, si Warsh, ay dati na ring nanawagan ng malawakang reporma sa paraan ng operasyon ng Federal Reserve, at iminungkahi ang pagbuo ng isang bagong "Treasury-Federal Reserve Accord" na papalit sa 1951 Treasury-Federal Reserve Accord, na tinawag ni dating Federal Reserve Chairman Paul Volcker bilang "Central Bank Independence Charter." "Kapag nagsimula nang baguhin, maraming mekanismo ang maaaring ma-reporma o mabago, na parang pagbubukas ng 'Pandora's box'." Sabi ni Cui Xiao, sa ganitong paraan, mas madali para kay Trump na ipatupad ang kanyang mga polisiya sa Federal Reserve.
