Ang RWA window period ng Hong Kong stocks: Ang praktikal na aplikasyon ng xBrokers

Isinulat ni: Ethan Cole

Maraming dekalidad na kumpanya sa Hong Kong stock market, ngunit ang mga hadlang sa cross-border investment ay nagdudulot ng pag-aatubili sa mga potensyal na mamimili. Sa nakaraang "Web3.01" seminar ng Hong Kong University of Science and Technology, iminungkahi ni Dr. Lin Jiali (dating chairman ng Cyberport, Honorary Chairman ng RWA Research Institute) na dapat maging "proactive" ang Hong Kong sa mga polisiya kaugnay ng RWA at stablecoin upang mapalakas ang mga institusyonal at market advantage nito bilang isang international financial center. Ang pananaw na ito ay tumutukoy sa kasalukuyang estruktural na problema ng Hong Kong stock market: patuloy na undervaluation at kakulangan sa liquidity na parehong hadlang para sa mga kumpanya at mamumuhunan.

Matagal nang nakatutok si Dr. Lin Jiali sa digital transformation, responsible investment, at cross-border cooperation. Bilang dating chairman ng Cyberport, batid niya ang natatanging lakas ng Hong Kong sa pagsasanib ng tradisyonal na pananalapi at makabagong teknolohiya. Ang kanyang papel bilang honorary guest sa 2025 Hong Kong RWA Industry Conference ay higit pang nagpapakita ng kanyang awtoridad sa larangang ito. Kapag ang isang lider ng industriya ay nananawagan ng "proactive action", ito ay sumasalamin sa malalim na pag-unawa sa kasalukuyang kalagayan at estratehikong pag-iisip para sa hinaharap.

Estruktural na Sanhi ng Liquidity Crisis sa Hong Kong Stock Market

Ang realidad sa Hong Kong stock market ay matagal nang undervalued ang mga maliliit at katamtamang laki ng kumpanyang may matibay na fundamentals, at kulang ang demand sa secondary market. Mataas ang underwriting cost at komplikado ang cross-border procedures, kaya may malinaw na disconnect sa pagitan ng financing at investment. Mahirap para sa retail investors na makapasok sa early subscription, habang kulang naman sa motibasyon ang mga institusyon para sa patuloy na pag-invest, kaya nagkakaroon ng awkward na sitwasyon na "may financing, pero kulang ang demand".

Bagama’t nagbibigay ng standardized na landas ang tradisyonal na investment bank underwriting system, karaniwan namang umaabot sa 6-8% ng halaga ng financing ang underwriting fee, dagdag pa ang legal at audit fees, kaya mataas ang aktwal na gastos ng kumpanya. Para sa mga mamumuhunan, hindi rin dapat balewalain ang friction cost sa pagbubukas ng account, cross-border fund transfer, at tax processing. Ang ganitong multi-layered na istruktura ng intermediaries ay nagpapataas ng complexity at gastos sa bawat hakbang.

Mas malalim pa rito ang problema ng information asymmetry. Bagama’t sumusunod ang mga kumpanya sa regulatory disclosure, madalas na hindi tumutugma ang timing, format, at aktwal na pangangailangan ng mga mamumuhunan. Kulang sa propesyonal na kakayahan ang retail investors, habang limitado naman ng risk management requirements ang institutional investors, kaya bumababa ang pricing efficiency. Kapag limitado ang partisipasyon, tiyak na lalayo ang price discovery sa tunay na supply at demand.

xBrokers Model: Pagpapatupad ng "Proactive Action"

Ang "proactive action" na binigyang-diin ni Dr. Lin Jiali ay nangangahulugan, sa antas ng industriya, na dapat gawing bagong market infrastructure ng Hong Kong ang RWA, pababain ang gastos ng partisipasyon ng mamumuhunan, at gawing mas episyente ang pagpasok ng compliant funds. Ang mahalaga rito ay hindi lang ang konsepto, kundi ang pagbabago ng proseso at ebidensya.

Ang kombinasyon ng xBrokers at Ju.com (dating JuCoin) ay aktwal na pagpapatupad ng direksyong ito. Sa pamamagitan ng standardized disclosure at T+1 allocation return mechanism, napapaikli ang subscription period ng kumpanya mula sa tradisyonal na 6-12 buwan tungo sa 2-3 buwan, at ang kabuuang gastos ay bumababa sa 2-3%. Ang ganitong pagtaas ng efficiency ay mahalaga lalo na para sa maliliit at katamtamang laki ng kumpanya, kaya mas maraming dekalidad na asset ang makakakuha ng global capital.

Sa aspeto ng teknolohiya, sa pamamagitan ng licensed broker 1:1 real stock custody at on-chain proof, nakakamit ng mamumuhunan ang buong karapatan bilang shareholder at maaari ring i-verify ang kanilang holdings anumang oras. Nalulutas nito ang problema ng ambiguous ownership sa tradisyonal na stock tokenization projects. Ang broker system ay nagtatala ng holdings, ang blockchain ay nagbibigay ng proof, at ang middle office ay nagpoproseso ng rights distribution—ang tatlong impormasyong ito ay maaaring mag-cross-verify, kaya malaki ang nababawas sa trust cost.

Mas mahalaga pa ang inobasyon sa aspeto ng staking at dual income model. May tradisyonal na cash flow mula sa dividends ang mamumuhunan bilang shareholder, at maaari ring pumili ng compliant staking para makakuha ng RWA token incentives. Ang disenyo na ito ay nagbibigay ng dahilan sa mamumuhunan na mag-hold ng pangmatagalan, na nagbibigay ng stable na demand sa secondary market para sa kumpanya. Kapag lumaki ang staking scale, mas marami ang resources ng platform buffer pool, mas stable ang incentive mechanism, at nabubuo ang positive cycle.

Pagsusuri ng Compliant Path ng Hong Kong Stock Connect Ecosystem

Mula sa compliance perspective, isinasaalang-alang ng disenyo ng xBrokers ang kasalukuyang regulatory framework ng Hong Kong. Lahat ng Hong Kong stock transactions ay isinasagawa sa pamamagitan ng licensed broker system, na tinitiyak ang alignment sa mga regulator gaya ng Hong Kong SFC. Hiwalay ang custody ng funds at securities, kaya naiiwasan ang risk ng platform misappropriation. Ang KYC/AML process ay gumagamit ng international standards, na angkop para sa cross-border investment needs.

Ang halaga ng compliant path na ito ay nagbibigay ng bagong posibilidad para sa Hong Kong Stock Connect ecosystem. Tradisyonal na nakatuon ang Hong Kong Stock Connect sa institutional investors, at mataas ang entry barrier para sa individual investors. Sa pamamagitan ng RWA technology, mas maraming overseas retail investors ang maaaring makilahok sa Hong Kong stock investment sa compliant na paraan, kaya lumalawak ang market base.

Ang "distributed custody at settlement efficiency" na binigyang-diin ni Dr. Lin Jiali ay naipapakita rito. Ang tradisyonal na centralized custody ay umaasa sa isang institusyon, ngunit sa hybrid model ng xBrokers na broker custody + on-chain proof, napapataas ang transparency at verifiability habang nananatiling compliant. Hindi kailangang lubos na magtiwala ang mamumuhunan sa intermediary, dahil maaari silang magsagawa ng independent verification gamit ang teknolohiya.

Pagtutumbas sa Standardized Experience ng Nasdaq

Lalo pang pinapatingkad ng paghahambing sa Nasdaq ang halaga ng modelong ito. Ang Nasdaq ay nakabuo ng pinakamalawak na market base sa mundo sa pamamagitan ng standardization at transparency, at kung maiaangkop ng Hong Kong ang lohika na ito sa Hong Kong stocks sa panahon ng RWA policy window, maaaring maresolba ang estruktural na bottleneck ng market.

Kabilang sa mga susi ng tagumpay ng Nasdaq ang unified disclosure standards, transparent trading rules, efficient settlement system, at diversified participant structure. Isinasalin ng xBrokers ang mga elementong ito sa bersyong angkop para sa Hong Kong stock market. Makikita ang standardization sa predictability ng subscription process, transparency sa verifiability ng on-chain proof, at efficiency sa smooth cross-border fund flow.

Partikular na kapansin-pansin ang global user base ng Ju.com (50 milyon na user, sumasaklaw sa mahigit 30 bansa) na nagsisilbing testing ground para sa standardization na ito. Kapag ang disclosure rhythm at subscription timing ay naka-align sa financial reports at milestones, natural na nagiging demand ang impormasyon. Ang ganitong bottom-up market cultivation ay mahalagang katangian ng maagang pag-unlad ng Nasdaq.

Strategic Opportunity sa Policy Window Period

Sa mga nakaraang taon, naging bukas ang polisiya ng Hong Kong SAR government sa Web3 at digital assets, na nagbibigay ng magandang kapaligiran para sa RWA application. Ang panawagan ni Dr. Lin Jiali para sa "proactive action" ay aktwal na pagnanais na samantalahin ng Hong Kong ang pagkakataon ng teknolohikal na pag-upgrade na ito upang mapanatili ang pangunguna sa global financial center competition.

Sa pandaigdigang kompetisyon, aktibong nagpo-position ang mga financial center gaya ng Singapore at Dubai sa digital assets at RWA. Ang lakas ng Hong Kong ay nasa matibay nitong pundasyon sa tradisyonal na pananalapi, kumpletong legal system, at maginhawang cross-border fund flow environment. Ngunit kailangan ng mga lakas na ito na pagsamahin sa bagong teknolohiya upang magtagumpay sa bagong round ng kompetisyon.

Ang kahalagahan ng xBrokers model ay hindi lamang sa teknolohikal na inobasyon, kundi pati na rin sa pagbibigay ng praktikal na case study para sa mga policy maker. Sa pamamagitan ng aktwal na operasyon, makakalikom ang platform ng compliance experience, risk control data, at user feedback, na magsisilbing batayan para sa mas eksaktong policy making ng mga regulator. Ang ganitong positibong interaksyon ng polisiya at praktis ay siyang tunay na kahulugan ng "proactive action".

Synergy mula sa Panawagan Hanggang Implementasyon

Ang panawagan ni Dr. Lin Jiali at ang praktis ng xBrokers ay bumubuo ng makabuluhang mutual validation: ang "proactive action" mula sa policy side, dagdag ang "mechanism implementation" mula sa platform side, ay siyang tunay na magpapagana sa RWA sa Hong Kong stock ecosystem. Hindi kayang lutasin ng purong policy support ang mga partikular na friction sa market participation, at hindi rin madaling makuha ng purong technological innovation ang regulatory approval at tiwala ng user.

Ang 500 milyong USD joint venture ng Ju.com at Nasdaq-listed company na Connexa upang itayo ang aiRWA exchange ay higit pang nagpapatunay sa practicality ng modelong ito. Ang partisipasyon ng mga tradisyonal na financial institution ay hindi lang nagbibigay ng financial support, kundi mas mahalaga, ay pagkilala sa compliant path.

Kapag mas marami pang ganitong uri ng kooperasyon ang lumitaw at mas maraming kumpanya ang gumamit ng financing model na ito, tataas ang overall liquidity at internationalization ng Hong Kong stock market. Ito ang tunay na layunin ng "proactive action" na inaasahan ni Dr. Lin Jiali: panatilihin ang posisyon ng Hong Kong bilang international financial center sa bagong yugto ng financial infrastructure upgrade.

Para sa mga mamumuhunan, ito ay bagong landas para makilahok sa Hong Kong stocks; para sa mga kumpanya, ito ay bagong mekanismo para makakuha ng pangmatagalang demand; para sa Hong Kong, ito ay pagkakataon upang muling tukuyin ang competitiveness bilang financial center sa RWA era.