Bumagsak ang hashprice ng Bitcoin sa pinakamababang antas sa loob ng 2 taon habang nahahati ang mga minero dahil sa paglipat sa AI

Ang rekord na hirap at bumababang on-chain fees ay nagdulot ng pagbaba ng kakayahang kumita ng Bitcoin mining sa loob ng dalawang taon, na lumilikha ng lumalawak na agwat sa pagitan ng mga minero na namumuhay sa manipis na margin at ng mga nagbabago ng kanilang sarili bilang mga data-center operator para sa AI boom.

Dati, ang pagmimina ay isang homogenous na industriya na gumagalaw kasabay ng presyo ng Bitcoin. Gayunpaman, ito ay nagiging isang two-speed economy, kung saan ang hashpower ang nagtatakda ng tagumpay, hindi ang energy strategy.

Sa humigit-kumulang $42.14 kada terahash bawat araw, ang hashprice ng Bitcoin (ang shorthand ng industriya para sa kita ng minero kada yunit ng computational power) ay bumagsak sa pinakamababang 4% ng dalawang taong saklaw nito.

Sa nakaraang buwan lamang, ito ay bumaba ng 19%, habang ang mas malawak na pagbagsak ng merkado ng Bitcoin sa paligid ng $101,500 ay lalo pang nagpahirap sa sitwasyon.

Graph na nagpapakita ng hashprice ng Bitcoin mula Aug. 5 hanggang Nov. 5, 2025 (Source: Hashrate Index)

Ang tunay na dahilan ay hindi ang spot price.

Ito ay ang estruktural na matematika ng mismong network: ang difficulty ay tumaas ng 31% sa nakalipas na anim na buwan, ang hashrate ng 23%, habang ang fees, na dati ay pinapalakas ng ordinal activity at congestion, ay bumaba sa pinakamababa mula noong tagsibol. Ang resulta ay purong compression, kung saan mas maraming makina ang naglalaban para sa mas kaunting gantimpala.

Para sa maliliit na minero, ang kombinasyong ito ay nakakasira. Marami ang nag-ooperate sa ilalim ng break-even levels, lalo na ang mga may mataas na gastos sa kuryente o lumang hardware. Ang sitwasyon ay kahawig ng mga nakaraang cycle troughs noong 2020 at huling bahagi ng 2022, kung kailan ang mga pinakamahihinang kalahok ay sumuko bago ang pagbangon.

Gayunpaman, sa pagkakataong ito, ang stress test ay nagaganap sa ibang kapaligiran: ang pag-usbong ng AI at high-performance computing ay lumikha ng bagong paraan ng pagtakas para sa mga minero, na nagpapahintulot sa kanila na i-pivot ang kanilang imprastraktura patungo sa non-Bitcoin workloads.

Noong mas maaga ngayong linggo, inanunsyo ng Iris Energy ang $9.7 billion, limang taong kasunduan sa Microsoft upang mag-supply ng AI at data-center capacity, na epektibong ginawang HPC provider ang bahagi ng kanilang fleet. Agad ang naging reaksyon ng stock, at nagsimulang i-re-rate ng mga broker ang IREN, Core Scientific, Riot Platforms, at Cleanspark bilang “AI infrastructure plays” sa halip na purong Bitcoin proxies.

Ang pagbabagong ito, na nakaangkla sa tunay na revenue diversification, ang dahilan kung bakit maaaring tumaas ang equities ng minero kahit bumabagsak ang hashprice. Nagsisimula nang gantimpalaan ng merkado ang grid-scale flexibility at pangmatagalang power contracts kaysa sa hash output.

Malinaw ang kaibahan sa legacy miners. Ang mga kumpanyang nananatiling eksklusibo sa Bitcoin production ay halos walang galaw kapag bumagsak ang margin.

Ang kita ng mga minero ay nasa pinakamababang antas ng kakayahang kumita mula noong Abril, habang ang hashprice readings sa paligid ng $43 kada PH/s/bawat araw ay malapit sa multi-buwan na mga low. Ang mga kumpanyang ito ay binabayaran pa rin ng buo sa Bitcoin block rewards at transaction fees, mga kita na awtomatikong bumababa sa bawat pagtaas ng difficulty.

Maliban kung kaya nilang mag-hedge ng exposure o makakuha ng napakamurang enerhiya, sila ay natitigilang maghintay para sa susunod na block subsidy reprieve o biglang pagtaas ng network fees.

Samantala, ipinapakita ng Marathon Digital kung ano ang kayang gawin ng scale upang mapagaan ang crunch. Kamakailan ay nag-ulat ang kumpanya ng rekord na $123 million quarterly profit sa pamamagitan ng pagdoble sa operational efficiency at mga bagong linya ng negosyo na kaugnay ng AI hosting.

Ang revenue mix nito ngayon ay pinaghalong pagmimina at AI operations, na nagpapakita kung paano nagbabago ang depinisyon ng minero. Ang malawak na energy footprint ng Marathon ay nagbibigay-daan dito na bawasan o ilipat ang load nang opportunistically, nagbebenta ng sobrang kuryente o nagpapaupa ng imprastraktura para sa HPC tasks kapag humihigpit ang ekonomiya ng Bitcoin mining.

Makikita na ngayon ang divergence sa market data: tinatrato ng equity investors ang kahinaan ng hashprice hindi bilang existential risk, kundi bilang filter na naghihiwalay sa mga minero na may sustainable business models mula sa mga habol lang sa block rewards.

Tulad ng pinakahuling tala ng Bernstein, “hindi tatamaan ng hashprice pain ang mga AI-pivot miners.” Ang sentimyentong ito ay sumasalamin sa estruktural na pagbabagong nagaganap, na ang Bitcoin mining ay umuunlad mula sa isang single-purpose pursuit patungo sa multi-market data infrastructure business.

Pagsubaybay kung kailan maaaring bumalik ang pag-angat: ilang malinaw na palatandaan.

Ang una ay ang difficulty plateau o rollover, na nagpapahiwatig na ang hindi kumikitang hashrate ay nawawala online, na lumilikha ng natural na rebalancing na nagpapataas ng bahagi ng gantimpala ng natitirang mga minero.

Ang pangalawa ay ang muling pagtaas ng on-chain fees, maging dahil sa congestion o bagong alon ng inscription-style demand. Pareho ay maaaring magtaas ng hashprice kahit walang pagbabago sa presyo ng Bitcoin.

Ang pangatlo at marahil ang pinakamahalagang trigger ay ang patuloy na paglawak ng AI o HPC contracts. Bawat bagong megawatt na inililihis sa external workloads ay nagpapababa ng epektibong kompetisyon sa Bitcoin network, na nagpapatatag ng margin para sa mga nananatili.

Mahalaga rin ang ibang variable: presyo ng enerhiya sa taglamig, curtailment incentives, at mga regulasyon sa rehiyon ay lahat nakakaapekto kung sino ang makakaligtas sa matagal na panahon ng economic pressure. Ang mga merger, liquidation, at pagsasara ng site ay karaniwang bumibilis kapag ang hashprice ay malapit na sa cycle lows nito.

Historically, ito ay naging isang contrarian signal para sa mas malawak na merkado, isang uri ng prelude sa difficulty adjustment relief at muling pag-accumulate ng mga minero.

Ang susunod na pagtaas ng difficulty ay magbibigay ng unang tunay na pagsubok kung ang compression na ito ay naabot na ang limitasyon nito. Kung titigil ang paglago ng hashrate habang tumataas ang fees, maaaring magsimulang bumalik ang hashprice sa equilibrium.

Hanggang sa mangyari iyon, ang industriya ng pagmimina ay nananatiling hati sa pagitan ng mga nagtitiyaga sa pinakamahirap na math problem ng Bitcoin at ng mga ganap na binabago ito sa pamamagitan ng AI.

Ang post na Bitcoin hashprice sinks to 2-year low as AI pivots split miners ay unang lumabas sa CryptoSlate.