Crypto: Paano Nais Ipatupad ng Europe ang Sarili Niyang Bersyon ng SEC

Pagdating sa crypto, nagpapadala ang Europe ng magkahalong signal. Isang araw pinapasimple nito ang mga proseso, kinabukasan naman ay pinahihigpit ang mga regulasyon. Ang ganitong pag-aalangan ay may epekto sa mga negosyante, crypto investors, o mga blockchain project na naghahanap ng katatagan. At ngayon, isang tunay na mahalagang pagbabago ang umuusbong. Nais ng European Union na bigyan ng kapangyarihan ang ESMA na katulad ng sa American SEC. Isang pagbabago sa antas... at tono.

Isang “European SEC” para Palakasin ang Pananalapi ng EU

Noong Disyembre 4, 2025, iniharap ng European Commission ang isang ambisyosong reporma: pag-isahin ang superbisyon ng mga financial market at crypto sa loob ng isang European gateway, na kinakatawan ng ESMA. Ang layunin: palakasin ang kompetisyon ng EU laban sa Estados Unidos at ang kanilang $62 trillion na stock exchange. Sa paghahambing, ang EU ay hanggang $11 trillion lamang.

Inilalarawan ni Maria Luís Albuquerque, Commissioner for Finance, ang pananaw ng Brussels bilang sumusunod:

Sa napakatagal na panahon, pinayagan ng Europe ang antas ng pagkakawatak-watak na nakakasagabal sa ating ekonomiya. Ngayon, sinasadya nating baguhin ang direksyon. Sa pamamagitan ng pagtatayo ng isang tunay na nagkakaisang financial market, mag-aalok tayo sa mga mamamayan ng mas magagandang oportunidad upang palaguin ang kanilang ipon, habang binubuksan ang mas matibay na pondo para sa mga prayoridad ng Europe. Ang integrasyon ng merkado ay hindi lamang teknikal na gawain — ito ay isang pampulitikang pangangailangan para sa kasaganaan at pandaigdigang kahalagahan ng Europe.

Sa bagong modelong ito, magkakaroon ng direktang kapangyarihan ang ESMA na superbisahan ang mga crypto platform, digital asset managers, at malalaking financial infrastructures. Ang kasalukuyang European passport system, na nagpapahintulot sa isang startup na magtayo sa isang bansa upang makapag-operate sa buong EU, ay maaaring mawala. Isang malaking pagbabago para sa balanse ng regulasyon at inobasyon.

Crypto Startups: Ang Banta ng Regulatory Slowdown

Para sa mga crypto startup, ito ay parang malamig na paligo. Marami ang nangangamba sa boomerang effect. Habang nagsisimula pa lang ang MiCA, maaaring magdulot ng pagkaantala ang panibagong administratibong layer at magpahina ng loob sa mga crypto investor. Nagbabala si Faustine Fleuret mula Morpho:

Lalo akong nababahala na ang panukala ay nagbibigay sa ESMA ng parehong awtorisasyon at superbisyon ng CASPs, at hindi lamang superbisyon.

Kawangis na pananaw mula kay Elisenda Fabrega ng Brickken:

Kung walang sapat na resources, maaaring hindi makayanan ang mandato, na magdudulot ng pagkaantala o labis na maingat na pagsusuri na maaaring labis na makaapekto sa maliliit na negosyo o kumpanyang makabago.

Naniniwala ang ilan na ang muling pagbubukas ng diskusyon sa MiCA, kahit hindi pa ito ganap na naipapatupad, ay magdadagdag lamang ng hindi kinakailangang legal na kawalang-katiyakan. Sinasabi ng mga regulator na nais nila ng harmonisasyon, hindi ng komplikasyon. Ngunit napakanipis ng hangganan sa pagitan ng dalawa.

Sa Likod ng Pangakong Integrasyon, Totoong Pagkakahati

Habang sinusuportahan ng mga pangunahing kapangyarihan sa Europe — France, Germany, Italy — ang ideya ng sentralisadong superbisyon, nag-aatubili naman ang ibang bansa tulad ng Luxembourg o Malta. Sinabi ni Minister Gilles Roth na mas gusto ng kanyang bansa ang convergence ng mga supervisor kaysa sa sentralisadong modelong itinuturing na magastos at hindi epektibo.

Sa mga institusyon, may ilan ding nangangamba sa pagkawala ng soberanya. Kahit sa mga estadong sumusuporta, may tensyon tungkol sa mga detalye: dapat bang bigyan ng kapangyarihang magparusa ang ESMA? Sino ang magpopondo sa pinalawak nitong kakayahan? Sa anong bilis ipapatupad ang mga pagbabagong ito?

Ipinapakita rin ng mga palitan sa X ang mga alalahanin. Ilang user ang binibigyang-diin ang panganib na gawing “audit machine” ang EU, na hiwalay sa aktwal na kalakaran. Ang iba naman, kabaligtaran, ay pumapalakpak sa hangaring tapusin ang 27 magkakaibang pambansang regulasyon.

5 mahahalagang katotohanan tungkol sa reporma ng EU sa crypto:

• Ang US stock market ay nagkakahalaga ng $62 trillion, kumpara sa $11 trillion ng EU;
• Ang ESMA ang magiging tanging supervisor para sa mga crypto actor;
• Ang kasalukuyang European passport model ay aalisin;
• Nangangamba ang mga crypto startup sa labis na burukrasya;
• Unti-unting pagpapatupad simula 2026, walang tiyak na petsa.

Habang ipinapakita ng ECB ang digital euro bilang makina ng isang “mas matatag” na ekonomiya ng Europe, walang pahinga para sa mga crypto. Uusad ang regulasyon kasabay ng ambisyong ito sa pananalapi. Sa likod ng pangako ng mas pinagsama-samang sistema, kailangang matutong mabuhay ng buong industriya sa isang Europe na nais parehong hikayatin ang digital finance... at kontrolin ito.