Ang 2025 ng mga stablecoin: Nasa Red Mansion ka, ako naman ay nasa Journey to the West

Ngunit sa huli, maaaring magkatulad din ang ating mga patutunguhan.

May-akda: Awang

Ang taong 2025 para sa stablecoin ay puno ng kasiglahan at pagkakahiwalay: mula sa malinaw na depinisyon ng stablecoin sa ilalim ng US "Genius Act", hanggang sa pagpasa ng "Stablecoin Ordinance" sa Hong Kong, na nagdala ng mainit na talakayan ukol sa offshore RMB stablecoin at diskusyon sa digital RMB, hanggang sa huling kabanata ng stablecoin sa mainland China sa 2025.

Sino ang nasa Red Mansion, sino ang nasa Journey to the West? Marahil ay may sagot na tayo sa ating mga puso.

Gayunpaman, kailangan nating tingnan ang esensya sa likod ng mga pangyayari. Linawin ang lohikal na ugnayan sa likod ng stablecoin sa 2025, at makita ang hinaharap na mga trend ng pag-unlad.

Ang stablecoin na naging sentro ng pandaigdigang atensyon sa 2025, ano ang tunay na nagbago sa esensya, at ano ang nanatiling hindi nagbago?

Noong nakaraang Oktubre sa 2025 Financial Street Forum Annual Meeting, ipinahayag ni Governor Pan Gongsheng ng People’s Bank of China: "Mula 2017, ang People’s Bank of China, kasama ang mga kaugnay na departamento, ay sunod-sunod na naglabas ng maraming polisiya upang maiwasan at tugunan ang mga panganib ng virtual currency trading at speculation sa loob ng bansa, at ang mga polisiya na ito ay nananatiling epektibo. Sa susunod, ang People’s Bank of China ay makikipagtulungan sa mga law enforcement agencies upang ipagpatuloy ang crackdown sa domestic virtual currency operations at speculation, panatilihin ang kaayusan ng ekonomiya at pananalapi, at sabay na masusing subaybayan at dynamic na suriin ang pag-unlad ng overseas stablecoin."

Ang ating pokus ay nasa: "Ang mga dokumento ng polisiya ay nananatiling epektibo," at "dynamic na pagsusuri sa pag-unlad ng overseas stablecoin."

I. Hindi nagbabago ang saloobin ng mainland China sa regulasyon ng virtual currency—patuloy na crackdown

1.1 Regulasyon ng mainland China: Ang esensya ng stablecoin bilang virtual currency

Kamakailan, 13 ministeryo ang nagsagawa ng pagpupulong upang bigyan ng depinisyon ang legal na posisyon ng stablecoin sa ilalim ng regulatory system ng mainland China.

Noong Nobyembre 28, 2025, nagsagawa ang People’s Bank of China ng coordination meeting para sa crackdown sa virtual currency trading at speculation. Dumalo ang mga opisyal mula sa Ministry of Public Security, Central Cyberspace Administration, Central Financial Office, Supreme People’s Court, Supreme People’s Procuratorate, National Development and Reform Commission, Ministry of Industry and Information Technology, Ministry of Justice, People’s Bank of China, State Administration for Market Regulation, National Financial Regulatory Administration, China Securities Regulatory Commission, at State Administration of Foreign Exchange.

Ipinunto sa pagpupulong na sa mga nakaraang taon, ang bawat ahensya ay masigasig na ipinatupad ang mga desisyon ng Central Committee at State Council, alinsunod sa 2021 joint notice ng People’s Bank of China at iba pang sampung departamento na "On Further Preventing and Handling the Risks of Virtual Currency Trading and Speculation", at matatag na nilabanan ang virtual currency trading at speculation, nilinis ang mga kaguluhan sa virtual currency, at nakamit ang malinaw na resulta. Kamakailan, dahil sa iba’t ibang salik, muling lumitaw ang speculation sa virtual currency, at may mga nagaganap na ilegal na aktibidad, kaya’t may mga bagong hamon sa risk control.

Binigyang-diin sa pagpupulong:

• Ang virtual currency ay walang legal na katayuan na katumbas ng fiat currency, wala itong legal tender status, at hindi dapat at hindi maaaring gamitin bilang pera sa merkado; ang mga aktibidad na may kaugnayan sa virtual currency ay itinuturing na ilegal na aktibidad sa pananalapi.
• Ang stablecoin ay isang anyo ng virtual currency, at sa kasalukuyan ay hindi nito epektibong natutugunan ang mga kinakailangan sa customer identification, anti-money laundering, at iba pa, kaya’t may panganib itong magamit sa money laundering, fraud, at ilegal na cross-border fund transfer.

Hiniling sa pagpupulong na ang bawat ahensya ay dapat magpatuloy na gabayan ng Xi Jinping Thought on Socialism with Chinese Characteristics for a New Era, ganap na ipatupad ang diwa ng 20th National Congress at mga plenaryo, gawing pangunahing tema ng financial work ang risk prevention, ipagpatuloy ang prohibitive policy sa virtual currency, at patuloy na labanan ang ilegal na aktibidad sa pananalapi na may kaugnayan sa virtual currency. Dapat palalimin ang koordinasyon, pagbutihin ang mga polisiya at legal na batayan, magpokus sa mga pangunahing bahagi gaya ng daloy ng impormasyon at pondo, palakasin ang information sharing, dagdagan ang monitoring capability, mahigpit na labanan ang ilegal na aktibidad, protektahan ang ari-arian ng mamamayan, at panatilihin ang kaayusan ng ekonomiya at pananalapi.

1.2 Hindi nagbago ang saloobin ng mainland China sa regulasyon ng virtual currency

• Ang pagpupulong kahapon ay pagpapatupad ng 2021 "On Further Preventing and Handling the Risks of Virtual Currency Trading and Speculation" (Yinfa [2021] No. 237), na nagpapakita na "ang mga dokumento ng polisiya ay nananatiling epektibo."
• Ang pagsasama ng stablecoin sa kategorya ng virtual currency = stablecoin / virtual currency-related business activities ay itinuturing na ilegal na aktibidad sa pananalapi. "Ipagpatuloy ang prohibitive policy sa virtual currency, at patuloy na labanan ang ilegal na aktibidad sa pananalapi na may kaugnayan sa virtual currency."
• Ang tono ay nagpapakita ng mas mahigpit na trend; dati, ang ilegal na aktibidad sa virtual currency ay binabanggit bilang halimbawa, ngayon ay direktang kinikilala sa pangkalahatan.

Bagaman ang virtual currency sa China ay kinikilala bilang "virtual commodity" (sa ilang criminal at civil judicial practice, kinikilala ang property attribute nito); ngunit bilang "financial asset" o "settlement tool", ang lupaing kinatatayuan nito sa mainland China ay tuluyang nawala.

1.3 Hindi nagbabago ang kalagayan ng mga practitioner—parang naglalakad sa manipis na yelo

Bagaman isinama na ang stablecoin sa kategorya ng virtual currency sa ilalim ng regulasyon ng mainland China, kung iisipin natin, may nagbago ba para sa mga practitioner ng industriya?

Sa totoo lang, wala. Patuloy pa rin tayong lumalabas ng bansa, patuloy pa rin tayong sumusunod sa compliance, kumukuha ng mga lisensya sa mga kaukulang hurisdiksyon, at tinutupad ang mga regulatory requirements ng bawat lugar. Parang naglalakad pa rin sa manipis na yelo.

II. Nagbago ang financial infrastructure na nakabatay sa blockchain—dynamic na pagsusuri sa pag-unlad ng overseas stablecoin

Ang US "Genius Act" ay nagbigay ng malinaw na depinisyon sa stablecoin:

Ang "payment stablecoin" ay isang digital currency na nakabatay sa distributed ledger, naka-peg sa fiat currency ng isang bansa, at ginagamit para sa pagbabayad at settlement.

Sa ngayon, hindi muna natin pag-uusapan ang iba’t ibang anyo ng digital currency: stablecoin, deposit token, CBDC.

Tingnan natin kung ano ang nagbago—nagbago ang ledger na pinagbasehan ng asset, naging mas episyente, mas maginhawa, at mas global.

Ito ang dahilan kung bakit hinahangaan ito ng US at Europe, tulad ng sinabi ng CEO ng Blackrock, ang "asset tokenization" ang mangunguna sa susunod na rebolusyong pinansyal; ito rin ang dahilan ng "historical" na pagpupulong ng Federal Reserve, na aktibong tinatalakay ang pagyakap sa innovation; ito ang direksyon ng pagbabago ng Nasdaq Stock Exchange: tokenized trading, tokenized IPO, at 24/7 trading.

Ito rin ang punto na kailangang dynamic na suriin ng mainland China—ang financial infrastructure na nakabatay sa blockchain, anuman ang uri ng digital asset na tumatakbo dito.

2.1 Magsimula sa pinagmulan ng blockchain

Tulad ng sinabi ni Dr. Xiao, kailangan nating magsimula sa pinagmulan ng blockchain, tingnan ito mula sa first principles, at suriin ang kasalukuyang mainit na pinag-uusapang digital currency / crypto asset, crypto market, at ang blockchain technology sa likod nito.

Ano ang esensya ng pananalapi? Ito ay ang mismatched allocation ng value sa pagitan ng panahon at espasyo. Ang esensyang ito ay hindi nagbabago sa loob ng libu-libong taon.

Ang bagong pananalapi na nakabatay sa blockchain ay maaaring lubos na mapahusay ang episyensya ng pananalapi:

• Sa pagitan ng panahon. Isang aspeto ay ang time value of money, isa pa ay ang kalakalan at settlement.
• Sa pagitan ng espasyo. Sa buong mundo, ang value allocation na tumatawid ng espasyo.
• Paraan ng value transmission.

Tulad ng hindi nagbabagong esensyal na katangian ng pera (value scale) at pangunahing function (medium of exchange), kahit na dumaan ito sa shell, token, cash, deposit, electronic money, stablecoin, at iba pang anyo, hindi pa rin nagbabago ang esensya ng pananalapi. Ang dapat pag-isipan ay kung paano magbigay ng mas mahusay na serbisyo sa pananalapi sa isang distributed, digital, at cross-time-space na eksena.

2.2 Bagong financial infrastructure

Kumpara sa tradisyonal na pananalapi, ang pinakamalaking pagbabago ng bagong pananalapi ay ang pagbabago ng paraan ng pag-aaklat—ang blockchain bilang isang bukas at transparent na global public ledger. Sa loob ng libu-libong taon, tatlong beses lamang nagbago ang paraan ng pag-aaklat ng tao, at bawat isa ay malalim na humubog sa anyo ng ekonomiya at istruktura ng lipunan, at bawat breakthrough ay sumasalamin sa co-evolution ng teknolohiya at sibilisasyon.

• Ang single-entry bookkeeping ng Sumerian period (3500 BC) ay unang nagbigay-daan sa tao na lampasan ang limitasyon ng oral transmission, nagpasigla ng maagang kalakalan at pagbuo ng mga bansa, dahil sa pangangailangang magtala ng buwis at kalakalan. Sa Code of Hammurabi ng Ancient Babylon, lumitaw na ang mga probisyon ukol sa commercial disputes.
• Ang double-entry bookkeeping ay nagtulak sa commercial revolution ng Renaissance (14-15th century), naging dahilan ng pag-unlad ng trade sa Mediterranean city-states, investment ng Genoese fleets, at cross-border banking ng Medici family, na nagpasimula ng mga bangko at multinational companies, at nagtatag ng commercial credit.
• Kasunod nito ay ang pamilyar nating distributed bookkeeping na pinasimulan ng Bitcoin noong 2009, na nagbunsod ng decentralized finance, pagbabago ng trust mechanism, at pagsikat ng digital currency.

Ang bagong pananalapi na nakabatay sa distributed bookkeeping ay hindi mapaghihiwalay sa blockchain, smart contract, digital wallet, at programmable money. Ang blockchain bilang ledger settlement layer ng financial infrastructure ay orihinal na idinisenyo upang lutasin ang finality ng payment settlement. Ang digital currency na nakabatay sa distributed ledger na pinagsama sa smart contract ay maaaring magdala ng walang hanggang posibilidad sa bagong pananalapi: halos instant settlement, 24/7 availability, mababang transaction cost, at ang programmability, interoperability, at composability ng digital currency token mismo sa DeFi.

Dahil dito, ang bagong pananalapi ay pangunahing nagpapakita ng tatlong pagbabago:

• Una, ang paraan ng pag-aaklat mula sa centralized double-entry bookkeeping ay naging decentralized distributed bookkeeping;
• Pangalawa, ang account ay mula sa bank account naging digital wallet;
• Pangatlo, ang unit ng pag-aaklat ay mula sa fiat currency naging digital currency.

Ang pinakamahalagang distributed bookkeeping ay isinilang dahil sa digital na katangian nitong tumatawid ng panahon, espasyo, at organisasyon.

2.3 Malaking pagbabago sa financial infrastructure

Kaya, anuman ang anyo ng digital currency: stablecoin, deposit token, CBDC, ang financial infrastructure na nakabatay sa blockchain ay dumaan sa napakalaking pagbabago.

Ano ang binhi na naitanim dito?

Ang natatanging katangian ng digital currency ay ito ay nasa intersection ng tatlong napakalaking merkado: payments; lending; capital markets. Huwag nang banggitin ang hinaharap na value channel ng AI silicon-based civilization.

Kahit na may alon ng deglobalization dahil sa geopolitical factors, tayo pa rin ay pinapantay ng unified ledger ng blockchain, at mapapansin mo, tunay ngang patag ang mundo. Tulad ng sinabi sa librong iyon: "Gusto nating magkaroon ng eroplano na tumatawid ng karagatan, ngunit imbento natin ang Zoom."

III. Pangwakas na salita

Sa totoo lang, ang mahalagang "ang mga dokumento ng polisiya ay nananatiling epektibo," at "dynamic na pagsusuri sa pag-unlad ng overseas stablecoin," ay patuloy na gumagabay sa atin. Kahit na tila may "ikaw ay nasa Red Mansion, ako ay nasa Journey to the West" na surrealismo sa realidad ng stablecoin sa 2025.

"Ako ay nasa Journey to the West"—ay pag-alis, paglalakbay, ang determinasyon sa 81 pagsubok, at ang ambisyon na tuklasin ang susunod na henerasyon ng financial infrastructure.

Noong 2008, naglabas ang Modern Sky ng isang music compilation na tinawag na "Ikaw ay nasa Red Mansion, Ako ay nasa Journey to the West", na hango sa inspirasyon ng "Dream of the Red Chamber" at "Journey to the West", muling binigyang-kahulugan ang mga klasikong awitin, at bumuo ng isang cultural dialogue sa pagitan ng klasiko at moderno, Silangan at Kanluran, pantasya at realidad.

Ikaw ay naglalakad sa iyong lumang panaginip, ako ay tumatahak sa aking libong milyang paglalakbay.

Ngunit sa huli, maaaring magkatulad din ang ating mga patutunguhan.