Pagsusuri sa estratehikong pag-iwas ng Ripple mula sa liwanag ng Wall Street

Noong Agosto 2025, pormal na tinapos ng Ripple Labs ang matagal nitong laban sa Securities and Exchange Commission (SEC).

Ang kumpanya ay nagbayad ng $125 milyon na civil penalty, tinanggap ang isang injunction sa ilang institutional na bentahan ng XRP, at naglakad palayo na may mas mahalagang bagay kaysa tagumpay: kalinawan.

Noong Hulyo 2023, nagpasya na si Judge Analisa Torres na ang XRP mismo ay hindi likas na isang security at ang mga programmatic sales sa exchanges ay hindi nagti-trigger ng Howey test requirements.

Ang direktang institutional sales na umabot sa humigit-kumulang $728 milyon ay lumabag sa batas ng securities, ngunit nanatiling buo ang pangunahing negosyo.

Naglaho ang banta sa pag-iral, at nawala ang mantsa ng “unregistered security in secondary markets.”

Inasahan ng mga tagamasid ng industriya ang susunod na malinaw na hakbang: isang initial public offering upang mapakinabangan ang tagumpay, makakuha ng mas malalim na pool ng kapital, at pagtibayin ang estado ng Ripple bilang isang lehitimong kumpanya ng financial infrastructure.

Sa halip, iba ang ginawa ng Ripple.

Nakapagtaas ito ng kalahating bilyong dolyar sa $40 bilyong valuation mula sa Fortress Investment Group at Citadel Securities, nagsagawa ng $1 bilyong tender offer sa parehong presyo upang magbigay ng liquidity sa mga naunang mamumuhunan, bumili ng isang prime broker sa halagang $1.25 bilyon, naglunsad ng stablecoin, at nag-apply para sa US national bank charter.

Ginawa ng kumpanya ang lahat maliban sa pagpunta sa publiko.

Ang pagpiling iyon ay nararapat suriin hindi dahil nagpapahiwatig ito ng kahinaan, dahil ang mga hakbang ng kumpanya ay nagpapakita ng kabaligtaran, kundi dahil inilalantad nito kung paano binabasa ng mga pinaka-sopistikadong operator ng crypto ang aktuwal na kalagayan ng US public markets.

Ang pag-aatubili ng Ripple ay hindi tungkol sa kung ano ang hindi nito kayang gawin kundi tungkol sa mga natutunan nito sa panonood ng iba na sumubok.

Kapital nang walang palabas

Ang tradisyonal na dahilan para sa isang IPO ay nakasalalay sa dalawang haligi: access sa kapital at liquidity para sa mga stakeholder, at nalutas ng Ripple ang pareho nang hindi nag-file ng S-1.

Ang capital raise noong 2025 ay nakakuha ng mga mamumuhunan tulad ng Fortress, Citadel Securities, Brevan Howard, Marshall Wace, Pantera Capital, at Galaxy Digital. Ito ang uri ng roster ng mamumuhunan na karaniwang nagpapahiwatig ng institusyonal na lehitimasyon.

Hindi ito mga crypto-native venture funds na sumusubok lang ng mga protocol, kundi mga multi-strategy macro shops at market makers na naglalagak ng malaking kapital sa $40 bilyong valuation.

Ang tender offer ay nagbigay ng exit liquidity para sa mga naunang empleyado at mamumuhunan nang walang roadshow circus o quarterly earnings calls.

Nakaseguro ng mga bagong strategic backers, habang napanatili ng Ripple ang mahigpit na kontrol sa XRP treasury at RLUSD stablecoin economics.

Dagdag pa rito, epektibong muling nilikha ng kumpanya ang karamihan sa mga benepisyo ng public listing habang nananatili sa isang private disclosure regime na hindi nangangailangan ng pagpapaliwanag ng bawat strategic decision sa retail shareholders at activist investors.

Kapag ang isang private round na pinangunahan ng Citadel Securities ay gumaganap bilang de facto institutional seal of approval, ang signaling value ng isang Wall Street listing ay nawawala ng ilan sa dating premium nito.

Sa madaling salita, hindi kailangan ng Ripple ang Nasdaq upang patunayan na ito ay totoo, napatunayan na nito iyon sa pamamagitan ng pag-akit ng kapital mula sa mga kumpanyang nagte-trade ng daan-daang bilyon sa tradisyonal na securities araw-araw.

Ang XRP machine sa ilalim ng salamin

Ang pagpunta sa publiko ay magpipilit ng hindi komportableng transparency sa mga tanong na karaniwang tinatanong ng mga equity analyst, ngunit mas gustong panatilihing malabo ng mga token project.

Gaano kalaki ng kita at cash flow ng Ripple ang nakadepende sa pagbebenta ng XRP sa paglipas ng panahon? Paano dapat pahalagahan ng mga mamumuhunan ang isang kumpanyang may kontrol sa malaking escrowed stash ng isang pabagu-bagong token na bahagyang naaapektuhan ng sarili nitong mga desisyon at anunsyo sa produkto? Gaano katibay ang paglago sa RLUSD, payment processing, custody services, at prime brokerage kumpara sa XRP mark-to-market effects?

Hindi ito mga haka-hakang alalahanin. Isang pagsusuri ng Forbes noong 2024 ang naglarawan sa Ripple bilang isang “crypto zombie” na may katamtamang fee income kumpara sa napakalaking token holdings.

Simula noon, kumilos ang kumpanya upang ayusin ang paglalarawang iyon sa pamamagitan ng $1.25 bilyong Hidden Road acquisition, $200 milyong pagbili ng stablecoin infrastructure firm na Rail, at pagpapalawak ng RLUSD, na nagpoproseso ng humigit-kumulang $95 bilyon sa mga bayad.

Ngunit ang isang IPO ay magyeyelo sa ebolusyong iyon sa mga SEC filings, na mag-aanyaya ng patuloy na paghahambing sa pagitan ng operating business fundamentals at token treasury fluctuations.

May dala rin ang Ripple na permanenteng federal injunction na may kaugnayan sa institutional XRP sales at isang bagong $125 milyong violation sa mga libro nito. Ang kasaysayang iyon ay tiyak na IPO-manageable, dahil maraming kumpanya ang nagli-list na may regulatory settlements sa likod nila, ngunit hindi ito malinis.

Ibig sabihin nito ay dagdag na risk-factor disclosures, dagdag na tanong mula sa mga analyst, at isang real-time na paalala na ang US securities law ay naka-embed na sa nakaraang kilos ng kumpanya.

Ang isang kumpanyang gumugol ng mga taon sa pagtatalo na ang XRP ay hindi isang security ay natural na may limitadong sigla na agad maging isang rehistradong securities issuer, na bawat galaw ng XRP ay huhusgahan sa parehong rulebook.

Ang peklat ng crypto sa public market

Mas nagkakaroon ng saysay ang pag-iingat ng Ripple sa konteksto kung paano tinrato ng US public markets ang mga crypto company na sumubok mag-public.

Ang Coinbase ang babalang kwento. Nagsagawa ito ng textbook direct listing noong Abril 2021, kumpleto sa blue-chip advisors at buong regulatory disclosure.

Sa loob ng dalawang taon, kinasuhan pa rin ng SEC ang Coinbase, na inaakusahan itong nagpapatakbo ng unregistered exchange at broker-dealer.

Ang aral na natutunan ng industriya: ang pagpunta sa publiko ay hindi isang regulatory safe harbor. Maaari nitong gawing mas malaking target ang iyong kumpanya sa pamamagitan ng sentralisasyon ng liability at paglikha ng isang highly visible enforcement trophy.

Sinubukan ng Circle ang isang SPAC merger noong 2021, ngunit napatay ito nang pumangit ang regulatory tone at market conditions. Sa wakas ay natapos ng kumpanya ang isang matagumpay na IPO noong 2025.

Sumunod ang Gemini sa katulad na landas, nag-list matapos maging matatag ang regulatory frameworks. Ang mga crypto firm na malinis na nagli-list ay yaong ang ekonomiya ay kahawig ng tradisyonal, boring, fee-and-yield fintechs.

Ang mga kumpanyang kahawig ng regulated money transmitters o custody providers ay maaaring magkasya sa umiiral na analyst models at compliance frameworks.

Hindi pasok ang Ripple sa mga kahon na iyon. Isa itong token issuer gamit ang XRP, isang nais maging bangko na may pending charter application, isang stablecoin operator gamit ang RLUSD, isang may-ari ng capital markets infrastructure gamit ang Hidden Road, at isang kumpanyang may dokumentadong enforcement history.

Ang pagsiksik ng hybrid na estrukturang iyon sa isang public ticker ay nag-aanyaya sa bawat regulatory constituency na mag-agawan kung paano dapat bantayan, presyuhan, at posibleng hatiin ang kumpanya.

Ang pagpapanatili ng privacy habang hinahabol ang national bank charter at pagtatatag ng estrukturadong relasyon sa maraming regulators ay nagbibigay-daan sa Ripple na pumili ng mga referee nito.

Ang bank charter route ay sumasailalim sa kumpanya sa prudential supervision, ngunit itinuturing ang RLUSD reserves na naka-park sa Federal Reserve bilang banking activity, sa halip na securities issuance.

Iyan ay isang pundamental na magkaibang regulatory posture kaysa sa pagsubok na ipaliwanag ang XRP custody at RLUSD mechanics sa isang Form 10-K habang ipinagtatanggol laban sa potensyal na securities litigation.

Ang ipinapakita ng pag-aatubili

Ang “no rush” na postura ng Ripple patungo sa public markets ay isang signal na dapat bigyang-kahulugan.

Kung ang isang legal na napatunayan, estratehikong nakaposisyon, $40 bilyon ang halaga na kumpanya na suportado ng Citadel Securities, Fortress, at Brevan Howard ay mas gusto pa rin ang tender offers, private rounds, at isang bank charter application kaysa public listing, hindi ito dahil mahina ang balance sheet o sira ang business model.

Bagaman marami na ang nagbago sa ilalim ng administrasyon ni President Donald Trump, tinatrato pa rin ng US public market regime ang mga crypto-native structures bilang mga problemang dapat pigilan sa halip na mga anyo na dapat tanggapin.

Sa kabila ng mga taon ng pag-mature, institutional adoption, at regulatory battles na naresolba, nananatiling underdeveloped ang infrastructure para sa makatwirang pagpepresyo at pamamahala ng hybrid token-plus-operating-business companies.

Nadiskubre ng mga crypto firm na maaari na silang makakuha ng malalim na institusyonal na kapital, regulatory legitimacy, at stakeholder liquidity sa pamamagitan ng private placements, stablecoin frameworks tulad ng GENIUS Act, at banking charters nang hindi isinusuko ang narrative control o pinalalawak ang litigation surface area sa pamamagitan ng public filings.

Hindi ito pansamantalang arbitrage. Isa itong structural judgment tungkol sa kung saan talaga dumadaan ang landas ng pinakamaliit na hadlang.

Para sa Ripple partikular, ang pananatiling pribado ay nagpapanatili ng pinakamalaking flexibility sa pamamahala ng XRP treasury at RLUSD strategy habang muling binubuo ng kumpanya ang sarili bilang isang full-stack financial infrastructure provider.

Ang pag-list ngayon ay magla-lock ng ebolusyon ng kwento sa quarterly earnings theater, na sa kasaysayan ay hindi naging mabait sa industriyang ito.

Mas mainam na patunayan muna na gumagana ang modelo, palalimin ang relasyon sa mga regulator sa pamamagitan ng bank charter process, at maghintay hanggang ang public markets ay tunay na kayang presyuhan kung ano ang nagiging Ripple kaysa kung ano ito dati.

Nanalo ang kumpanya laban sa SEC sa korte, ngunit pinipili nitong huwag subukan kung handa na ang Wall Street na maintindihan kung ano ang susunod.

Ang post na Exploring Ripple’s strategic sidestep from Wall Street spotlight ay unang lumabas sa CryptoSlate.