May-akda: Golden Ten Data
Nababahala ang merkado na muling lumilitaw ang anino ng taong 1999 sa kasalukuyang sektor ng teknolohiyang Amerikano, at bagama’t mainit ang debate kung ang AI ba ay isang bula, nagbibigay ang kasaysayan ng ilang mga palatandaan kung ano ang dapat tutukan ng mga mamumuhunan.
Ipinahayag ng mga strategist ng Goldman Sachs na, sa kanilang pananaw, ang AI frenzy ng merkado ay nahaharap sa panganib na maulit ang pagbagsak ng internet bubble noong unang bahagi ng 2000s.
Sa isang ulat na ipinadala sa mga kliyente noong Linggo ng senior adviser ng global market research team ng bangko na si Dominic Wilson at macro research strategist na si Vickie Chang, isinulat nila na hindi pa umaabot ang US stock market sa antas ng 1999. Ngunit sinabi rin nila na ang AI craze ay lalong nagiging katulad ng matinding panganib noong 2000s.
"Nakikita namin na habang nagpapatuloy ang AI investment frenzy, tumataas ang panganib na lalong lumitaw ang mga imbalance na naipon noong dekada 90. Kamakailan, may ilang echo na ng turning point ng 90s boom sa merkado," ayon sa bangko, at idinagdag na ang kasalukuyang AI trading ay tila katulad ng tech stocks noong 1997, ilang taon bago bumagsak ang bubble.
Itinuro nina Wilson at Chang ang ilang babalang palatandaan na lumitaw bago bumagsak ang internet bubble noong unang bahagi ng 2000s, na dapat bantayan ng mga mamumuhunan.
1. Naabot ng Investment Expenditure ang Rurok
Noong dekada 90, ang investment expenditure sa tech equipment at software ay umakyat sa "hindi pangkaraniwang mataas na antas", at naabot nito ang rurok noong 2000, kung kailan ang non-residential investment sa telecom at tech sector ay umabot sa halos 15% ng US GDP.
Ayon sa pagsusuri ng Goldman Sachs, ilang buwan bago bumagsak ang internet bubble, nagsimulang bumaba ang investment expenditure.
"Dahil dito, ang mataas na valuation ng asset prices ay may malaking epekto sa mga desisyon sa aktwal na paggasta," ayon sa mga strategist.
Ngayong taon, lalong nagiging maingat ang mga mamumuhunan sa napakalaking paggasta ng malalaking tech companies sa AI. Inaasahang maglalaan ang Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, at Apple ng humigit-kumulang $349 billions para sa capital expenditure pagsapit ng 2025.
Ayon sa Goldman Sachs, naabot ng tech investment ang rurok noong unang bahagi ng ika-21 siglo, kasabay ng pagsisimula ng pagbagsak ng internet stock bubble
2. Nagsimulang Bumaba ang Kita ng mga Kumpanya
Naabot ng corporate profits ang rurok bandang 1997, at pagkatapos ay nagsimulang bumaba.
"Ang kakayahang kumita ay naabot ang rurok matagal bago matapos ang boom," isinulat nina Wilson at Chang. "Bagama’t mas malakas ang naiulat na profit margin, sa huling bahagi ng boom, ang pagbaba ng kakayahang kumita sa macro data ay kasabay ng mabilis na pagtaas ng presyo ng stocks."
Sa kasalukuyan, malakas pa rin ang corporate profits. Ayon sa FactSet, ang mixed net profit margin ng S&P 500 sa ikatlong quarter ay nasa 13.1%, mas mataas kaysa sa five-year average na 12.1%.
Naabot ng corporate profits ang rurok sa huling bahagi ng 1997, ilang taon bago bumagsak ang bubble
3. Mabilis na Pagtaas ng Corporate Debt
Naabot ng ratio ng corporate debt sa kita ang rurok noong 2001
Bago bumagsak ang internet bubble, patuloy na tumataas ang utang ng mga kumpanya. Ipinakita ng pagsusuri ng Goldman Sachs na ang corporate debt bilang porsyento ng kita ay naabot ang rurok noong 2001, eksaktong panahon ng pagbagsak ng bubble.
"Ang kombinasyon ng pagtaas ng investment at pagbaba ng kakayahang kumita ay nagtulak sa financial balance ng corporate sector—iyon ay, ang diperensya ng savings at investment—patungo sa deficit," ayon sa mga strategist.
Ang ilang malalaking tech companies ay pinopondohan ang kanilang AI spending sa pamamagitan ng utang. Halimbawa, naglabas ang Meta ng $30 billions na bonds noong huling bahagi ng Oktubre upang dagdagan ang kanilang AI spending plan.
Gayunpaman, idinagdag ng Goldman Sachs na sa kasalukuyan, karamihan sa mga kumpanya ay tila pinopondohan ang capital expenditure gamit ang free cash flow. Ang ratio ng corporate debt sa kita ay mas mababa rin kaysa noong rurok ng internet bubble.
Kumpara noong 2000, mas mababa ang ratio ng corporate debt sa kita ngayon
4. Pagbaba ng Interest Rate ng Federal Reserve
Noong huling bahagi ng dekada 90, nasa easing cycle ang Federal Reserve, isa sa mga salik na nagtulak sa stock market. Ayon sa Goldman Sachs, "Ang mas mababang interest rate at pag-agos ng kapital ay nagpasiklab sa stock market."
Binaba ng Federal Reserve ng 25 basis points ang interest rate sa policy meeting nito noong Oktubre. Ayon sa FedWatch tool ng CME Group, inaasahan ng mga mamumuhunan na muling magbababa ng 25 basis points ang Federal Reserve sa Disyembre.
Ilang market professionals, tulad ni Ray Dalio, ay nagbabala rin na ang easing cycle ng Federal Reserve ay maaaring magpalala ng market bubble.
5. Paglawak ng Credit Spread
Pagsapit ng unang bahagi ng ika-21 siglo, lumawak ang credit spread
Itinuro ng bangko na, bago bumagsak ang internet bubble, lumawak ang credit spread.
Ang credit spread—ang diperensya sa yield na binabayaran ng bonds o credit instruments kumpara sa benchmark rates tulad ng US Treasury—ay lumalawak kapag itinuturing ng mga mamumuhunan na mas mataas ang panganib at humihingi ng mas mataas na kabayaran.
Nananatiling mababa ang credit spread sa kasaysayan, ngunit nagsimula na itong lumawak nitong mga nakaraang linggo. Ang option-adjusted spread ng ICE BofA US High Yield Index ay umakyat sa 3.15% noong nakaraang linggo, tumaas ng 39 basis points mula sa low na 2.76% noong huling bahagi ng Oktubre.
Ipinahayag nina Wilson at Chang na noong dekada 90, lumitaw ang mga babalang palatandaang ito nang hindi bababa sa dalawang taon bago tuluyang bumagsak ang internet bubble, at idinagdag nilang naniniwala silang may puwang pa para sa pagtaas ng AI trading.
