Limang Magkasabay na Dagok! Ang lohika sa likod ng kasalukuyang pagbagsak ng Bitcoin ay lubos na naiiba kaysa dati

Nagbago ang lohika ng pamumuhunan sa Bitcoin, at ang kahalagahan ng pamamahala ng panganib ay naitaas sa hindi pa nararating na antas.

May-akda: Bao Yilong

Pinagmulan: Wallstreet Insights

Naniniwala ang Deutsche Bank na nagkaroon ng pundamental na pagbabago sa lohika ng kasalukuyang pagbagsak ng Bitcoin.

Ayon sa Chasewind Trading Desk, noong Nobyembre 24, naglabas ng ulat ang Deutsche Bank na nagsasabing, hindi tulad ng mga nakaraang pagbagsak na pangunahing pinapalakas ng spekulasyon ng mga retail investor, ang kasalukuyang pagwawasto ng Bitcoin ay resulta ng sabayang epekto ng limang salik: macroeconomic headwinds, mga pahiwatig ng hawkish mula sa Federal Reserve, pagkaantala sa proseso ng regulasyon, paglabas ng pondo ng mga institusyon, at pag-take profit ng mga long-term holder.

Ipinapakita ng datos na mula sa rurok na humigit-kumulang $125,000 noong unang bahagi ng Oktubre, bumagsak ang Bitcoin ng halos 35% hanggang sa paligid ng $80,000, na nagdulot ng pag-evaporate ng humigit-kumulang $1 trilyon sa kabuuang market cap ng crypto market. Ang kasalukuyang pagwawasto ay hindi na lamang isang panloob na pangyayari sa crypto, kundi isang konsentradong pagpapakita ng risk asset na katangian ng Bitcoin habang ito ay lalong nagiging bahagi ng pandaigdigang macro financial system.

Binigyang-diin ng ulat na malaki na ang itinaas ng correlation ng Bitcoin sa tech stocks, at ang narrative nito bilang "digital gold" ay nahaharap sa matinding pagsubok sa kasalukuyang kapaligiran. Ipinapahiwatig nito na may pundamental na pagbabago sa lohika ng pamumuhunan sa Bitcoin, at ang kahalagahan ng risk management ay naitaas sa hindi pa nararating na antas.

Unang Salik: Mataas na Correlation ng Bitcoin sa Tech Stocks

Ang pagbagsak ng Bitcoin sa pagkakataong ito ay kasabay ng pagbaba ng US stocks at iba pang risk assets, na nagpapakita na hindi pa nito naitatag ang kakayahan bilang defensive hedge tool.

(Ang market cap ng Bitcoin ang unang bumagsak sa hanay ng mga risk asset)

Ipinunto ng Deutsche Bank na kasabay ng US government shutdown, muling pag-init ng global trade tensions, at mga alalahanin sa valuation ng AI-related stocks, ang galaw ng presyo ng Bitcoin ay mas kahalintulad ng isang high-growth tech stock kaysa isang independent store of value.

Ipinapakita ng datos na hanggang ngayon sa 2025, ang daily correlation ng Bitcoin sa Nasdaq 100 index ay umabot sa 46%, habang ang correlation nito sa S&P 500 index ay tumaas sa 42%.

(Sa mga nagdaang linggo, tumaas ang correlation ng Bitcoin sa Nasdaq at S&P 500)

Ang dalawang correlation na ito ay biglang tumaas sa mga nakaraang linggo, na umabot sa antas na kahalintulad noong 2022 pandemic market stress period. Dahil 24/7 ang trading ng Bitcoin at mas mataas ang beta coefficient nito, karaniwan itong nauuna sa galaw ng S&P 500.

Sa kabilang banda, ang mga tradisyonal na safe haven assets tulad ng gold at US Treasuries ay nagpakita ng mas mahusay na performance kamakailan.

Halimbawa, noong Oktubre 10, matapos maglabas ng tariff threat ang administrasyong Trump, bumagsak ang Bitcoin ng 5.6%, samantalang tumaas ang gold ng 1.03% at ang 10-year US Treasury yield ay tumaas ng 10.6 basis points.

Bagaman bumaba ang gold ng mahigit 3% mula sa rurok nito noong kalagitnaan ng Oktubre, at ang 10-year US Treasury yield ay tumaas ng humigit-kumulang 11 basis points mula Oktubre 22 (mula 3.95%), mas maganda pa rin ang performance ng dalawang ito kumpara sa Bitcoin.

Ikalawang Salik: Tumitinding Kawalang-Katiyakan sa Monetary Policy

Ang kawalang-katiyakan ng market sa monetary policy path ng Federal Reserve ay isa pang mahalagang dahilan ng pagbagsak ng Bitcoin.

Binigyang-diin ng ulat ang malakas na negative correlation ng presyo ng Bitcoin at interest rate ng Federal Reserve.

Halimbawa, noong 2022 rate hike cycle ng Federal Reserve, umabot sa -90% ang correlation ng dalawa; habang noong 2020 rate cut cycle, nasa -27% ang correlation, at ang rate cut ay nagtulak ng pagtaas ng presyo ng Bitcoin.

Noong Oktubre, kahit nag-cut ng 25 basis points ang Federal Reserve, nang sabihin ni Chairman Powell na "hindi pa tiyak ang karagdagang rate cut sa Disyembre," bumagsak ang presyo ng Bitcoin.

Kasunod nito, noong Nobyembre 4, muling sinabi ni Federal Reserve Governor Cook na walang garantiya ng rate cut sa Disyembre, kaya bumagsak ang Bitcoin ng mahigit 6%.

Hanggang ngayon sa taong ito, ang correlation ng Bitcoin returns at Federal Reserve rates ay -13%. Malinaw nitong ipinapakita na anumang signal ng monetary tightening o pause sa easing ay direktang tatama sa Bitcoin market na umaasa sa liquidity.

Ikatlong Salik: Pagkaantala ng Mahahalagang Regulatory Bill

Noong Hulyo, inaprubahan ng US House of Representatives ang bipartisan na Digital Asset Market CLARITY Act, na nagtatakda ng framework para sa digital asset classification at nagtatatag sa Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bilang pangunahing regulator ng industriya, na nagtulak ng malawakang rebound sa crypto.

Gayunpaman, natigil na ang momentum mula noong tag-init.

Ipinunto ng ulat na kamakailan ay sinabi ni Republican Senator Tim Scott na dahil sa matagal na government shutdown at hindi pagkakasundo ng dalawang partido sa DeFi identity verification at anti-money laundering controls, hindi pipirmahan ng Senado ang bill na ito bago ang 2026.

Ang pagkaantala ng regulatory momentum ay direktang humahadlang sa portfolio integration at paglalalim ng liquidity ng Bitcoin.

Ipinapakita ng ulat na kasabay ng pagbaba ng regulatory expectations, ang volatility ng Bitcoin ay tumaas mula sa low na 20% noong Agosto hanggang 39%.

Kasabay nito, ipinapakita ng datos ng Deutsche Bank na natigil ang market adoption, bumaba ang usage rate ng US retail crypto users mula 17% noong Hulyo hanggang 15% noong Oktubre. Ipinapakita rin ng Google Trends na humihina ang global interest sa Bitcoin.

(Trend ng pagbabago ng search popularity ng Bitcoin sa buong mundo)

Ikaapat na Salik: Paglabas ng Institutional Funds at Pagkatuyo ng Liquidity

Sa kasalukuyang pagbagsak, ang pagkatuyo ng liquidity at paglabas ng institutional funds ay bumuo ng vicious cycle.

Ang sell-off noong Oktubre 10 ay isang tipikal na halimbawa. Ayon sa Kaiko Research, bumagsak nang malaki ang order book depth ng mga pangunahing crypto exchange sa araw na iyon, at ang sell-side liquidity ay nawala pa ng ilang minuto.

Ang ganitong liquidity gap ay nagpalala sa impact ng price drop at nagpahina sa kagustuhan ng market makers na magbigay ng liquidity.

Hindi tulad ng unang bahagi ng taon kung kailan ang spot Bitcoin ETF ay nakahikayat ng bilyon-bilyong dolyar na pumasok at sumuporta sa market liquidity, ang kamakailang sell-off ay nagdulot ng malaking paglabas ng institutional funds.

Ipinapakita ng datos ng Bloomberg na kamakailan ay nagkaroon ng malakihang single-day net outflow ang US spot Bitcoin ETF. Ang ganitong institutional withdrawal ay lalo pang nagpalala sa selling pressure at liquidity crunch, dahilan upang mula sa rurok noong Oktubre, lumiit ng humigit-kumulang 24% ang kabuuang market cap ng crypto market, na higit sa $1 trilyon.

(Hindi maganda ang performance ng Bitcoin ETF sa mga nagdaang linggo)

Ikalimang Salik: Pag-take Profit ng Long-term Holders

Hindi tulad ng mga nakaraang crypto crash na pangunahing pinapalakas ng mga baguhan o leveraged traders, sa kasalukuyang pagwawasto, ang mga long-term Bitcoin holder ay nag-take profit.

Ayon sa ulat na binanggit ang blockchain data, mahigit 800,000 Bitcoin ang naibenta ng mga long-term holder sa nakaraang buwan, pinakamataas mula Enero 2024.

Noong unang bahagi ng taon, maraming long-term investor ang nag-accumulate o nag-hold ng Bitcoin upang harapin ang volatility, na sumusuporta sa supply-demand dynamics. Ipinapakita ng datos ng Glassnode na habang bumababa ang presyo, nabawasan ang hawak ng mga multi-year holder at tumaas ang circulating supply.

Kasabay nito, ang pagtaas ng volatility ng Bitcoin at pagbagsak ng mas malawak na crypto market ay nagdulot sa maraming trader na maging defensive.

Bumagsak sa 11 points ang Crypto Fear and Greed Index noong Nobyembre 21, pinakamababa ngayong taon. Bagaman mas mature na ang Bitcoin, sapat ang kamakailang pullback upang hikayatin kahit ang mga long-term holder na magbawas ng risk, na nagpapalakas ng bearish momentum kamakailan.

Muling tumaas ang 30-day volatility ng Bitcoin, na ngayon ay nasa 39%, bagaman hindi pa umaabot sa antas ng 2020. Ang mga leveraged trade na na-liquidate sa panahon ng sell-off ay nagpalala rin ng bearish sentiment.

(Muling tumataas ang 30-day volatility ng Bitcoin, ngunit malayo pa sa antas ng 2020)

Konklusyon: Bagong Uri ng Pagwawasto sa Panahon ng Institutional Participation

Naniniwala ang Deutsche Bank na hindi pa tiyak kung makakabawi ang Bitcoin matapos ang kasalukuyang pagwawasto. Sa hinaharap, maaaring magpatuloy nang paunti-unti ang pagsasama ng Bitcoin sa mainstream investment portfolios.

Ang mga kamakailang regulatory reform na nakatuon sa crypto market structure ay inaasahang magdadala ng mas malinaw na policy framework, na magpapalakas ng kumpiyansa ng institutional investors. Kasabay nito, ang pag-adopt ng mga malalaking financial institution sa stablecoins ay inaasahang magpapataas ng liquidity ng buong market.

Dagdag pa rito, ang lumalaking interes ng mga gobyerno at central banks sa digital currency—tulad ng mga bagong hakbang ng Luxembourg at Czech Republic—ay nagpapakita ng tumataas na antas ng opisyal na partisipasyon sa crypto market.

Gayunpaman, binigyang-diin ng ulat na ang kawalang-katiyakan at leverage effect ay maaaring magpalala ng volatility ng presyo ng Bitcoin, kaya habang umuunlad ang crypto market, napakahalaga ng mahigpit na pagpapatupad ng risk management measures.